Vì sao phá giá không giúp ích mà còn có hại cho Việt Nam?

by finandlife16/07/2018 13:21

Tào lao thật, phá giá tiền tệ mà tốt cái nỗi gì. Doanh nghiệp nhập khẩu nhé, trước mua 1 triệu USD chỉ bỏ ra 23 tỷ đồng, nay phải bỏ thành 24 tỷ đồng, lỗ ngay 1 tỷ đồng. Người dân nhé, trước làm lương 1 tháng 46 triệu đồng, tương đương 2k USD, nay chỉ còn 1.9k USD, tức mất toi 100 USD 1 tháng. Người dân tiếp nhé, trước tích lũy để dành được 23 tỏi, tương đương 1 triệu USD, nay 23 tỏi không còn đủ 1 triệu USD nữa nhé. Doanh nghiệp xuất khẩu nhé, hầu hết doanh nghiệp xuất khẩu VN thuộc 2 đối tượng sau, (1) là FDI, chủ yếu họ nhập linh kiện, nguyên vật liệu thô của nước ngoài về lắp ráp, gia công rồi xuất khẩu. Trước họ nhập 1 triệu USD tương đương 23 tỷ đồng, xuất khẩu thành 1.05 triệu USD tương đương với 24.15 tỷ đồng (giá trị gia công thường chỉ chiếm 5% trong chuỗi giá trị). Nay họ nhập 24 tỷ đồng, xuất khẩu thành 25.2 tỷ đồng. Giá trị xuất siêu chỉ tăng thêm 50 triệu đồng (2) là xuất thô, đào tài nguyên khoáng sản lên rồi xuất thì được lợi 1 tẹo, nhưng loại hình này nhà nước đâu ưu tiên, vì bản chất cơm ăn trước thì hết gạo ăn sau này, không khuyến khích. Nhà đầu tư gián tiếp nước ngoài nhé, trước đầu tư vào doanh nghiệp VN 10 triệu USD, tương đương 230 tỷ đồng để doanh nghiệp mở rộng sản xuất kinh doanh với phương án kinh doanh sau 5 năm sẽ biến số tiền đó thành 350 tỷ đồng, tương đương 15.2 triệu USD, giờ mỗi năm cứ phá cho 3% thì sau 5 năm 350 tỷ đồng, chỉ tương đương 13.1 triệu USD, thế có phải kém hẫp dẫn trong mắt họ bao nhiêu hay không.

Xin đừng bảo "phá giá để hỗ trợ xuất khẩu nữa" :(

FINANDLIFE

------------

Hồ Quốc Tuấn

Mượn câu của Wall Street Journal "Phá giá không giải quyết được vấn đề của TQ" và ý trong bài của họ năm ngoái để lý giải về tình huống này một cách đơn giản: phá giá vài phần trăm sẽ làm mất đi niềm tin vào khả năng của NHNN và gây bất ổn tài chính (và vốn ngoại sẽ chạy ra).

Lý luận phá giá giúp ích cho xuất khẩu và tăng trưởng là hết sức giới hạn với một chục cái giả định và là single period model. Cho đến bây giờ ngày càng nhiều nghiên cứu định lượng show là negative effect cao hơn positive effect. Nói nôm na là cái giả định phá giá có ích là sai bét vì dựa trên model quá đơn giản.

Anh Bùi Trinh là một người có access nhiều data thống kê vĩ mô VN đã từng làm một cái estimation cho thấy phá giá sẽ có negative effect ở VN. Anh ấy giải thích đơn giản như bên dưới từ mấy năm trước.

"Nền sản xuất của Việt Nam chỉ dựa vào nhập khẩu nguyên vật liệu và máy móc thiết bị, theo tính toán cho thấy xuất khẩu của Việt Nam ngày càng ít lan tỏa đến giá trị gia tăng mà chỉ lan tỏa đến nhập khẩu.

