Là một trong 3 ngân hàng thương mại cổ phần nhà nước đang được niêm yết trên Sở Giao Dịch Chứng Khoán TPHCM. CTG tạo ra 17 ngàn tỷ lợi nhuận sau thuế mỗi năm. Vốn chủ sở hữu đạt 113 ngàn tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế/vốn chủ đạt hơn 15%.

Tổng dư nợ tín dụng đạt 1.3 triệu tỷ đồng, huy động từ cư dân gần bằng con số đó.

So sánh tương quan định giá và nợ xấu, CTG khá hấp dẫn. P/E chỉ đang ở mức 8.5 lần, trong khi đó BID là 11.8 lần; VCB 16.1 lần. P/B đạt 1.3 lần, trong khi đó, BID đạt 2.2 lần; VCB đạt 3.4 lần. Nợ xấu trên tổng dư nợ của CTG đang ở 1.3%, trong khi đó, BID 1.6% và VCB 0.9%.

Giá cổ phiếu VCB và BID tăng trưởng rất mạnh kể từ đầu năm, trong khi đó, CTG vẫn chưa tăng giá nhiều.

VCB tăng 31% YTD

BID tăng 22.4% YTD

CTG chỉ mới tăng 10% YTD

Investment Theme cho 2024 sẽ là các deal phát hành từ VCB và BID, là việc hoàn thành trích lập dự phòng cao từ CTG, sẽ giúp tăng lợi nhuận, và hỗ trợ tăng giá cổ phiếu.

Để quay về mức trung bình so với BID và VCB, upside của CTG là rất rộng, tiềm năng tăng giá có thể đạt 50%.

NOT BAD DEAL.

FINANDLIFE

Thoạt nhìn có vẻ RẤT CAO, nhưng dữ liệu lịch sử lại cho thấy điều đó RẤT ĐỖI BÌNH THƯỜNG, nhà đầu tư nước ngoài luôn trả Premium (tức trả cao hơn giá trị doanh nghiệp) để sở hữu cổ phiếu VCB. Trung bình từ năm 2012 đến năm 2018, Premium 65%, đỉnh điểm có lúc lên đến 99% như năm 2015, thấp điểm nhất rơi vào 2018, chỉ 29%.

Trong khi phần còn lại của “thế giới” ngân hàng không có được sự HẤP DẪN đó. Nếu như ACB trước kia cũng liên tục được giao dịch Premium, trung bình lịch sử từ năm 2012 đến 2018 đạt 48%, thì hiện nay lại được giao dịch discount 47% (chiết khấu so với giá trị doanh nghiệp). Các ngân hàng hàng đầu còn lại như MBB và TCB cũng không thoát khỏi tình trạng tương tự.

Lý giải việc này một phần đến từ khẩu vị yêu thích NGƯỜI DẪN ĐẦU, một phần khác, vì VCB vẫn còn room cho nhà đầu tư nước ngoài, trong khi các ngân hàng NGON tốp dưới lại kín room, nên nhà đầu tư nước ngoài có muốn mua thêm cũng không thể. Ngoài ra, gần đây dòng vốn ETF ngoại, hoặc tiền track Vietnam Index đang bỏ thêm vốn vào Việt Nam, cơ chế hoạt động của các quỹ này lại không quá chú trọng vào Valuation doanh nghiệp, dẫn đến CẦU VCB tăng bất thường.

Anyway, welcome 1k.

Lưu ý: Giá trị doanh nghiệp được tính theo phương pháp so sánh thu nhập, giá trị sổ sách

FINANDLIFE

BID đang là ngân hàng thương mại cổ phần nhà nước có tổng tài sản, tổng cho vay, tổng huy động lớn nhất hệ thống.

Tổng thu nhập hoạt động 4 quý gần nhất lên đến 44k tỷ, cao hơn 29% so với VCB. Tuy vậy, định giá cổ phiếu đang bị che mờ bởi chi phí dự phòng. 6 tháng đầu 2018, chi phí dự phòng BID lên đến 10k tỷ, trong khi đó, VCB chỉ hơn 3k tỷ. Do vậy, lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ thấp hơn VCB, các chỉ số trên cổ phiếu, hiệu quả quản lý tài sản cũng bị che mờ.

Nếu loại bỏ yếu tố trích lập dự phòng cao hơn mức bình thường hiện nay, Fair BID có thể đạt hơn 60k đồng/cổ phiếu.

FINANDLIFE

Không cần bàn cãi gì nữa, VCB là ngân hàng nhà nước có chất lượng tài sản tốt, hiệu quả nhất. Chỉ trong một thời gian rất ngắn, từ cuối tháng 5 đến hiện nay, VCB đã tăng giá từ 50,000 đồng/cổ phiếu lên 63,500 đồng/cp, tức tăng 27%, trong vòng 2 tháng. Việc tăng giá này chủ yếu nhờ lực cầu khối ngoại, và gần đây, không biết cố tình hay vô ý, thông tin VCB bán riêng lẻ 9-10% cho nước ngoài với giá xung quanh 65,000 đồng/cp, râm ran cả thị trường.

Tuy vậy, xét về quy mô tài sản và tổng thu nhập, VCB hiện tại lại đang thấp hơn CTG. Tính đến hết quý 2/2018, tổng tài sản 977,000 tỷ đồng, tổng cho vay 600,000 tỷ, tổng huy động 860,000 tỷ, tổng lãi thuần ttm 24,000 tỷ. Trong khi đó, Tổng tài sản CTG 1.14 triệu tỷ đồng, tổng cho vay 855,000 tỷ, tổng huy động 850,000 tỷ, tổng lãi thuần ttm 28,000 tỷ.

Với tổng khối lượng cổ phần tương đương nhau, CTG chỉ có giá quanh 25,000 đồng/cp, chỉ bằng 38% giá của VCB, đẩy mức độ chênh lệch thị giá 2 ngân hàng này lên mức cao nhất mọi thời đại.

Nếu loại bỏ lớp mờ bị che phủ bởi yếu tố dự phòng, định giá của CTG quanh 40,000 đồng/cp.

FINANDLIFE