KQKD Q3/2023 suy giảm so với cùng kỳ do

— Nhu cầu tiêu thụ vật liệu xây dựng trên thị trường chung giảm 40-50% YoY

— Mùa mưa diễn ra trong quý làm ảnh hưởng tới tiến độ xây dựng Chi phí PVC resin biến động khiến nhiều doanh nghiệp sản xuất nhỏ tạm dừng hoạt động

— Trong khi đó, BMP có lợi thế trong việc nhập nguyên vật liệu từ SCG, tuy nhiên, BMP cũng chủ động đa dạng hóa nguyên vật liệu từ kênh nội địa lẫn nhập khẩu (70-30). BMP định hướng nội địa hóa nguồn nguyên vật liệu để tối ưu KQKD trong tương lai (có thể gia tăng nhập PVC từ DGC khi Đức Giang Nghi Sơn đi vào hoạt động)

Ban lãnh đạo thận trọng trong kế hoạch kinh doanh 2024

— Nhu cầu tiêu thụ ống nhựa duy trì ở mức thấp như đã dự báo, tuy nhiên, BMP chưa có kế hoạch giảm giá bán để cải thiện thị phần do những rủi ro liên quan tới tỷ giá

— Ban lãnh đạo chưa có kế hoạch cụ thể về việc chia cổ tức 2023 và sẽ cần đợi tới AGM để có thông tin chính thức, tùy thuộc vào KHKD của 2024.

— BMP kỳ vọng các chính sách hỗ trợ thị trường Bất động sản sẽ có tác động khởi sắc hơn trong 2024, từ đó giúp cải thiện KQKD trong thời gian tới.

Công suất tổng ổn định ở mức 70-80%

— Trong đó, nhà máy Bình Minh Long An hiện đang hoạt động với công suất 28,000 tấn/năm (70% công suất thiết kế hiện tại). Nhà máy có tổng diện tích 16 ha, hiện đang hoạt động trên 10 ha với 3 dây chuyền và 1 nhà kho, dự kiến sẽ mất 3-5 năm để khai thác 100% CSTK hiện tại. BMP sẽ xây dựng bổ sung 6 ha còn lại trong giai đoạn 2028 – 2029, bổ sung thêm 1 dây chuyền và 1 nhà kho tại Long An.

====

Lợi nhuận quý 3/2023 có xu hướng giảm mặc dù biên lợi nhuận cao kỷ lục, ngày 23/10/23

Trưởng phòng: Nguyễn Thảo Vy, Vietcap Research

- CTCP nhựa Bình Minh (BMP) thông báo KQKD quý 3/2023 có xu hướng giảm QoQ với doanh thu đạt 936 tỷ đồng (31% QoQ & -38% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 209 tỷ đồng (-29% QoQ & +19% YoY), phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi.

- Biên lợi nhuận gộp quý 3/2023 cao hơn kỳ vọng của chúng tôi và tiếp tục tăng QoQ từ mức 42,8% trong quý 2/2023 lên mức cao kỷ lục là 43,0%. Chúng tôi chủ yếu cho rằng biên lợi nhuận gộp tăng mạnh là do giá nhựa đầu vào thấp và do BMP đã nỗ lực không ngừng trong việc tối ưu hóa sản xuất.

- Tuy nhiên, mức giảm đáng kể trong doanh thu quý 3/2023 lớn hơn dự báo của chúng tôi, chủ yếu do nhu cầu VLXD trong nước thấp trong quý 3/2023.

- Trong 9 tháng đầu năm 2023, doanh thu của BMP đạt 3,7 nghìn tỷ đồng (-16% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS của BMP đạt 784 tỷ đồng (+75% YoY), lần lượt hoàn thành 66% và 81% dự phóng năm 2023 của chúng tôi. Chúng tôi dự báo lợi nhuận quý 4/2023 sẽ tiếp tục giảm QoQ, chủ yếu do nhu cầu thị trường duy trì ở mức thấp.

- Mặc dù LNST sau lợi ích CĐTS 9 tháng đầu năm 2023 của BMP phù hợp với kỳ vọng, nhưng chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo doanh thu năm 2023/2024 của chúng tôi, được bù đắp bằng mức tăng trong dự báo biên lợi nhuận gộp. Do đó, chúng tôi nhận thấy không có thay đổi đáng kể trong dự báo lợi nhuận của BMP (chi tiết trong Báo cáo cập nhật ngày 07/08/2023 của chúng tôi), dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Trong quý 1/2023, BMP đạt doanh thu 1,4 nghìn tỷ đồng (+7% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS là 281 tỷ đồng (+120% YoY). LNST sau lợi ích CĐTS tăng trưởng mạnh nhờ biên lợi nhuận gộp tăng cao trong quý 1/2023 đạt mức cao kỷ lục 38,5% so với 33,7% trong quý 4/2022.

Như vậy, trượt 4 quý gần nhất, BMP đạt 1,160 tỷ lợi nhuận hoạt động kinh doanh, mức kỷ lục.

Bảng cân đối kế toán vô cùng lành mạnh, tiền ròng (tiền và tương đương trừ đi các khoản nợ vay) đạt gần 2000 tỷ đồng.

Công ty dùng 99% lợi nhuận làm ra để chi trả cổ tức. Nếu đầu tư vào mức giá hiện tại, nhà đầu tư có thể hoàn vốn sau 3 năm.

