LAF-Chốt lãi đợt 1

by finandlife28/10/2013 10:20

Theo bài viết trước của tôi “LAF-Những chuyển biến mới”, tôi khuyến nghị nên bán chốt lãi đợt đầu trong ngày hôm nay. Sáng nay, LAF mở cửa với mức giá 6,700 đồng/cổ phiếu, mức giá cao nhất trong 1 năm qua, cũng đã đạt mục tiêu mà chúng ta kỳ vọng như bài viết trước đó.

Nhà đầu tư theo thương vụ LAF có thể kiếm lãi 24%trong 4 phiên giao dịch. Quá đủ để chốt lãi và tiếp tục chờ đợi diễn biến mới.

LAF sẽ khó bức phá tiếp trong ngắn hạn, vì hiện thị giá của LAF đã về sát với BV, muốn vượt qua mức này, có lẽ phải chờ thêm kết quả tích cực của quý 4.

Bài liên quan:

Kỳ 1: LAF-Bài học quản trị

Kỳ 2: LAF-Những chuyển biến mới 

Nguồn: finandlife

Tags:

StockAdvisory | Stocks

LAF-Những chuyển biến mới

by finandlife23/10/2013 08:39

Trong bài viết “LAF-Bài học quản trị” hơn 1 năm trước, chúng tôi đã chỉ ra những lỗ hổng trong mô hình quản trị, một trong những nhân tố lớn đẩy một công ty từng làm ăn rất tốt đi vào khó khăn, thua lỗ nặng nề.

Trong bài viết lần này, tôi lại muốn ghi nhận những gì mà LAF đã làm được trong hơn 1 năm qua. Từ mức lỗ lên đến 89.2 tỷ đồng vào quý 2 năm 2012, tiếp tục thua lỗ 19.6 tỷ đồng trong quý 3 năm đó, đến quý 4 năm 2012, công ty chỉ còn thua lỗ 8 tỷ đồng. Bước sang năm 2013, LAF đã không còn thua lỗ nữa, công ty lãi ròng 6.45 tỷ đồng trong quý 3, lũy kế 3 quý, LAF đã đạt 19.4 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế. Sự cải thiện trong hoạt động sản xuất kinh doanh của LAF thời gian qua cho phép chúng tôi kỳ vọng sự quay trở lại của một trong những đại biểu lớn trên thị trường thực phẩm nói chung và nhân hạt điều nói riêng.

Tuy lợi nhuận 3 quý đầu năm 2013 không lớn nhưng sự cải thiện đó phần nào cho thấy quyết tâm cải tổ hoạt động, cắt giảm những ung nhọt mà công ty đã tạo ra trước đây. Tồn kho đã giảm mạnh từ mức 767.7 tỷ đồng vào quý 3 năm 2011 xuống còn 52.3 tỷ đồng vào quý 3 năm 2013. Đây là mức sụt suy giảm rất lớn nhưng lại là diễn biến đáng được chờ đợi, mức tồn kho mới có vẻ phù hợp hơn với năng lực bán hàng và diễn biến ngành hạt điều của Việt Nam hiện tại (cụ thể xem hình 1).

Hình 1, phải thu và tồn kho trong những năm qua

Cùng với quyết tâm giảm hàng tồn, công ty cũng đã cố gắng trong việc tái thiết tình hình công nợ của mình. Công nợ nói chung và nợ vay nói riêng đã bắt đầu giảm trong năm 2012, và xu hướng đó tiếp tục diễn ra trong năm 2013, tính đến cuối quý 3, nợ chỉ còn chiếm dưới 55% tổng tài sản, trong đó, nợ vay đã thấp hơn nguồn vốn chủ sở hữu (Cụ thể xem hình 2). Đây cũng là hành động cần thiết nhằm thiết lập trạng thái bình thường trong cơ cấu vốn của doanh nghiệp-yếu tố đã trở nên bất bình thường vào cuối 2011.

Hình 2, Cơ cấu nguồn vốn những năm qua

Như một hệ quả tất yếu, quyết tâm cơ cấu lại của công ty đã giúp LAF dần vực dậy những chỉ tiêu hiệu quả hoạt động như biên lãi gộp, biên lãi ròng và lợi nhuận trên vốn. Hình 3 cho thấy, các biên lợi nhuận có vẻ đã tạo đáy trong năm 2012, hiện nay những chỉ tiêu này bắt đầu phục hồi và quay lại mức trung bình.

