PNJ [MUA +31,9%] - Tăng tốc mở cửa hàng trên nguồn vốn mới - Cập nhật

Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA cho PNJ với tổng mức sinh lời 32%, gồm 2% lợi suất cổ tức. Chúng tôi nâng giá mục tiêu thêm 9% lên 126.000 đồng nhờ tăng 7% dự phóng LNST 2017, tái tục mô hình định giá, mạnh hơn ảnh hưởng từ WACC tăng 0,8 điểm % và số cổ phiếu tăng. Định giá hấp dẫn với PEG cốt lõi 3 năm đạt 0,6 theo thị giá. Dự phóng LNST 2017 tăng chủ yếu do việc chi phí bán hàng tăng chậm hơn dự phóng và thu nhập từ lãi nhận được từ vốn mới huy động.

VCSC

1H2017 DT = 5.5k tỷ, +39%yoy, LNST = 378 tỷ, +54%yoy. Mỗi tháng doanh thu trung bình đạt >850 tỷ, LNTT >72 tỷ. Sự tăng trưởng này chủ yếu đến từ high-margin retail segment and open new stores.

---------------

PTB [Nắm giữ]

Kết quả kinh doanh Quý 2/2017 tiếp tục khả quan. Doanh thu Quý 2/2017 đạt 1.020 tỷ đồng (+7,5% yoy), lũy kế 6 tháng đầu năm 2017 đạt 1.943 tỷ đồng (+10,7% yoy). Doanh thu từ hoạt động khai thác và sản xuất đá ốp lát đạt 534 tỷ (+15% yoy). Doanh thu hoạt động sản xuất gỗ đạt 638 tỷ đồng (+27% yoy). Ngược lại, doanh thu kinh doanh xe Toyota đạt 707 tỷ đồng, giảm nhẹ 3% yoy. Biên lợi nhuận gộp cải thiện từ mức 13,9% trong Q2/2016 lên mức 16% trong Q2/2017. Lợi nhuận sau thuế công ty mẹ Q2/2017 đạt 84,6 tỷ (+62% yoy).

Hoạt động sản xuất đá sẽ tăng trưởng tích cực trong 6 tháng cuối năm, nhờ các nhà máy mới. Theo thông tin từ PTB, nhà máy Hưng Yên sản xuất đá granite và marble nhập khẩu, sau khi đi vào hoạt động từ Q1/2017, đã hoạt động hết công suất. Cùng với nhà máy Đồng Nai giai đoạn 2 và nhà máy Bình Định mới hoạt động từ tháng 10/2016, chúng tôi dự báo các nhà máy sẽ hoạt động tối đa công suất trong 6 tháng cuối năm 2017, giúp tổng sản lượng tiêu thụ tăng 23% yoy.

Nhà máy gỗ Phù Cát đi vào hoạt động giai đoạn 1. Vào ngày 31/7/2017, PTB công bố thông tin nhà máy gỗ Phù Cát đi vào hoạt động giai đoạn 1 với công suất 20.000 m3/năm, sản phẩm chính là gỗ ép. Trong đó, 60-70% sản lượng sẽ được bán ra bên ngoài, còn lại cung cấp nội bộ. Hiện tại đã có khách hàng cho giai đoạn 1 của nhà máy. Theo dự báo của VNDIRECT, doanh thu từ nhà máy gỗ Phù Cát sẽ đạt 110 tỷ đồng trong năm 2017. 

VNDirect

---------------

ACB [MUA]

Kết quả kinh doanh 1H2017

– LNTT đạt 980 tỷ đồng (+48% y/y) hoàn thành 57% kế họach năm

– Tăng trưởng tín dụng đạt 11,2% ytd và huy động đạt 11,2% ytd

Dự phóng 2017: LNST đạt 1.842 tỷ đồng (+38,1% y/y) và VCSH đạt 15.864 tỷ đồng (+13% y/y), tương ứng với EPS 1.869 đồng và BVPS 16.090 đồng. Dự phóng LN tăng 7% so với dự phóng ban đầu (1.751 tỷ đồng) với những thay đổi chủ yếu sau:

1) Tín dụng tăng nhanh hơn vào cuối năm nhờ yếu tố mùa vụ

2) Hoạt động dịch vụ tích cực nhờ dịch vụ thể và kết nối fintech

3) Lợi nhuận đột biến từ việc thu hồi trái phiếu liên quan đến Nhóm 6 công ty, đã được trích lập trong năm 2016

4) Trích lập dự phòng đối với các khoản nợ nội bảng tăng trong khi dự phòng đối với các khoản nợ liên quan đến Nhóm 6 công ty và nợ bán cho VAMC vẫn đang diên ra đúng tiến độ

Chúng tôi khuyến nghị TĂNG TỶ TRỌNG đối với ACB với giá mục tiêu 30.300 đồng (tăng 8% so với giá mục tiêu ban đầu), cao hơn 20% so với mức giá hiện tại.

