Tôi sẽ chọn thị trường mới nổi, còn bạn?|Phần 2

by finandlife19/06/2014 10:31

Sự phân hóa giữa các ngành trong thị trường mới nổi

Cũng như sự phân hóa giàu nghèo ở thị trường mới nổi, không phải tất cả lĩnh vực ở thị trường này đều ở tình trạng suy giảm. Đơn cử ngành nghề liên quan đến tiêu dùng và công nghệ vẫn đang hoạt động rất tốt.

Câu chuyện kích thích phổ biến nhất ở những thị trường mới nổi là thị trường tiêu dùng đã tăng trưởng nhanh chóng nhờ sự tăng lên của thu nhập và sự giàu có. Những cổ phiếu liên quan đến tiêu dùng thuộc top tăng trưởng trong 3 năm qua, chúng tăng đến 26%, cao hơn 33% so với mức tăng chung của thị trường. Kỳ vọng lớn của nhà đầu tư được phản ánh vào mức định giá cao ngất ngưỡng (sky-high valuations). Ngành tiêu dùng đang giao dịch ở mức P/E 27x và P/B 3.6x, hơn gấp 2 lần so với thị trường. Trớ trêu thay, những nhà đầu tư đang lo ngại tình trạng tăng trưởng chậm lại ở Trung Quốc và những thị trường mới nổi khác đang phải trả một mức giá cao cho những công ty, mà thu nhập của nó có thể có thể đang ở mức rủi ro cao nhất.

Lĩnh vực công nghệ cũng được ảnh hưởng bởi kỳ vọng tăng trưởng trong tiêu dùng, đã tăng trưởng nhanh chóng. Được dẫn dắt bởi những công ty internet tăng trưởng như bay, cổ phiếu công nghệ dẫn đầu mức tăng giá tại thị trường mới nổi, tăng gần 40% trong 3 năm qua. Và mức định giá của một vài công ty trong đó đã vượt xa so với sổ sánh rất nhiều. Chỉ số P/E lên đến 90x, 50x; P/B lên đến 14x, 21x.

Ở khía cạnh ngược lại, những công ty năng lượng lại có mức suy giảm mạnh nhất ở thị trường mới nổi. Mức suy giảm lên đến 33%; trái ngược so với những công ty năng lượng ở Mỹ (Tăng trưởng 18% trong 3 năm qua).

Rõ ràng, một số lĩnh vực của thị trường mới nổi đã được dẫn dắt bởi lợi nhuận, dẫn đến một vài lĩnh vực trở nên hấp dẫn hơn một vài ngành khác. Những cổ phiếu tiêu dùng và công nghệ dường như đang bị định giá quá cao trong khi đó những cổ phiếu năng lượng lại đang có mức giá hợp lý và mang lại cơ hội đầu tư với tỷ suất sinh lợi tiềm năng cao.

A Word about Emerging Market Country Exposures

“Cái gì vậy?” bạn hỏi. Tất nhiên thị trường Brazil và Nga đang rẻ, nhưng chúng có đầy vấn đề. Đó chính là vấn đề! Những nhà đầu tư sợ hãi giá trị cổ phiếu thị trường mới nổi hôm nay, và cảm xúc này đẩy giá trị một ngành nghề cụ thể về mức hấp dẫn. Dữ liệu cho thấy đầu tư giá trị đang hiện diện ở đây, khoản đầu tư có giá trị trong dài hạn thường cảm giác không dễ chịu tại thời điểm quyết định mua chúng. Hãy để tôi chỉ ra một vài điểm dễ chịu ở đây nhé!

Một nghiên cứu cho thấy đầu tư vào những doanh nghiệp, quốc gia có suất sinh lợi cổ tức cao và đồng tiền yếu có tỷ suất sinh lời cao hơn.