Như vậy VND mất giá 3% sẽ khiến chi phí trung gian chung của nền kinh tế tăng lên do giá trị nhập khẩu tăng lên và chỉ số giá sản xuất (PPI) ngay chu kỳ sản xuất đầu tiên tăng lên 0,65% và chu kỳ sản xuất tiếp theo chỉ số giá tăng này tăng lên 0,75% tổng ảnh hưởng 1,1% và GDP có thể bị giảm 2 – 2,27% - Nhóm chuyên gia này đưa ra tính toán.

Ngoài ra, trong vài năm trở lại đây tỷ lệ tiết kiệm và đầu tư trên GDP của Việt Nam gần như tương đương nhau. Nhưng nếu NHNN bị sức ép bởi các chuyên gia kinh tế tiếp tục phá giá VND có thể dẫn đến sự hoang mang của người gửi tiền tiết kiệm, khi người dân rút tiền gửi tiết kiệm để trú ẩn vào kênh USD và vàng thì tiếp kiệm không thành vốn mà chỉ là tiền tệ, lúc đó kéo theo nền kinh tế suy trầm."

Các khái niệm đơn giản là lan tỏa (pass through) và capital formation là những kênh giải thích tác động của mất giá tiền tệ mà lý thuyết phá giá hỗ trợ xuất khẩu (lạc hậu mấy chục năm) không tính đến.

Cho nên, nói phá giá hỗ trợ xuất khẩu là lạc hậu cả về lý thuyết và thực tế, càng không tham khảo các nghiên cứu định lượng nghiêm túc về VN như của anh Bùi Trinh hay nói chuyện với các bạn economists của quỹ nước ngoài.

Nói chuyện với economists các quỹ lớn sẽ thấy điều nó quan tâm 1 nước là FX, inflation và GDP growth có stable không, sustainable không. Bây giờ phát tín hiệu phá 2-3% thì nó sẽ tự hỏi next time có phải 10% không (như các nước xung quanh). Thế là nó run. Nợ công cao, vốn run, doomed. Chết lần 1.

Chưa kể phá giá có khả năng sẽ khiến inflation expectation tăng, inflation tăng đẩy lãi suất tăng, chứng khoán down, bđs down. Chết lần 2.

Bác Vũ Khoan không có cần lý luận kinh tế cao siêu gì sất cũng nói chính xác được ảnh hưởng exchange rate pass through tới ổn định vĩ mô.

"Đến nay Trung Quốc đã phá giá hơn 4% giá trị đồng NDT so với đồng đô la, trong khi Việt Nam điều chỉnh tỷ giá có hơn 1% thôi, và dự kiến cũng không thể nới quá nhiều nữa. Rõ ràng hàng Việt Nam không cạnh tranh được với hàng Trung Quốc?

Như nói ở trên, tôi lo lắng về tác động đến tài chính, tiền tệ. Tuy nhiên, quan điểm của tôi là không thể chạy đua được theo con đường này vì hoàn cảnh của mình khác. Mình mà gây xáo động vĩ mô lúc này thì rất bất lợi, mình đã có mấy bài học đau đớn rồi. Năm 2007 để CPI bùng lên, đến năm 2009 vọt lên 18% là bài học không ngọt ngào gì.

Quan điểm của tôi là chia sẻ việc Chính phủ giữ vững ổn định vĩ mô ..."

http://vietnamnet.vn/…/nguyen-pho-thu-tuong-vu-khoan-tat-ca…

Tóm lại phá giá 2-3% như ai đó đề xuất là sẽ giúp VN đến gần với bất ổn tài chính hơn là giúp cái gì.

--------------------------------------------

Reference

Version 2015 và version 7/7/2018 của anh Bùi Trinh

http://cafef.vn/…/chuyen-gia-bui-trinh-ngac-nhien-vi-nhieu-…

http://cafef.vn/ty-gia-vnd-usd-tang-cao-khong-co-loi-cho-ne…

Bài Wall Street Journal https://www.wsj.com/…/yuan-devaluation-cant-solve-chinas-pr…

Bài phỏng vấn bác Vũ Khoan gần đây: http://vietnamnet.vn/…/nguyen-pho-thu-tuong-vu-khoan-tat-ca…

Bạn nào thấy mình nói có lý thì xin share giúp để người ta ít hiểu lầm về chuyện phá giá.

