Vào thế kỷ 15, tại một làng nhỏ nọ, có một gia đình có tới 18 người con. Cha của họ phải làm việc tới 20 tiếng đồng hồ mỗi ngày mà cả gia đình chỉ đủ để đắp đổi qua ngày. Thế nhưng, hai người con lớn trong nhà vẫn có nhiều mơ ước. Cả hai đều muốn học vẽ vì họ có năng khiếu từ nhỏ.

Sau không biết bao nhiêu buổi nói chuyện suốt đêm trên chiếc giường đông chật anh em, hai người con lớn có một quyết định. Họ sẽ tung một đồng xu. Người thua sẽ làm thợ mỏ, dùng toàn bộ thu nhập để chu cấp cho người thắng đi học. Còn người thắng, sau 4 năm học, sẽ chu cấp tài chính cho người còn lại đi học, dù bằng cách bán tranh hay phải đi làm thợ mỏ.

Đồng xu được tung lên, Albrecht Durer thắng cuộc và được đi học. Albert thua, và đi tới vùng mỏ đầy nguy hiểm, và trong suốt 4 năm, làm lụng để nuôi người anh em của mình ăn học.

Gần như ngay lập tức, những tác phẩm của Albrecht được rất nhiều người nhắc đến, bởi chúng thậm chí còn đẹp hơn cả tác phẩm của các bậc thầy trong trường. Và cho đến khi tốt nghiệp thì Albrecht đã bán được khá nhiều tranh và dành dụm được một khoản tiền.

Khi anh trở về, trong bữa ăn sum họp, Albrecht đứng dậy để cảm ơn người anh trai đã hy sinh 4 năm giúp mình hoàn thành được ước mơ. Và Albrecht nói:

- Anh Albert, bây giờ đã đến lượt anh. Anh hãy tới Nuremberg để theo đuổi ước mơ của mình. Em sẽ lo toàn bộ chi phí và chăm sóc gia đình.

Albert mỉm cười, rồi bật khóc:

- Không, anh không thể tới Nuremberg được. Đã quá muộn rồi. Bây giờ, sau 4 năm làm việc trong hầm mỏ, không còn ngón tay nào của anh là lành lặn. Thậm chí bây giờ anh còn bị thấp khớp ở tay phải nặng tới mức không thể nâng nổi một chiếc ly, nói gì đến việc cầm cọ vẽ. Cảm ơn em, nhưng bây giờ đã quá muộn rồi…

Hơn 450 năm đã qua. Cho tới bây giờ, hàng trăm bức chân dung, tranh màu nước, tranh than chì, tranh khắc gỗ và khắc đồng… của Albrecht Durer đã được treo ở những Viện bảo tàng lớn nhất thế giới. Nhưng có một điều kỳ lạ: có thể bạn, cũng như nhiều người, đều chỉ quen thuộc với một tác phẩm của Albrecht Durer. Đó là một ngày, để tỏ lòng kính trọng và biết ơn anh trai Albert, Albrecht Durer đã thực hiện một tác phẩm cẩn thận nhất trong đời: vẽ lại đôi bàn tay của anh trai mình, với lòng bàn tay hướng vào nhau và những ngón tay gầy guộc hướng lên trời. Ông chỉ gọi bức tranh của mình đơn giản là “Đôi tay”, nhưng cả thế giới đều đặt tên cho kiệt tác đó là “Đôi tay cầu nguyện”.

Nếu có lúc nào bạn nhìn vào bức tranh cảm động đó, hãy nhìn lại lần thứ hai. Nó sẽ nói với bạn rằng, không có ai, chắc chắn không có ai, có thể thành công một mình bao giờ!(quatructuyen.com)

Sự phân hóa giữa các ngành trong thị trường mới nổi

Cũng như sự phân hóa giàu nghèo ở thị trường mới nổi, không phải tất cả lĩnh vực ở thị trường này đều ở tình trạng suy giảm. Đơn cử ngành nghề liên quan đến tiêu dùng và công nghệ vẫn đang hoạt động rất tốt.