Lời kết 

Chứng khoán thị trường mới nổi đã trải qua đau khổ từ sự bi quan quá mức. Họ đã đạt đến đỉnh điểm của bi quan chưa, Ông John Templetion nói? Chúng ta không thể biết chắc. Nhưng có vẻ chắc chắn không ai giống họ, quốc gia dính chặc trong những chiến thuật chính trị thái quá, dòng tiền đang chảy ra, và đồng tiền yếu. Đạo đức trong tình yêu vô điều kiện với con chó lớn Clifford, thậm chí trong thời điểm khó khăn. Ngày hôm nay, những nhà đầu tư tìm kiếm mọi sai sót của thị trường mới nổi, chỉ như Emily Elizabeth quan sát Clifford. Nhưng cô ấy chọn Clifford. Có lẽ chúng ta có thể học được bài học từ cô ấy và chọn cách kiên nhẫn trong đầu tư giá trị dài hạn vào thị trường mới nổi.

Phần 1

Nguồn: finandlife

Tags:

Economics

VNM Đại gia ngành sữa có một vài dấu hiệu đuối sức

by finandlife15/06/2014 08:25

Tốc độ tăng trưởng doanh thu theo quý giảm dần về mức ổn định.

 

Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trước thuế và sau thuế đã bắt đầu về dưới 0, quý thứ 2 liên tiếp.

 

Biên lãi gộp tuy vẫn duy trì ở mức ổn định, nhưng hiện có dấu hiệu suy giảm

 

Dấu hiệu suy giảm thể hiện khá rõ trong biểu đồ bên dưới.

 

Công ty bắt đầu phải gia tăng chi phí bán hàng để giữ vững thị phần, một dấu hiệu cho thấy chu kỳ tăng trưởng bắt đầu chững lại.

 

Cuối cùng là diễn biến của thị giá VNM, Thị giá đã không còn giữ được xu hướng tăng, và đang bắt đầu điều chỉnh giảm. Rất có thể xu hướng này sẽ còn tiếp tục trong 1 vài năm tới, cho đến khi quay lại xu hướng tăng giá hợp lý của kênh màu đỏ bên dưới.

 

 

Nguồn: finandlife

Tags:

Stocks

VPK Cổ phiếu bao bì rớt thảm nửa đầu 2014

by finandlife14/06/2014 09:40

VPK là một cổ phiếu từng tạo nên rất nhiều cảm xúc cho nhà đầu tư giai đoạn 2012, khi mã chứng khoán này liên tục tăng điểm và loạt vào danh sách cổ phiếu tăng mạnh nhất năm đó.

Điều kỳ diệu đó đến từ 2 nhân tố quan trọng, thứ nhất tình hình tài chính và kết quả kinh doanh của công ty liên tục cải thiện, thứ hai là hoạt động thay đổi cổ đông lớn diễn ra mạnh mẽ.

Yếu tố thứ nhất chủ yếu nhờ vào chu kỳ kinh doanh và biến động giá cả nguyên liệu đầu vào. Còn nhớ, giai đoạn đó giá nguyên liệu chính là giấy cuộn đã giảm rất nhiều làm biên lợi nhuận của công ty cải thiện giúp nâng cao hiệu quả hoạt động và cải thiện thu nhập trên mỗi cổ phiếu.

Yếu tố thứ hai chủ yếu đến từ việc Vinamilk bán cổ phần nắm giữa tại VPK và thay vào đó là những cổ đông mới. Ngoài ra, trong giai đoạn này, thị trường xuất hiện rất nhiều tin đồn về mua bán, sáp nhập tại VPK.

Trong một nhận định ngắn vào tháng 10 năm 2013 về bài viết ngành bao bì ở Việt Nam, tôi đã đánh giá VPK như sau:

“Những điểm yếu của VPK cũng không nằm ngoài những cái mà đại diện New Toyo phát biểu như làm ăn nhỏ lẻ, công suất thấp, khi có đơn hàng lớn thì khó mà đáp ứng ngay được.

Một số khách hàng chính của VPK là Vinamilk và các công ty dầu thực vật. VPK chủ yếu cung cấp bao bì caton, một phần khác cung cấp chai PET.

