Hồi 4: Thống nhất thiên hạ (HPG đánh chiếm thị trường miền Nam)

by finandlife20/09/2017 15:14

L

ại nói về vua thép, sau khi xưng vương, thẳng tay dập tắt tham vọng của Zú Hoa Sen và dựng trường thành cao 20 trượng chặn quân xâm lăng phương Bắc. Hòa Phát thần tốc bắt tay xây siêu thành trì Dung Quất làm bàn đạp thống nhất thiên hạ, độc chiếm ngành thép.

Thời thế

Xứ Nam năm ấy, thời thế giang sơn chưa bao giờ đổi thay lớn vậy. Bao năm nay, quân xâm lăng phương Bắc năm nào cũng tràn vào chục triệu tấn thép các loại, tương đương 50% thị phần cả nước. Nay, trường thành của Vua thép được dựng lên; thế thời phương Bắc cũng đổi thay (cầu tăng cung giảm), đồng Nhân dân tệ chưa bao giờ lại đảo chiều tăng nhanh đến vậy. Thép Trung Quốc đến tháng 8.2017 đã tăng 40% so với đầu năm. Bao năm dưới ách đô hộ của phương Bắc, thiên hạ không dám nuôi mộng lớn, chỉ dám làm nhà máy EAF nhỏ, dựng nhà máy cán nhỏ, nhập phôi về cán, nhập rebar Trung Quốc về buôn… Đùng một cái, thế thời đổi thay. Kẻ có dũng khí dám làm lớn, ngỡ tưởng sẽ chết dưới tay Trung Quốc, nay lại xưng vương. Trời ban cho Hòa Phát mệnh làm kẻ thiên tử.

Dù Hòa Phát đã xưng vương với thị phần áp đảo 25% (gấp đôi kẻ đứng thứ 2) nhưng nhiều nơi vẫn là trận địa tranh đồ bá vương của hàng chục xứ quân. Miền Nam rộng lớn với tổng cầu lên đến hơn 4 triệu tấn thép xây dựng mỗi năm, xưa nay được cai trị bởi Pomina, Vinakeyoei, Thép Miền Nam và cả chục xứ quân khác.

Xứ Nam năm ấy, giá thép tăng phi mã 20%. Bao kẻ EAF, buôn rebar Tàu, nhập phôi cán quy mô nhỏ… gặp thời mà không đổi vận. Quy mô nhỏ, năng lực thấp, phụ thuộc quá nhiều vào đầu vào Trung Quốc… đùng 1 cái thế thời đổi thay nhưng lực bất tòng tâm...

10 năm trước, kẻ đầy dũng khí bắt tay làm dự án thép Hải Dương đã bị cựu Vương VNSteel khinh bỉ: “biết gì mà làm thép?”. Đùng một cái Hòa Phát phế truất ngôi vương VNSteel ! (Đời ! éo nói trước được điều gì !). Nay Hòa Phát thần tốc làm Dung Quất, bao kẻ thất phu khinh khi: “rồi sẽ phá sản sạt nghiệp”, Hòa Phát vẫn lặng lẽ mà làm.

Không cần chờ đến 2019, năm 2018 đại binh Dung Quất xuất trận

Giữa năm 2018, Hòa Phát Dung Quất vận hành dây truyền cán thứ nhất, tung ra 1 triệu tấn thép xây dựng vào miền Nam.

2 triệu tấn thép xây dựng Dung Quất

Miễn thuế TNDN (20%) 5 năm

(có thể chuyển phôi Hải Dương vào để tránh thuế)

Chi phí logistic giảm mạnh

Biên lợi nhuận ròng Hòa Phát: 20%

Biên lợi nhuận ròng của các đối thủ miền Nam: 5%

Tỷ lệ nợ không cao như kẻ khác, HPG cầm trong tay gần 1 tỷ USD tiền mặt, biên lợi nhuận thênh thang, sẵn sàng chịu được bất cứ cú va đạp nào trong một thời gian dài.​

Hòa Phát hạ giá bán 3%, đe dọa hạ tiếp, không ai dám đối đầu​

Thế trận

Thép – loại vật liệu quan trọng nhất trong xây dựng dân dụng. Không như xi măng (1 triệu đồng mua được 1 tấn) thép cần số tiền gấp 13 lần xi măng mới mua được 1 tấn. Thép là vật liệu chiếm 25% chi phí xây dựng nhà ở. Trung bình 1.000 mét sàn cần 130 tấn thép xây dựng.5 năm tới ở Việt Nam cần xây hơn 400 triệu mét vuông sàn, sẽ tạo ra tổng cầu hơn 50 triệu tấn thép xây dựng.

