Rủi ro trung hạn đang giảm dần

by finandlife30/10/2018 13:21

Tags: ,

Psychology

Mùa KQKD Q3/2018 HAX

by finandlife20/10/2018 13:03

Với tình hình tiêu thụ xe như công bố, HAX có khả năng bán số lượng xe Mercedes kỷ lục, khoảng 2500 chiếc trong 2018.

Quý 4 là mùa trọng điểm tiêu thụ xe, thông thường chiếm hơn 35% doanh thu cả năm. HAX có thể hoàn thành kế hoạch 5100 tỷ đồng của 2018, tức tăng 33% yoy, EPS F 3,300 đồng/cổ phiếu.

Hiện HAX đang bị bán khá thấp so với giá trị doanh nghiệp, chiết khấu lên đến hơn 35%.

FINANDLIFE

Tags: ,

Stocks

Mùa KQKD Q3/2018 APC

by finandlife19/10/2018 14:06

Tags: ,

Stocks

Vì sao trái phiếu Mỹ lãi suất cao người ta không mua mà mua trái phiếu Đức lãi suất âm

by finandlife18/10/2018 09:03

Hồ Quốc Tuấn

(1) Vì sao nước ngoài mua trái phiếu Mỹ ít vậy để TQ chiếm tới hơn 20% tỷ lệ trái phiếu chính phủ Mỹ do nước ngoài sở hữu trong khi chỉ chiếm 6% tổng số trái phiếu.

(2) Trong khi đó sao lãi suất trái phiếu Nhật và Đức thấp gần bằng 0, có khi effectively âm mà người ta lại mua?

(3) Tỷ lệ trái phiếu Mỹ do nhà đầu tư nước ngoài sở hữu rớt dần mấy năm nay. Tại sao?

Có nhiều nguyên nhân, nhưng có 1 nguyên nhân liên quan đến chuyện dạy dỗ của mình nên mình để lên đây. Cái này liên quan đến 1 bài assignment mình hỏi student năm ngoái, 99% trả lời bậy (chắc chúng nó chơi FB trên lớp !!!??)

Câu chuyện bài assignment là thế này: trái phiếu Mỹ khi đó yield 1.54%, trái phiếu Đức âm 0.08%. Bà con vẫn đổ qua mua trái phiếu Đức, chấp nhận lãi suất âm. Vì sao?

Một số dân tình chắc chép trên báo FT, đổ thừa tại flight to quality, cũng tạm chấp nhận. Số khác (đa số) bảo tại investors irrational (oh yeah, mấy anh chị nhận lương 500k đến 1 triệu USD bị khùng!). Cái này nhiễm behavioral finance nặng quá.

Nhưng sự thật thì không phải chỉ là do flight to quality. Bạn mình làm bond trader nó chửi báo chí (ý là FT) viết bậy.Reuters khi đó giải thích bà ngoại cũng hiểu mà không biết sao students mình nó không đọc!

"Benchmark U.S. 10-year notes, for example, yield 1.54 percent, while comparable German bond yields are negative 0.08 percent and Japanese 10-year notes yield negative 0.02 percent."

"A year ago, Japanese investors could earn almost 1 percent in extra yield by buying currency-hedged Treasuries, compared with local bonds. However, now that difference has tumbled to almost nothing, Deutsche Bank noted."

Hiểu đơn giản là mấy cha trade bond không có phải thấy lãi cao là nhào vô, mà còn phải tính coi là lỡ mua trái phiếu Mỹ mà USD rớt so với đồng nội tệ của họ thì lỗ làm sao? Nên họ phải dùng hedged strategy, kết hợp buy bond với buy forward.

Năm 2013-2015 thì hedge strategy mua bond Mỹ và mua forward ăn ngon. Tới 2016 thì ăn hết ngon và bắt đầu lỗ với currency-hedged return từ 0 tới âm nếu mua trái phiếu Mỹ nếu bạn là nhà đầu tư Nhật hay Europe.

Tới nay, vẫn vậy. Đúng là nếu tính unhedged return, trái phiếu Mỹ lãi suất trên 3%, Đức và Nhật thì vẫn xì trum, gần bằng 0%. Nhưng nếu tính hedged return (return + chi phí hedged bằng forward) thì tính ra mua trái phiếu Nhật và Đức thì lời, mua trái phiếu Mỹ thì lỗ sặc gạch (đối với nhà đầu tư nước ngoài).

