What does an inverted yield curve mean?

by finandlife05/12/2018 17:32

Q: What is the yield curve, and what is an inverted yield curve?

A: The yield curve is graph of the interest rate on bonds as a function of time to maturity. Normally, long-term interest rates are higher than short-term interest rates to compensate for their greater riskiness, so the yield curve slopes upward. Sometimes, the situation reverses: short rates rise above long rates, and the yield curve is said to be inverted.

Q: Why would the yield curve ever invert?

A: The yield curve inverts when bond investors expect short-term interest rates to fall. They are willing to hold long-term bonds, despite the lower current yield, because they are locking in the yield. In other words, current long rates reflect both current short rates and expected future short rates. When investors expect a significant decline in short rates, long rates will be below current short rates.

Q: When would bond investors expect short rates to fall?

A: Remember that short rates are set by the Federal Reserve. So when the yield curve is inverted, investors expect the Fed to be loosening monetary policy.

Q: And why might they expect the Fed to be loosening?

A: Perhaps because they think that the economy is slowing. They expect the Fed would react to a slowdown with looser monetary policy in order to stimulate aggregate demand. As a result, the perception of an upcoming economic slowdown leads to an inverted yield curve today. That is why the slope of the yield curve is one of the variables in the index of leading indicators.

Q: How well does the yield curve predict upcoming economic trends?

A: Pretty well, as compared with other indicators, but it is far from perfect. Remember that economic activity is only one thing the Fed looks at when setting interest rates. It also looks at inflation. So the yield curve also reflects investors' perception of inflation trends. And economic conditions have a great deal of instrinsic uncertainty, which makes even the best indicator far from perfectly reliable.

Source: Greg Mankiw

--------

Bạn đọc có thể truy cập bài, xem góc nhìn truyền dẫn lãi suất đến giá cổ phiếu.

Nhưng cũng đừng quá lo lắng, GS Mankiw cũng bảo rằng nó là phản ứng tâm lý của nhà đầu tư betting khả năng Fed giảm lãi suất ngắn hạn thôi.

FINANDLIFE

Tags:

Economics

Cập nhật nhanh từ analyst meeting của HPG chiều 4/12/18

by finandlife04/12/2018 17:31

 - LNST sơ bộ 11 tháng 2018 đạt 8,1 nghìn tỷ đồng

 - Đại diện của PENM khẳng định cam kết lâu dài với HPG thông qua khoản đầu tư tiềm năng mới cho quỹ mới (PENM5). Đợt đăng ký bán cổ phiếu HPG thời gian qua của quỹ PENM là do sắp đến thời hạn đóng quỹ PENM3 (thành lập trong tháng 8-9/2011) đang đến gần. Về việc các quỹ nước ngoài bán nhiều cổ phiếu HPG ảnh hưởng đến giá cổ phiếu này, ông Long cho biết mình "có thể" sẽ mua vào thêm, và không bán ra.

 - Mục tiêu sản lượng bán thép tịch cực trong năm 2019 với sản lượng thép dài sẽ đạt 3,5-4 triệu tấn so với dự báo 2.3 triệu tấn năm 2018.

 - Khu phức hợp Gang thép Dung Quất đi vào hoạt động (tháng 2-5/2019).

 - HPG khẳng định việc duy trì và mở rộng thị phần là mục tiêu tối quan trọng của công ty trong trung hạn.

 - Ban lãnh đạo đánh giá lượng thép xây dựng từ Trung Quốc được tiêu thụ tại Việt Nam là không đáng kế khi thép hình từ Trung Quốc chỉ được sử dung trong một số dự án ODA cụ thể. Nhu cầu tại Trung Quốc hiện khá tốt do đó không có quá nhiều áp lực cho thép xuất khẩu

- Ban lãnh đạo đặt mục tiêu chia cổ tức cổ phiếu tỷ lệ 30% cho năm 2018 (chia trong năm 2019).

--------

Hai trọng số ảnh hưởng đến thị trường thép là Trung Quốc và thị trường bất động sản Việt Nam. Do Việt Nam là nước đang phát triển nên thị trường bất động sản vẫn đang tốt.Trong khi đó với thị trường Trung Quốc, năm vừa qua chưa bao giờ thị trường tiêu thụ thép Trung Quốc tốt như vậy, thậm chí có lúc Trung Quốc muốn nhập ngược trở lại nên không chú trọng xuất khẩu.

Nguồn: NDH, và đồng nghiệp

Tags:

Stocks

Định giá các ngân hàng như thế nào so 1 năm về trước

by finandlife03/12/2018 12:54

Các ngân hàng đã có mặt bằng định giá rẻ hơn rất nhiều so với 1 năm về trước. Nếu một năm về trước, nhà đầu tư phải bỏ ra 24 lần thu nhập và 3.6 lần giá trị sổ sách để sở hữu cổ phiếu VCB thì hiện nay, nhà đầu tư chỉ bỏ ra 16 lần thu nhập và 3.2 lần giá trị sổ sách. Những ngân hàng khác cũng tương tự, BID trước phải bỏ ra 15 lần thu nhập và 2 lần giá trị sổ sách thì nay chỉ bỏ ra 13 lần thu nhập,…

Trong các cổ phiếu ngân hàng, ACB có sự cải thiện định giá mạnh nhất 1 năm qua, từ mức PE 22, PB 2.8 nay PE chỉ còn >9 lần, PB chỉ >1.8 lần. Đồng nghĩa, ACB đã rẻ hơn rất nhiều so với 1 năm trước, từ cổ phiếu bị định giá cao hơn trung bình ngành, nay ACB là một trong những ngân hàng có giá rẻ nhất ngành. Sự cải thiện này đến từ cả tử số và mẫu số, tử số, giá cổ phiếu ACB giảm 10% so với cùng kỳ, mẫu số, Earnings ACB tăng gần gấp đôi so với cùng kỳ.