Nhà thầu, chuyện thắng thua phụ thuộc rất nhiều vào diễn biến giá thép. Biên lợi nhuận ngành xây dựng chỉ khoảng 5%, vì vậy, giá thép là một biến số quan trọng hàng đầu của tứ đại thầu vương.

Miền Nam – có hơn 20 công ty thép xây dựng tranh giành thị phần (Hòa Phát và Pomina đứng thứ 2 sau Vinakeyoei). Các công ty chào giá thép cho nhà thầu, bán cho đại lý với giá trung bình ~12 triệu/tấn. Thép là vật liệu có tính đồng nhất, không có sự khác biệt như trong ngành tiêu dùng. Thị trường thép là chiến trận của giá cả-chi phí, không có chỗ cho kẻ rao quảng cáo “bán thép chất lượng cao, đẹp như pha lê, giá 15 triệu! “. Kẻ nào bán giá thấp hơn, kẻ đó chiếm thị phần.

3 năm nay, vì Bắc-Nam cách trở, vì logistic cost làm giá thép Hải Dương vào Sài Gòn đội lên 8%, vì không có hàng để bán… Hòa Phát dù thống lĩnh miền Bắc, nhưng đành chấp nhận đứng trị trí số 3 tại thị trường miền Nam. Mục tiêu của Hòa Phát là trước khi có Dung Quất để đánh lớn, sản phẩm thép Hòa Phát phải có số má tên tuổi, có mặt rộng rãi trên thị trường miền Nam, là 1 lựa chọn thường được xem xét của tất cả các công ty xây dựng và hệ thống đại lý.

Giao tranh

Năm ấy, khi thép Trung Quốc tăng giá mạnh, sản lượng bán vào Việt Nam giảm 1 nửa so với 2015. Tổng cầu thép xây dựng cả nước cán mốc 10 triệu tấn. Cầu tăng nhập khẩu giảm, giá cao, thị trường thép xây dựng xứ Nam huyên náo! Giá thép xây dựng đồng loạt vượt 13 triệu. Các công ty miền Nam đa số quy mô nhỏ, dùng công nghệ EAF; nhập phôi về cán; buôn thép rebar Tàu, biên lợi nhuận bình quân 5%.

Trong bối cảnh chi phí xây dựng tăng mạnh, các công ty xây dựng đang sốt vó nóng ran mặt. Hòa Phát bất ngờ chào giá vô cùng cạnh tranh cho 1 triệu tấn thép cán từ Dung Quất chuyển vào. Sau tứ đại thầu vương Coteccons, Hòa Bình, Cofico, Ricons, là hàng loạt công ty xây dựng lớn nhỏ và đại lý cấp 1 đặt bút ký hợp đồng mua thép Hòa Phát với giá thấp hơn 3% so với giá thị trường.

Hàng trăm chiến thuyền ngày đêm trở đại binh 1 triệu tấn Dung Quất xuôi vào Nam.

Thép xây dựng Hòa Phát trở thành lựa chọn số 1 trên thị trường miền Nam nhờ mức giá cạnh tranh áp đảo. Hòa Phát trở thành bạn hữu, đối tác lớn của tứ đại thầu vương nhờ giúp họ giảm được chi phí xây dựng và kiểm soát sự biến động của giá thép bằng các giao kèo, hợp đồng bán thép ngắn-dài hạn.

