CTCP Nhựa Bình Minh (BMP), Cập nhật Analyst Meeting, From KB Securities

by finandlife16/10/2023 16:54

KQKD Q3/2023 suy giảm so với cùng kỳ do

— Nhu cầu tiêu thụ vật liệu xây dựng trên thị trường chung giảm 40-50% YoY

— Mùa mưa diễn ra trong quý làm ảnh hưởng tới tiến độ xây dựng Chi phí PVC resin biến động khiến nhiều doanh nghiệp sản xuất nhỏ tạm dừng hoạt động

— Trong khi đó, BMP có lợi thế trong việc nhập nguyên vật liệu từ SCG, tuy nhiên, BMP cũng chủ động đa dạng hóa nguyên vật liệu từ kênh nội địa lẫn nhập khẩu (70-30). BMP định hướng nội địa hóa nguồn nguyên vật liệu để tối ưu KQKD trong tương lai (có thể gia tăng nhập PVC từ DGC khi Đức Giang Nghi Sơn đi vào hoạt động)

Ban lãnh đạo thận trọng trong kế hoạch kinh doanh 2024

— Nhu cầu tiêu thụ ống nhựa duy trì ở mức thấp như đã dự báo, tuy nhiên, BMP chưa có kế hoạch giảm giá bán để cải thiện thị phần do những rủi ro liên quan tới tỷ giá

— Ban lãnh đạo chưa có kế hoạch cụ thể về việc chia cổ tức 2023 và sẽ cần đợi tới AGM để có thông tin chính thức, tùy thuộc vào KHKD của 2024.

— BMP kỳ vọng các chính sách hỗ trợ thị trường Bất động sản sẽ có tác động khởi sắc hơn trong 2024, từ đó giúp cải thiện KQKD trong thời gian tới.

Công suất tổng ổn định ở mức 70-80%

— Trong đó, nhà máy Bình Minh Long An hiện đang hoạt động với công suất 28,000 tấn/năm (70% công suất thiết kế hiện tại). Nhà máy có tổng diện tích 16 ha, hiện đang hoạt động trên 10 ha với 3 dây chuyền và 1 nhà kho, dự kiến sẽ mất 3-5 năm để khai thác 100% CSTK hiện tại. BMP sẽ xây dựng bổ sung 6 ha còn lại trong giai đoạn 2028 – 2029, bổ sung thêm 1 dây chuyền và 1 nhà kho tại Long An.


Lợi nhuận quý 3/2023 có xu hướng giảm mặc dù biên lợi nhuận cao kỷ lục, ngày 23/10/23

Trưởng phòng: Nguyễn Thảo Vy, Vietcap Research

- CTCP nhựa Bình Minh (BMP) thông báo KQKD quý 3/2023 có xu hướng giảm QoQ với doanh thu đạt 936 tỷ đồng (31% QoQ & -38% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 209 tỷ đồng (-29% QoQ & +19% YoY), phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi.

- Biên lợi nhuận gộp quý 3/2023 cao hơn kỳ vọng của chúng tôi và tiếp tục tăng QoQ từ mức 42,8% trong quý 2/2023 lên mức cao kỷ lục là 43,0%. Chúng tôi chủ yếu cho rằng biên lợi nhuận gộp tăng mạnh là do giá nhựa đầu vào thấp và do BMP đã nỗ lực không ngừng trong việc tối ưu hóa sản xuất.

- Tuy nhiên, mức giảm đáng kể trong doanh thu quý 3/2023 lớn hơn dự báo của chúng tôi, chủ yếu do nhu cầu VLXD trong nước thấp trong quý 3/2023.

- Trong 9 tháng đầu năm 2023, doanh thu của BMP đạt 3,7 nghìn tỷ đồng (-16% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS của BMP đạt 784 tỷ đồng (+75% YoY), lần lượt hoàn thành 66% và 81% dự phóng năm 2023 của chúng tôi. Chúng tôi dự báo lợi nhuận quý 4/2023 sẽ tiếp tục giảm QoQ, chủ yếu do nhu cầu thị trường duy trì ở mức thấp.