Khi đến tận doanh nghiệp để quan sát cách thức làm việc, chúng tôi nhận thấy VPK thật nhỏ bé, máy móc tương đối là đơn giản và lạc hậu. Những điểm yếu chết người này làm cho VPK khó có thể cạnh tranh sòng phẳng với những đối thủ khác trên thị trường. Tuy nhiên, VPK lại có quan hệ khá tốt với những khách hàng truyền thống như Vinamilk và các công ty dầu thực vật, nên vẫn đảm bảo đơn hàng và sản xuất hàng năm.

Và chính mối quan hệ hữu hảo đó, mà sự thịnh vượng về tài chính, dòng tiền, hiệu quả của VPK được duy trì tốt trong những năm qua. Hiện VPK vẫn là một trong những doanh nghiệp nhỏ được chúng tôi đánh giá tốt nhất trên thị trường niêm yết.

Tuy vậy, đứng ở góc độ một nhà đầu tư gắng kết lợi ích lâu dài với công ty, chúng ta không thể hài lòng về bộ mặt hiện tại của doanh nghiệp này được, VPK phải đầu tư mạnh hơn nữa về máy móc thiết bị, đầu tư mạnh hơn nữa về công nghệ và chất lượng sản phẩm. Chỉ khi nào doanh nghiệp làm được việc đó, sản phẩm của công ty cạnh tranh sòng phẳng với những đối thủ khác trên thị trường, ngay cả những đối thủ ngoại thì những nhà đầu tư mới thật sự yên tâm.”

Chính yếu tố nhỏ lẻ và phụ thuộc quá nhiều vào một vài khách hàng đã đặt Công ty vào những rủi ro rất lớn, trong đó có rủi ro thường trực là năng lực trả giá với người mua. Và điều đó đã xảy ra từ đầu năm 2014. Một số khách hàng lớn của VPK đã không còn chấp nhận mức giá cao nữa, họ đề nghị giảm giá và ngay lập tức biên lợi nhuận giảm lại. Ngoài ra, trong thời gian qua, việc giá giấy cuộn có xu hướng tăng nhẹ cũng ảnh hưởng xấu đến Công ty.

Tất cả những điều đó đã làm VPK giảm giá rất mạnh từ đầu năm 2014.

Gần đây, một số bạn bè đồng nghiệp và môi giới có hỏi là nên mua vào VPK hay chưa?

Những vấn đề của VPK vẫn còn đó, giá bán đang bị giảm, chi phí đầu vào đang gia tăng và quy mô doanh nghiệp quá nhỏ bé. Có chăng, trong Đại Hội Cổ Đông 2014, Lãnh đạo Công ty đã trình kế hoạch đầu tư nhà máy bao bì thùng carton mới với tổng mức đầu tư 320 tỷ đồng tại Khu công nghiệp Nam Tân Uyên, Bình Dương. Theo kế hoạch này, công suất nhà máy sẽ là 3,500 tấn/tháng, khi đi vào hoạt động sẽ giúp doanh thu tăng từ 30 - 40%/năm.

Tóm lại, vấn đề mang tính chu kỳ và điểm yếu phụ thuộc vào 1 vài khách hàng của VPK vẫn chưa được giải quyết. Vấn đề quy mô nhỏ đã có phương hướng thay đổi, nhưng việc đó chỉ hoàn thành sau vài năm nữa. Còn về vấn đề định giá cổ phiếu, với mức giá hiện tại, P/E Forward 2014 sẽ ở khoảng 6.6 lần, nếu chỉ nhìn vào con số này, ta thấy nó khá hấp dẫn, nhưng khi tôi làm một nghiên cứu về trung bình PER trong >5 năm qua, tôi lại nhận thấy P/E Forward này vẫn còn cao hơn mức trung bình của lịch sử.