20 đối thủ câm lặng nhìn Hòa Phát giành thị phần. Họ, vốn lường trước được ngày này, nhưng lực bất tòng tâm, không thể thay đổi thế trận. Họ, vì đi theo con đường dễ dãi: “gia công” thép xây dựng quy mô nhỏ mà biên lợi nhuận ròng chỉ 5%. Nếu bột phát mà lao vào đối đầu Hòa Phát – kẻ có biên lợi nhuận ròng 20%, sớm muộn họ sẽ mất mạng. Chỉ còn 1 lựa chọn: lặng lẽ nhường lại thị phần cho Vua thép

2018, 1 triệu tấn thép Dung Quất được miễn thuế xuôi vào Nam, tiêu thụ hết

2019, 1.5 triệu tấn thép Dung Quất được miễn thuế xuôi vào Nam, tiêu thụ hết

Hòa Phát thu phục lục lâm thảo khấu, nắm trọn trong tay thị phần miền Nam. Thị phần thép xây dựng cả nước của Hòa Phát tăng vọt lên 40%

Vua thép thống nhất thiên hạ​

Nắm trong tay 40% thị phần thép xây dựng Việt Nam (40 công ty khác chia nhau phần còn lại),

Nắm trong tay dòng tiền khổng lồ lên đến gần 1 tỷ đô la mỗi năm,

Nuôi dưỡng một tham vọng thảo phạt nơi xứ người,

Hòa Phát tiếp tục lập đội quân HRC 2 triệu tấn. Âm thầm quyết tâm đóng ngàn chiến thuyền, mở rộng bờ cõi về Đông Nam Á.

Bài liên quan:

Hồi 1: Hòa Phát và mưu đồ độc chiếm ngành thép

 

Mr Tiến

Tags:

Stocks

ETF Review Sep 2017

by Technician05/09/2017 08:42

Kết quả dự báo rebalancing của SSI

Tags: , , ,

Economics | Stocks

Hòa Phát và mưu đồ độc chiếm ngành thép

by finandlife18/07/2017 17:47

Xứ Nam 20 năm dưới triều vua VNSteel bạc nhược, giang sơn có hơn 40 sứ quân tranh bá đồ vương. Các sứ quân, nói đúng ra cũng chỉ là những nhóm lục lâm thảo khấu, sức mạnh phân tán, quy mô rất nhỏ chỉ vài trăm ngàn tấn, không có đủ thực lực và tham vọng để thống nhất giang sơn, trị quốc bình thiên hạ. Pomina, Vinakyoei, PoscoSS và hàng chục sứ quân khác chia nhau cát cứ miền Nam. Miền Bắc thì được phân chia bởi vua già VNSteel, TIS, Việt Ý...

Thấy xứ Nam dưới triều vua VNSteel là 1 tiểu nhược quốc, chúa phương Bắc xua quân xâm lược, chúng không mất nhiều thời gian và binh lực để xâm chiếm lãnh thổ: Nếu năm 2013, nhập khẩu thép Trung Quốc ở mức 3.5 triệu tấn, thì 2014 đã ồ ạt nhập gấp đôi lên 6.3 triệu tấn, không dừng lại, nhập khẩu thép từ TQ năm 2016 đã lên đến 11 triệu tấn, chi phối thị phần thép Việt Nam (hơn 50% thị phần)! Tốc độ xâm lược kinh hoàng!

Giang sơn dưới ách đô hộ ngoại xâm phương Bắc, bá tánh lầm than cơ cực: thất thu thuế hàng trăm triệu đô; mất đi triệu việc làm; hàng chục tỷ đô la chảy về phương Bắc...

25 năm tu thân tề gia ở Kinh Môn, 25 năm ấp ủ mộng xưng bá thiên hạ, 10 năm mãi mã rèn binh, Hoà Phát nay đã tích luỹ tư bản mạnh (dòng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh luỹ kế 5 năm qua đạt gần 1 tỷ đô la, lớn hơn hàng chục sứ quân khác cộng lại) và khi quân lực đủ mạnh, Hoà Phát xuất quân chinh phạt, hàng trăm chiến thuyền ngày đêm ngược sông Kinh Thầy về kinh đô. Chỉ qua 1 đêm, Hoà Phát bất ngờ phế truất vua già VNSteel bạc nhược, chính thức lên ngôi Vua vào năm 2016. Với quân lực 2 triệu tấn thép và dòng tiền hùng mạnh gần nửa tỷ đô mỗi năm, Tân vương thống lĩnh gần 70% thị phần miền Bắc và 22% thị phần toàn quốc.