- Mặc dù LNST sau lợi ích CĐTS 9 tháng đầu năm 2023 của BMP phù hợp với kỳ vọng, nhưng chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo doanh thu năm 2023/2024 của chúng tôi, được bù đắp bằng mức tăng trong dự báo biên lợi nhuận gộp. Do đó, chúng tôi nhận thấy không có thay đổi đáng kể trong dự báo lợi nhuận của BMP (chi tiết trong Báo cáo cập nhật ngày 07/08/2023 của chúng tôi), dù cần thêm đánh giá chi tiết.






by finandlife10/10/2023 10:06


Economics | Stocks


by finandlife15/08/2023 08:54



Fair Price: 80,000 đ/cp

Current Price: 57,000 đ/cp

DIY: 6%/year





A Day In Life Of My Sell-Side Days

by finandlife14/08/2023 09:12

6:00am – Wake up, brush teeth, shower, make coffee.

6:30am – Attempt to read Wall Street Journal, but fail. Instead I watch last night's NBA highlights for an hour.

7:30am – Head to office while listening to podcast about an investing nerd interviewing another investing nerd

8:00am – Enter the office. My MD doesn't come in until 9am. I check my email and then talk to a buddy who covers retail.

9:30am – Market opens. Equity sales person begs me to talk to a client, some old dude Portfolio Manager from a Midwest state pension fund who barely trades and is of course asking about the attractiveness of legacy tech companies as investments. I agree to babysit him for an hour, and at least he is long-term oriented.

10:30am – My MD is off the phone and calls me into his office to brainstorm a deep dive note. Of course, I already know this note is going to be a waste of time and no client will read it. But mindlessly writing the note is less exhausting than convincing him that his idea is stupid. I prefer him to find out through the lack of client readership and call requests. I tell him I will put together an outline for his review. He doesn't even correct my outline, cuz by now I know pretty well what he wants.

11:00am – Getting hungry, but another equity salesperson calls to ask if I can talk to her pod shop client. I fake a stomach ache, cuz I never want to debate with a pod shop person. Instead, I go upstairs to hang out with my research buddies who cover financials and try to line up a group of slackers to get lunch together. Turns out everyone else has real work to do, so I go back to my cube to research fantasy football lineup.

12:00pm – Lunch time! A coalition of lunch-getter is formed: my teammate, two from the Media team, and two from the Insurance team. We go to this Lebanese place near office. I get my chicken shawarma with extra chicken and extra garlic sauce. Bad, food coma-inducing move on an earnings day, but life is short.

12:30pm – Finish the food in the office kitchen. Time to do some real work after some calls and

goofing around.

1:00pm – I start "prepping the earnings." I will be responsible for two companies tonight. I copy last quarter's notes into a new template and highlight the numbers to be updated when the actuals come out.

3:00pm – Done with the prep. The actual work takes me half an hour. The rest of time I go to vending machine like 5 times.

3:30pm – My MD finally comes to his senses that four companies are reporting tonight after a full day on the phone with clients and his channel check contacts.

He starts tripping out, without knowing my teammate and I have done the prep work (If we count on the him to be a good project manager, we will all be homeless.) The game plan is: For the HOLD-rated company, my MD will not dial in to congratulate the management on a great quarter. The other three, my teammate and I have to dial into the conference call before it starts and press star-1 to put my MD in queue so he can ask management a question.

We also have to do "call backs" which are exclusive group or 1-on-1 calls with the company management for sell-side analyst to ask more questions. But callbacks usually become a giant schmoozing session so it's a 15-minute to an hour of wasted time for the junior sell-siders like me. We are now on hold for three earnings conference calls, big boss is in the question queue. We are lock and loaded.

4:15pm – Earnings are out. Two companies beat earnings and raise guidance (the good ol' "beat and raise") and we are BUY-rated, so the big boss is victory lapping. The third BUY-rated company sht the bed, stock is down 20%, but big boss doesn't seem to care, because we are the lead-left banker. BUY-rating for management access and investment banking fees.

5:00pm – I listen to my company's earnings calls, which drop in informational value rapidly after the third analyst question. So I start writing the notes, I just regurgitate the positives said on the conference call and make sure the answer to my analyst's question is included in the note. Easy peasy. Then I update the models with actual results and goal-seek (oh yes, the secret weapon) my forecast to match the top end of company's guidance (since we are BUY-rated).

7:00pm – Done with all the work, but management callbacks are going to be very late (damn you, west coast companies), so this shapes out to be a midnight day. I order dinner from my favorite Thai place for four days in a row.

