SBT|Nên nghĩ thế nào về cổ phiếu mía đường

by finandlife30/10/2013 17:00

Đến hẹn lại lên, cứ thời điểm này hàng năm là các doanh nghiệp ngành đường lại than vãn, kêu trời vì tồn kho chất cao như núi. Tại sao lại thế?

Thứ nhất, đường là một mặt hàng được Nhà nước quản lý hạn ngạch, thuế quan. Nhà nước kiểm soát cả khâu xuất khẩu lẫn nhập khẩu, doanh nghiệp nào muốn xuất, nhập khẩu đều phải xin quota. Chính sự không tự do này có thể sẽ tạo ra sự không thông thoáng về mặt lưu thông hàng hòa, dễ dẫn đến khan hiếm hay dư thừa cục bộ.

Thứ 2, sản lượng đường sản xuất hàng năm cao hơn khá nhiều so với nhu cầu tiêu thụ trong nước. Lượng đường sản xuất hàng năm ước đạt 1.6 triệu tấn, trong khi đó nhu cầu nội địa chỉ đạt 1.2 triệu tấn.

Thứ 3, việc kiểm soát lượng đường xuất nhập lậu khá khó khăn dẫn đến sản lượng đường tồn kho của các doanh nghiệp trong nước rơi vào thế bị động. Theo số liệu mà tôi nêu ra ở nguyên nhân thứ 2, sẽ rất dễ dàng để giải quyết vấn đề tồn kho bằng cách cho phép xuất khẩu 400 ngàn tấn dôi dư hàng năm, nhưng sự thể không hề đơn giản như thế. Ngoài lượng đường nhập khẩu được cấp hạn ngạch hàng năm khoảng 70 ngàn tấn, một trong những đại diện của ngành đường ước lượng có đến 500 ngàn tấn đường khác được nhập lậu vào nước ta nhưng ta không thể nào kiểm soát được. Chính số lượng không ước lượng và không kiểm soát này đã làm cho việc dự phóng của các doanh nghiệp mía đường rơi vào bị động.

Thứ 4, lượng hàng tồn cao, trong khi mùa vụ sản xuất chính lại đang tới, nên các doanh nghiệp ca thán để nhà nước thương cảm cấp phép xuất khẩu bớt. Có lần, một người làm trong ngành đường lâu năm nói rằng, doanh nghiệp cứ than thở nhưng cuối năm doanh nghiệp đường nào cũng báo lãi lớn.

Bài ca than thở suy cho cùng cũng là đánh động để nhà nước cho phép xuất khẩu bớt hàng tồn nhằm chạy hết công suất trong mùa vụ mới. Nhưng khi đọc tình hình tài chính của doanh nghiệp lớn về đường niêm yết trên sàn chứng khoán, đường Bourbon Tây Ninh (SBT), có lẽ ngành đường đang khó khăn thật!

Hình 1, Biểu đồ giá đường thế giới

Nguồn: Indexmundi

Sự thành bại của các công ty trong ngành lệ thuộc nhiều vào diễn biến giá đường trên thị trường. Hình 1 cho thấy, giá đường đã tăng rất tốt cho đến giữa năm 2011, nhưng từ đó đến nay xu hướng giá rất bất lợi. Giá đường suy giảm làm chỉ tiêu lợi nhuận gộp trên doanh thu thuần (LNG/DTT) cũng suy giảm theo, hình 2 cho thấy một sự tương đồng chặt chẽ giữa diễn biến giá đường và biên lãi gộp từ quý 3/2008 đến nay. Điều đó có nghĩa là mỗi đồng doanh thu bán ra, doanh nghiệp chỉ thu được một lượng lợi nhuận ít hơn rất nhiều so với trước đó. Biên lãi gộp suy giảm trong khi đó tình hình công nợ lại có xu hướng gia tăng có lẽ đã làm cho nhiều nhà đầu tư bắt đầu quay lưng lại với những cổ phiếu mía đường, cụ thể là SBT.

Hình 2, Biểu đồ một số chỉ tiêu tài chính quan trọng của SBT 

 Nguồn: VFS Research

Một số nhà đầu tư gần đây có hỏi tôi về trường hợp của SBT, họ phiếm rằng sắp tới cổ phiếu SBT sẽ tăng giá mạnh. Với tôi, nếu SBT có tăng đi nữa thì đó cũng chỉ là diễn biến cung cầu trên thị trường cổ phiếu (nghe đâu một đại diện doanh nghiệp đăng ký mua vào một lượng lớn cổ phiếu) chứ chưa thể đến từ sự cải thiện trong tình hình kinh doanh của doanh nghiệp.