Hình 3, Biên lãi trong những năm qua

Tính đến cuối 2012, lỗ lũy kế đã làm cho khoản mục lợi nhuận chưa phân phối phải ghi nhận mức âm 140 tỷ đồng, đến cuối quý 3, con số này chỉ còn âm 121 tỷ đồng. Có lẽ sẽ cần một thời gian nữa, LAF mới thiết lập con số này về 0. Nhưng sẽ công bằng hơn nếu chúng ta nhìn vào những cải thiện mà LAF đã làm được; những bài học mà LAF đã rút ra để hướng con tàu kinh doanh đi vào vùng an toàn và bớt rủi ro hơn.

Với mức giá 5,400 đồng (giá đóng cửa ngày 22/10/2013), chúng ta phải nhìn nhận ra sao với LAF? Giá trị sổ sách của LAF hiện nay là 6,415 đồng, P/B chỉ là 0.7. Một cổ phiếu có P/B bé hơn 1 chỉ phù hợp với những công ty không tạo ra được lợi nhuận và triển vọng tương lai u ám. LAF lại khác, những cải thiện về mặt tài chính và kinh doanh của công ty trong thời gian qua mang đến kỳ vọng tốt về triển vọng sắp đến.

Về phương diện kỹ thuật, LAF bắt đầu đi vào giai đoạn tích lũy sau chu kỳ giảm mạnh từ năm 2011. Thời gian tích lũy trong hơn 10 tháng qua, khung giá giao động từ 4000 đồng đến 6000 đồng. Với những cải thiện về mặt cơ bản, chúng tôi kỳ vọng LAF có thể đạt mức giá 6,500 đồng trong thời gian gần tới, đây cũng là ngưỡng kháng cự mạnh gần nhất mà LAF phải vượt qua nếu muốn chinh phục những mốc cao hơn (cụ thể xem hình 4)

Hình 4, Biểu đồ giá LAF trong thời gian qua

Tôi viết bài này để gởi đến những khách hàng của chúng tôi, những người đã thường xuyên hỏi chúng tôi về “cơ hội đầu tư vào những cổ phiếu rau muống”. Với LAF, chúng tôi cho rằng đã đến lúc giới thiệu cho nhà đầu tư yêu thích cách đầu tư này một cơ hội như thế. 

Nguồn: finandlife

Tags:

Stocks

LAF - Bài học quản trị

by finandlife22/10/2013 15:56

Đây là một bài viết cũ, được phát hành vào đầu tháng 08/2012.

LAF – cổ phiếu của Công Ty Cổ Phần Chế Biến Hàng Xuất Khẩu Long An được rất nhiều nhà đầu tư biết đến không chỉ đây là một trong những doanh nghiệp niêm yết đầu tiên trên thị trường Chứng khoán Việt Nam mà còn là doanh nghiệp thực phẩm từng có kết quả kinh doanh, hiệu quả hoạt động vô cùng ấn tượng.

Đỉnh cao của ấn tượng có lẽ rơi vào năm 2009 và 2010 khi lợi nhuận tăng trưởng lần lượt ở mức hơn 4 lần và gần 3 lần. Kết thúc niên khóa 2010, LAF đã loạt vào mắt xanh của hầu hết nhà phân tích, khi LAF gần như thỏa mãn tất cả tiêu chí về tài chính của một cổ phiếu phải có trong danh mục đầu tư. Lợi nhuận trên vốn chủ tăng nhờ chất lượng sử dụng tài sản, giảm chi phí sản xuất; đòn cân nợ cũng giảm mạnh, chỉ còn 29% tổng tài sản, trong khi cuối 2009 con số này là 51%; phải thu và hàng tồn kho khá ổn định.

Nhưng ngay khi mọi thứ dường như đẹp đẽ thì LAF lại rơi vào bi kịch, bi kịch mang tên “Quản trị doanh nghiệp”. Sự thành công liên tiếp làm cho ban lãnh đạo ngộ nhận về tài năng của mình. Họ bắt đầu dễ dãi trong các quyết định kinh doanh, lơ là với phòng vệ. Phút chốc họ quên mất thành công trong những năm này chủ yếu là may mắn. Giá nhân hạt điều tăng rất cao làm chênh lệch giữa giá mua điều thô và giá bán điều nhân cứ nới rộng, giúp biên lãi gộp, biên lãi ròng tăng, lợi nhuận vì đó cũng tăng nhanh theo. Xu hướng giá thuận lợi tiếp tục kéo dài đến đầu năm 2011, nhưng không biết vô tình hay cố ý, ban điều hành đệ trình trước Đại hội cổ đông và được duyệt mức kế hoạch lợi nhuận năm 2011 chỉ bằng >45% so với mức thực hiện của năm 2010. Sẽ không có gì đáng nói nếu không có điều khoản “ban điều hành được thưởng 30% trên lợi nhuận vượt kế hoạch”.