KISVN

Cái anh làm kiểm toán BCTC 2016 trong 10 ngày và sau khi phát hành thì chỉ vài ngày sau phải phát hành lại BCTC được kiểm toán.

Đáng lẽ BCTC bán niên lỗ 40 tỷ thì ảnh lấy Dây chuyền đánh bóng gạo xuất khẩu đi góp vốn. Giá trị đầu tư của dây chuyền là 4,4 tỷ, giá trị còn lại 4 tỷ. Nhưng ảnh đánh giá lại lên 28 tỷ, và ghi thu nhập khác 24 tỷ, nên giảm bớt LỖ BÁO CÁO.

Cái dây chuyền sản xuất thông dụng khi đánh giá lại thì chỉ có giảm đi chứ làm gì tăng lên 7 lần. Đất đai, hay tài sản vô hình trong lĩnh vực công nghệ thì còn bảo là đánh giá tăng so với giá trị ghi sổ thì còn có người nghe được. Đằng này đánh giá lại dây chuyền đánh bóng gạo lên gấp 7 lần. Nếu là mình thì mình đánh giá lại gấp 17 lần cho oách.

Điểm quan trọng hơn là ở thời điểm 30/6/2017, công ty không còn xu nào trong tài khoản ngoài hơn một tỷ tiền mặt.

Công ty có phải thu khách hàng tăng đều qua các năm như thì thực sự "khiếp" lắm. Trong đó, riêng 3 khoản phải thu lớn nhất từ 3 công ty trong nước không check được thông tin với số tiền 125 tỷ, giữ nguyên từ năm ngoái đến năm nay, chứng tỏ ngay cả doanh thu năm trước cũng có vấn đề. Khoản phải thu khác 47 tỷ cũng không thay đổi gì qua thời gian.

Hãi nhất là khoản Lợi thế thương mại lên hơn 425 tỷ, chiếm hơn 50% tổng tài sản phát sinh từ nghiệp vụ góp vốn và mua lại năm 2016. Câu hỏi đặt ra là vốn góp đó bao nhiêu là giấy?

Nhìn từ quý 3 năm trước, việc HKB lỗ nặng 6 tháng đầu 2017 là được báo trước rất rõ ràng, và còn tiếp diễn.

Bên cạnh thị trường kinh doanh không thuận lợi, việc tài sản toàn chất lượng yếu kém, phải gánh lỗ phân bổ lợi thế thương mại hàng năm, sẽ khó để công ty báo cáo lãi được.

Chẳng lẽ năm nào cũng mang cái gì đó đi đánh giá lại và góp vốn? 

FB Long Phan

CTCP Chứng khoán TP.HCM (HSC) về đề xuất tăng thuế VAT cho biết, đây có lẽ là thông tin không tốt cho cổ phiếu ngành hàng tiêu dùng, trong khi ước tính việc tăng thuế sẽ giúp ngân sách có thêm 59.000 tỷ đồng, chiếm 33% tổng thu ngân sách.

Hiện, thuế giá trị gia tăng đóng góp khoảng 28% thu ngân sách thường xuyên và khoảng 25% tổng thu ngân sách trong giai đoạn 2010-2015

HSC

------------

Thứ nhất, thuế VAT nhìn chung có tính “lũy thoái”, do vậy sẽ đánh vào người thu nhập thấp nặng nề hơn. Người tiêu dùng, bất kể thu nhập cao hay thấp, đều phải đóng cùng một mức thuế VAT cho cùng một sản phẩm chịu thuế. Song do người thu nhập thấp phải dành một tỷ trọng thu nhập lớn hơn cho tiêu dùng nên gánh nặng thuế họ phải chịu sẽ chiếm một tỷ trọng cao hơn so với thu nhập. Tăng thuế VAT vì vậy sẽ làm người thu nhập thấp bị tổn thương nhiều hơn - do vậy khó được chấp nhận dưới góc độ công bằng.

