"Every time you hear EBITDA, just substitute it with bullshit"

Charlie Munger

1. Investing is where you find a few great companies and then sit on your ass.

2. Like Warren, I had a considerable passion to get rich, not because I wanted Ferrari's - I wanted the independence.

3. You don't have to be brilliant, only a little bit wiser than the other guys, on average, for a long, long time.

4. One of the greatest ways to avoid trouble is to keep it simple... the system often goes out of control.

5. A lot of people with high IQs are terrible investors because they've got terrible temperaments.

6. Knowing what you don't know is more useful than being brilliant.

7. If a business earns 18% on capital over 20 or 30 years, even if you pay an expensive looking price, you’ll end up with a fine result.

8. A great business at a fair price is superior to a fair business at a great price.

9. You'd be amazed at how much Warren reads -at how much I read. They think I'm a book with a couple of legs sticking out.

10. The best thing a human can do is to help another human being know more.

11. To get what you want, you have to deserve what you want. The world is not yet a crazy enough place to reward a whole bunch of undeserving people.

12. Spend each day trying to be a little wiser than you were when you woke up. Day by day, and at the end of the day-if you live long enough-like most people, you will get out of life what you deserve.

13. How to find a good spouse? The best single way is to deserve a good spouse.

14. We have three baskets for investing: yes, no, and too tough to understand.

15. Invert, always invert: Turn a situation or problem upside down. Look at it backward.

16. It is remarkable how much long-term advantage people like us have gotten by trying to be consistently not stupid, instead of trying to be intelligent.

17. It’s the work on your desk. Do well with what you already have and more will come in.

18. Mimicking the herd invites regression to the mean.

19. Always take the high road, it’s far less crowded.

20. When I was still studying at Harvard Law School, we rarely traded a million shares a day, but now we trade billions of shares. We don't need a stock market with such high liquidity. 

Munger has a negative view on the explosion of frequent stock trading, especially with free trading apps like Robinhood. He believes that this taps into the gambling instinct of the public and goes against proper investment principles: long-term, buy and hold.

====

"Năm 1995, Harvard mời Charlie Munger giảng dạy cho sinh viên. Nhưng ông không dạy về đầu tư. Munger cảnh báo rằng 10 khuyết điểm tâm lý này luôn ẩn chứa trong mọi quyết định kinh doanh... Não bộ của chúng ta lấy lối tắt trong mọi quyết định. Nhưng phần tồi tệ nhất là: Chúng lừa dối chúng ta, khiến chúng ta tin rằng những khuyết điểm đó là chính xác. Vì vậy, sự tài năng của Munger? Ông mê mẩn việc tránh khuyết điểm tâm lý trong mọi quyết định đã xây dựng nên Berkshire Hathaway. Vì vậy, trong bài giảng nổi tiếng nhất của Munger, ông cho rằng khả năng nhìn thấy (& tránh) những khuyết điểm tâm lý này quan trọng hơn bất kỳ lời khuyên đầu tư nào ông có thể đưa ra. Dưới đây là 10 khuyết điểm tâm lý quan trọng mà Munger cảnh báo sinh viên Harvard của mình:

1) Phản ứng quá mạnh với tổn thất: Bạn đặt quá nhiều trọng số vào tổn thất thay vì lợi nhuận. Đừng bỏ lỡ cơ hội lớn chỉ để tránh mất ít lợi nhuận.

2) Tránh sự không nhất quán: Khi bạn tin vào một điều gì đó, bạn nhận ra nó. Mọi thông tin mà bạn thấy xung đột với niềm tin của bạn sẽ trở nên méo mó. Nhìn nhận thông tin như nó là.

3) Đánh giá sai về sự sẵn có: Câu trả lời đơn giản nhất cho tình huống phức tạp thường trở nên phổ biến nhất. Nếu người khác đưa ra một giải thích cho tại sao một điều gì đó xảy ra, hãy giả định bạn đang thiếu thông tin.

4) Xu hướng nói hớ: Người ta bịa chuyện khi họ nói (để trông thông minh hơn họ thực sự là). Khi ai đó giải thích cho bạn, hãy giả định một phần trăm đó là huyền thoại.

5) Độ chệch theo mẫu xã hội: Chúng ta thường đi theo đám đông. Chỉ vì một ý tưởng được ưa chuộng không làm cho nó trở nên đúng.

6) Xu hướng lạc quan quá mức: Chúng ta thường có niềm tin lạc quan không thực tế. Điều này làm cho chúng ta khó có thể đánh giá chính xác rủi ro. Hãy để người thứ ba đánh giá rủi ro mất điểm của bạn.

7) Phản ứng siêu mạnh với thưởng và trừng phạt: Chúng ta đánh giá thiếu sự tác động của động cơ. Trước khi làm việc với người khác, hãy hiểu rõ họ được động viên như thế nào.

8) Từ chối tâm lý tránh đau khổ: Chúng ta sẽ làm méo mó hiện thực khi sự thật là đau khổ. Điều này bảo vệ lòng tự trọng của chúng ta, nhưng cung cấp thông tin kém chất lượng để đưa ra quyết định.