Không cần một ngày nghỉ để dưỡng quân, Vua thép vừa lên ngôi đã ngay lập tức bắt tay vào xây vạn lý trường thành chống quân xâm lăng phương Bắc. Thiên hạ không ai biết rằng, vua thép chỉ mất chưa đầy nửa năm để lobby thành công cho chính sách áp thuế tự vệ thép hơn 20% vào năm 2016. Cũng như vạn lý trường thành mà nhà Tần rồi nhà Hán xây cách đây hơn 2000 năm ở phương Bắc, trường thành mà Vua thép xứ Nam dựng lên mục đích nhằm ngăn chặn quân xâm lược, rảnh tay chiêu binh mãi mã thống nhất giang sơn, mở rộng lãnh thổ về phía Nam xa xôi.

Vạn lý trường thành được xây xong, quân xâm lược phương Bắc bị chặn lại nhanh chóng: Nhập khẩu thép Trung Quốc giảm mạnh sau nhiều năm tăng phi mã, chỉ còn nhập hơn 4 triệu tấn trong 6 tháng đầu năm 2017, giảm gần 20%.

Dẹp xong giặc ngoại xâm, vua thép dồn toàn lực cho thành trì Dung Quất để làm căn cứ bàn đạp đưa quân vào Nam thu phục lục lâm thảo khấu, thống nhất giang sơn và mở rộng bờ cõi về Đông Nam Á.

Đón đọc hồi tiếp theo:

Hồi 2: Đụng độ thảo khấu Zú Hoa Sen ở Cà Ná

Hồi 3: Mưu đồ ở siêu thành trì Dung Quất (Tóm lược: Để thống nhất giang sơn, nắm trong tay 50% thị phần thép cả nước vào năm 2020, tiên quyết Vua thép phải vây hãm, xoá sổ 2 sứ quân mạnh nhất miền Nam: Pomina và Vinakyoei đang chia nhau nắm 1/5 thị phần cả nước. Siêu thành trì Dung Quất là nước cờ quyết định)

Hồi 4: Thống nhất thiên hạ

Hồi 5: Đại chiến âm binh Fomosa

Hồi 6: Cải cách vương triều

Hồi 7: (Hồi cuối)

Tôi sẽ kể hết cho chiến hữu nghe về mưu đồ của HPG

 

Trích “Tam Quốc thời Toàn Cầu Hóa” của La Hán Tiến

Tags:

Stocks

U.S. to Launch New Chinese Steel Probe

by Michael07/11/2016 13:01

The inquiry could result in new tariffs on steel imported from China via Vietnam, under rules designed to prevent such a tariff-evading practice, known as circumvention.

Independent trade data supports what the steelmakers are alleging. In the first six months of 2016, shipments of steel from Vietnam to the U.S. increased to 312,329 tons, from 25,756 tons in the year earlier period. Over the same period, Chinese exports of steel to Vietnam rose 46% to 6.3 million tons from 4.3 million tons, according to data firm Global Trade Information Services.

 

WSJ, link

Tags: , ,

Stocks

Cập nhật chuyến tham quan HPG Tháng 7 năm 2014

by Finandlife28/07/2014 09:50

Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2014

Kết thúc nửa đầu năm 2014, HPG đạt kết quả kinh doanh ấn tượng với 13,339 tỷ đồng doanh thu thuần (+58% so với cùng kỳ), và 1,874 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (+85% so với cùng kỳ), lần lượt đạt 58% và 85% kế hoạch năm. Ban lãnh đạo công ty cho biết mức tăng tuyệt đối 861.3 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế so với cùng kỳ là do có sự đóng góp của mảng thép xây dựng (50%), ống thép (10%) và còn lại phần lớn là từ dự án Mandarin Garden.