Tôi khuyến nghị nhà đầu tư nên tiếp tục theo dõi kết quả kinh doanh và tình hình tài chính trong những quý tiếp theo. Ngay khi nhận thấy tình hình có sự thay đổi và cải thiện, thì đó sẽ là lúc mua vào an toàn và đỡ mất thời gian quá lâu để chờ đợi cổ phiếu tăng giá. 

 

Nguồn: finandlife

Tags:

StockAdvisory | Stocks

Nợ margin tại sàn NYSE lên mức cao kỷ lục

by finandlife29/10/2013 08:51

S&P 500 (top), NYSE margin debt 12-month ROC (center), & NYSE margin debt (bottom)

Nhìn vào diễn biến lịch sử của 3 biểu đồ trên, chúng ta thấy rằng, dường như nợ margin và S&P500 có mối tương quan khá chặt chẽ. Mỗi khi nợ margin đạt đỉnh cao và giảm trở lại thì S&P500 cũng suy giảm sau đó.

Và không may, hiện nợ margin đang ở mức cao kỷ lục, và đó có thể là một tín hiệu dự báo thị trường chứng khoán sắp tới có thể sẽ rơi vào chu kỳ suy giảm (bearish)

 

Nguồn: finandlife|Barry Ritholtz

Tags:

Economics

LAF-Chốt lãi đợt 1

by finandlife28/10/2013 10:20

Theo bài viết trước của tôi “LAF-Những chuyển biến mới”, tôi khuyến nghị nên bán chốt lãi đợt đầu trong ngày hôm nay. Sáng nay, LAF mở cửa với mức giá 6,700 đồng/cổ phiếu, mức giá cao nhất trong 1 năm qua, cũng đã đạt mục tiêu mà chúng ta kỳ vọng như bài viết trước đó.

Nhà đầu tư theo thương vụ LAF có thể kiếm lãi 24%trong 4 phiên giao dịch. Quá đủ để chốt lãi và tiếp tục chờ đợi diễn biến mới.

LAF sẽ khó bức phá tiếp trong ngắn hạn, vì hiện thị giá của LAF đã về sát với BV, muốn vượt qua mức này, có lẽ phải chờ thêm kết quả tích cực của quý 4.

Bài liên quan:

Kỳ 1: LAF-Bài học quản trị

Kỳ 2: LAF-Những chuyển biến mới 

Nguồn: finandlife

Tags:

StockAdvisory | Stocks

PMI tháng 10 tại Trung Quốc tiếp tục tăng

by finandlife24/10/2013 09:03

Báo cáo PMI tháng 10 tại Trung Quốc của HSBC tiếp tục cho thấy tình hình kinh tế tại quốc gia lớn thứ 2 thế giới đang cải thiện. Lượng đơn hàng xuất khẩu tăng nhờ nhu cầu cao tại Mỹ và Châu Âu.

 

So sánh PMI HSBC với Official PMI.

 

 

Chi tiết những thay đổi cấu thành nên PMI Trung Quốc.

Nguồn: finandlife

Tags:

Economics

LAF-Những chuyển biến mới

by finandlife23/10/2013 08:39

Trong bài viết “LAF-Bài học quản trị” hơn 1 năm trước, chúng tôi đã chỉ ra những lỗ hổng trong mô hình quản trị, một trong những nhân tố lớn đẩy một công ty từng làm ăn rất tốt đi vào khó khăn, thua lỗ nặng nề.

Trong bài viết lần này, tôi lại muốn ghi nhận những gì mà LAF đã làm được trong hơn 1 năm qua. Từ mức lỗ lên đến 89.2 tỷ đồng vào quý 2 năm 2012, tiếp tục thua lỗ 19.6 tỷ đồng trong quý 3 năm đó, đến quý 4 năm 2012, công ty chỉ còn thua lỗ 8 tỷ đồng. Bước sang năm 2013, LAF đã không còn thua lỗ nữa, công ty lãi ròng 6.45 tỷ đồng trong quý 3, lũy kế 3 quý, LAF đã đạt 19.4 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế. Sự cải thiện trong hoạt động sản xuất kinh doanh của LAF thời gian qua cho phép chúng tôi kỳ vọng sự quay trở lại của một trong những đại biểu lớn trên thị trường thực phẩm nói chung và nhân hạt điều nói riêng.