Bloomberg có cái nice chart mới đây như bên dưới. Vài cái link dưới này còn nhiều cái chart hay nữa.

https://www.bloomberg.com/…/bond-traders-get-paid-big-to-du…

Chuyện có đơn giản thế thôi.

Còn vì sao hedged return của trái phiếu Mỹ âm thì bữa khác viết tiếp. (câu view :) )

Bài học cho VN là phải biết nghĩ tới hedged return của nhà đầu tư quốc tế nếu muốn phát hành bond lãi suất rẻ. Tất nhiên đây chỉ mới là story về chênh lệch lãi suất giữa các high quality bond, còn story về risk premium cho bond Việt Nam nữa, nhưng mọi thứ phải tính từ từ.

Còn 1 bài học nữa là đừng assume mọi người rảnh đọc báo. Bloomberg lên bài giải thích cái này từ hôm qua, chả ma nào đọc (một phần có lẽ vì nó đòi trả tiền, một phần là có lẽ giật tít không hấp dẫn). Nhưng cái bài Reuters mấy năm trước thì free, google cũng free). Students mình nó phải học để thi nó còn không care mà, nên mình cũng hiểu. Mình cũng thích đọc tin Karik complain Võ Hạ Trâm hơn mà tại nghề nghiệp buộc phải đọc mấy cái này.

Bởi mình đang si nghĩ bỏ không viết status về finance & accounting nữa mà đổi qua quote tin hóng hớt sô bít kiếm view. Khỏe mà không mất công viết.

https://www.reuters.com/…/currency-hedges-make-treasuries-u…

Tags:

Economics

Hiệu Minh - Đôi điều về IMF, World Bank và IFC

by finandlife16/10/2018 09:00

Hiệu Minh

(FB Hiệu Minh)

Cách Nhà Trắng chỉ một vài phố (19, 18), dọc đại lộ Pennsylvania có mấy tổ chức như IMF, WB, IFC, toàn giữ tiền của thế giới. Mấy ông bà lớn này hợp với nhau để giúp các nước nghèo và cả…nước giầu.

Theo tôn chỉ mục đích chính thức, Quỹ tiền tệ quốc tế (International Monetary Fund – IMF) giám sát hệ thống tài chính toàn cầu bằng theo dõi tỷ giá hối đoái và cán cân thanh toán, cũng như hỗ trợ kỹ thuật và giúp đỡ tài chính khi có yêu cầu.

Trong khi đó, Ngân hàng Thế giới (WB – World Bank) cung cấp những khoản vay nhằm thúc đẩy kinh tế cho các nước đang phát triển thông qua các chương trình vay vốn, với mục tiêu là giảm thiểu đói nghèo. Vốn vay của WB cấp cho chính phủ.

International Finance Corporation (IFC – Tổ chức Tài chính Quốc tế ) hoạt động na ná giống WB nhưng cấp vốn cho tư nhân.

Thế giới có 4 tổ chức lớn là UN, IMF, WB, IFC đều nằm ở Mỹ, 3 ông giữ tiền có trụ sở gần Nhà Trắng, UN ở New York. Chỉ có hai tổ chức nhỏ là UNESCO chẳng có quyền hành gì ngoại trừ mấy cái chứng chỉ di sản văn hóa, nằm bên Pháp. Còn UNHCR cứu người ở Thụy sỹ.

Ông UN ít tiền nhất, dự án són từng tý một, nhưng không phải trả lại. Ông WB, IFC thì dự án hàng trăm triệu đô la, có vay có trả. Bà IMF thì kinh hơn, toàn chục tỷ đô la.

Thông thường ở đâu có đánh nhau thì có đổ nát. Khi hết tiếng súng, ông UN vào trước dọn dẹp, giúp vốn để dựng nhà cửa tạm thời. Vì thế dự án UN thường nhỏ, gọi đó là vốn đi học lớp vỡ lòng.

