TPP được coi là một trong những chất xúc tác hỗ trợ thị trường chứng khoán Việt Nam từ đầu năm 2015 đến nay. Nhiều tổ chức nghiên cứu, đánh giá tác động của TPP và nhận định rằng nếu TPP được ký kết, kinh tế Việt Nam sẽ có những bước chuyển mình và tăng trưởng cao, xuất khẩu gia tăng mạnh mẽ, đặc biệt khi Mỹ và Nhật, hai trong số 12 nước tham gia đàm phán TPP hiện đang là những thị trường xuất khẩu chính của Việt Nam. Điều này khiến nhà đầu tư tỏ ra hào hứng với cổ phiếu của những ngành, lĩnh vực được dự báo sẽ hưởng lợi từ TPP như dệt may, thuỷ sản… kích thích một dòng tiền đầu tư không nhỏ đổ vào nhóm cổ phiếu này.

“Vỡ mộng” TPP

Sau khi bỏ lỡ nhiều hạn chót đặt ra, hiệp định thương mại này được kỳ vọng sẽ có vòng đàm phán cuối cùng vào cuối tháng 7/2015 sau khi chính quyền Obama dành được quyền đàm phán nhanh TPA. 12 nước tham gia sẽ giải quyết tất cả các vấn đề còn tồn đọng trước khi đi đến thoả thuận chung trong vòng đàm phán cấp Bộ trưởng diễn ra tại Hawaii từ ngày 28 – 31/07/2015.

Trên thị trường chứng khoán Việt Nam, nhà đầu tư cũng kỳ vọng rất lớn vào thành công của vòng đàm phán này. Nhóm các cổ phiếu được dự báo hưởng lợi từ TPP như TCM, TNG, HVG, FMC… đã có những phiên tăng điểm mạnh ngay trước thời điểm diễn ra vòng đàm phán. Chính vì vậy, thông tin TPP chưa thể được ký kết bởi vòng đàm phán này thất bại cuối tuần qua đã khiến các cổ phiếu này “đổ đèo” và bị bán tháo mạnh trong phiên giao dịch đầu tuần ngày 03/08/2015. TCM, TNG, HVG… dư bán sàn lên đến hàng triệu đơn vị. Không những thế, sắc đỏ còn tràn ngập toàn thị trường khiến chỉ số VNINDEX mất 12 điểm trong phiên giao dịch này. Chính sự kỳ vọng quá lớn của nhà đầu tư vào sự thành công của vòng đàm phán trong bối cảnh thị trường đang trong giai đoạn thiếu thông tin hỗ trợ đã khiến tâm lý thị trường bị tác động mạnh.

Tương lai nào cho TPP?

Đại diện thương mại Mỹ, ông Michael Froman cho biết hiện chỉ còn một số bất đồng và các bên liên quan cam kết nỗ lực giải quyết trong thời gian tới thông qua các cuộc thảo luận song phương. Các vấn đề vướng mắc chủ yếu đang nằm ở bốn nền kinh tế lớn là Mỹ, Canada, Nhật Bản và Mexico, trong bối cảnh các nước đã giải quyết được đến 98%.

Một bài bình luận về tương lai của TPP đăng trên tạp chí Forbes nhận xét, nếu cho đến cuối năm nay TPP vẫn chưa được phê chuẩn, khả năng nó được hoàn thành trong nhiệm kỳ của Tổng thống Obama là thấp. Các nước sẽ phải chờ đến sau bầu cử Tổng thống Mỹ năm 2017 mới có thể ký được TPP bởi Quốc hội Mỹ hiếm khi thông qua một thỏa thuận nào mang tính bước ngoặt như TPP trong năm bầu cử.

Tuy nhiên, bộ trưởng các nước thành viên đang nhắm đến việc họp lại vào cuối tháng 8 này để nỗ lực hoàn tất đàm phán TPP ngay trong năm nay. Và do đó, TPP vẫn còn khả năng được ký kết trong năm nay nếu các nền kinh tế lớn như Mỹ, Canada, Nhật Bản… nỗ lực thoả hiệp.