Tags:

Economics

Thị trường toàn cầu bounce back tin cậy

by finandlife16/07/2018 09:14

Kể từ khi Trade War officially vào 6/7/2018, thị trường toàn cầu bật tăng trở lại. Biểu đồ tất cả các thị trường quan trọng từ mỹ, đến nhật đến, TQ hay Thái Lan đều cho thấy bounce back đáng tin cậy. TIN RA LÀ BÁN.

FINANDLIFE

------

Cập nhật sáng 18/7

Tags:

Economics | StockAdvisory

Hợp đồng tương lai chỉ số (Phái sinh)

by finandlife10/07/2018 22:23

Trần Tài, FB

Mục đích chính của thị trường chứng khoán là HUY ĐỘNG VỐN. Sân chơi lớn và nhiều bên cùng có lợi là Chứng khoán cơ sở, NHƯNG, việc ra đời Phái sinh tạo ra nhiều điều rất thú vị cho thị trường.

1. Phái sinh là sản phẩm quá vượt trội vì:

- Day-Trading - giao dịch trong ngày (quan trọng nhất)

- Đòn bẩy cao và không mất lãi margin (quan trọng nhì)

- Phí giao dịch thấp (menu++ )

Phái sinh(PS) là sản phẩm Giao dịch quá ưu việt so với cơ sở. Phái sinh 4.0 vs Cơ sở 2.0.

Nếu nhìn trên phương diện phát triển thị trường thì Phái sinh là một áp lực để cho Cơ sở phải nâng cấp nhanh theo kịp 4.0. Tuy nhiên Phái sinh cũng rất nhiều điểm hạn chế, nên Nếu Cơ sở cho Day-Trading, thì Cơ sở hấp dẫn hơn nhiều so với Phái sinh. Theo lộ trình thì Cơ sở hoàn toàn có thể triển khai Day-Trading trong năm sau. Nghĩ đơn giản thì kéo 4.0 về gặp 2.0 cũng xong, rồi năm sau tính tiếp... 😀

2. Big story chứng khoán Trung Quốc: Họ đã khai tử thị trường Hợp đồng tương lai chỉ số Lớn nhất thế giới (vượt Mỹ) vào năm 2015 (CSI 300 và CSI 500). Ở đất nước Châu Á mà có 80% tài khoản là nhà đầu tư cá nhân thì việc có một nơi Zero-sum game để chơi hợp pháp là NHẤT.

Khi thị trường cơ sở giảm điểm mạnh và chứng khoán phái sinh có tốc độ phát triển lớn khủng khiếp, TQ đã tiến hành các can thiệp bằng các biện pháp kỹ thuật như nâng tỷ lệ ký quỹ - key để giảm Độ đầu cơ (lên 40% với hợp đồng trade trong ngày, lên 20% cho hợp đồng qua đêm có mục đích hedging), nâng phí giao dịch... nhằm giảm tính đầu cơ ( chủ yếu là short sell). Ngay sau đó, volume của thị trường Phái sinh giảm 97%, từ khối lượng giao dịch trung bình khoảng 1.7 triệu Hợp đồng/ ngày, nay chỉ còn vài chục K Hợp đồng. Chart dưới cho thấy nếu can thiệp theo hướng thắt chặt thì phái sinh sẽ trở về volume đâu đó chỉ hơn vị thế mở (OI).

3. TQ can thiệp Phái sinh có giúp cho Volume cơ sở tăng? Dường như là không (Chart)

- Đỉnh cao vol cơ sở là lúc Phái sinh còn hoạt động, và cao nhất là lúc CSI 300 lao dốc.