9) Ảnh hưởng từ liên kết: Khi bạn liên kết một ý tưởng với điều gì đó xấu, bạn giả định nó là xấu. Tìm ra những bài học hữu ích mà người khác tránh.

10) Xu hướng Lollapalooza: Khi nhiều khuyết điểm tâm lý hoạt động cùng nhau, bạn sẽ có kết quả cực kỳ.

Hãy chú ý đến nhiều khuyết điểm khi người khác giải thích logic của họ. Hầu hết mọi người không biết được đến mức nào những khuyết điểm tâm lý này làm méo mó quyết định của họ. Nhưng Munger đã xây dựng Berkshire vì ông nhìn thấy rõ từng lựa chọn. Bảo vệ bản thân khỏi những khuyết điểm tâm lý này trong quyết định của bạn và bạn sẽ trở thành người ra quyết định hàng đầu 0,1% như Munger.

Link xem video

“He who knows, does not speak. He who speaks, does not know.”

Lao Tzu

Kết quả kinh doanh quý 3 các doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam (loại trừ các ngân hàng, tài chính, bất động sản) cho thấy sự cải thiện quý thứ 2 liên tiếp. Lợi nhuận hoạt động kinh doanh trượt 4 quý liên tiếp đạt 198 ngàn tỷ vào Q1/2023, tăng lên 204 ngàn tỷ vào Q2/2023, tiếp tục tăng lên 211 ngàn tỷ vào quý 3/2023. Biên lợi nhuận chính thức quay lại mức trung bình sau thời dài suy giảm do cách ly COVID-19, chiến tranh Nga-Ukraine, Vạn Thịnh Phát,…

English version as follows,

The business results of the third quarter of listed companies on the Vietnam stock exchange (excluding banks, financial institutions, and real estate) show improvement for the second consecutive quarter. Operating profits had improved for two consecutive quarters, reaching 198 trillion in Q1/2023, increasing to 204 trillion in Q2/2023, and continuing to rise to 211 trillion in Q3/2023. The official profit margin has returned to an average level after a period of decline due to the impact of COVID-19 isolation, the Russia-Ukraine war, Vạn Thịnh Phát, and other factors.

FINANDLIFE

“Giá cổ phiếu sẽ vận động xoay quanh trục giá trị doanh nghiệp”

Công ty liên tục tăng trưởng, từ 12 ngàn tỷ doanh thu năm 2013, lên 17 ngàn tỷ năm 2018, lên 27 ngàn tỷ năm 2022. Kế hoạch 2023 đạt 31,500 tỷ đồng, +16.8%yoy.

Lợi nhuận sau thuế tăng từ 2 ngàn tỷ 2017 lên hơn 5 ngàn tỷ 2022. Kế hoạch năm 2023 đạt 6,500 tỷ, + 17.5% yoy.

Bảng cân đối kế toán ngày càng lành mạnh, nếu như nợ chiếm 46% tổng tài sản năm 2014 thì nay chỉ còn 36%. Công ty có tiền ròng 300 tỷ (Tổng tiền và tương đương lớn hơn nợ ngân hàng 300 tỷ đồng).

Mỗi năm công ty tạo ra 6 đến 7 ngàn tỷ dòng tiền. Đây là cổ máy tạo tiền quan trọng nhất của Tập Đoàn Masan.

Cổ tức tiền mặt chia trung bình 70-80% lợi nhuận làm ra. EPS trượt 4 quý đạt 9,155 đồng/cp, đã ứng tiền 4,500 đồng vào tháng 7/2023. Kỳ vọng cổ đông còn được nhận thêm >2000 đồng trong đại hội cổ đông sắp tới. Cổ tức tiền ròng mỗi năm quanh 6,800 đ/cp, tức suất sinh lãi cổ tức đạt 8.5%, rất hấp dẫn.

Giá trị hợp lý vốn hóa thị trường ước đạt 85 ngàn tỷ đồng, cao hơn 50% so với vốn hóa thị trường hiện tại.

Idea đầu tư: Mua một doanh nghiệp tiêu dùng hàng đầu với giá trị thật cao hơn 50% so với giá thị trường, chưa tính yếu tố tăng trưởng những năm tiếp theo. Được nhân cổ tức tiền mặt hàng năm >8%.

NOT BAD DEAL

"The key to growth is the introduction of higher dimensions of consciousness into our awareness."

Lao Tzu

Tại 30/9/2023, bảng cân đối kế toán lành mạnh, tiền ròng (tiền và tương đương tiền trừ nợ vay ngân hàng) đạt 529 tỷ đồng. Nợ chỉ chiếm 14% tổng tài sản.

Giá trị hợp lý vốn hóa thị trường khoảng >3,000 tỷ đồng, trong khi giá trị vốn hóa chỉ 1,746 tỷ đồng, giá trị thật cao hơn 80% giá thị trường.