Thứ hai, tỷ trọng đóng góp của VAT trong tổng thu ngân sách của Việt Nam hiện đã khá cao, cao hơn hẳn so với các nước EU – là những nước có thuế suất VAT thuộc nhóm cao nhất thế giới. Với thuế suất VAT phổ thông hiện nay là 10%, VAT đã chiếm tới 27,5% tổng thu ngân sách của Việt Nam. Trong khi đó, với mức thuế suất trung bình cao hơn hẳn (21,3%), VAT cũng chỉ chiếm trung bình 21,4% tổng thu ngân sách của các nước EU (xem 2 đồ thị ở dưới). Điều này cũng ngụ ý rằng, việc tăng thuế suất VAT không hiển nhiên cải thiện vai trò của sắc thuế này trong tổng ngân sách.

Thứ ba, và quan trọng nhất, nguồn gốc của nợ công và thâm hụt ngân sách nặng nề ở Việt Nam không phải do thiếu khả năng huy động ngân sách mà chính là do hiệu quả chi ngân sách thấp, trong khi tỷ lệ chi ngân sách hiện đã rất cao, lên tới 28-29% GDP. Việc tăng thuế VAT để tăng thu ngân sách không những không giải quyết được gốc rễ của vấn đề mà còn tạo điều kiện và dung dưỡng cho việc chi ngân sách “vung tay quá trán” hay các dự án nghìn tỷ đắp chiếu và kém hiệu quả.

Nguồn: Vũ Thành Tự Anh

Wiki

Tổng kết phiên đầu tiên Golive phái sinh hợp đồng tương lai chỉ số VN30, tổng có 487 hợp đồng được giao dịch, với giá trị 36.4 tỷ đồng, tương đương 3.6 tỷ đồng tiền tươi ký quỹ (giả sử tỷ lệ ký quỹ đúng bằng 10%).

Nói chung còn khá nhỏ bé, và ít người chơi.

Đóng cửa, kỳ hạn càng ngắn càng gần mức đóng của 743.42 điểm của thị trường cơ sở, kỳ hạn càng xa thì càng chênh lệch, kỳ hạn 15/3/2018 chênh lệch đến gần 2%. Tất cả các kỳ hạn đều đóng cửa cao hơn chỉ số cơ sở cho thấy thị trường vẫn còn bullish trong tương lai.

Điểm hay là tại ngày đáo hạn, 2 bên sẽ thanh toán đúng bằng chỉ số cơ sở, nên dù không được đảm bảo = tài sản cơ sở như các ETF, thì hợp đồng chỉ số cũng sẽ không diễn biến quá xa so với Index.

Lúc trước thì các đồng nghiệp hay cá với nhau thị trường tuần này xanh hay đỏ, thì giờ không cần phải cá nhau nữa, cứ lên đó long/short, rồi nếu đi chệch thì có thể close position, còn nếu vẫn giữ đến ngày đáo hạn thì có các công ty chứng khoán, VSD, ngân hàng thanh toán bù trừ, UBCK, sở GD, đảm bảo thanh toán, khỏi cãi.

Nguồn: FINANDLIFE

Link

Căn cứ theo Quyết định này, mức thuế tự vệ tạm thời là 1.855.790 VND/tấn và bắt đầu có hiệu lực chính thức từ ngày 19 tháng 8 năm 2017.

Biện pháp thuế tự vệ tạm thời có hiệu lực sau 15 ngày kể từ ngày Bộ Công Thương ban hành Quyết định áp dụng biện pháp tự vệ tạm thời, từc là từ ngày 19/8/2017 và kéo dài không quá 200 ngày.

Biện pháp tự vệ tạm thời sẽ chấm dứt hiệu lực trong các trường hợp sau ngày 6/3/2018 hoặc Bộ Công Thương ban hành Quyết định áp dụng biện pháp tự vệ chính thức.

RA nghĩ QĐ này ko có tác động đến các cty sx phân urea (DPM, DCM) cũng như là các cty sx phân NPK (BFC, LAS), chỉ có tác động tích cực đến 2 nhà máy sx DAP trực thuộc Vinachem, là Dình Vũ (Upcom: DDV) và DAP Lào Cai (chưa niêm yết).

Comments BFC:

"hiện nay đa phần nguyên lieu BFC vẫn nhập từ trung quốc chỉ cấm nhập DAP, do DAP sx ở vn chi phí cao bị lỗ nên giờ phải dung DAP trong nước

phân 3 màu và màu trắng; nguyên lieu đều nhập từ tq"

KQKD Q2.2017 của BFC

VCSC