- Sau khi bị can thiệp Phái sinh thì trong vòng 1 tháng, vol cơ sở tiếp tục giảm mạnh.

- Sau 1 tháng, Volume cơ sở có tăng trở lại, nhưng ở mức thấp, tới hôm nay vẫn chỉ đạt được mức chưa tới 50% so với đỉnh cao trước đó. Và dĩ nhiên Index còn cách đỉnh cao hơn 35%.

Như vậy, phái sinh có tính cạnh tranh với cơ sở, nhưng không phải là KEY để làm cho cơ sở xấu đi và giảm volume.

Điểm cộng nhỏ của việc "nâng chuẩn" Phái sinh là sau kkhi volume Phái sinh tụt mạnh thì CSI 300 Tăng Điểm 5 phiên liên tiếp (không biết có sự kiện gì khác nữa không)....

Tags:

Economics | Psychology

Rổ cổ phiếu VN và Mỹ

by finandlife09/07/2018 23:15

Intel, Cisco, Microsolft, Oracle đã tăng giá 21.5 lần từ 1995 đến tháng 3 2000 trước khi bong bóng xì hơi.

Đi kèm với sự tăng trưởng giá cả cổ phiếu, fundamentals các cổ phiếu này cũng có sự tăng trưởng đáng kể, mức tăng trung bình doanh thu trong giai đoạn này 29.3%, lợi nhuận là 35.5%. Nhưng sự tăng trưởng mạnh mẽ này chẳng thấm vào đâu so với mức tăng giá 21.5 lần đề cập ở trên.

Sau đó, các cổ phiếu này bốc hơi 77% giá trị.

Từ 2000 đến nay, 18 năm, các cổ phiếu này có sự leo dốc trở lại thần kỳ, nhưng tổng vốn hóa vẫn còn thấp hơn 20% so với đỉnh.

Đó là câu chuyện cũ, câu chuyện mới hiện nay là sự tăng trưởng không thua kém của Facebook, Apple, Amazon, Microsoft, Google. Từ 2013 đến nay, các cổ phiếu này đã tăng 2.4 lần. Đi kèm với đó, các yếu tố fundamentals cải thiện tích cực, doanh số tăng trưởng bình quân 13.6%, lợi nhuận tăng trưởng bình quân 7.8%. Điểm khác biệt có lẽ chủ yếu sự tăng giá kia tuy lớn nhưng khá matching với fundamentals. Có lẽ nhà đầu tư tự rút ra bài học đau thương trong quá khứ.

Tuy vậy, tỷ trọng các cổ phiếu công nghệ ngày càng lớn trong rổ S&P500, từ 8% 2013 lên 17% hiện nay, chưa có dấu hiệu chậm lại. Người ta đổ lỗi cho các ETF Fund, lười suy nghĩ, không care fundamental, cứ thanh khoản tốt, track index được là múc, làm các cổ phiếu này ngày càng phình to.

Công nghệ giúp thay đổi thế giới, phình to vẫn thấp hơn growth của fundamental mà họ vẫn lo ngại. Ở mình, tìm cho ra cổ phiếu tăng trưởng đủ 5 năm liên tiếp cả về giá và fundamental không dễ. Weighted các cổ phiếu cao trong rổ VNIndex chủ yếu ngân hàng, bất động sản, dầu khí. Bản chất đều là cổ phiếu có tính chu kỳ cao, hỏi sao không roller coaster.

FINANDLIFE

Tags:

Economics | StockAdvisory

The time to bounce back Jul 2018

by finandlife08/07/2018 10:42

Tags:

Economics | Psychology

AUTOFEED

DISCLAIMER

Blog này phục vụ cho mục đích lưu trữ, tham khảo thông tin và thảo luận. Chúng tôi không đảm bảo tính chắc chắn và không chịu trách nhiệm khi người sử dụng thông tin từ website cho hoạt động đầu tư, mua bán chứng khoán của mình.

Designed by: Nguyễn Chí Hiếu