Ngay sau khi nghị quyết thông qua tất cả vấn đề trên, một động thái vô cùng lạ đời đã diễn ra ở LAF. LAF công bố lợi nhuận quý 1 năm 2011 rất cao, gần như hoàn thành kế hoạch năm đã đề ra. Tiếp đó, LAF tăng cường vay nợ ngắn hạn để liên tục nhập hàng với khối lượng không tưởng tượng nổi, hàng tồn kho tăng từ 106 tỷ đầu năm 2011 lên mức 767 tỷ đồng cuối quý 3 năm 2011; cùng với đó vay nợ ngắn hạn cũng tăng từ 6.7 tỷ đồng lên 616 tỷ đồng; tiền và các khoản đầu tư tài chính (chủ yếu là gởi tiết kiệm) giảm từ 125.6 tỷ đồng xuống còn 19.7 tỷ đồng đến cuối quý 3 năm 2011.Hoạt động “điên khùng” này đã đẩy LAF vào tình thế vô cùng rủi ro. Ban điều hành đã đánh cược quyền lợi được thưởng vượt kế hoạch của mình vào thị trường, đẩy rủi ro hoạt động về phía cổ đông.“Không bữa ăn nào miễn phí”, trong lúc ban điều hành cầu nguyện cho giá nhân hạt điều thế giới đừng giảm thì thị trường lại rụt rịch đi xuống. Với đống hàng tồn to tướng trong khi năng lực quay vòng lại thấp làm LAF như chết kẹt trong “mớ” hàng hóa của mình. Giờ đây cứ mỗi ngày trôi qua, tài sản của LAF lại mất giá đi một ít, áp lực dự phòng giảm giá tồn kho và chi phí lãi vay ngất ngưỡng sau thời “vung tay quá trán” làm LAF từ chỗ hoàn thành vượt kế hoạch 30% chỉ trong 3 quý đầu năm 2011, đến chỗ báo lỗ 56.4 tỷ đồng trong quý 4, làm kết quả lợi nhuận cả năm 2011 chỉ đạt 10.3 tỷ, hoàn thành 26% kế hoạch năm.

 

Biểu đồ giá nhân hạt điều (nguồn giacaphetructuyen.vn)

Hậu quả của thời dễ dãi kéo dài đến tận hôm nay.Quý 2 năm 2012, LAF tiếp tục báo lỗ 89.2 tỷ đồng. Như vậy LAF đã lỗ 3 quý liên tiếp với tổng mức lỗ lên đến 166 tỷ đồng, lớn hơn cả vốn điều lệ của LAF hiện nay (147.3 tỷ). Và gần 1 nửa trong số này đến từ dự phòng giảm giá hàng tồn kho.

Diễn biến kinh doanh bất lợi đã đẩy giá cổ phiếu LAF trên sàn tụt dốc không phanh, LAF đã giảm giá 65% so với đầu 2011. Và những người trực tiếp chịu thiệt hại này chính là cổ đông của Công ty.

Biểu đồ giá LAF từ cuối 2010 đến nay

Nếu nói đây là chiến lược sai lầm của LAF thì lỗ hổng nằm ở chỗ Quản trị doanh nghiệp và rủi ro đại diện. Không khó để nhận ra khi nhìn vào cơ cấu Ban điều hành và cơ cấu Hội đồng Quản trị của LAF. Tổng giám đốc cũng là Chủ tịch Hội đồng Quản trị, nhưng cá nhân chỉ nắm giữ >1% cổ phần, phần còn lại Ông đại diện 23% cổ phần của cổ đông Nhà nước (SCIC).Thêm vào đó, trước năm 2012, hầu hết thành viên Hội đồng Quản trị của LAF đều là thành viên đi lên từ doanh nghiệp Nhà nước ban đầu, thành viên độc lập có tỷ lệ biểu quyết không quá lớn. Chính điều này đã tạo ra rủi ro đại diện khi quyền lợi của ban điều hành và quyền lợi của cổ đông không đồng nhất với nhau. Do vậy, không khó để những quyết sách có lợi nhất cho Ban điều hành được thông qua, những chiến lược rủi ro sẽ được ban điều hành lựa chọn để theo đuổi hòng đạt được mục tiêu mà ban lãnh đạo treo thưởng cho mình.