Hoàn tất đàm phán FTA với EU

Khi cả thị trường đang tập trung sự chú ý vào sự thất bại của vòng đàm phán vừa qua tại Hawaii với sự hoài nghi về khả năng ký kết TPP được hoàn tất trong năm nay thì thị trường đón nhận một thông tin tích cực liên quan đến một hiệp định thương mại khác là FTA với EU vào cuối ngày 04/08/2015. Việt Nam và EU đã hoàn tất đàm phán FTA và dự kiến sẽ chính thức ký kết cuối năm nay.

Hiệp định sẽ có hiệu lực ngay từ ngày ký và khoảng 65% hàng hóa xuất khẩu của Việt Nam vào khu vực này không phải chịu thuế ngay ngày đầu tiên. Hai bên sẽ xóa bỏ hơn 99% dòng thuế theo lộ trình. Đối với rất ít dòng thuế còn lại sẽ dành cho nhau hạn ngạch thuế quan hoặc cắt giảm thuế quan một phần.

Đây có thể coi là mức cam kết cao nhất mà Việt Nam đạt được trong các hiệp định FTA đã được ký cho đến nay. Điều này tác động mạnh mẽ tới những sản phẩm hai bên có lợi thế như dệt may, giày dép, nông thủy sản, đồ gỗ của Việt Nam và máy móc, thiết bị, ô tô, xe máy... của EU.

Hiện EU là đối tác thương mại lớn thứ 2 của Việt Nam với tổng kim ngạch hai chiều đạt 36.8 tỷ USD năm 2014.

Thông tin này mặc dù không được nhà đầu tư quan tâm nhiều như TPP nhưng cũng đã đem lại phản ứng khá tích cực đối với thị trường trong phiên giao dịch ngày hôm qua 05/08/2015. Mặc dù nhóm các cổ phiếu đầu cơ tăng trần đồng loạt nhưng động lực chính kéo chỉ số tăng trở lại vẫn chủ yếu tới từ nhóm các cổ phiếu bluechips, đặc biệt là các mã hưởng lợi từ FTA như HVG, TCM, TNG… Tuy vậy thanh khoản thị trường vẫn chưa cải thiện mặc dù số mã tăng áp đảo số mã giảm.

Chúng tôi cho rằng, tác động của các thông tin về TPP hay FTA hiện tại chỉ là những tác động mang tính chất ngắn hạn. Doanh nghiệp tận dụng được lợi ích mà các hiệp định thương mại này mang lại hay không phụ thuộc vào các yếu tố nội tại của bản thân doanh nghiệp đó. Chính những yếu tố này mới quyết định xu hướng giá cổ phiếu trong dài hạn. Mặt khác, những tác động ngắn hạn này sẽ chỉ tác động đến các cổ phiếu được kỳ vọng hưởng lợi từ các hiệp định này. Thị trường có thể sẽ tiếp tục quá trình điều chỉnh trong ngắn hạn nhưng yếu tố đáng quan ngại không phải là sự đổ vỡ của TPP mà là việc thanh khoản thị trường sụt giảm trong giai đoạn không có nhiều thông tin hỗ trợ hiện tại. 

Analyst Phan Minh Đức, VFS Research

Từ đầu tháng 5/2015 đến nay, diễn biến giao dịch nhóm cổ phiếu ngành mía đường khá sôi động khi hàng loạt cổ phiếu đạt được sự bức phá cao trong cả thị giá và thanh khoản. Điển hình là các doanh nghiệp quy mô lớn trong ngành như SBT, BHS, NHS có được mức giá tăng hơn 50% trong 3 tháng qua, trong khi LSS diễn biến khiêm tốn hơn… Bên cạnh đó, doanh nghiệp có quy mô nhỏ hơn như SEC cũng gây được chú ý trong khi KTS, SLS thanh khoản ở mức khá thấp. (Bảng 1)

Bảng 1. Biến động giao dịch các cổ phiếu

Nguyên nhân dẫn đến sự chú ý của thị trường đến nhóm cổ phiếu này sau một thời gian dài khá trầm lắng xuất phát từ kỳ vọng của thị trường về kết quả kinh doanh khả quan của các doanh nghiệp này khi giá đường trong nước đảo chiều sang xu hướng tăng và hàng tồn kho tại các nhà máy giảm so với cùng kỳ. Cụ thế:

Ø     Triệt phá đường lậu lớn từ Thái Lan qua biên giới Tây Nam

Từ đầu năm đến nay, giá đường trong nước đã có nhiều đợt tăng giá. Cụ thể, vào tháng 02 vừa qua, giá đường trong nước đã tăng 500-700đ/kg so với tháng trước (tăng khoảng 5-6%) nhờ triệt phá được đường buôn lậu lớn khu vực biên giới Tây Nam, nên mặc dù xuất khẩu không đáng kể nhưng lượng đường các nhà máy bán ra từ 15/1 đến 15/2 tăng vượt bậc lên mức 324,230 tấn, cao hơn cùng kỳ năm trước 161,020 tấn và là mức cao nhất từ trước đến nay. Tuy nhiên sau đó, lượng đường bán ra lại nhanh chóng suy giảm, giá đường giữ mức ổn định.

