Chỉ số tham lam sợ hãi cải thiện vững vàn

by finandlife28/08/2018 17:09

 

Chỉ số tham lam sợ hãi tiếp tục hành trình quay trở lại sau thời kỳ khủng hoảng niềm tin khủng khiếp tháng 4, tháng 5/2018. Sự quay trở lại này rất đáng mừng nhờ dẫn dẫn của các yếu tố nền tảng cơ bản cải thiện như tỷ suất sinh lãi so với trái phiếu ngân khố tăng, căng thẳng tỷ giá hạ nhiệt, CDS giảm, dòng tiền liên tục bơm ròng vào thị trường. Trong khi đó, những chỉ báo đo độ rộng của thị trường như cổ phiếu tăng so với giảm giá, áp lực tăng so với giảm, chênh lệch phái sinh so với cơ sở, tuy có cải thiện, nhưng chưa ổn định cho thấy cảm xúc người chơi vẫn còn nghi ngờ.

Chỉ số tham lam sợ hãi quay trở lại Neutral, ngày 28/8 chỉ số tham lam sợ hãi đạt 43 điểm, so với 1 tháng trước vẫn còn sợ hãi (36 điểm), sau khi tạo đỉnh cao tham lam cực độ vào 6 tháng trước (90 điểm), cho thấy sentiment thị trường ngày càng tốt lên. Chúng tôi từng kỳ vọng bounce back đợt này (từ cuối tháng 5) đủ mạnh để biến thành trend dài hạn, hiện, VNIndex đang tiếp cận vùng 1000 điểm, kỳ vọng đó ngày càng hiện thực.

FINANDLIFE

 

Tags:

Psychology | StockAdvisory

Mối quan hệ PE và tăng trưởng

by finandlife26/08/2018 10:35

Nhà đầu tư sẵn lòng trả mức giá cao hơn ở hiện tại cho những doanh nghiệp có tốc độ tăng trưởng cao trong tương lai. Người ta hay sử dụng PEG để tính toán Fair cho các cổ phiếu dạng này.

Nghiên cứu thực nghiệm thị trường chứng khoán VN cũng cho thấy tình trạng tương tự, người ta chấp nhận trả cao hơn 10xGrowth so với P/E trung bình. Ví dụ, cổ phiếu có tốc độ tăng trưởng 50%, nhà đầu tư sẽ chấp nhận trả premium 5 lần so với P/E trung bình 12, có nghĩa chấp nhận trả P/E 17 lần cho cổ phiếu đó.

Đơn cử, MWG luôn duy trì tốc độ tăng trưởng 60-80% doanh thu thuần trong 2014-2016; 50% lợi nhuận sau thuế 2016; 43%-49% doanh thu thuần 2017, 2Q.2018; 40-44% lợi nhuận sau thuế 2017, 2Q.2018. Do vậy, P/E MWG trung bình duy trì ở 16-18 lần trong 2016-2017. Hiện nay, tốc độ tăng trưởng earnings quanh 40%, P/E chỉ 13.9 lần, vẫn thấp hơn mức hợp lý tính toán 17 lần.

Nghi ngờ thành công BHX làm nhiều người bán ra cổ phiếu, giá đang chiết khấu so với trung bình lịch sử và logic tính toán ở trên.

Wait and see…

FINANDLIFE

Tags:

Economics | Stocks

Tiền vẫn còn vào lại

by finandlife25/08/2018 08:40

Tags:

Psychology

MWG KQKD 7T/2018

by finandlife24/08/2018 17:27

• MWG ghi nhận doanh thu thuần hợp nhất đạt 51.686 tỷ đồng, doanh thu online đạt 6.389 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt 1.756 tỷ đồng trong 7 tháng đầu năm 2018, tương đương với mức tăng trưởng 41% doanh thu thuần, 114% doanh thu online và 39% lợi nhuận sau thuế so với cùng kỳ năm 2017.

• Nhóm sản phẩm điện thoại, máy tính bảng, máy tính xách tay, phụ kiện đóng góp 54% doanh thu thuần, tiếp theo là nhóm sản phẩm điện tử, điện lạnh và gia dụng (“điện máy”) với 40%. Nhóm thực phẩm và hàng tiêu dùng đóng góp 4%, còn lại 2% thuộc về các dịch vụ khác.

• Sau mùa cao điểm bán hàng trong nửa đầu năm 2018, mặc dù đã giảm tốc nhưng MWG vẫn ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu 89% cho nhóm sản phẩm điện máy và 19% cho nhóm sản phẩm điện thoại so với cùng kỳ năm 2017. Theo chu kỳ kinh doanh, doanh thu điện máy và điện thoại có xu hướng chững lại trong những tháng tới và sẽ tăng trưởng trở lại vào mùa lễ hội cuối năm.