9:00pm – My MD barely knew what the quarter result for one of my companies because he was hopping between four earnings calls. I knew he will ask a super generic question on the callback. As always, I was right – he asked "so what inning are we in for 5G?" a question you can even ask a farm equipment company.

10:00pm – My MD ok's my notes and models. I submit for Supervisory Analyst approval. Of course, those SOBs reject the notes, citing that I cannot use provocative note titles, so I had to reword and resubmit. There is a long queue for notes approval because it's earnings season.

I walk around to annoy the oil and gas research guys who have 20 companies reporting at once. I feel a little better relatively.

11:00pm – Notes are approved. I hang around for a bit to spiritually support my teammate as he is writing the script for my MD to go on morning call tomorrow to explain the 20% blow up of our BUYrated name.

11:30pm – We are all done for the day. My MD heads out, implying I can head out 10 minutes after, so that I don't run into him in the elevator. I walk home and crash in bed. Tomorrow I need to come in at 6am for the morning call.

Source: Wall Street Oasis


Một Ngày Trong Cuộc Sống Của Những Ngày Làm Việc Phía Bán Hàng Của Tôi

6:00 sáng – Thức dậy, đánh răng, tắm rửa, pha cà phê.

6:30 sáng – Cố gắng đọc Wall Street Journal, nhưng thất bại. Thay vào đó, tôi xem những điểm nổi bật trong trận đấu NBA đêm trước trong một giờ.

7:30 sáng – Đi làm trong khi nghe podcast về một nhà đầu tư nghiên cứu phỏng vấn nhà đầu tư nghiên cứu khác.

8:00 sáng – Đến văn phòng. Giám Đốc Quản Lý (MD) của tôi không đến cho đến 9 giờ sáng. Tôi kiểm tra email và sau đó nói chuyện với một người bạn bảo quản lĩnh vực bán lẻ.

9:30 sáng – Thị trường mở cửa. Người bán chứng khoán nôi giục tôi nói chuyện với một khách hàng, một quản lý danh mục người lớn tuổi từ quỹ hưu trí tiểu bang Midwest, người hầu như không giao dịch và tất nhiên đang hỏi về sự hấp dẫn của các công ty công nghệ cũ trong lĩnh vực đầu tư. Tôi đồng ý trông nom anh ấy trong một giờ, và ít nhất anh ấy có hướng dẫn lâu dài.

10:30 sáng – MD của tôi kết thúc cuộc gọi điện thoại và gọi tôi vào văn phòng của mình để thảo luận về một ghi chú sâu hơn. Tất nhiên, tôi đã biết ghi chú này sẽ là lãng phí thời gian và không có khách hàng nào sẽ đọc nó. Nhưng việc viết ghi chú một cách vô tâm ít mệt mỏi hơn việc thuyết phục anh ấy ý tưởng của mình ngu xuẩn. Tôi muốn anh ấy phát hiện ra thông qua việc thiếu sự đọc từ phía khách hàng và yêu cầu gọi điện. Tôi nói với anh ấy rằng tôi sẽ sắp xếp một phần mở đầu để anh ấy xem xét. Anh ấy thậm chí còn không sửa phần mở đầu của tôi, vì đến thời điểm này, tôi biết rất rõ anh ấy muốn gì.

11:00 sáng – Đang đói bụng, nhưng một người bán chứng khoán khác gọi điện để hỏi liệu tôi có thể nói chuyện với khách hàng của cô ấy, một người quản lý từ cửa hàng pod. Tôi giả vờ đau bụng vì tôi không muốn tranh luận với một người làm việc trong lĩnh vực pod. Thay vào đó, tôi đi lên tầng trên để dành thời gian với những người bạn nghiên cứu của tôi theo dõi lĩnh vực tài chính và cố gắng sắp xếp một nhóm người lười biếng để cùng nhau đi ăn trưa. Cuối cùng thì mọi người khác đều có công việc thực sự để làm, vì vậy tôi trở lại chỗ ngồi để nghiên cứu đội hình bóng bầu dục huyền thoại.

12:00 trưa – Giờ ăn trưa! Một liên minh người tìm cách kiếm thức ăn được hình thành: đồng đội của tôi, hai người từ đội truyền thông và hai người từ đội Bảo hiểm. Chúng tôi đi đến nơi Lebanon gần văn phòng. Tôi chọn món shawarma gà với thêm gà và nước sốt tỏi. Đây là một bước di chuyển gây mệt mỏi về thức ăn vào ngày công bố kết quả kinh doanh, nhưng cuộc sống ngắn ngủi.