Ø     Sản xuất đường niên vụ 2014-2015 giảm do mất mùa, hàng tồn kho giảm

Tính đến ngày 15/6/2015, tất cả các nhà máy đường đã kết thúc vụ ép 2014-2015. Do mất mùa, lượng đường sản xuất được giảm 173,490 tấn so với cùng kỳ năm trước. Lượng đường tồn tại kho các nhà máy là 389,440 tấn, giảm mạnh 159,500 tấn so với cùng kỳ năm trước. Việc lượng đường tồn kho thấp hơn năm trước cộng với giá đường có xu hướng tăng nên các đơn vị thương mại mua nhiều hơn để tích trữ tiếp tục đẩy giá đường tăng nóng khoảng 2,000 đến 2,500 đ/kg trong tháng 5 (tăng khoảng 17-22%) và giữ ổn định trong tháng 6. Sau đó, giá đường có xu hướng giảm do áp lực từ đường buôn lậu và đường của Hoàng Anh Gia Lai nhập về.

Kỳ vọng kết quả kinh doanh Q2/2015 của các doanh nghiệp mía đường khả quan

Việc triệt phá được đường buôn lậu lớn từ Thái Lan qua biên giới Tây Nam có tác động tích cực đến các doanh nghiệp đường tập trung gần khu vực này như SBT, BHS. Hai doanh nghiệp này có kết quả kinh doanh khả quan trong Q1/2015 và kỳ vọng tăng cao trong Q2/2015 khi giá đường đã tăng nóng trong tháng 5 & tháng 6. Bên cạnh đó, các doanh nghiệp khác cũng có thể hưởng lợi từ giá đường tăng giúp nới rộng biên lợi nhuận.

Bảng 2. Kết quả kinh doanh Quý 1/2015 của các doanh nghiệp mía đường

Góc nhìn dài hạn

Tuy nhiên, việc giá đường tăng nóng càng làm gia tăng vấn nạn buôn lậu khi giá đường trong nước vẫn ở mức cao so với các nước trong khu vực. Bên cạnh đó, đường của Hoàng Anh Gia Lai được phép nhập về với mức thuế suất ưu đãi khiến giá đường đã bắt đầu giảm xuống. Đến ngày 15/7, giá bán đường trắng loại 1 (đã có thuế VAT) tại cửa kho nhà máy giảm xuống còn khoảng 12,500-13,000đ/kg. Bên cạnh đó, thị trường mía đường năm 2015 được Bộ NN&PTNT dự báo vẫn trong tình trạng cung vượt cầu sẽ tiếp tục tạo áp lực lên giá đường trong nước, trong khi thị trường thế giới được dự báo sẽ tiếp tục khó có khả năng tăng giá.

Theo đó, dưới góc nhìn dài hạn, để cải thiện năng lực cạnh tranh và tăng biên lợi nhuận thì hướng đi bền vững cho các doanh nghiệp mía đường là giảm giá thành sản xuất đường ngang bằng các nước trong khu vực. Quy hoạch vùng trồng, tăng chất lượng cây mía, áp dụng cơ giới hóa, tăng tỷ trọng đường tinh luyện trong cơ cấu sản phẩm, tận dụng nguồn phế phẩm… là những bước đi dài hạn cần đánh giá trong triển vọng phát triển dài hạn của doanh nghiệp.

Chỉ số định giá các cổ phiếu trong ngành

Đến nay, so vớicác cổ phiếu cùng ngành khác như SBT, BHS, NHS... đều đã tăng giá khá mạnh, thì LSS và SEC vẫn chưa tăng nhiều. Những thông tin về kết quả kinh doanh sắp đến của các doanh nghiệp này nếu phản ánh tốt diễn biến tích cực của giá đường trong những tháng gần đây sẽ là lực hỗ trợ tốt cho các cổ phiếu này trong ngắn hạn… Bên cạnh đó, việc đàm phán TPP chưa hoàn tất vào cuối tháng 7 phần nào giảm bớt những lo ngại của tự do hóa thương mại đối với các doanh nghiệp mía đường trong nước.