Câu chuyện kích thích phổ biến nhất ở những thị trường mới nổi là thị trường tiêu dùng đã tăng trưởng nhanh chóng nhờ sự tăng lên của thu nhập và sự giàu có. Những cổ phiếu liên quan đến tiêu dùng thuộc top tăng trưởng trong 3 năm qua, chúng tăng đến 26%, cao hơn 33% so với mức tăng chung của thị trường. Kỳ vọng lớn của nhà đầu tư được phản ánh vào mức định giá cao ngất ngưỡng (sky-high valuations). Ngành tiêu dùng đang giao dịch ở mức P/E 27x và P/B 3.6x, hơn gấp 2 lần so với thị trường. Trớ trêu thay, những nhà đầu tư đang lo ngại tình trạng tăng trưởng chậm lại ở Trung Quốc và những thị trường mới nổi khác đang phải trả một mức giá cao cho những công ty, mà thu nhập của nó có thể có thể đang ở mức rủi ro cao nhất.

Lĩnh vực công nghệ cũng được ảnh hưởng bởi kỳ vọng tăng trưởng trong tiêu dùng, đã tăng trưởng nhanh chóng. Được dẫn dắt bởi những công ty internet tăng trưởng như bay, cổ phiếu công nghệ dẫn đầu mức tăng giá tại thị trường mới nổi, tăng gần 40% trong 3 năm qua. Và mức định giá của một vài công ty trong đó đã vượt xa so với sổ sánh rất nhiều. Chỉ số P/E lên đến 90x, 50x; P/B lên đến 14x, 21x.

Ở khía cạnh ngược lại, những công ty năng lượng lại có mức suy giảm mạnh nhất ở thị trường mới nổi. Mức suy giảm lên đến 33%; trái ngược so với những công ty năng lượng ở Mỹ (Tăng trưởng 18% trong 3 năm qua).

Rõ ràng, một số lĩnh vực của thị trường mới nổi đã được dẫn dắt bởi lợi nhuận, dẫn đến một vài lĩnh vực trở nên hấp dẫn hơn một vài ngành khác. Những cổ phiếu tiêu dùng và công nghệ dường như đang bị định giá quá cao trong khi đó những cổ phiếu năng lượng lại đang có mức giá hợp lý và mang lại cơ hội đầu tư với tỷ suất sinh lợi tiềm năng cao.

A Word about Emerging Market Country Exposures

“Cái gì vậy?” bạn hỏi. Tất nhiên thị trường Brazil và Nga đang rẻ, nhưng chúng có đầy vấn đề. Đó chính là vấn đề! Những nhà đầu tư sợ hãi giá trị cổ phiếu thị trường mới nổi hôm nay, và cảm xúc này đẩy giá trị một ngành nghề cụ thể về mức hấp dẫn. Dữ liệu cho thấy đầu tư giá trị đang hiện diện ở đây, khoản đầu tư có giá trị trong dài hạn thường cảm giác không dễ chịu tại thời điểm quyết định mua chúng. Hãy để tôi chỉ ra một vài điểm dễ chịu ở đây nhé!

Một nghiên cứu cho thấy đầu tư vào những doanh nghiệp, quốc gia có suất sinh lợi cổ tức cao và đồng tiền yếu có tỷ suất sinh lời cao hơn.

Lời kết 

Chứng khoán thị trường mới nổi đã trải qua đau khổ từ sự bi quan quá mức. Họ đã đạt đến đỉnh điểm của bi quan chưa, Ông John Templetion nói? Chúng ta không thể biết chắc. Nhưng có vẻ chắc chắn không ai giống họ, quốc gia dính chặc trong những chiến thuật chính trị thái quá, dòng tiền đang chảy ra, và đồng tiền yếu. Đạo đức trong tình yêu vô điều kiện với con chó lớn Clifford, thậm chí trong thời điểm khó khăn. Ngày hôm nay, những nhà đầu tư tìm kiếm mọi sai sót của thị trường mới nổi, chỉ như Emily Elizabeth quan sát Clifford. Nhưng cô ấy chọn Clifford. Có lẽ chúng ta có thể học được bài học từ cô ấy và chọn cách kiên nhẫn trong đầu tư giá trị dài hạn vào thị trường mới nổi.

Phần 1

Nguồn: finandlife

Tốc độ tăng trưởng doanh thu theo quý giảm dần về mức ổn định.

Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trước thuế và sau thuế đã bắt đầu về dưới 0, quý thứ 2 liên tiếp.

Biên lãi gộp tuy vẫn duy trì ở mức ổn định, nhưng hiện có dấu hiệu suy giảm

Dấu hiệu suy giảm thể hiện khá rõ trong biểu đồ bên dưới.