Tính chiết khấu dòng tiền, giá trị hợp lý mỗi cổ phiếu ước đạt 130 ngàn đồng, cao hơn rất nhiều so với mức giá đang giao dịch trên sàn chứng khoán.

NOT BAD DEAL

FINANDLIFE

Kể từ khi người Thái mua hơn 50% cổ phần BMP, doanh thu và lợi nhuận đã tăng hơn 50%. Họ không còn trích quỹ khen thưởng phúc lợi 8-9%/lợi nhuận sau thuế như trước nữa, mà họ nâng mức độ chi trả cổ tức tiền mặt lên, 99% lợi nhuận sau thuế.

Cổ đông nhỏ lẻ vì thế cũng được hưởng lợi.

Vinamilk (HSX: VNM) tuy đã qua thời kỳ tăng trưởng từ lâu, nhưng họ vẫn chi trả quá nhiều cho đầu tư kém hiệu quả, chi trả cổ tức quá ít cho cổ đông, họ nên nâng tỷ lệ chi trả 75% lợi nhuận sau thuế hiện tại lên 99% như BMP thì sẽ tốt hơn cho nhà đầu tư nhỏ.

Suất sinh lãi cổ tức tiền mặt của BMP thường xuyên duy trì >10%, trong khi đó, VNM chỉ 4%.

Mỗi năm, BMP tạo ra dòng tiền tự do 700 tỷ đồng, công ty đang có tiền mặt ròng hơn 1,200 tỷ đồng. Vốn hóa thị trường chỉ 5000 tỷ đồng, khá rẻ. Giá trị hợp lý vốn hóa thị trường phải đạt 7600 tỷ đồng, tiềm năng tăng giá 50%.

FINANDLIFE

Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số quý 4/2022 của BMP đạt 248 tỷ đồng, tăng 42% QoQ và 117% YoY. Kết quả tích cực này chủ yếu nhờ 1) sản lượng bán hàng ổn định và 2) biên lợi nhuận gộp tăng trong bối cảnh giá nhựa đầu vào thuận lợi. Biên lợi nhuận gộp quý 4/2022 của BMP đạt 33.7% – gần mức biên lợi nhuận cao kỷ lục của công ty – so với 25.7% trong 9T 2022 và 15.3% trong cả năm 2021.

Doanh thu cả năm 2022 của BMP đạt 5.8 nghìn tỷ đồng (+28% YoY) với Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 696 tỷ đồng (+225% YoY từ mức cơ sở thấp trong năm 2021).

Bảng cân đối kế toán cải thiện lành mạnh hơn, nợ chỉ chiếm 14% tổng tài sản. Tiền ròng (Tiền và tương đương trừ đi nợ vay ngân hàng) đạt 1,268 tỷ, tăng 68 tỷ so với quý 3/2022.

Giá trị hợp lý vốn chủ sở hữu tính đến hết quý 4 ước đạt 9.5 ngàn tỷ đồng, trong khi giá trị vốn hóa thị trường đang 5 ngàn tỷ đồng, tiềm năng tăng giá 88%.

Đây là cổ phiếu gần như duy nhất làm ra bao nhiêu trả cổ tức tiền mặt bấy nhiều, với suất sinh lãi cổ tức liên tục duy trì ở mức >10% trong 3 năm qua. Mua với mức giá hiện tại, may mắn bạn có thể nhận được DIY 13% từ năm 2023 trở đi.

FINANDLIFE

Cổ đông lớn nhất Nawaplastic Industries đăng ký mua thêm 490,000 cổ phiếu, từ ngày 21/12/2022 đến 18/1/2023, nâng tỷ lệ sở hữu từ 54.39% lên 54.99%.

BMP duy trì nhịp độ tăng trưởng quý thứ 4 liên tiếp sau khi mở cửa lại nền kinh tế hậu Covid. Tính trượt 4 quý gần nhất, ghi nhận 5,821 tỷ đồng doanh thu thuần và 562 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, lần lượt tăng trưởng 31% và 167% yoy.

Bảng cân đối kế toán cải thiện lành mạnh hơn, nợ chỉ chiếm 14% tổng tài sản. Tiền ròng (Tiền và tương đương trừ đi nợ vay ngân hàng) đạt 1200 tỷ, tăng 235 tỷ so với quý 2/2022.

Giá trị hợp lý vốn chủ sở hữu tính đến hết quý 3 ước đạt 8,600 tỷ đồng, trong khi giá trị vốn hóa thị trường đang 4,863 tỷ đồng, tiềm năng tăng giá >70%.

Trong cuộc họp với các nhà phân tích diễn ra vào giữa tháng 7 vừa qua, Ban lãnh đạo BMP kỳ vọng lợi nhuận nửa cuối năm 2022 sẽ tốt hơn nửa đầu năm 2022 nhờ 1) sản lượng bán hàng cải thiện và 2) chi phí nhựa đầu vào giảm trong bối cảnh giá nhựa toàn cầu đang điều chỉnh.

Đây là cổ phiếu gần như duy nhất làm ra bao nhiêu trả cổ tức tiền mặt bấy nhiều, với suất sinh lãi cổ tức liên tục duy trì ở mức >10% trong 3 năm qua. Mua với mức giá hiện tại, may mắn có thể nhận được DIY 14% từ năm 2023 trở đi.

FINANDLIFE