 

Tuy nhiên bước sang năm 2012, những cổ đông có liên quan đến SSI đã cử 3 đại diện làm thành viên mới thay thế 3 thành viên cũ trong Hội đồng Quản trị. Đây là động thái rất tích cực giúp cân bằng cán cân quyền lực vốn bị lệch trong thời gian dài tại LAF. Sự thay đổi này kỳ vọng sẽ tạo ra cú hích trong hoạt động quản trị doanh nghiệp, gắn hoạt động doanh nghiệp với lợi ích cổ đông, tình trạng treo thưởng cao để ban điều hành chọn hướng đi liều lĩnh có lẽ sẽ khó tái diễn./.

Huỳnh Ngọc Thương - Trưởng phòng Phân Tích, VietFirst Se Co,

Tags:

Stocks

BMP - Đánh giá vụ truy thu thuế

by finandlife18/10/2013 13:29

 

 

Quyết trịnh truy thu thuế đối với BMP được công bố hôm nay (ngày 18/10/2013) tại đây.

Theo đó, BMP bị truy thuế 75 tỷ đồng và bị phạt vi phạm hành chính về thuế 42 tỷ đồng. Đây là một thông tin bất ngờ đối với hầu hết nhà đầu tư. Hiện, doanh nghiệp vẫn đang phản đối việc truy thu này và cho rằng Công ty đã làm đúng luật! Tuy nhiên quyết định của Cục Thuế TP. Hồ Chí Minh vẫn có sức nặng riêng. Chúng tôi giả sử doanh nghiệp vẫn phải đóng đủ 117 tỷ đồng theo quyết định truy thu của cơ quan nhà nước, thì thông tin này sẽ tác động thế nào đến giá cổ phiếu BMP và doanh nghiệp Nhựa Bình Minh?

Với một lượng tiền lớn bị chảy ra khỏi công ty chắc chắn sẽ ảnh hưởng xấu đến định giá doanh nghiệp và tâm lý nhà đầu tư trên sàn chứng khoán. Do vậy, cổ phiếu BMP bị giảm giá sau khi ra tin là rất dễ đoán biết. Nhưng mức giảm đến đâu là hợp lý?

Theo chúng tôi, BMP là doanh nghiệp đầu ngành sản xuất ống nhựa, lợi thế sản phẩm và hiệu quả trong quản lý tài chính, quản lý chi phí của doanh nghiệp trong những năm vừa qua là rất đáng ghi nhận. Việc truy thu thuế lần này được xem là một “tai nạn” hơn là một thông tin gây ảnh hưởng xấu đến mô hình hoạt động của doanh nghiệp. Được biết, 9 tháng đầu năm, doanh thu sản xuất đạt 1,535 tỷ đồng, tăng 12.5% so với cùng kỳ, lợi nhuận đạt 367 tỷ đồng, tăng 5.2% so với cùng kỳ.

Mặt khác, lượng tiền mặt của BMP đang khá dồi dào (hơn 500 tỷ đồng), tình hình thanh khoản rất tốt, do vậy với 117 tỷ đồng bị truy thu cũng chưa thể ảnh hưởng đến tính thanh khoản của doanh nghiệp.

Như vậy, vấn đề còn lại chỉ là BMP sẽ bị định giá thế nào sau thông tin này.

Có 2 kịch bản:

q  Kịch bản thứ 1, chúng tôi giả sử nhà đầu tư trên thị trường phản ứng thái quá với thông tin này, cho đây là một thông tin nghiêm trọng ảnh hưởng đến thu nhập công ty, do đó chỉ chịu chấp nhận trả một mức độ định giá hợp lý với thu nhập trên mỗi cổ phần có được trong năm 2013. Khi đó, định giá P/E với thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS F) của 2013 được đưa vào tính toán lại giá trị doanh nghiệp, và định giá của BMP sẽ bị giảm đến 13.8% sau thông tin trên.

q  Kịch bản thứ 2, việc truy thu thuế sẽ ảnh hưởng xấu đến kết quả lợi nhuận của năm 2013 nhưng cái xấu này chỉ xảy ra cho năm 2013. Mô hình hoạt động của doanh nghiệp vẫn tốt cho nên những năm tiếp theo lợi nhuận sẽ quay lại mức cao (dự phóng của chúng tôi, BMP vẫn đạt 381 tỷ lợi nhuận sau thuế trong năm 2014). Do vậy, chúng tôi loại ảnh hưởng từ định giá theo phương pháp P/E ra khỏi tác động lên định giá chung đối với BMP trong thông tin này. Khi đó, định giá của BMP theo phương pháp chiết khấu dòng tiền và P/B chỉ bị giảm 5.4% sau thông tin này.

