Equity Risk Premium cập nhật giữa 2018

by finandlife08/08/2018 12:47

Chỉ mới 6 tháng trôi qua của năm 2018 mà tình hình rủi ro toàn cầu thay đổi đáng kể. GS Damodaran cập nhật bản tính phần bù rủi ro vốn cổ phần (Equity Risk Premium) mới cho thấy, rủi ro thấp nhất đầu năm chỉ 5.08% và rủi ro cao nhất >12%, thì nay, rủi ro thấp nhất 5.5%-6% và rủi ro cao nhất >15%. Tính toán này dựa trên nhiều nhân tố, trong đó có mức độ tham nhũng, bạo loạn, quyền tài sản cá nhân, hệ thống pháp lý. Trên nền chiến tranh thương mại, lãi suất trái phiếu các chính phủ biến động lớn thời gian gần đây là những biểu hiệu ra của rủi ro tăng lên.

Riêng VN, phần bù rủi ro đầu năm chỉ 10-11%, thì nay lên 11.7%. Việc thay đổi phần bù rủi ro này ảnh hưởng rất lớn lên tỷ lệ chiết khấu trong mô hình định giá CAPM. Rate of Equity = Risk Free Rate + Beta*ERP. ERP tăng trung bình 1.5% chỉ trong vòng 6 tháng làm định giá các cổ phiếu ở thời điểm hiện tại suy giảm đáng kể so với đầu năm.

Nếu như đầu năm tỷ suất chiết khấu vốn cổ phần chỉ là = 4% + 10.5% = 14.5%, thì nay = 4.5% + 11.7% = 16.2%. Trong con mắt nhà đầu tư nước ngoài khi bỏ vốn vào VN, họ phải chiết khấu lớn hơn để bù lại rủi ro này. Ví dụ: đầu năm họ chấp nhận bỏ ra 34,483 đồng/cp để mua cổ phiếu trả cổ tức đều 5000 đồng/năm, thì nay họ chỉ chấp nhận trả 30,865 đồng, tức giảm 10.5%. 

FINANDLIFE

Tags: ,

Economics

Cẩn thận bounce back sẽ sớm kết thúc 8/2018

by finandlife05/08/2018 10:11

Nội tại thị trường trong nước đang có thể tự đứng trên đôi chân của mình, nhưng những yếu tố ngoại vi quá phức tạp như Trade War sẽ được Trump xem xét lại gói 200 tỷ thêm cho hàng hóa TQ vào 20/8 tới, CNY vẫn hụp lặn trong xu hướng giảm không phanh tạo áp lực ngày càng to lớn lên VND, VND chợ đen đã lên giá cao nhất mọi thời đại, gần 23.6k đồng ăn 1 USD.

Xu hướng bounce back 3 tuần vừa qua có thể nhìn thấy trước, nhưng tới thời điểm này vẫn chưa thể khẳng định bounce back này trở thành sóng tăng dài hạn, nhiều khả năng bounce back này sẽ sớm kết thúc khi mùa báo KQKD quý 2 chính thức qua đi.

Bài liên quan:

The time to bounce back Jul 2018

FINANDLIFE

Tags:

Economics | StockAdvisory

CDS Bond Yield cập nhật 8/2018

by finandlife03/08/2018 11:35

VN Bond Yield tiếp tục xu hướng tăng mạnh kể từ đầu 2018

Đường cong lợi suất đang dần chuyển từ normal curve sang flat cure. Lợi suất dài hạn không tăng nhưng lợi suất ngắn hạn tăng rất nhanh cho thấy nhà đầu tư đánh cược vào khả năng lãi suất sẽ tăng trong thời gian tới. Ngoài ra, điều đó còn cho thấy thanh khoản ngắn hạn các ngân hàng đang căng dần, thời kỳ thanh khoản tràn ngập hệ thống đã qua, cũng trùng hợp với 1 số banks bắt đầu vào cuộc đua huy động.

CNY thì vẫn cứ tăng mạnh, VN nhập khẩu mỗi năm 20 tỷ từ TQ, cứ đà này áp lực VND là hiện hữu, USD chợ đen hôm nay lên 23.5k, cao nhất mọi thời đại rồi.

Có cái tích cực là CDS đang giảm trở lại, tức các quỹ equity nước ngoài đầu tư vào VN đang bán ra CDS-sản phẩm bảo hiểm rủi ro, hàm ý dòng tiền đã ngừng rút ra.