Nguồn: Analyst Nguyễn Trịnh Ngọc Thủy, VFS Research

Tăng trưởng cao trong 6 tháng đầu năm 2015

PLC vừa công bố báo cáo tài chính quý 2 năm 2015 với những kết quả rất ấn tượng:

Doanh thu thuần hợp nhất quý 2 của PLC đạt 1,781 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ.

Lợi nhuận sau thuế đạt 127.5 tỷ đồng, tăng 113% so với cùng kỳ. 

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2015, doanh thu thuần hợp nhất đạt 3,600 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ, lợi nhuận sau thuế đạt 187 tỷ đồng, tăng gần 80% so với cùng kỳ 6 tháng đầu năm 2014.

Như vậy, với thành tích kinh doanh rất tốt trong quý 2 này, lợi nhuận ròng 12 tháng vừa qua của PLC đã đạt mức cao nhất từ trước đến nay: 350 tỷ đồng, tương đương EPS (ttm) = 4,320 đồng, cao hơn 31% so với EPS của năm 2014.

Tại sao PLC lại có thể đạt được thành tích tốt như vậy? Trong năm nay và nhiều năm tới, liệu PLC còn có thể duy trì khả năng tăng trưởng cao như hiện nay? Chi tiết về vấn đề này, chúng tôi sẽ phân tích kỹ trong bản báo cáo chi tiết về PLC sẽ gửi đến quý anh/chị trong thời gian tới. Trong thư này, chúng tôi sẽ phân tích tóm tắt 2 vấn đề chủ chốt trên như sau:

a) Tại sao PLC đang tăng trưởng nhanh ?

·                     Sản lượng và doanh thu nhựa đường đang tăng rất nhanh

Từ đầu năm 2014 đến nay, các dự án xây dựng hạ tầng đường bộ được thi công ồ ạt trên khắp cả nước làm tăng nhu cầu về nhựa đường. Doanh thu từ sản phẩm nhựa đường của PLC năm 2014 đạt 3,300 tỷ đồng, tăng 40% so với 2013. 6 tháng đầu năm 2015, dù giá bán sản phẩm nhựa đường các loại của PLC đã giảm từ 5% đến 7%, nhưng doanh thu từ mảng này vẫn đạt được mức kỷ lục: 2,060 tỷ đồng, tăng trưởng 35% so với cùng kỳ 6 tháng đầu năm 2014.

·                     Biên lợi nhuận đang mở rộng

Trong suốt gần 12 tháng qua, giá dầu thô thế giới đã giảm gần 50% , kéo theo giá nguyên liệu đầu vào của nhựa đường (Bitumen thô nhập khẩu) của PLC cũng giảm trung bình khoảng 20%-30%. Trong khi đó, giá bán sản phẩm nhựa đường các loại của PLC lại giảm rất ít trong cùng thời gian: trung bình chỉ giảm từ 5% - 7%. Một yếu tố quan trọng khác có tác động không nhỏ giúp PLC thu được lợi nhuận rất lớn từ nhựa đường: hơn 1 năm trở lại đây, nhu cầu về sản phẩm nhựa đường polyme (dùng để làm đường cao tốc, sân bay, nhà máy…) tăng nhanh hơn sản phẩm nhựa đường nóng 60/70 (sản phẩm dùng để làm đường bộ thông thường), mà nhựa đường polyme lại có giá bán cao gấp đôi và biên lợi nhuận cũng cao hơn nhiều so với nhựa đường 60/70. Nhưng xu hướng rất thuận lợi này đang diễn ra rất rõ nét đã làm lợi nhuận từ mảng nhựa đường tăng rất nhanh trong một năm qua. Biên lãi gộp sản phẩm nhựa đường trong 6 tháng đầu năm 2014 ở mức 12%, đến 6 tháng đầu năm 2015 đã mở rộng rất nhanh lên 18%.