• Trong T7/2018, chuỗi BHX tiếp tục ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ với tổng doanh thu của 393 cửa hàng đạt xấp xỉ 400 tỷ đồng, đến từ gần 5 triệu lượt giao dịch thành công. Mức doanh thu bình quân tính cho các cửa hàng BHX khai trương trước ngày 1/7/2018 (“Doanh Thu Bình Quân”) đạt trên 900 triệu đồng/cửa hàng.

• Cuối tháng 7, BHX triển khai mô hình cửa hàng lớn 300 m2 tại Quận Thủ Đức, TPHCM. Đây là cửa hàng được chọn lọc để nâng cấp từ mô hình cửa hàng chuẩn 160m2 do nằm trong khu vực có nhu cầu khách hàng lớn, đông dân cư, gần chợ… Loại hình này được đầu tư với hơn 3000 mặt hàng, trong đó có hơn 300 mặt hàng tươi sống. Lần đầu tiên, chuỗi BHX có cửa hàng vượt ngưỡng doanh thu 3 tỷ đồng/tháng, phục vụ khoảng 1000 giao dịch thành công mỗi ngày, tương đương với trung bình 1 phút có 1 giao dịch thành công từ 6:30AM đến 9:30PM.

• BHX cũng mở rộng thử nghiệm đi các tỉnh cách TPHCM 30-40km với cửa hàng đầu tiên tại Bình Dương đạt mức doanh thu trung bình hàng ngày xấp xỉ các cửa hàng đang hoạt động hiệu quả cao tại TPHCM. Tín hiệu khả quan này giúp BHX tự tin gia tăng số lượng cửa hàng phục vụ khu vực các tỉnh lân cận trong thời gian tới.

https://mwg.vn

Tags:

Stocks

THUẾ THU NHẬP HOÃN LẠI NHÌN TỪ CASE "HỒI TỐ" 79 TỶ CỦA PNJ

by finandlife22/08/2018 16:23

 

Dưới đây là góc nhìn của Báu, một Trainer có quá nhiều kinh nghiệm thực tế đầu tư. Đây thuần túy là một case study cung cấp kiến thức kế toán, tài chính, kiểm toán.

PNJ là một trong những doanh nghiệp turn around mạnh nhất của thị trường chứng khoán VN. Từ những khó khăn trong mối quan hệ “không minh bạch” với Đông Á Bank, đến cắt bỏ hết mối lương duyên (ít ra về sổ sách kế toán), đến phát triển kinh doanh, mở rộng mạng lưới thần tốc, đến tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận đáng mơ ước.

DTT 1H2018 đạt 7.4k tỷ, +34%yoy, LNST đạt 517 tỷ, +37%yoy. Tháng 7/2018 tăng trưởng với nhịp độ còn lớn hơn.

Chỉ số tham lam sợ hãi cập nhật đến hết phiên 22/8/2018, có sự hồi phục nhanh chóng, từ vùng sợ hãi (Fear) 1 tháng về trước, lên đến vùng cân bằng (Neutral). Sự hồi phục này rất đáng ghi nhận, khi không chỉ nhân tố cảm xúc cải thiện mà cả yếu tố nền như tỷ giá, lãi suất, CDS và tỷ suất sinh lãi so với trái phiếu ngân khố cải thiện.

Kỳ vọng thị trường sẽ đủ mạnh để biến bounce back thành uptrend.

FINANDLIFE

----------

Cuối tuần này thị trường diễn ra thông tin khá thú vị về việc PNJ điều chỉnh hồi tố trên báo cáo tài chính năm 2017 giúp lợi nhuận sau thuế tăng 79 tỷ đồng, tương ứng với đó là tài sản và vốn tăng lên 79 tỷ. Vấn đề là cục 79 tỷ này lại liên quan đến cục dự phòng Ngân Hàng Đông Á (DAB), chưa biết tốt xấu thế nào nhưng chỉ cần nghe đến DAB là lập tức giá PNJ giảm ngay 2%. Vậy thông tin này là tốt hay xấu với PNJ và mức độ tác động tới đâu, dưới đây là góc nhìn mang tính cá nhân của bản thân về Case này, xin chia sẻ thêm:

(1) Thuế thu nhập doanh nghiệp hoãn lại là cái gì?

Diễn giải ra thì khá phức tạp, nhưng bạn có thể hiểu sơ bộ thế này: Có sự chênh lệch nhất định về thu nhập chịu thuế theo quy định kế toán và quy định về thuế. Như vậy dù nhân cùng tỷ lệ thuế suất sẽ cho ra hai số thuế phải nộp khác nhau.