Hiện ACB giao dịch thấp hơn 20% so với giá trị doanh nghiệp, cũng là lần đầu tiên cổ phiếu giao dịch ở vùng chiết khấu kể từ 2012.

FINANDLIFE

Tags: ,

Stocks

Cửa thắng đang khá rộng

by finandlife01/12/2018 10:51

Lợi suất trái phiếu chính phủ chưa kịp tăng lên vùng nguy hiểm, chứng khoán đã giảm mạnh. SBV đang bơm tiền hỗ trợ thanh khoản cuối năm, bond yield vì thế đang hạ nhiệt nhanh chóng.

Lượng tiền lớn bị mắc kẹt giá cao trên thị trường chứng khoán vẫn đang loay hoay co kéo cho một năm 2018 không quá xấu.

Trump Tập gặp nhau, thị trường Mỹ tăng mạnh, vượt 25.5k điểm phiên cuối tuần. Dân Wall Street betting vào kết quả cuộc gặp tích cực (Phố Wall ít sai trong những ngày gần sự kiện lớn.)

Trong nước, thị trường gần đây nhạy cảm với tin tốt hơn tin xấu. Nếu mối lo quốc tế được gỡ xuống, SBV bơm mạnh, và các big boys mắc kẹt giá cao cố co kéo, thì cửa thắng đến cuối năm 2018 khá rộng.

FINANDLIFE

Tags:

Economics | StockAdvisory

Ngành ngân hàng đã đáng ngại chưa?

by finandlife30/11/2018 10:44

Tập hợp số liệu tài chính tất cả ngân hàng niêm yết và đăng ký giao dịch từ 2012 đến hết quý 3/2018. Bức tranh đã có gì đáng ngại đâu nhỉ?

Tăng trưởng huy động vẫn duy trì tốc độ tích cực từ 2012.

Các ngân hàng đã giảm mạnh tỷ lệ chi phí hoạt động trên doanh thu hoạt động, từ mức trung bình 46% trước 2016, xuống <41% 4 quý gần nhất.

Bức tranh lợi nhuận ngân hàng tăng trưởng trở lại từ 2016, mạnh mẽ trong 2017, và tiếp tục tích cực 3 quý đầu 2018. Tổng lợi nhuận trước dự phòng đạt 125k tỷ đồng 4 quý gần nhất, tăng 20% so với 2017, tăng rất mạnh so với con số 74k tỷ đồng 2016. Đi cùng với đó, chi phí dự phòng cũng tăng mạnh, 55k tỷ 4 quý gần nhất, so với 48k tỷ 2017 và 34k tỷ 2016. Tuy vậy, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trước dự phòng vẫn lớn hơn so với chi phí dự phòng, nên lợi nhuận trước thuế hệ thống ngân hàng tăng trưởng mạnh mẽ.

Earnings tăng mạnh hơn vốn chủ sở hữu từ 2016, sự phân kỳ này càng mạnh càng tạo tính hấp dẫn cổ phiếu ngân hàng.

Định giá cổ phiếu ngân hàng theo phương pháp so sánh cho thấy giá trị cổ phiếu ngân hàng tăng trưởng mãnh liệt, tăng 19% năm 2016, tăng 30% năm 2017 và tiếp tục tăng 8% 3 quý đầu 2018.

Điểm trừ là xu hướng tăng trưởng tín dụng bớt nóng năm thứ 3 liên tiếp. Tuy vậy, sự giảm nhiệt này có chủ đích của SBV, nhằm hạ nhiệt những cái đầu nóng đầu cơ giá lên. Tốt cho dài hạn đó chứ!

Với số liệu tài chính tập hợp được như trên, bức tranh ngân hàng đâu đã quá bi quan như mọi người lo sợ? Hay họ đang forecast nợ xấu lại bùng phát, lãi suất lại phi mã, cái chu kỳ 10 năm chết tiệt gì đó. Những dự đoán đó đúng sai đâu ai sure được. GS Greg Mankiw trong bài trả lời phỏng vấn tờ N Magazine mới đây, bảo "nếu có một điều tôi học từ 30 năm làm nghiên cứu kinh tế của mình, đó là hãy cẩn trọng với những dự báo của các kinh tế gia, ngay cả dự báo của chính tôi"Hay có điểm mù nào đó mà tác giả chưa biết?

FINANDLIFE

Tags:

Economics | Stocks

AUTOFEED

DISCLAIMER

Blog của HUỲNH NGỌC THƯƠNG, chuyên viên
phân tích đầu tư chuyên nghiệp, hơn 12 năm kinh nghiệm phân tích đầu tư tại thị trường Việt Nam. Blog phục vụ cho mục đích lưu trữ, tham khảo thông tin và chia sẻ góc nhìn cá nhân (không đại diện cho tổ chức nơi tác giả đang làm việc). Tác giả không đảm bảo tính chắc chắn và không chịu trách nhiệm khi người sử dụng thông tin từ website cho hoạt động đầu tư, mua bán chứng khoán của mình.

 

LINKEDIN

Designed by: Nguyễn Chí Hiếu