12:30 trưa – Hoàn thành thức ăn trong bếp văn phòng. Đến lúc làm việc thực sự sau một số cuộc gọi và thời gian lướt web.

1:00 chiều – Tôi bắt đầu "chuẩn bị cho kết quả kinh doanh". Tôi sẽ chịu trách nhiệm cho hai công ty trong đêm nay. Tôi sao chép các ghi chú của quý trước vào mẫu mới và làm nổi bật các con số cần cập nhật khi kết quả thực tế được công bố.

3:00 chiều – Hoàn thành việc chuẩn bị. Công việc thực sự chỉ mất cho tôi nửa giờ. Phần còn lại của thời gian tôi đi đến máy bán hàng khoảng 5 lần.

3:30 chiều – MD của tôi cuối cùng đã nhận thức được rằng bốn công ty sẽ công bố kết quả kinh doanh tối nay sau một ngày dài trên điện thoại với khách hàng và các đối tác kiểm tra kênh của anh ấy.

Anh ấy bắt đầu bối rối, mà không biết rằng đồng nghiệp của tôi và tôi đã làm công việc chuẩn bị (Nếu chúng ta dựa vào anh ấy để làm một nhà quản lý dự án tốt, chúng ta sẽ trở thành người vô gia cư.) Kế hoạch chiến thắng là: Đối với công ty được đánh giá "GIỮ", MD của tôi sẽ không gọi vào để chúc mừng ban quản lý về một quý tốt. Ba công ty khác, đồng đội và tôi phải gọi vào cuộc họp công bố trước khi nó bắt đầu và nhấn sao-1 để đặt MD của tôi vào hàng đợi để anh ấy có thể đặt câu hỏi cho ban quản lý.

Chúng tôi cũng phải thực hiện các cuộc gọi lại, đó là cuộc gọi riêng hoặc 1-1 với ban quản lý công ty để nhà phân tích phía bán hàng đặt thêm câu hỏi. Nhưng cuộc gọi lại thường trở thành một phiên họp lớn nên đó là 15 phút đến một giờ của thời gian bị lãng phí cho những người bán hàng cấp dưới như tôi. Bây giờ chúng tôi đang đợi ba cuộc họp công bố kết quả kinh doanh, sếp lớn đang trong hàng đợi câu hỏi. Chúng tôi đã sẵn sàng.

4:15 chiều – Kết quả kinh doanh đã được công bố. Hai công ty đã vượt qua kết quả kinh doanh và nâng dự báo (việc vượt qua và nâng dự báo cổ phiếu). Chúng tôi có đánh giá "MUA", vì vậy sếp lớn đang phát rạng ngời. Công ty thứ ba có đánh giá "MUA" đã thất bại, cổ phiếu giảm 20%, nhưng sếp lớn dường như không quan tâm, vì chúng tôi là ngân hàng dẫn đầu. Đánh giá "MUA" để có quyền truy cập vào quản lý và phí ngân hàng đầu tư.

5:00 chiều – Tôi nghe cuộc gọi kết quả kinh doanh của công ty của mình, nhưng giá trị thông tin giảm nhanh chóng sau câu hỏi thứ ba của nhà phân tích. Vì vậy tôi bắt đầu viết các ghi chú, tôi chỉ tái hiện những điều tích cực được đề xuất trong cuộc họp và đảm bảo câu trả lời cho câu hỏi của nhà phân tích của tôi được bao gồm trong ghi chú. Dễ dàng thôi. Sau đó, tôi cập nhật mô hình với kết quả thực tế và điều chỉnh dự báo của mình để phù hợp với phần cao nhất của dự báo của công ty (vì chúng tôi có đánh giá "MUA").

7:00 chiều – Hoàn thành tất cả công việc, nhưng cuộc gọi lại từ ban quản lý sẽ rất muộn (đồ mớ nó, các công ty ở bờ tây), vì vậy hình dáng của ngày hôm nay sẽ là một ngày đêm nửa. Tôi đặt bữa tối từ nơi Thái yêu thích của tôi suốt bốn ngày liên tiếp.