Việt Nam đang trong giai đoạn tốt cho đầu tư vào ngành hóa chất cơ bản. CSV là doanh nghiệp tốt, nếu nhà nước thoái vốn sẽ là thương vụ hời cho các doanh nghiệp hóa chất lớn cùng ngành thâu tóm.

Nếu bỏ ra 1,746 tỷ đồng mua trọn công ty, nhà đầu tư sẽ thu hồi vốn cực nhanh. Công ty đang có gần 529 tỷ tiền mặt gửi ngân hàng, không nợ nần gì. Có thể dùng toàn bộ tiền này trả cổ tức. Đội mua lại chỉ bỏ 1,217 tỷ đồng đã có cả công ty. Dòng tiền ròng tự do mỗi năm công ty tạo ra 330 tỷ đồng. Có nghĩa đội mua lại chỉ phải mất 3.7 năm thu hồi vốn. Từ năm thứ 4 trở đi, cổ máy tạo tiền vẫn hoạt động trong khi vốn đầu tư đã thu hồi đủ.

Là nhà đầu tư tài chính thuần túy (người mua 1 ít cổ phiếu và hưởng thành quả nhờ cổ tức), CSV tạo ra suất sinh lãi cổ tức trung bình 10-12%/năm. Con số này có thể nâng lên nhiều hơn nếu nhà đầu tư biết cách tạo áp lực trong đại hội cổ đông để nâng tỷ lệ chi trả cổ tức (hiện công ty chỉ chi trả 50% lượng lợi nhuận làm ra hàng năm), và giảm trích quỹ khen thưởng phúc lợi xuống (hiện chi trả 8-10% lợi nhuận là quá cao).

Thương vụ hời trong giai đoạn hiện này rất rất hiếm hoi, chỉ xuất hiện ở vài doanh nghiệp nhà nước tốt, chưa có chủ rõ ràng.

FINANDLIFE

 "Life is a journey, not a destination."

Steven Tyler

Interfood (Tiền thân là Công ty Công nghiệp chế biến thực phẩm Quốc Tế - IFPI) được thành lập ngày 16/11/1991. IFPI là Công ty 100% vốn đầu tư nước ngoài, chủ đầu tư ban đầu là Công ty Trade Ocean Holdings Sdn. Bhd (có trụ sở tại Penang, Malaysia).

Năm 2011, cổ đông chính Malaysia đã nhượng lại toàn bộ cổ phần Interfood cho Kirin (Tập đoàn sản xuất thực phẩm lớn tại Nhật Bản). Ngay từ khi tiếp quản, Kirin đã tái cấu trúc nợ, vực dậy doanh nghiệp. Chính thức có lãi từ 2016, kể từ đó, doanh thu và lợi nhuận liên tục tăng trưởng. Năm 2016, lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 43 tỷ đồng; năm 2017 đạt 116 tỷ đồng; năm 2018 đạt 180 tỷ đồng; năm 2019 đạt 224 tỷ đồng; do ảnh hưởng COVID-19 lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ năm 2020 đạt 143 tỷ đồng; đạt 126 tỷ đồng năm 2021; đạt 156 tỷ đồng năm 2022 và dự kiến đạt mức cao nhất mọi thời đại, 230 tỷ đồng trong 2023. Cơ cấu tài chính cũng ngày càng lành mạnh hơn, nợ chiếm 90% tổng tài sản năm 2013, đến nay nợ chỉ còn chiếm 16%. Tiền mặt ròng (tiền và các khoản tương đương trừ đi nợ vay ngân hàng) đạt 1000 tỷ đồng.

Năm 2013 doanh nghiệp xác định chuyển từ giai đoạn phục hồi sang tăng trưởng, Công ty sẽ đầu tư mạnh hơn nữa vào trà Bí đao, cùng với lan tỏa sản phẩm iMuse chức năng đóng góp sức khỏe cho người Việt.

Ngoài ra, công ty cũng tiến hành thực hiện chi trả toàn bộ cổ tức làm được hàng năm cho cổ đông. Ngày 1/8/23 vừa qua, IFS chốt quyền trả 1780 đồng/cp, bằng với thu nhập mỗi cổ phần (EPS) của 2022. Tính trượt 4 quý gần nhất, lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 220 tỷ đồng, EPS đạt 2,528 đ/cp. Đồng nghĩa với cổ tức tiền mặt 1 năm tới cổ đông được nhận khoảng 2,500 đ/cp. Với mức giá 25,000 đ/cp hiện tại, tỷ suất sinh lãi cổ tức tiền mặt đạt 10%.

Giá trị hợp lý vốn hóa thị trường vào cuối quý 3/2023 đạt 3,433 tỷ đồng, trong khi vốn hóa chỉ đạt 2,266 tỷ đồng. Tiềm năng tăng giá hơn 50%, chưa tính đến yếu tố tăng trưởng trong vài năm tới và cổ tức tiền mặt 10%/năm.

NOT BAD DEAL

FINANDLIFE