Doanh thu tăng 40%, biên lợi nhuận gộp tăng thêm 50% đã làm lãi gộp sản phẩm nhựa đường đạt mức kỷ lục: 368 tỷ đồng,gần gấp đôi so với cùng kỳ 6 tháng đầu năm 2014.

b) Xu hướng tăng trưởng của PLC liệu có còn tiếp diễn ?

Từ 2014 đến nay, hàng loạt dự án đầu tư xây dựng hạ tầng đường bộ được thi công trên khắp cả nước với tổng nguồn vốn đầu tư lên đến hơn 100,000 tỷ đồng. Theo nghiên cứu của chúng tôi, chi phí lớn nhất để xây dựng đường bộ, đường băng sân bay là chi phí về nhựa đường. Là nhà cung ứng nhựa đường lớn nhất Việt Nam với thị phần lên đến 30%, PLC hưởng lợi lớn nhất từ nhu cầu nhựa đường đang tăng nhanh chóng này. Theo quy hoạch của Chính phủ, để đảm bảo quá trình công nghiệp hóa đất nước diễn ra thuận lợi, hạ tầng đường bộ phải được đầu tư mạnh trong vài năm tới. Dự kiến, đến 2020, cả nước sẽ có 2,500 km đường cao tốc – gấp 5 lần so với con số hiện nay; Nguồn vốn đầu tư vào hạ tầng đường bộ trong 5 năm tới có thể lên đến gần 800,000 tỷ đồng, gấp 8 lần so với mức vốn đầu tư trong năm 2014. Chúng tôi ước tính, nhu cầu về nhựa đường hàng năm trong 5 năm tới có thể sẽ tăng gấp ba lần so với mức tiêu thụ bình quân 5 năm qua và gấp 2 lần mức tiêu thụ hàng năm trong giai đoạn 2 năm vừa qua. Nếu có thể duy trì thị phần lớn nhất của mình hiện nay, PLC sẽ hưởng lợi rất lớn từ nguồn cầu khổng lồ về nhựa đường và tiếp tục tăng trưởng nhanh để mang lại cho cổ đông công ty nhiều thành quả tốt đẹp trong 5 năm tới.

Kết luận & khuyến nghị

Chúng tôi đánh giá tích cực tiềm năng của PLC trong cả ngắn hạn lẫn dài hạn.

Trong ngắn hạn, chúng tôi dự báo EPS 2015 của PLC sẽ đạt 4,700 đồng, tăng 42% so với EPS (đã điều chỉnh) của năm 2014. Với mức EPS cao kỷ lục này, PLC hiện chỉ có mức P/E forward = 6.1 lần, thấp hơn đáng kể so với hệ số P/E = 9 lần tại thời điểm đầu năm 2015. Chúng tôi khuyến nghị mua vào PLC với giá mục tiêu ngắn hạn 37,600 đồng, cao hơn 30% so với giá mở cửa của PLC phiên ngày hôm nay. (Lưu ý: Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng 30% đã bao gồm cổ tức bằng tiền sẽ được PLC chi trả vào cuối năm nay).

Chúc quý anh/chị thành công

Nguồn: Analyst Nguyễn Văn Tiến, VFS Research

31 July 2015 is coming…

Relative:

The Trans-Pacific Partnership, explained

Đọc giúp bạn|Một cái nhìn đa chiều về TPP

Source: finandlife, VFS Research

BMP là một trong những cổ phiếu hiếm hoi trên thị trường chứng khoán Việt Nam đáp ứng hầu như đầy đủ tiêu chí mua và nắm giữ lâu dài.

BMP không những là doanh nghiệp đầu ngành về ống nhựa mà còn hưởng lợi quá lớn từ việc đô thị hóa và tăng trưởng kinh tế. Ngoài ra, BMP còn là một doanh nghiệp có chất lượng sản phẩm tốt và được người tiêu dùng rất tin yêu.

Trong buổi tiếp xúc nhà đầu tư mới đây của Nhựa Bình Minh, chúng tôi nhận thấy công ty đang phải đối mặt với một vấn đề lớn, tình trạng quá tải đang ngày càng trầm trọng tại nhà máy chính ở Sóng Thần, Bình Dương, tình trạng này làm nảy sinh việc rồng rắn xếp hàng để mong nhận được hàng của hàng trăm xe tải, tình trạng này bắt đầu rất sớm, từ lúc 2 giờ sáng và 24/7.