Đứng ở góc độ một nhà phân tích tài chính doanh nghiệp, chúng tôi nghiêng hơn về kịch bản thứ 2 vì đây là một kịch bản khá hợp lý cả về mặt mô hình kinh doanh lẫn định giá. Lượng tiền truy thu thuế ngoài dự kiến là khoản chi 1 lần, có ảnh hưởng nhiều hơn lên giá trị sổ sách và dòng tiền của năm 2013 chứ không ảnh hưởng nhiều đến thu nhập của doanh nghiệp trong dài hạn. 

Xem thêm về cách phản ứng với thông tin của giá chứng khoán ở đây

Nguồn: finandlife|VFS Research

Tags:

StockAdvisory | Stocks

Thị trường ngành bao bì

by finandlife17/10/2013 09:44

Thị trường ngành bao bì

Một bài viết hay về ngành bao bì Việt Nam.

Bài viết của Đỗ Hải, đăng trên DNSG

 

Con số thống kê mới nhất của Euromonitor International (EUI) về ngành thực phẩm và đồ uống tại Việt Nam cho thấy, tốc độ tăng trưởng tiêu dùng thực phẩm và đồ uống trên đầu người trong năm 2013 tiếp tục tăng trưởng và con số này không giảm cho đến năm 2017.

Sự gia tăng này là tác nhân thúc đẩy nhu cầu về bao bì, trong khi về mặt thị trường, bao bì cũng là yếu tố quyết định đến sự cạnh tranh. Về vấn đề này, ông Kamimura Yosuke, Trưởng phòng Marketing Công ty Kirin, cho rằng, khi khách hàng cân nhắc mua một sản phẩm, yếu tố quan trọng nhất là cách họ cảm nhận về sản phẩm thông qua bao bì.

Kỹ thuật thiết kế và in ấn sẽ giúp cải thiện hình ảnh sản phẩm cũng như ảnh hưởng đến sự hiện diện của sản phẩm khi trưng bày tại các cửa hàng bán lẻ.

PET trong tay Ngọc Nghĩa

Trong khi bao bì giấy, carton nằm trong tay các công ty Đài Loan và Hàn Quốc thì bao bì nhựa, với thị phần lớn nhất là chai PET, lại do hai công ty nội địa là Ngọc Nghĩa và Bảo Vân thâu tóm.

Theo EUI, tăng trưởng tiêu dùng thực phẩm tại thị trường Việt Nam đạt 6,4%/năm đến năm 2007, là 8,4%. EUI cũng nêu rõ, doanh số của ngành nước uống đóng chai nói chung (soft drink) trong năm 2013 tăng trưởng ở mức 13,4% và dự đoán 2017 là 13,7%.

Mặt khác, năm 2009, tổ chức này cũng từng đưa ra con số khá hấp dẫn cho các nhà đầu tư xem xét: ở Việt Nam, chi tiêu cho thực phẩm và đồ uống không cồn chiếm 24,3 tỷ USD, tương ứng 38% trong tổng chi tiêu của người tiêu dùng. Con số này ở Canada là 9%, ở Mỹ là 7% và EU là 13%.

Chính sự tăng trưởng này đã tạo chỗ đứng cho các nhà sản xuất và cung ứng bao bì thực phẩm. Bao bì dành cho ngành thực phẩm và đồ uống có khá nhiều chất liệu, như thủy tinh, nhựa, kim loại, giấy. Song, bao bì nhựa vẫn đang có chỗ đứng nhất định khi ngành đồ uống vẫn tăng trưởng đều đặn.

Theo Hiệp hội Bao bì Việt Nam, 66% giá trị xuất khẩu của ngành nhựa xuất phát từ bao bì. Theo số liệu nhập khẩu hạt nhựa từ Tổng cục Hải quan, năm 2012, đạt 6,2 tỷ USD, trong đó, mảng bao bì nhựa chiếm 39%, tức chiếm khoảng 2,4 tỷ USD.

Cũng theo Hiệp hội Nhựa Việt Nam, 5 năm gần đây, ngành bao bì nhựa phát triển khá nhanh, với tốc độ tăng trưởng hằng năm là trên 25%.