Công ty bắt đầu phải gia tăng chi phí bán hàng để giữ vững thị phần, một dấu hiệu cho thấy chu kỳ tăng trưởng bắt đầu chững lại.

Cuối cùng là diễn biến của thị giá VNM, Thị giá đã không còn giữ được xu hướng tăng, và đang bắt đầu điều chỉnh giảm. Rất có thể xu hướng này sẽ còn tiếp tục trong 1 vài năm tới, cho đến khi quay lại xu hướng tăng giá hợp lý của kênh màu đỏ bên dưới.

Nguồn: finandlife

Cái Thủy, nó chạy theo cái tham vọng mà nó nghĩ rằng nếu thực hiện được nó sẽ hạnh phúc nhưng liệu nó có hạnh phúc?

***

Bữa cơm tối, nhà có hai người, ai nấy cắm cúi ăn. Đương chừng, bà Sen đặt bát xuống, khẽ dằn họng nói ra mấy câu bà cố kiềm từ đầu bữa.

"Thủy à, con phải cưới cho bằng được thằng Khang sao?"

"Sao hôm nay mẹ hỏi lạ vậy?", Thủy ngạc nhiên hỏi lại.

"Thì đó, mẹ thấy khó khăn quá. Gia cảnh nhà ta với nhà nó cứ như đũa mốc với mâm son con ạ", bà Sen ngập ngừng dò hỏi, "Bên nhà đó, họ có làm khó con không?".

"Mẹ! Mẹ nhìn cái ổ chuột này đi. Con không muốn tạm bợ trả tiền trọ tháng này qua tháng khác nữa. Con cũng không muốn con của con phải xấu hổ với bạn bè chúng sau này". Thủy đột nhiên cao giọng. Trong giọng nói lại có phần ấm ức, "Con thua kém người ta đủ đường. Hồi nhỏ, con chẳng bao giờ có tiền để ăn vặt, đi xem phim hay đi chơi với tụi bạn. Quần áo thì toàn đồ cũ, đồ người ta cho mẹ lượm về. Mẹ à, con không xấu hổ vì mẹ đi bán trái cây dạo nhưng con tủi vì nhà mình nghèo".

Bà Sen tần ngần nhìn những giọt nước mắt chảy trong vô thức của đứa con gái. Bà biết chứ. Nó đã thua thiệt bạn bè đủ đường. Bà, một thân gái lỡ làng với một đứa con hoang, không người thân thích. Bà, hàng ngày đẩy một xe trái cây cà tàng đi bán dạo. Bà đâu thể lo cho nó được nhiều với số phận đắng cay của mình. Bà cũng đau lòng lắm nhưng nước mắt của người già chỉ là những giọt nước mắt khô, chảy vô trong thôi, nào có nấc lên được.

Cái Thủy đã bỏ dở bữa ăn, trèo lên gác – "căn phòng" của nó. Bà Sen cũng không buồn ăn nữa. Dọn mâm cơm đi, bà chỉ biết chép miệng "Đồ ăn ngon vậy mà!". Đêm đó, trong căn phòng 15 m2, hai mẹ con cùng đuổi theo những suy nghĩ chung nhưng chẳng ai nói với ai điều gì.

Trên căn gác nhỏ, Thủy soi gương, xoa xoa cái má trái của mình. Nơi đó vẫn còn một vết hồng nhỏ - dấu tích cái bạt tai của bà Na, mẹ Khang hồi chiều. Thủy biết chứ, biết hơn ai hết về gia cảnh của mình. Cô cam tâm để người khác rủa là "Đỉa đòi đeo chân hạc" nhưng cô muốn đổi đời. Muốn vậy thì cô phải giàu nhưng lại tự thấy bản thân không đủ giỏi giang. Cô càng không muốn làm vợ lẽ chân dài của mấy tay đại gia lắm tiền rửng mỡ. Cô nhắm đến Khang từ lâu, chàng thiếu gia của gia đình nắm một nửa cổ phần công ty nơi cô làm việc. Cô dồn hết tâm lực để lấy sự chú ý từ anh trong vai diễn một cô gái hết mình vì tình yêu, không vụ lợi. Vì thê khi Khang đề nghị Thủy mang thai để được cưới, cô từ chối. Đã diễn thì phải tròn vai. Hơn nữa, lỡ như mang thai mà người ta không chịu cưới thì cô lại rước thêm nhục cho mẹ mình. Cô biết, những ngày nhẫn nhịn chịu nhục để bà Na rủa xả không còn lâu nữa. Gia đình đó khinh thường cô bao nhiêu thì họ yêu đứa con trai duy nhất của mình bấy nhiêu. Chừng nào Khang vẫn yêu cô thì một ngày nào đó, nhất định cô sẽ bước đi trong ánh sáng rực rỡ của cuộc sống vương giả. Vẫn nhìn mình trong gương, Thủy nhếch mép tự cười nhạo bản thân, "Tự trọng là để sau này".