Công ty rất cầu thị để giải quyết vấn đề này khi nhà máy mới ở Long An đã triển khai và dự kiến đưa vào khai thác vào quý 3 này. Nhưng rất có thể trong bối cảnh đó công ty sẽ phải đối diện với một vấn đề lớn không kém khác, việc quá tải trong kiểm đếm tiền khi một lượng doanh số mới đổ về từ 2016.

"Chứng khoán khô khan, tự tìm niềm vui trong công việc". Hehe J

Finandlife

--------------------

BMP – Cập nhật KQKD Q2.2015: Thật không thể tin nổi

Ngày 23/7/2015 vừa qua, VFS Research đã tham gia cuộc gặp gỡ trao đổi thông tin về tình hình sản xuất kinh doanh 6 tháng đầu năm 2015 của BMP tổ chức với các Quỹ đầu tư và Nhà đầu tư. Chúng tôi thật sự bất ngờ với KQKD Q2 bởi các con số từ phía đại diện công ty cung cấp nằm ngoài dự báo trước đó của chúng tôi.Và có lẽ sự thận trọng trong việc đánh giá về: (i) nhu cầu thị trường và (ii) tác động giảm của giá nguyên liệu đầu vào chính là sai lầm của chúng tôi.

-               Nhu cầu thị trường: sự hồi phục của nền kinh tế nói chung và thị trường BĐS nói riêng đã đẩy nhanh nhu cầu xây dựng hạ tầng trong nước. Theo đó nhu cầu về ống nhựa xây dựng cũng tăng mạnh mẽ và thực tế BMP vẫn chưa đáp ứng đủ nhu cầu của khách hàng. Trong 6 tháng đầu năm 2015, sản lượng bán ra của BMP đạt 31,000 tấn, tăng trưởng hơn 16% so với cùng kỳ năm trước. Qua đó, DTT riêng Q2 đạt hơn 736 tỷ đồng (+19% yoy) và cũng là mức cao nhất trong lịch sử từ trước tới nay của công ty. Lũy kế 6 tháng, DTT đạt 1,318 tỷ đồng (+18% yoy), hoàn thành 50% kế hoạch năm.

-               Giá nguyên liệu: như chúng tôi đã phân tích trong các báo cáo trước đó về mức độ ảnh hưởng có độ trễ từ việc giá nguyên liệu đầu vào PVC giảm trong những tháng cuối năm 2014 đến KQKD của 2 quí đầu năm nay. Tuy vậy, sự ảnh hưởng tích cực này mới thật sự mạnh mẽ đến KQKD Q2 khi Biên lãi gộp theo chúng tôi ước tính đã lên tới 35% (giá nguyên liệu vẫn thấp hơn 15% so với cùng kỳ trong khi giá bán không giảm do cung vẫn không đáp ứng đủ nhu cầu) . Đây là nguyên nhân chính giúp LNTT riêng Q2 đạt hơn 210 tỷ đồng (+54% yoy), lũy kế 6 tháng đạt 348 tỷ đồng (+41.5% yoy), hoàn thành 72% kế hoạch năm. EPS ttm đạt hơn 10,000đ, P/E 8.8 – ngoài sức tưởng tượng của chúng tôi.

Về dự án tại Long An công ty cho biết đã hoàn thành 70% giai đoạn 1 và bắt đầu đi vào hoạt động từ Q3 năm nay theo đúng kế hoạch. Qua đó sẽ cung cấp ra thị trường thêm 5,000 tấn sản phẩm phụ tùng, đồng thời nhà máy mới sẽ giúp gia tăng năng suất cho các nhà máy hiện tại nhờ vào việc giải phóng bớt không gian lưu kho thành phẩm vốn đã quá tải như hiện nay. Dự kiến tới Q2 năm sau công ty cũng sẽ giải quyết xong tình trạng thiếu sản phẩm ống cung ứng cho các đại lý.

Về việc nới room cho Nhà đầu tư nước ngoài, đại diện công ty chưa có thông tin cụ thể mà phải chờ xin ý kiến cổ đông ở các cuộc họp sau.

Quay trở lại với đánh giá kết quả 6 tháng còn lại của năm 2015, công ty sẽ tiếp tục phải đối mặt với những khó khăn trong mặt trận cạnh tranh và đặc biệt là nạn hàng giả tràn lan trên thị trường. Thêm nữa chúng tôi nhận thấy giá PVC đã tăng trở lại từ đầu Q2 và vẫn đang tăng đều đặn có thể sẽ ảnh hưởng giảm cho BLG của công ty.