Nguồn: finandlife

Tags: ,

Stocks

Sao lại phải ké theo Mutual Fund Elite?

by finandlife13/06/2014 16:00

Chúng tôi lại liên tục nhận những tin nhắn và cách phím hàng của đồng nghiệp và môi giới về việc Mutual Fund Elite mua vào một cổ phiếu nào đó. Tại sao thông tin một quỹ mua vào 1 cổ phiếu nào đó lại nóng sốt như vậy trên thị trường?

Trước tiên chúng ta nhìn lại chiến lược đầu tư của Mutual Fund Elite:

§     Đầu tư vào những cổ phiếu đang bị định giá thấp

§     Đầu tư vào những cổ phiếu có EPS tăng trưởng, cổ tức cao

§     Quỹ cũng chú trọng việc viếng thăm doanh nghiệp (company visit) và liên lạc định kỳ với lãnh đạo những doanh nghiệp mà quỹ đầu tư vào.

§     Quyết định đầu tư của quỹ là phụ thuộc vào công tác nghiên cứu và phân tích của chính bản thân quỹ

§     Và quỹ chỉ đầu tư bằng cách mua cổ phiếu và chờ cổ phiếu đó tăng giá để sinh lời chứ không bán khống…

Như vậy chiến lược đầu tư của quỹ xuất phát từ nghiên cứu phân tích đến xác minh để tìm ra những doanh nghiệp vừa tăng trưởng thu nhập vừa cổ tức cao và vừa bị định giá thấp (mặc dù Elite chỉ có một đại diện ở Việt Nam, và việc viếng thăm doanh nghiệp chỉ là hành động mang tính thủ tục, vì quyết định đầu tư hầu hết được đưa ra trước đó). Về cơ bản, cổ phiếu thỏa mãn tất cả những điều kiện này đều rất hấp dẫn để đầu tư. Và dường như chúng chỉ đồng thời xuất hiện ở những thị trường cận biên, vừa trải qua suy thoái như Việt Nam.

Nhưng nếu chỉ dừng lại ở đó thôi thì vẫn chưa đủ độ “hot” để làm cộng đồng đầu tư phải săn đón thông tin mua bán của quỹ này đến thế. Một vấn đề khác cũng không kém phần quan trọng là cách mua vào cổ phiếu của quỹ. Hầu hết những quỹ khác đều âm thầm mua vào cổ phiếu và cố gắng không đẩy giá cổ phiếu, nhưng Mutual Fund Elite lại khác, họ mua dứt khoát, mua cho đủ số bất chấp việc đẩy giá lên. Và chính việc đẩy giá lên và mua cho đủ số này đã tạo ra 2 vấn đề quan trọng trong giao dịch ngắn hạn là tính thanh khoản và độ biến động giá. Thỏa mãn 2 tiêu chí này đồng nghĩa với việc chú ý của nhà đầu cơ tham gia thị trường.

Theo Vietstock, tính đến hết ngày 12/06/2014, giá trị đầu tư vào cổ phiếu niêm yết tại thị trường Việt Nam đã lên đến 1,300 tỷ đồng. Một con số không hề nhỏ.

Dưới đây là chi tiết những cổ phiếu đã được Elite mua và sỡ hữu.

STT

Mã CK

Tỷ lệ SH 12/06/14

Tỷ lệ SH 30/05/14

Ranking (1 to 5. 1 worst, 5 best)