Thủy nhớ về những ngày thơ ấu đầy túng thiếu. Những buổi tan học, cô lủi thủi về nhà, nấu cơm rồi đem cơm cho mẹ. Xe trái cây của bà đang đậu ở một góc chợ xép gần nhà. Thủy nhớ những ngày mẹ bị bệnh đau dạ dày không đi bán được, trái cây ế ẩm, thối dần. Có những khi bí tiền học phí, mẹ lay lắt cả đêm không ngủ rồi sáng ngày lật đật chạy qua hàng xóm mượn tiền. Cái dáng còm cõi của mẹ đẩy xe trái cây trên đường vẫn làm Thủy khóc hàng đêm. Đã vài lần, Thủy không cho mẹ đi bán nữa nhưng bà nào có chịu. Thủy biết mẹ lo nghĩ nhiều, bệnh dạ dày sẽ nặng thêm nên những khi tủi nhục trong mối quan hệ với Khang, Thủy nào cho mẹ hay. Như chuyện bữa cơm tối, Thủy cũng chỉ biết lảng đi câu hỏi của mẹ "Bên nhà đó, họ có làm khó con không?".

Dưới nhà, bà Sen đã xếp xong hàng cho ngày mai. Buồng chuối ế bắt đầu xuất hiện những chỗ dập không còn làm bà bận tâm như mọi ngày nữa. Bà lo là lo cho cái Thủy. Bà sợ nó bị tổn thương. Tuy hít thở cùng một thứ không khí nhưng người giàu và người nghèo cách xa nhau nhiều lắm. Người giảu thì cứ nhặt hoa còn người nghèo thì vẫn rơi lệ trên những nẻo mưu sinh cầu vận. "Đổi đời" đâu phải điều muốn làm là làm được. Đối với bà, hạnh phúc là khi con gái mình được hạnh phúc. Cái Thủy, nó chạy theo cái tham vọng mà nó nghĩ rằng nếu thực hiện được nó sẽ hạnh phúc nhưng liệu nó có hạnh phúc? Người tính không bằng trời tính. Con gái bà rồi sẽ nên duyên phận với ai đây? Bà trằn trọc loay hoay hoài vẫn chưa ngủ. Trong lồng ngực của người đàn bà lớn tuổi, phập phồng những lo toan lẫn theo những hơi thở nặng nhọc của tuổi già.

Căn nhà 15 m2. Góc hẻm nhỏ. Tiếng hủ tiếu gõ rao đều trong đêm.(st truyenngan.com.vn Tàu Lê)

VPK là một cổ phiếu từng tạo nên rất nhiều cảm xúc cho nhà đầu tư giai đoạn 2012, khi mã chứng khoán này liên tục tăng điểm và loạt vào danh sách cổ phiếu tăng mạnh nhất năm đó.

Điều kỳ diệu đó đến từ 2 nhân tố quan trọng, thứ nhất tình hình tài chính và kết quả kinh doanh của công ty liên tục cải thiện, thứ hai là hoạt động thay đổi cổ đông lớn diễn ra mạnh mẽ.

Yếu tố thứ nhất chủ yếu nhờ vào chu kỳ kinh doanh và biến động giá cả nguyên liệu đầu vào. Còn nhớ, giai đoạn đó giá nguyên liệu chính là giấy cuộn đã giảm rất nhiều làm biên lợi nhuận của công ty cải thiện giúp nâng cao hiệu quả hoạt động và cải thiện thu nhập trên mỗi cổ phiếu.

Yếu tố thứ hai chủ yếu đến từ việc Vinamilk bán cổ phần nắm giữa tại VPK và thay vào đó là những cổ đông mới. Ngoài ra, trong giai đoạn này, thị trường xuất hiện rất nhiều tin đồn về mua bán, sáp nhập tại VPK.