Ví dụ thế này: Đầu năm công ty A đưa vào sử dụng tài sản có nguyên giá 100 tỷ đồng. Công ty xác định sẽ tính thời gian khấu hao là 5 năm, theo quy định của thuế thì thời gian khấu hao phải là là 4 năm. Lúc này, chi phí khấu hao theo chính sách kế toán sẽ là 100/5 = 20 tỷ đồng, nhưng với quy định thuế thì chi phí khấu hao sẽ là 100/4 = 25 tỷ đồng, hay nói cách khác thu nhập chịu thuế tính theo chính sách kế toán đã "tạm thời" cao hơn theo quy định thuế là 5 tỷ đồng, với thuế suất 20% thì doanh nghiệp này đã nộp thuế "dư ra" là 5*20% = 1 tỷ đồng ----> Khoản 1 tỷ chênh lệch đó chính là thuế thu nhập doanh nghiệp hoãn lại ---> Nó là tài sản của doanh nghiệp ---> Chúng ta phải thêm nó vào "phần tài sản dài hạn khác" của doanh nghiệp.

Nếu ngược lại thì nó là một nghĩa vụ của doanh nghiệp --> Chúng ta phải thêm nó vào "nợ dài hạn khác".

(2) Trường hợp "hồi tố" thuế TNDN hoãn lại của PNJ

Trường hợp này lại đặc biệt hơn một chút. Chúng ta phải phân biệt giữa những khoản trích lập dự phòng "không đủ căn cứ khấu trừ thuế" và những khoản dự phòng "đủ căn cứ khấu trừ thuế".

Năm 2016 PNJ cho khoản trích lập dự phòng cục DAB vào khoản dự phòng "chưa đủ căn cứ khấu trừ thuế" (hay nói cách khác năm 2016 PNJ chưa đủ căn cứ để chứng minh cục đầu tư vào DAB có nguy cơ mất trắng) nên chi phí dự phòng này không được trừ đi trong "chi phí khấu trừ thuế" ---> Dẫn đến PNJ vẫn phải đóng 79 tỷ tiền thuế cho cục dự phòng tại DAB.

Bây giờ PNJ "hồi tố" lại cục thuế đã nộp vào tài sản thuế thu nhập doanh nghiệp hoãn lại năm 2017, hay nói cách khác PNJ gián tiếp xác nhận PNJ đã nộp "dư" tiền thuế cho nhà nước ---> Hay khoản đầu tư tài chính của PNJ vào DAB được PNJ, kiểm toán và thuế cho là "đủ căn cứ" để xác định không có khả năng thu hồi.

(3) Số tiền 79 tỷ là trọng yếu hay không trọng yếu, tính trung thực của PNJ có vấn đề?

Có quan điểm cho rằng 79 tỷ chiếm tỷ trọng "dưới 0.5% tổng tổng tài sản và 1% doanh thu của PNJ" ---> Không trọng yếu. Có ý kiến lại cho rằng khoản này chiếm "gần 9% tổng lợi nhuận trước thuế của PNJ" --> Trọng yếu.

Thú thực trọng yếu hay không trọng yếu là vấn đề không dễ để phân biệt, tuy nhiên trong tình huống này cục 79 tỷ này liên quan đến cục 500 tỷ đầu tư vào DAB đã được trích lập nên tôi cho rằng đây cũng có thể coi là trọng yếu.

Còn việc "hồi tố" lại những gì mình đã làm, lúc đầu ghi nhận là "chi phí đủ căn cứ", sau ghi nhận là "chi phí không đủ căn cứ". Đối với cá nhân thì mình cho rằng điều này là bình thường, không đáng lo ngại, bởi vào năm 2015-2016, PNJ rất khó để xác định Đông Á Bank có bị mua với giá 0 đồng hay không.

Trần Ngọc Báu

Tags:

Stocks

AUTOFEED

DISCLAIMER

Blog của HUỲNH NGỌC THƯƠNG, chuyên viên
phân tích đầu tư chuyên nghiệp, hơn 12 năm kinh nghiệm phân tích đầu tư tại thị trường Việt Nam. Blog phục vụ cho mục đích lưu trữ, tham khảo thông tin và chia sẻ góc nhìn cá nhân (không đại diện cho tổ chức nơi tác giả đang làm việc). Tác giả không đảm bảo tính chắc chắn và không chịu trách nhiệm khi người sử dụng thông tin từ website cho hoạt động đầu tư, mua bán chứng khoán của mình.

 

LINKEDIN

Designed by: Nguyễn Chí Hiếu