FINANDLIFE

Tags:

Economics

Xuất khẩu thủy hải sản, rau củ quả liên tục tăng trưởng 2 con số

by finandlife31/07/2018 07:32

Kim ngạch xuất khẩu thủy sản, rau quả ngày càng đóng góp nhiều trong tổng kim ngạch xuất khẩu và ngày càng giữ vai trò quan trọng trong việc mang về nguồn USD cho quốc gia. Nếu như 2011, tổng kim ngạch xuất khẩu thủy sản và rau quả chỉ hơn 6.6 tỷ USD 1 chút thì nay đã lên >12 tỷ USD, tức double trong hơn 7 năm qua.

Nhiều bài báo nói, VN nhập khẩu thủy sản, chỉ làm mỗi công đoạn sơ chế rồi xuất ngược. Nếu số liệu thống kê GSO chúng tôi thu thập được là đúng, thì có lẽ nhiều người cổ súy thôi, không chuẩn. Mỗi năm VN nhập về 1.6 tỷ USD, xuất khẩu 8.6 tỷ USD, tức xuất ròng khoảng 7 tỷ USD, đâu chỉ nhập về rồi sơ  chế đơn giản xuất ngược được.

Nếu thủy sản có tính chu kỳ, biến động lên/xuống, giai đoạn đi ngang 2012-2013, giai đoạn tăng trưởng 2013-2014, giai đoạn đi xuống 2015-2016, giai đoạn tăng trưởng trở lại 2016-nay, thì mặt hàng rau quả có tính chu kỳ thấp hơn, và duy trì tốc độ tăng trưởng kinh khủng.

Trong xuất khẩu thủy hải sản, rau củ quả, nhiều thị trường nhập khẩu yêu cầu bắt buộc sản phẩm phải được chiếu xạ. Hiện công ty chiếu xạ An Phú (HSX: APC) là doanh nghiệp đầu ngành, và nhìn số liệu kinh doanh nhiều năm qua, cũng cho thấy doanh nghiệp nắm bắt tốt tốc độ tăng trưởng của ngành.

Tiềm năng tăng trưởng của ngành còn lớn, là doanh nghiệp phụ trợ có tính gia nhập ngành khó (do hoạt động kinh doanh liên quan đến phóng xạ bị kiểm soát), APC cũng có kế hoạch đầu tư mở rộng lớn cho giai đoạn tăng trưởng mới.

Mở rộng chi nhánh Miền Bắc là quyết định cần thiết để nắm bắt tăng trưởng của ngành, đáp ứng nhà đầu tư nghiện tăng trưởng 5 năm tới. Đứng góc độ nhà đầu tư nhỏ lẻ chân chính, cần doanh nghiệp minh bạch, thực hiện cho tốt kế hoạch đầu tư, kinh doanh, cố gắng tăng trưởng gấp 3 lần tốc độ tăng trưởng chung của ngành thủy sản, rau củ quả là quá tuyệt.

FINANDLIFE

Tags: ,

Economics | Stocks

Series tỷ giá cuối tháng 7 trên TBKTSG

by finandlife26/07/2018 08:39

24/7/2018, SBV bất ngờ nâng giá bán USD cho các ngân hàng thương mại lên 23,284, tăng 1.04% so với giá niêm yết trước đó. Đây là là động thái khá bất ngờ, khi trước đó, SBV chỉ đưa ra thông điệp maximum 2018, tỷ giá chỉ 23,100.

Trước khi phá giá đợt vừa rồi, SBV có họp các ngân hàng thương mại lại để nghe ý kiến, và hầu hết các ngân hàng thương mại đều bảo phải nâng mạnh tỷ giá lên, các đồng tiền thế giới giảm nát bấy hết sao mình không giảm theo. Nghe xong, SBV bèn… nâng mạnh tỷ giá bán ra. Thế là sau một thời gian dài các ngân hàng thương mại không kiếm được tiền từ ngoại hối, cảm giác ngột ngạc vì đi ngang, nay đã có 1 khoản lợi kha khá.

Bài 1: Tỷ giá thà một lần đau (HẢI LÝ)

Tổng vốn tự có hệ thống ngân hàng =  749,548 tỷ đồng

Tổng tài sản > 10 triệu tỷ đồng

Trạng thái ngoại tệ các ngân hàng được phép nắm giữ max = 20% vốn tự có, tương đương 150k tỷ, tương đương 6.5 tỏi USD.

Từ 13-20/7, SBV bán 2.12 tỏi USD, bằng 1/3 trạng thái ngoại hối max

Theo quy định, các ngân hàng thương mại được giữ trạng thái ngoại hối <0<=20%

Từ đầu 2018 đến nay, SBV mua vào 11.5 tỏi USD, trừ 5 tỏi USD từ thương vụ Sabeco (Thaibev vay tiền để mua, tính vào vay nước ngoài của doanh nghiệp), thế SBV mua ròng tầm 6.5 tỏi USD.