Ở phân khúc này, hiện các nhà sản xuất trong nước đang chiếm ưu thế trên thị trường. Cụ thể, với bao bì nhựa tổng hợp, quy mô thị trường hiện đạt 410 triệu USD, trong đó, chai PET chiếm đến 282 triệu USD (phần còn lại là hộp nhựa PE, PP - chủ yếu dùng trong nông nghiệp, đóng gói gạo, đường, cà phê và hóa chất; thị trường này không nhỏ vì mỗi năm tiêu thụ khoảng 1,5 tỷ bao bì). Một thống kê khác của StoxPlus cũng cho thấy, chai PET và túi nhựa tái chế có mức tăng trưởng ước tính 20%/năm.

Trước năm 2000, các nhà sản xuất đồ uống, thực phẩm chủ yếu phải nhập khẩu chai PET và hộp nhựa. Tuy nhiên, sau đó, Công ty Ngọc Nghĩa và Công ty Bảo Vân (có trụ sở chính ở Bình Dương) đã trở thành nhà sản xuất và cung ứng chai PET lớn nhất với thị phần khoảng 80%.

Tuy nhiên, nếu xét về mặt doanh số và quy mô đầu tư, Ngọc Nghĩa có phần nhỉnh hơn. Theo đó, tổng doanh thu từ sản phẩm nhựa của Ngọc Nghĩa năm 2011 đạt 85 triệu USD, trong khi Bảo Vân chỉ đạt 40 triệu USD (năm 2012, doanh thu của Ngọc Nghĩa đạt 84,5 triệu USD).

Mặt khác, doanh thu xuất khẩu các loại bao bì nhựa thực phẩm mang về 104,5 triệu USD (tăng 29,8% so với năm 2011), chủ yếu đến từ Công ty Ngọc Nghĩa và Bảo Vân, riêng Ngọc Nghĩa đạt giá trị xuất khẩu 22,5 triệu USD trong năm vừa rồi.

Hiện Ngọc Nghĩa đang sở hữu hơn 1.000 khách hàng, chủ yếu trong ngành nước uống đóng chai và thực phẩm. Trong đó, hai thương hiệu lớn trong ngành nước uống có gas là PepsiCo Coca-Colađang trở thành khách hàng "chiến lược" của Công ty.

Ở Việt Nam, Coca-Cola sử dụng chai PET cho nước uống có gas, nước uống đóng chai... Trong khi trước đó, năm 2005, Ngọc Nghĩa cũng đã ký kết hợp đồng 10 năm với PepsiCo trong việc tích hợp một dây chuyền sản xuất chai PET tại nhà máy của PepsiCo ở Hóc Môn.

Ngoài ra, Ngọc Nghĩa cũng là cung ứng chai PET cho các sản phẩm nước trái cây, sữa... của nhà sản xuất sữa hàng đầu Việt Nam Vinamilk sau khi Ngọc Nghĩa niêm yết vào năm 2007. Ngoài ra, Lavie, Dầu ăn Tường An...cũng là đối tác lớn của công ty này.

Chỉ tính riêng Vinamilk, trong số 6 loại bao bì mà Công ty đang sử dụng thì bao bì giấy, thiếc và chai nhựa PET đang chiếm tỷ trọng lớn nhất, trong đó, năm 2012, đã tiêu thụ hơn 30,4 triệu chai PET, trên 22.000 tấn bao bì thiếc và khoảng 9,4 nghìn tấn bao bì giấy. Đó là chưa kể bao bì dạng ly nhựa và màng HIPS.

Chính mảng kinh doanh chai PET đã mang về doanh thu chủ yếu cho Ngọc Nghĩa, trong khi ngành thực phẩm (đầu tư từ giữa 2009) chưa mang về doanh thu đáng kể nếu không muốn nói là làm lợi nhuận sau thuế của Công ty giảm trong năm 2011.

Tetra Pak độc chiếm hộp sữa

Khi nhắc đến bao bì cao cấp cho ngành thực phẩm Việt Nam thì chỉ có cái tên Tetra Pak.

Trong khi mảng bao bì nhựa là "cuộc chơi" của các nhà cung ứng nội địa, thì bao bì giấy cho ngành thực phẩm dạng lỏng đang bị các nhà sản xuất và cung ứng nước ngoài thao túng, đặc biệt là bao bì cho ngành sữa. Liên quan đến vấn đề này, ông Hồ Tiến Sỹ, Giám đốc Thương hiệu cấp cao của Lantabrand, phân tích, hầu hết bao bì các loại sữa nước đều do doanh nghiệp nước ngoài cung cấp vì có yêu cầu kỹ thuật rất cao để đảm bảo giữ được sản phẩm dễ hư hỏng như sữa.