Mảng thép xây dựng:

Giai đoạn 2 khu liên hợp gang thép Hoà Phát tại Kinh Môn, Hải Dương với công suất 500,000 tấn/năm đi vào hoạt động tháng 10/2013 nâng tổng công suất thép xây dựng của khu liên hợp lên 850,000 tấn/năm và tổng công suất thép xây dựng toàn tập đoàn lên 1,150,000 tấn/năm. Điều này khiến sản lượng sản xuất thép xây dựng 6 tháng đầu năm 2014 tăng 228,000 tấn so với cùng kỳ. Sản lượng tiêu thụ đạt 445,000 tấn, tăng 38% so với cùng kỳ. Đây là kết quả vượt trội so với trung bình ngành khi tổng số thép xây dựng tiêu thụ của các thành viên trong hiệp hội thép Việt Nam 6 tháng đầu năm đạt 2.46 triệu tấn, chỉ tăng 8.09% so với cùng kỳ.

Đáng chú ý, nửa đầu năm 2014 Hoà Phát đã vượt Pomina trở thành doanh nghiệp có thị phần thép xây dựng lớn nhất Việt Nam với 18% thị phần, tăng so với mức 15.2% năm 2013. Trong đó tiêu thụ thép tại khu vực miền Bắc chiếm 79% tổng sản lượng, khu vực miền Trung và miền Nam chiếm 21% tổng sản lượng, tăng mạnh so với mức 15% cùng kỳ. Bên cạnh đó, tính từ cuối năm 2013 đến hết Quý 2/2014, HPG đã xuất khẩu khoảng 72,000 tấn phôi đến Philippin, Thái Lan, Úc. Thị trường xuất khẩu tập đoàn đang hướng đến là Campuchia và Lào.

  

Mảng ống thép:

Sản lượng tiêu thụ ống thép cũng tăng mạnh trong 6 tháng đầu năm với khoảng 93,000 tấn, tăng 62.2% so với cùng kỳ, đóng góp khoảng 10% vào mức tăng lợi nhuận toàn tập đoàn do trong tháng 4/2014 HPG đã mua lại nhà máy sản xuất ống thép với công suất 36,000 tấn/năm, nâng tổng công suất sản xuất ống thép lên 236,000 tấn/năm và đang hoạt động tối đa công suất ở mảng này. HPG hiện chiếm khoảng 19% thị phần mảng ống thép trong nước, chỉ đứng sau HSG (20%).

Bất động sản:

6 tháng đầu năm 2014, HPG đã ghi nhận khoảng 2,000 tỷ đồng doanh thu và 400 tỷ lợi nhuận sau thuế từ dự án Mandarin Garden.

Triển vọng năm 2014

6 tháng cuối năm, HPG sẽ phải dừng hoạt động sản xuất thép tại lò cao số 1 (giai đoạn 1, công suất 350,000 tấn/năm) để đại tu sữa chữa lớn nâng công suất (lên 380,000 tấn/năm) trong vòng 4 tháng (bắt đầu từ 1/7/2014). Điều này sẽ khiến sản lượng sản xuất thép xây dựng của HPG giảm khoảng 100,000 – 150,000 tấn. Sản lượng sụt giảm này dự kiến sẽ được bù đắp bằng việc mua ngoài. Việc này nhiều khả năng sẽ ảnh hưởng đến biên lãi gộp của công ty trong 6 tháng cuối năm. Tuy vậy với diễn biến giá các nguyên liệu đầu vào chủ yếu như than mỡ, quặng, thép phế đang giảm hoặc ổn định; cùng với việc các nhà sản xuất thép khác trong nước đang rục rich tăng giá bán, nhiều khả năng biên lãi gộp của HPG sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao.