Yếu tố khó nắm bắt là bằng cách nào đó, qua nhiều ngả, USD vẫn ra khỏi VN dù việc kiểm soát đường ra USD rất chặt chẽ.

USD bán ra 49k tỷ VND hút về, lãi suất interbank dựng đứng, lên 3.22%, gấp 4 lần cách đó vài tuần.

Bài 2: Phá giá tiền đồng chỉ nên 3% (HỒ QUỐC TUẤN). Với chiến lược công nghiệp có thể xem là thất bại trên nhiều khu vực, phá giá tiền đồng nhiều khả năng chỉ đem lại hại (gánh nặng nợ nước ngoài khi quy ra tiền đồng, lạm phát và vòng xoáy bất ổn vĩ mô) thay vì có lợi.

Theo Stiglitz và đồng sự, tỷ giá có tính cạnh tranh hay phá giá chỉ có lợi khi hàng xuất khẩu có tỷ lệ nội địa hóa cao.

Bài 3: Không thể phá giá tiền đồng (TRẦN NGỌC THƠ). Phá giá không làm giảm nhập khẩu vì nhập khẩu hiện nay hầu hết là đầu vào quan trọng cho nền kinh tế. Phá giá làm tăng các khoản chi trả nợ nước ngoài. GDP đang chậm lại, CPI đang tăng lên. Net outflow EM. Nguy cơ bị Mỹ gắn mác thao túng tiền tệ (thặng dư tài khoản vãng lai vượt 3%/GDP, mua ròng ngoại tệ 2%/GDP trong 12 tháng, thặng dư thương mại song phương 20 tỏi USD)

---

Tào lao thật, phá giá tiền tệ mà tốt cái nỗi gì. Doanh nghiệp nhập khẩu nhé, trước mua 1 triệu USD chỉ bỏ ra 23 tỷ đồng, nay phải bỏ thành 24 tỷ đồng, lỗ ngay 1 tỷ đồng. Người dân nhé, trước làm lương 1 tháng 46 triệu đồng, tương đương 2k USD, nay chỉ còn 1.9k USD, tức mất toi 100 USD 1 tháng. Người dân tiếp nhé, trước tích lũy để dành được 23 tỏi, tương đương 1 triệu USD, nay 23 tỏi không còn đủ 1 triệu USD nữa nhé. Doanh nghiệp xuất khẩu nhé, hầu hết doanh nghiệp xuất khẩu VN thuộc 2 đối tượng sau, (1) là FDI, chủ yếu họ nhập linh kiện, nguyên vật liệu thô của nước ngoài về lắp ráp, gia công rồi xuất khẩu. Trước họ nhập 1 triệu USD tương đương 23 tỷ đồng, xuất khẩu thành 1.05 triệu USD tương đương với 24.15 tỷ đồng (giá trị gia công thường chỉ chiếm 5% trong chuỗi giá trị). Nay họ nhập 24 tỷ đồng, xuất khẩu thành 25.2 tỷ đồng. Giá trị xuất siêu chỉ tăng thêm 50 triệu đồng (2) là xuất thô, đào tài nguyên khoáng sản lên rồi xuất thì được lợi 1 tẹo, nhưng loại hình này nhà nước đâu ưu tiên, vì bản chất cơm ăn trước thì hết gạo ăn sau này, không khuyến khích. Nhà đầu tư gián tiếp nước ngoài nhé, trước đầu tư vào doanh nghiệp VN 10 triệu USD, tương đương 230 tỷ đồng để doanh nghiệp mở rộng sản xuất kinh doanh với phương án kinh doanh sau 5 năm sẽ biến số tiền đó thành 350 tỷ đồng, tương đương 15.2 triệu USD, giờ mỗi năm cứ phá cho 3% thì sau 5 năm 350 tỷ đồng, chỉ tương đương 13.1 triệu USD, thế có phải kém hẫp dẫn trong mắt họ bao nhiêu hay không.

Xin đừng bảo "phá giá để hỗ trợ xuất khẩu nữa" :(

Đó là chưa kể, nếu quản lý tỷ giá không ổn định, nhà đầu tư nước ngoài họ lo ngại, không bỏ thêm tiền đầu tư mới vào, mà phá giá shock shock họ cutloss rút tiền ra khỏi VN thì tất cả xuống vực.

FINANDLIFE

Tags:

Economics

AUTOFEED

DISCLAIMER

Blog này phục vụ cho mục đích lưu trữ, tham khảo thông tin và thảo luận. Chúng tôi không đảm bảo tính chắc chắn và không chịu trách nhiệm khi người sử dụng thông tin từ website cho hoạt động đầu tư, mua bán chứng khoán của mình.

Designed by: Nguyễn Chí Hiếu