9:00 tối – MD của tôi hầu như không biết kết quả quý cho một trong số các công ty của tôi vì anh ấy đã nhảy từ cuộc gọi kết quả kinh doanh này sang cuộc gọi khác. Tôi biết anh ấy sẽ đặt câu hỏi siêu chung trong cuộc gọi lại. Như thường lệ, tôi đúng - anh ấy hỏi "vậy chúng ta đang ở giai đoạn nào của 5G?" một câu hỏi bạn có thể đặt thậm chí cả với một công ty thiết bị nông nghiệp.

10:00 tối – MD của tôi phê duyệt ghi chú và mô hình của tôi. Tôi gửi đến sự phê duyệt từ Nhà Phân Tích Giám Sát. Tất nhiên, những người con trai điên đó từ chối ghi chú, trích dẫn rằng tôi không thể sử dụng tiêu đề ghi chú gây sốc, vì vậy tôi phải viết lại và gửi lại. Có một hàng đợi dài cho việc phê duyệt ghi chú vì đó là mùa công bố kết quả kinh doanh.

Tôi đi dạo xung quanh để làm phiền những chàng trai nghiên cứu dầu và khí đốt có 20 công ty công bố kết quả cùng một lúc. Tôi cảm thấy tốt hơn một chút.

11:00 tối – Ghi chú được phê duyệt. Tôi lòe loẹt quanh một chút để hỗ trợ tinh thần đồng đội của tôi khi anh ấy đang viết kịch bản cho MD của tôi để tham gia cuộc gọi buổi sáng vào ngày mai để giải thích về việc cổ phiếu đánh giá "MUA" của chúng tôi giảm 20%.

11:30 tối – Chúng tôi đã hoàn thành tất cả công việc cho ngày hôm nay. MD của tôi ra đi, ngụ ý rằng tôi có thể rời đi 10 phút sau đó, để tôi không chạm trán với anh ấy trong thang máy. Tôi đi bộ về nhà và ngã vào giường. Ngày mai tôi cần đến lúc 6 sáng cho cuộc gọi buổi sáng.




by finandlife12/08/2023 21:23

“Bull markets go to people’s heads. If you’re a duck on a pond, and it’s rising due to a downpour, you start going up in the world. But you think it’s you, not the pond.”

Charlie Munger

Nếu như 2016, lợi nhuận sau thuế của STB chỉ 89 tỷ đồng, thì con số đó liên tục tăng lên, đạt 1182 tỷ năm 2017, đạt 1790 tỷ năm 2018, đạt 2455 tỷ năm 2019, đạt 2682 tỷ năm 2020, đạt 3411 tỷ năm 2021, đạt 5041 tỷ năm 2022, dự phóng đạt 7629 tỷ đồng năm 2023, và đạt mốc hơn 10000 năm 2024.

Tăng trưởng lợi nhuận liên tục giúp cải thiện EPS và BV. Định giá cổ phiếu theo đó cũng tăng lên.

Cho vay khách hàng đạt 454 ngàn tỷ, tiền gửi khách hàng đạt 501 ngàn tỷ. Vốn hóa thị trường chỉ đang 60 ngàn tỷ.

Giá trị hợp lý cổ phiếu vào cuối 2024 ước đạt hơn 55 ngàn đồng/cp, so với giá thị trường đang 32 ngàn đồng/cp, upside hấp dẫn nhất ngành ngân hàng hiện nay.







I am currently serving as an Investment Manager at Vietcap Securities JSC, leveraging 16 years of experience in investment analysis. My journey began as a junior analyst at a fund in 2007, allowing me to cultivate a profound understanding of Vietnam's macroeconomics, conduct meticulous equity research, and actively pursue lucrative investment opportunities. Furthermore, I hold the position of Head of Derivatives, equipped with extensive knowledge and expertise in derivatives, ETFs, and CWs.


To document my insights and share personal perspectives, I maintain a private blog where I store valuable information. However, it is essential to acknowledge that the content provided on my blog is solely based on my own opinions and does not carry a guarantee of certainty. Consequently, I cannot assume responsibility for any trading or investing activities carried out based on the information shared. Nonetheless, I wholeheartedly welcome any questions or inquiries you may have. You can contact me via email at thuong.huynhngoc@gmail.com.


Thank you for your understanding, and I eagerly anticipate engaging with you on topics concerning investments and finance.

Designed by: Nguyễn Chí Hiếu