1

GMD

7.02%

0.00%

3

2

VND

10.00%

0.00%

4

3

DIG

5.11%

0.00%

3

4

DPR

6.01%

0.00%

5

5

DXG

7.18%

0.00%

5

6

KDH

5.83%

6.05%

3

7

DQC

8.21%

5.06%

5

8

SJD

7.85%

7.58%

5

9

BIC

7.04%

0.00%

4

10

FCN

5.21%

0.00%

4

11

FIT

7.75%

0.00%

5

12

TTF

5.17%

6.43%

1

13

TIX

7.00%

0.00%

5

14

GDT

9.21%

0.00%

5

15

KSB

5.33%

0.00%

5

16

VPH

9.17%

0.00%

3

17

HAR

6.10%

0.00%

5

18

ACC

6.20%

0.00%

4

19

SCD

7.25%

0.00%

4

20

C21

5.18%

0.00%

5

21

EBS

9.96%

10.42%

4

Tôi đã từng đề cập đến chiến lược đầu tư của quỹ này 1 năm về trước trong bài viết “Đồng quan điểm với Mutual Fund Elite”. So với thời điểm đó, quy mô hiện tại đã lớn hơn nhiều và hầu hết những cổ phiếu họ đầu tư đều được chúng tôi xếp hạng 4 đến 5 sao (tức là những cổ phiếu tốt) trừ TTF, VPH, DIG, KDH, GMD.

Việt Nam vẫn hay bảo nhau “thóc lúa ở đâu, bồ câu ở đó”. Nếu Elite vẫn tiếp tục chiến lược đầu tư thú vị vào những cổ phiếu tốt và duy trì cách mua hàng của mình thì rất nhiều nhà đầu tư vẫn sẽ khoái “ké theo” quỹ này. 

Nguồn: finandlife

Tags:

Stocks

FIT|Cổ phiếu lướt sóng

by finandlife13/06/2014 09:35

Công ty Cổ phần Đầu tư F.I.T (Ticker: FIT) đã có sự cải thiện mạnh trong hệ thống đánh giá của chúng tôi. Đây là công ty hoạt động chính trong lĩnh vực đầu tư và tư vấn đầu tư. Kết quả kinh doanh thời gian qua khá ấn tượng. Theo đó, lợi nhuận năm 2013 tăng gần 300% so với 2012; và chỉ trong 1 quý (quý 1/2014) FIT đã tạo ra 32.6 tỷ đồng lợi nhuận ròng, gần bằng con số của cả năm 2013.

 

Biểu đồ 1: Kết quả kinh doanh theo năm

 

Biểu đồ 2: Kết quả kinh doanh theo quý

 

Theo giải trình của lãnh đạo doanh nghiệp, thành quả này nhờ công ty có những khoản đầu tư tốt và thoát khỏi thị trường đúng thời điểm.

Lợi nhuận chủ yếu đến từ hoạt động đầu tư tài chính ngắn hạn…

Biểu đồ 3: Đóng góp các phần trong kết quả kinh doanh theo quý

 

 Bảng chi tiết các khoản đầu tư ngắn hạn

 

Một số thông tin nổi bật gần đây của FIT…

FIT còn biết đến khi thông tin TSC chọn FIT làm đối tác chiến lược, thông tin đã giúp TSC tăng trần liên tục trong thời gian gần đây.

Một điểm khá thú vị khác, Mutual Fund Elite đã liên tục mua vào cổ phiếu này. Hiện Mutual Fund Elite đã sở hữu 2,684,000 CP FIT (tương đương tỷ lệ 7.75%).

Về diễn biến giao dịch cổ phiếu…

FIT có khối lượng giao dịch khá lớn, trung bình lên đến 1.6 triệu cổ phiếu/phiên. Rất phù hợp cho nhà đầu tư lướt sóng ngắn hạn, cần thanh khoản cao.

Hiện FIT đang phục hồi trở lại sau khi bị giảm mạnh sau vụ HD981. Nếu phục hồi về đỉnh cũ của tháng 04, upside sẽ là 29%.

 

Nguồn: finandlife|Khánh Analyst

Tags:

Stocks

AUTOFEED

DISCLAIMER

I am a Senior Associate – Investment at TOP 2 Securities Co., in Vietnam. I started working in investment field as a junior analyst at a Fund in 2007. I have more than 12 years of experience in investment analysis. I have a deep understanding of Vietnam macroeconomics, equity research, and seeking investment opportunities. This is my private Blog. I use this Blog to store information and share my personal views. I don't guarantee the certainty. And I am not responsible when the user uses the information from the Blog for trading/investing activities.

Designed by: Nguyễn Chí Hiếu