Khi đã tạm ổn rồi thì ông WB đến chơi và hỏi, có muốn xóa nghèo không, đây có ít tiền cho vay dài hạn,đôi lúc là 40 năm, với lãi suất gần như bằng 0, gọi đó là vốn vay IDA. Nhà nghèo thấy nói thế thì làm gì chả vay. Dự án mấy chục triệu đô la đến hàng tỷ là thường.

Làm ăn được, thu nhập bình quân đầu người trên 1000$/năm, coi như tốt nghiệp tiểu học, ông WB lại hỏi, có vay tiếp nữa không, đây có “dzốn” IBRD nhưng lãi suất tới 4-5% năm cơ.Uh thì vay, sợ gì bố con thằng nào.

Việt Nam vay vốn của WB từ năm 1959 nhưng là ở…Sài Gòn. Năm 1994, sau khi Mỹ bỏ cấm vận, VN mới được hưởng vốn IDA của WB. Sau 15 năm thì VN đã đạt thu nhập bình quân trên 1000$/năm/người và được coi là tốt nghiệp cấp 1. Hiện đang phải vay vốn IBRD lãi cao hơn, vay cả tỷ đô nếu muốn.

IFC quan tâm đến mấy anh tư nhân, làm ăn giỏi, nhử chung vốn làm ăn.Khách sạn Sofitel ở Hà Nội là điển hình của IFC và tư nhân cùng hùn vốn, lời ăn lỗ chịu.

Khá lên nữa chẳng cần WB như Nhật, Anh, Mỹ mà hùn vốn cho các nước nghèo vay nặng lãi. Nhiều nước giầu chút nhưng làm ăn không thuận buồm xuôi gió, do chính sách vĩ mô có vấn đề, tự nhiên kinh tế khủng hoảng, vốn vay tới hạn phải trả lại không thể thực hiện được, đất nước đi vào…suy thoái theo cả hai nghĩa kinh tế và đạo đức. Để lâu là loạn.

Lúc đó chị IMF mới vào hỏi, liệu mà làm ăn, thay đổi chính sách đi, bà sẵn sàng cho mượn “rốn” để khỏi tụt váy. Nhưng phải cải tổ như các điểm sau đây: 1, 2, 3 …, gọi là cho vay có điều kiện.

Đôi lúc IMF ép cả về mặt chính trị. Nhưng sắp sụp đổ rồi, nhiều nước phải ngậm đắng nuốt cay thôi. Indonesia, Brazil, Mexico… là những ví dụ sống động.

Tiền của các tổ chức này do các nước đóng góp, anh nào đóng nhiều thì hưởng lợi nhiều, có quyền nhiều. Mỹ đóng nhiều nhất nên ai định vay mà bị Hoa Kỳ phủ quyết là coi như gần toi. Không có UN, WB, IFC, IMF, khó mà đi lên bằng đôi chân của chính mình.

Sau chiến tranh, Nhật bị tàn phá nên vay rất nhiều vốn của WB để phát triển. Họ may mắn giầu lên, bây giờ lại gửi tiền vào WB nhờ cho vay để lấy lãi.

Indonesia, Thái Lan, Philippines cũng vay nhưng chính phủ ăn cắp nhiều quá nên nay chưa giầu, đủ tiền như Nhật, cho vay kiểu WB hay IMF được. Trả nợ còn chưa xong mà.

Vì ghét IMF nên dân chế ra từ International Mother F*kers (bọn ăn cắp tiền quốc tế) như có vẻ ai đó nhầm, chắc không biết tiếng Anh thôi. Bỏ qua cho người ta.

Tags:

Economics

AUTOFEED

DISCLAIMER

Blog của HUỲNH NGỌC THƯƠNG, chuyên viên
phân tích đầu tư chuyên nghiệp, hơn 12 năm kinh nghiệm phân tích đầu tư tại thị trường Việt Nam. Blog phục vụ cho mục đích lưu trữ, tham khảo thông tin và chia sẻ góc nhìn cá nhân (không đại diện cho tổ chức nơi tác giả đang làm việc). Tác giả không đảm bảo tính chắc chắn và không chịu trách nhiệm khi người sử dụng thông tin từ website cho hoạt động đầu tư, mua bán chứng khoán của mình.

 

LINKEDIN

Designed by: Nguyễn Chí Hiếu