Với đà tăng trưởng cao trong 6 tháng đầu năm, Ban lãnh đạo HPG cho biết cả năm 2014 HPG sẽ phấn đấu tiêu thụ khoảng 900,000 tấn thép xây dựng (vượt 100,000 tấn so với kế hoạch năm) và vươn lên dẫn đầu thị phần tiêu thụ ống thép trong nước. Dự án Mandarin dự kiến còn khoảng 300 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế sẽ được hạch toán 200 tỷ trong 6 tháng cuối năm 2014 và 100 tỷ còn lại được hạch toán trong năm 2015. Doanh thu năm 2014 toàn tập đoàn ước tính đạt 26,000 tỷ đồng, vượt 13% kế hoạch năm. Lợi nhuận sau thuế dự kiến sẽ cán mốc 150 triệu USD.

Triển khai giai đoạn 3 khu liên hợp gang thép Hoà Phát

Tháng 9/2014, HPG sẽ bắt đầu triển khai giai đoạn 3 khu liên hợp gang thép Hoà Phát tại Kinh Môn – Hải Dương với một lò cao BOF công suất 750,000 tấn/năm, tổng vốn đầu tư 3,000 tỷ đồng tài trợ chủ yếu bằng vốn tự có. Dự án dự kiến hoàn thành vào tháng 4/2016 nâng tổng công suất sản xuất phôi của Hoà Phát lên 1.9 triệu tấn/năm. Phần lớn sản lượng tăng thêm của dự án dự kiến sẽ được suất khẩu sang thị trường các nước Đông Nam Á như Phillipin, Thái Lan, Lào, Úc…

So với các dự án lò cao BOF của các doanh nghiệp trong nước khác (như khu liên hợp gang thép Thái Nguyên của TISCO) hay chính giai đoạn 1 & 2 của dự án này, vốn đầu tư và thời gian đầu tư của giai đoạn 3 được đánh giá là thấp và nhanh hơn rất nhiều. Bên cạnh đó, lò cao 3 với dung tích lớn sẽ giúp HPG tiết giảm đáng kể chi phí sản xuất, hạ giá thành sản phẩm.

Chúng tôi cho rằng với uy tín thương hiệu và thị phần dự án khi hoàn thành sẽ giúp doanh thu và lợi nhuận của HPG tăng trưởng mạnh từ năm 2016.

Khuyến nghị

HPG là doanh nghiệp đầu ngành với năng lực sản xuất cao nhất ngành thép trong nước, sở hữu công nghệ lò cao khép kín từ quặng sắt đến thép thành phẩm nên tiết kiệm được chi phí sản xuất, giá thành cạnh tranh so với các doanh nghiệp cùng ngành. Với chiến lược bán hàng linh hoạt, hệ thống đại lý rộng khắp, HPG liên tục gia tăng thị phần ngay cả trong thời điểm ngành thép trong nước đang gặp khó khăn do thị trường bất động sản trầm lắng, cung vượt cầu.

Theo ước tính của chúng tôi, năm 2014, HPG sẽ đạt khoảng 26,000 tỷ đồng doanh thu, lợi nhuận sau thuế ước đạt 3,200 tỷ đồng. EPS 2014 đạt 6,640 đồng/CP, P/E forward đạt 8.5 lần (giá đóng cửa ngày 25/7/2014) khá hấp dẫn so với trung bình ngành, trung bình thị trường và đối với một doanh nghiệp đầu ngành như HPG.

Mặc dù vậy, chúng tôi cho rằng năm 2015 doanh thu và lợi nhuận của HPG sẽ sụt giảm do không còn đóng góp của mảng bất động sản (dự án Mandarin). Kết quả kinh doanh của HPG sẽ khởi sắc trở lại từ năm 2016 khi giai đoạn 3 dự án khu liên hợp gang thép Hoà Phát đi vào hoạt động.

 

Analyst Phan Minh Đức, VFS Research

Tags:

Stocks

AUTOFEED

DISCLAIMER

Blog này phục vụ cho mục đích lưu trữ, tham khảo thông tin và thảo luận. Chúng tôi không đảm bảo tính chắc chắn và không chịu trách nhiệm khi người sử dụng thông tin từ website cho hoạt động đầu tư, mua bán chứng khoán của mình.

Designed by: Nguyễn Chí Hiếu