Tuy lợi nhuận 3 quý đầu năm 2013 không lớn nhưng sự cải thiện đó phần nào cho thấy quyết tâm cải tổ hoạt động, cắt giảm những ung nhọt mà công ty đã tạo ra trước đây. Tồn kho đã giảm mạnh từ mức 767.7 tỷ đồng vào quý 3 năm 2011 xuống còn 52.3 tỷ đồng vào quý 3 năm 2013. Đây là mức sụt suy giảm rất lớn nhưng lại là diễn biến đáng được chờ đợi, mức tồn kho mới có vẻ phù hợp hơn với năng lực bán hàng và diễn biến ngành hạt điều của Việt Nam hiện tại (cụ thể xem hình 1).

Hình 1, phải thu và tồn kho trong những năm qua

Cùng với quyết tâm giảm hàng tồn, công ty cũng đã cố gắng trong việc tái thiết tình hình công nợ của mình. Công nợ nói chung và nợ vay nói riêng đã bắt đầu giảm trong năm 2012, và xu hướng đó tiếp tục diễn ra trong năm 2013, tính đến cuối quý 3, nợ chỉ còn chiếm dưới 55% tổng tài sản, trong đó, nợ vay đã thấp hơn nguồn vốn chủ sở hữu (Cụ thể xem hình 2). Đây cũng là hành động cần thiết nhằm thiết lập trạng thái bình thường trong cơ cấu vốn của doanh nghiệp-yếu tố đã trở nên bất bình thường vào cuối 2011.

Hình 2, Cơ cấu nguồn vốn những năm qua

Như một hệ quả tất yếu, quyết tâm cơ cấu lại của công ty đã giúp LAF dần vực dậy những chỉ tiêu hiệu quả hoạt động như biên lãi gộp, biên lãi ròng và lợi nhuận trên vốn. Hình 3 cho thấy, các biên lợi nhuận có vẻ đã tạo đáy trong năm 2012, hiện nay những chỉ tiêu này bắt đầu phục hồi và quay lại mức trung bình.

Hình 3, Biên lãi trong những năm qua

Tính đến cuối 2012, lỗ lũy kế đã làm cho khoản mục lợi nhuận chưa phân phối phải ghi nhận mức âm 140 tỷ đồng, đến cuối quý 3, con số này chỉ còn âm 121 tỷ đồng. Có lẽ sẽ cần một thời gian nữa, LAF mới thiết lập con số này về 0. Nhưng sẽ công bằng hơn nếu chúng ta nhìn vào những cải thiện mà LAF đã làm được; những bài học mà LAF đã rút ra để hướng con tàu kinh doanh đi vào vùng an toàn và bớt rủi ro hơn.

Với mức giá 5,400 đồng (giá đóng cửa ngày 22/10/2013), chúng ta phải nhìn nhận ra sao với LAF? Giá trị sổ sách của LAF hiện nay là 6,415 đồng, P/B chỉ là 0.7. Một cổ phiếu có P/B bé hơn 1 chỉ phù hợp với những công ty không tạo ra được lợi nhuận và triển vọng tương lai u ám. LAF lại khác, những cải thiện về mặt tài chính và kinh doanh của công ty trong thời gian qua mang đến kỳ vọng tốt về triển vọng sắp đến.

Về phương diện kỹ thuật, LAF bắt đầu đi vào giai đoạn tích lũy sau chu kỳ giảm mạnh từ năm 2011. Thời gian tích lũy trong hơn 10 tháng qua, khung giá giao động từ 4000 đồng đến 6000 đồng. Với những cải thiện về mặt cơ bản, chúng tôi kỳ vọng LAF có thể đạt mức giá 6,500 đồng trong thời gian gần tới, đây cũng là ngưỡng kháng cự mạnh gần nhất mà LAF phải vượt qua nếu muốn chinh phục những mốc cao hơn (cụ thể xem hình 4)

Hình 4, Biểu đồ giá LAF trong thời gian qua

Tôi viết bài này để gởi đến những khách hàng của chúng tôi, những người đã thường xuyên hỏi chúng tôi về “cơ hội đầu tư vào những cổ phiếu rau muống”. Với LAF, chúng tôi cho rằng đã đến lúc giới thiệu cho nhà đầu tư yêu thích cách đầu tư này một cơ hội như thế. 

Nguồn: finandlife

Tags:

Stocks

AUTOFEED

DISCLAIMER

Blog này phục vụ cho mục đích lưu trữ, tham khảo thông tin và thảo luận. Chúng tôi không đảm bảo tính chắc chắn và không chịu trách nhiệm khi người sử dụng thông tin từ website cho hoạt động đầu tư, mua bán chứng khoán của mình.

Designed by: Nguyễn Chí Hiếu