Hai công ty bao bì sữa lớn nhất trên thế giới là Tetra Pak (Thụy Sĩ) và Combibloc (Đức) đều đã có mặt ở Việt Nam và cung cấp hầu như gần hết các loại bao bì cho các công ty sữa.

Trong khi một số loại bao bì sữa khác như sữa chua, sữa đặc, sữa bột thì các doanh nghiệp trong nước có thể cung cấp được với giá thành tốt hơn nhập khẩu.

Cũng theo chia sẻ của ông Sỹ, thường chi phí bao bì chiếm khoảng 10% - 20% giá thành sản phẩm, nên với quy mô thị trường khoảng 15.000 tỷđồng sữa nước như hiện nay thì chi phí bao bì không nhỏ.

Đại diện Lantabrand nói thêm, bao bì sữa có cấu trúc phức tạp với 5 - 6 lớp, từ giấy, màng nhôm, màng poly,... để đảm bảo vi khuẩn, ánh sáng không xâm nhập vào làm hư hỏng sữa, giữ được chất lượng sữa ổn định trong từ 6 - 8 tháng.

Do công nghệ chế biến sữa phức tạp và hiện đại nên hầu hết máy móc đều do nhà sản xuất bao bì cung cấp và lắp đặt, sau đó họ bán bao bì cho các công ty sữa. Đây là điều mà hiện nay Tetra Pak đang làm.

Tại thị trường Việt Nam, Tetra Pakkhông chỉ cung ứng bao bì mà còn là đối tác lâu năm trong việc cung ứng thiết bị, dây chuyền đóng gói cho Vinamilk. Điều này có thể thấy qua nhà máy 110 triệu USD vừa khởi công gần đây của Vinamilk ở Bình Dương.

Ngoài ra, nhà cung ứng bao bì này cũng đang là nhà cung cấp bao bì cho hai doanh nghiệp khác trong ngành sữa là TH Milk và Dutch Ladytại thị trường Việt Nam.

Thông tin từ Tetra Pak cho thấy, hiện mỗi năm hãng này cung cấp hơn 150 tỷ bao bì giấy tiệt trùng cho 170 quốc gia. Tại thị trường Việt Nam, con số vỏ hộp mà Tetra Pak cung cấp cho hàng trăm nhãn hàng lên tới hàng tỷ mỗi năm.

Với sự hợp tác của Tetra Pak, Công ty Giấy và Bao bì Đồng Tiến đã xây dựng nhà máy tái chế hoàn thiện vỏ hộp sữa giấy đầu tiên tại tỉnh Bình Dương. Dây chuyền tái chế vỏ hộp sữa có công suất 50 tấn/ngày. Hiện Công ty đã có 21 trạm thu mua vỏ hộp sữa, thu mua khoảng 250.000kg/tháng.

Dù chưa đầu tư nhà máy tại Việt Nam, nhưng vào tháng 5/2013, Tetra Pak đã hoàn tất việc đầu tư một nhà máy mới ở Ấn Độ với tổng vốn lên đến 156 triệu USD. Mục tiêu của khoản đầu tư này, theo đại diện của Tetra Pak là để hỗ trợ mức tăng trưởng về nhu cầu sử dụng bao bì ngày một gia tăng ở khu vực Đông Nam Á và Trung Đông.

Mặt khác, tập đoàn này cũng đã đánh dấu sự hiện diện của mình với nhà máy ở Trung Quốc, một trong hai thị trường tiêu thụ sữa nước lớn nhất trên thế giới. Bên cạnh hai thị trường này, đại diện của Tetra Pak cho biết, tại châu Á - Thái Bình Dương, Tetra Pak đặc biệt quan tâm đến thị trường Việt Nam và Indonesia.

Theo chia sẻ của một chuyên gia trong ngành sữa, do đến sớm nên Tetra Pak có ưu thế hơn Combibloc tại thị trường Việt Nam. Hơn nữa, việc sử dụng bao bì của nhà cung ứng nào thường đi kèm với dây chuyền đóng gói của nhà cung ứng đó.

Song, do quy mô thị trường chưa đủ lớn nên hiện cả hai tập đoàn này đều chưa đầu tư nhà máy ở Việt Nam. Trong khi Tetra Pak có nhà máy ở Ấn Độ, Singapore, Trung Quốc..., thì Combibloc có nhà máy sản xuất đặt tại Thái Lan. à Người ta chê mình nhỏ, sao mình không làm công ty nhỏ để đáp ứng thị trường “nhỏ” của mình?