Trong một nhận định ngắn vào tháng 10 năm 2013 về bài viết ngành bao bì ở Việt Nam, tôi đã đánh giá VPK như sau:

“Những điểm yếu của VPK cũng không nằm ngoài những cái mà đại diện New Toyo phát biểu như làm ăn nhỏ lẻ, công suất thấp, khi có đơn hàng lớn thì khó mà đáp ứng ngay được.

Một số khách hàng chính của VPK là Vinamilk và các công ty dầu thực vật. VPK chủ yếu cung cấp bao bì caton, một phần khác cung cấp chai PET.

Khi đến tận doanh nghiệp để quan sát cách thức làm việc, chúng tôi nhận thấy VPK thật nhỏ bé, máy móc tương đối là đơn giản và lạc hậu. Những điểm yếu chết người này làm cho VPK khó có thể cạnh tranh sòng phẳng với những đối thủ khác trên thị trường. Tuy nhiên, VPK lại có quan hệ khá tốt với những khách hàng truyền thống như Vinamilk và các công ty dầu thực vật, nên vẫn đảm bảo đơn hàng và sản xuất hàng năm.

Và chính mối quan hệ hữu hảo đó, mà sự thịnh vượng về tài chính, dòng tiền, hiệu quả của VPK được duy trì tốt trong những năm qua. Hiện VPK vẫn là một trong những doanh nghiệp nhỏ được chúng tôi đánh giá tốt nhất trên thị trường niêm yết.

Tuy vậy, đứng ở góc độ một nhà đầu tư gắng kết lợi ích lâu dài với công ty, chúng ta không thể hài lòng về bộ mặt hiện tại của doanh nghiệp này được, VPK phải đầu tư mạnh hơn nữa về máy móc thiết bị, đầu tư mạnh hơn nữa về công nghệ và chất lượng sản phẩm. Chỉ khi nào doanh nghiệp làm được việc đó, sản phẩm của công ty cạnh tranh sòng phẳng với những đối thủ khác trên thị trường, ngay cả những đối thủ ngoại thì những nhà đầu tư mới thật sự yên tâm.”

Chính yếu tố nhỏ lẻ và phụ thuộc quá nhiều vào một vài khách hàng đã đặt Công ty vào những rủi ro rất lớn, trong đó có rủi ro thường trực là năng lực trả giá với người mua. Và điều đó đã xảy ra từ đầu năm 2014. Một số khách hàng lớn của VPK đã không còn chấp nhận mức giá cao nữa, họ đề nghị giảm giá và ngay lập tức biên lợi nhuận giảm lại. Ngoài ra, trong thời gian qua, việc giá giấy cuộn có xu hướng tăng nhẹ cũng ảnh hưởng xấu đến Công ty.

Tất cả những điều đó đã làm VPK giảm giá rất mạnh từ đầu năm 2014.

Gần đây, một số bạn bè đồng nghiệp và môi giới có hỏi là nên mua vào VPK hay chưa?

Những vấn đề của VPK vẫn còn đó, giá bán đang bị giảm, chi phí đầu vào đang gia tăng và quy mô doanh nghiệp quá nhỏ bé. Có chăng, trong Đại Hội Cổ Đông 2014, Lãnh đạo Công ty đã trình kế hoạch đầu tư nhà máy bao bì thùng carton mới với tổng mức đầu tư 320 tỷ đồng tại Khu công nghiệp Nam Tân Uyên, Bình Dương. Theo kế hoạch này, công suất nhà máy sẽ là 3,500 tấn/tháng, khi đi vào hoạt động sẽ giúp doanh thu tăng từ 30 - 40%/năm.

Tóm lại, vấn đề mang tính chu kỳ và điểm yếu phụ thuộc vào 1 vài khách hàng của VPK vẫn chưa được giải quyết. Vấn đề quy mô nhỏ đã có phương hướng thay đổi, nhưng việc đó chỉ hoàn thành sau vài năm nữa. Còn về vấn đề định giá cổ phiếu, với mức giá hiện tại, P/E Forward 2014 sẽ ở khoảng 6.6 lần, nếu chỉ nhìn vào con số này, ta thấy nó khá hấp dẫn, nhưng khi tôi làm một nghiên cứu về trung bình PER trong >5 năm qua, tôi lại nhận thấy P/E Forward này vẫn còn cao hơn mức trung bình của lịch sử.

Nguồn: finandlife