Cho dù vậy, chúng tôi vẫn đánh giá cao khả năng tăng trưởng trong tương lai của công ty nhờ vào việc mở rộng sản xuất. Qua đó chúng tôi cũng nâng dự báo DTT năm 2015 lên 2,780 tỷ đồng (dự báo trước là 2,609 tỷ đồng) vượt 7% kế hoạch năm. Và đặc biệt nhờ BLG của Q2 tăng mạnh sẽ giúp BLG trung bình của cả năm tăng theo (31.2%), nhờ vậy LNTT sẽ khoảng 625 tỷ đồng, tăng 30% so với kế hoạch, LNST gần 488 tỷ đồng (dự báo trước là 434.6 tỷ đồng). Như vậy, EPS năm 2015 sẽ khoảng 10,700đ tăng 29% so với năm 2014. Chúng tôi lặp lại đánh giá NẮM GIỮ trong dài hạn đối với cổ phiếu này.

------------------

English version

BMP – Q2.2015 Update: It’s Unbelievable

On 23/7/2015 the past, VFS Research participated in the meeting exchanged information on the situation of production and business activities in the first 6 months 2015 of BMP held with investment funds and investors. We were really surprised with Q2 earnings by the numbers from company representatives provide beyond our previous forecast before. And perhaps cautions in the evaluation of: (i) real market demand and (ii) the reduce effects of raw material prices is our mistake.

-               Market demand: the recovery of the economy in general and real estate in particular has accelerated demand for infrastructure construction in the country. Accordingly, demand for plastic pipe construction also increased strongly and the fact BMP still not enough to meet the needs of customers. In the first 6 months of 2015, sales volume reached 31,000 tons, growing more than 16% over the same period last year. Thereby, Q2 net sales reached more than 736 bil (+19% yoy) and also the highest level in history ever made by the company. Accumulation of 6 months, net sales reached 1,318 bil (+18% yoy), completing 50% of the year plan. 

-               Raw material prices: as we discussed in the previous report on the degree of influence the latency from input PVC prices decreased in the final months of 2014 to the Q2 earnings earlier this year. However, the positive influence of this truly powerful effect on Q2 earnings when Gross profit (GP) in our range was estimated to have amounted to 35% (The raw material prices are still lower 15% yoy while the price not reduced due to supply wouldn’t meet demand). This is the main reason help Q2 EBT  reached over 210 bil (+54% yoy), cumulative 6 months reached 348 bil (+41.5% yoy), completing 72% of the year plan. EPS ttm over 10,000; P/E is 8.8 – beyond our imagination. 

About project in Long An, the company said it has completed 70% of phase 1 and began to go into operation in Q3 of this year as planned. Thereby will provide additional market 5,000 tons of spare parts, and the new plant will help increase productivity for existing plants thanks to free up storage space into the already overloaded as today. Expected to Q2 next year, the company will also resolved shortage supply pipe products for resellers.

Regarding the expansion of room for foreign investors, company representatives have not yet specific information that must wait for comments at the meeting of shareholders later.

Return to assess the results of the remaining 6 months of 2015, the company will continue to face the difficulties inherent in competitive battle and especially spread counterfeiting market. Furthermore, we found that PVC prices have rebounded from early Q2 and still rising steadily might affect fell to GP company.

Even so, we still appreciate the ability to grow in the future of the company due to the expansion of production. Thereby, we also increased the net sales forecast to 2,780 bil in 2015 (previous forecast was 2,609 bil), exceeding 7% of the year plan. And special thanks to strong Q2 GP will help GP’s average whole year increases (GP is around 31.2%). So that EBT will 625 bil, up 30% compared to the plan, EAT nearly 488 bil (previous forecast was 434.6 bil). Thus, EPS ttm 2015 will be approximately 10,700, up 29% compared with 2014. We repeat assess HOLD for the long term on this stock.

Source: Analyst Nguyen Ngoc Thanh, VFS Research

-----------------------

Dưới đây là báo cáo phân tích đầy đủ về BMP và những bài quan trọng có liên quan:

Báo cáo phân tích BMP (Cty nhựa Bình Minh)

BMP - Đánh giá vụ truy thu thuế

Nguồn: finandlife|VFS Research