Đối với ngành bao bì thực phẩm dạng lỏng, do yêu cầu kỹ thuật nên các nhà cung ứng nội địa chỉ tham gia vào một công đoạn nào đó. Theo bà Nhan Húc Quân, Tổng giám đốc Công ty TNHH Bao bì giấy nhôm New Toyo Việt Nam, sở dĩ bao bì thực phẩm nói chung và bao bì dành cho ngành sữa nước đòi hỏi kỹ thuật khá cao, nên các doanh nghiệp trong nước khó chen chân vào.

Nếu tham gia vào thị trường, DN phải có tiềm lực và tuân thủ các quy tắc nhất định, song chỉ dừng lại ở một số sản phẩm nhất định. Cụ thể như trường hợp của New Toyo, công ty đang đưa ra thị trường ly giấy cách nhiệt (sử dụng cho mì gói). Đây là sản phẩm các DN nước ngoài đã sản xuất cách đây khá lâu nhưng tại thị trường Việt Nam, New Toyo là DN đi tiên phong. Theo bà Nhan Húc Quân, sản phẩm này chủ yếu cung cấp cho các DN sản xuất có sản phẩm "xuất ngoại".

Đại diện New Toyo cho rằng, do DN bao bì thực phẩm trong nước mất lợi thế sân nhà do có quy mô nhỏ, lẻ, hoạt động theo hình thức mua đi bán lại nên không có giá thành tốt.

Do đó, khi có đơn hàng đột ngột thì khó để đáp ứng. Nhận thấy được yếu tố rủi ro này nên các nhà sản xuất không thể mạo hiểm "bắt tay" với nhà cung ứng "nội".

-------------------------------------------------------------

Một trong những công ty bao bì nhỏ được chúng tôi đánh giá rất tốt về mặt chỉ tiêu tài chính, yếu tố cơ bản là VPK.

Những điểm yếu của VPK cũng không nằm ngoài những cái mà đại diện New Toyo phát biểu như làm ăn nhỏ lẻ, công suất thấp, khi có đơn hàng lớn thì khó mà đáp ứng ngay được.

Một số khách hàng chính của VPK là Vinamilk và các công ty dầu thực vật. VPK chủ yếu cung cấp bao bì caton, một phần khác cung cấp chai PET.

Khi đến tận doanh nghiệp để quan sát cách thức làm việc, chúng tôi nhận thấy VPK thật nhỏ bé, máy móc tương đối là đơn giản và lạc hậu. Những điểm yếu chết người này làm cho VPK khó có thể cạnh tranh sòng phẳng với những đối thủ khác trên thị trường. Tuy nhiên, VPK lại có quan hệ khá tốt với những khách hàng truyền thống như Vinamilk và các công ty dầu thực vật, nên vẫn đảm bảo đơn hàng và sản xuất hàng năm.

Và chính mối quan hệ hữu hảo đó, mà sự thịnh vượng về tài chính, dòng tiền, hiệu quả của VPK được duy trì tốt trong những năm qua. Hiện VPK vẫn là một trong những doanh nghiệp nhỏ được chúng tôi đánh giá tốt nhất trên thị trường niêm yết.

Tuy vậy, đứng ở góc độ một nhà đầu tư gắng kết lợi ích lâu dài với công ty, chúng ta không thể hài lòng về bộ mặt hiện tại của doanh nghiệp này được, VPK phải đầu tư mạnh hơn nữa về máy móc thiết bị, đầu tư mạnh hơn nữa về công nghệ và chất lượng sản phẩm. Chỉ khi nào doanh nghiệp làm được việc đó, sản phẩm của công ty cạnh tranh sòng phẳng với những đối thủ khác trên thị trường, ngay cả những đối thủ ngoại thì những nhà đầu tư mới thật sự yên tâm.

Được biết, trong quý 2/2013, công ty đã mua mới một máy in với giá trị vài chục tỷ đồng, đây là bước đi ban đầu cần thiết, hãy phát huy hơn nữa VPK nhé!

Nguồn: finandlife|DNSG

Tags: ,

Economics | Stocks

AUTOFEED

DISCLAIMER

Blog này phục vụ cho mục đích lưu trữ, tham khảo thông tin và thảo luận. Chúng tôi không đảm bảo tính chắc chắn và không chịu trách nhiệm khi người sử dụng thông tin từ website cho hoạt động đầu tư, mua bán chứng khoán của mình.

Designed by: Nguyễn Chí Hiếu