Theo báo chí trong nước, CTG công bố kết quả sơ bộ với những thông tin chính như sau:

- Tăng trưởng tín dụng năm 2023 là 15% so với mức tăng trưởng tín dụng 9 tháng đầu năm 2023 là 8,7%, so với dự báo cả năm của chúng tôi là ~13%

- Tăng trưởng huy động năm 2023E là 13,7% trong đó số dư CASA tăng 27%, hàm ý tỷ lệ CASA có thể rơi vào khoảng 22% so với dự báo cả năm của chúng tôi là 20,5%

- Tỷ lệ nợ xấu năm 2023E là 1,15% so với dự báo cả năm của chúng tôi là 1,40% với tỷ lệ bao phủ nợ (LLR) là 160% so với dự báo cả năm của chúng tôi là 170%

- LNTT 2023 không được công bố; tuy nhiên, ban lãnh đạo đã thông báo rằng ngân hàng đã hoàn thành mục tiêu về lợi nhuận của mình. CTG đặt mục tiêu LNTT riêng lẻ năm 2023 là 22,5 nghìn tỷ đồng (+10,6% YoY), ngụ ý LNTT hợp nhất năm 2023 là khoảng 23,3 nghìn tỷ đồng (+11,4% YoY,) so với dự báo LNTT hợp nhất cả năm của chúng tôi là 22,9 nghìn tỷ đồng (+9,2% YoY)

Nhìn chung, kết quả năm 2023 có vẻ tốt hơn chúng tôi dự đoán nhờ tỷ lệ nợ xấu thấp hơn dự kiến. Chúng tôi chờ báo cáo tài chính năm 2023 để có thêm thông tin về chi phí tín dụng và tỷ lệ xử lý nợ để đánh giá cụ thể hơn bức tranh lợi nhuận của ngân hàng.

VIETCAP RESEARCH

====

CTG đã công bố KQKD nửa đầu năm 2023 với thu nhập thuần từ HĐKD (TOI) là 34,8 nghìn tỷ đồng (+15,9% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS là 10 nghìn tỷ đồng (+7,5% YoY). Tỷ lệ CASA của CTG tăng 0,6 điểm % QoQ.

Chất lượng tài sản được duy trì QoQ khi tỷ lệ nợ xấu giảm 1 điểm cơ bản xuống 1,27% trong Quý 2 năm 2023 (vs 1.3%).

Tổng lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ trượt 4 quý gần nhất tăng từ 17k tỷ lên 17.6k tỷ.

EPS đạt 3,664 đ/cp

BV đạt 24,566 đ/cp

So sánh tương quan định giá và nợ xấu, CTG khá hấp dẫn. P/E chỉ đang ở mức 8.3 lần, trong khi đó BID là 12 lần; VCB 15.7 lần. P/B đạt 1.2 lần, trong khi đó, BID đạt 2.1 lần; VCB đạt 3.4 lần. Nợ xấu trên tổng dư nợ của CTG đang ở 1.3%, trong khi đó, BID 1.6% và VCB 0.9%.

Giá cổ phiếu VCB và BID tăng trưởng rất mạnh kể từ đầu năm, trong khi đó, CTG vẫn chưa tăng giá nhiều.

Investment Theme cho 2024 sẽ là các deal phát hành từ VCB và BID, là việc hoàn thành trích lập dự phòng cao từ CTG, sẽ giúp tăng lợi nhuận, và hỗ trợ tăng giá cổ phiếu.

Để quay về mức trung bình so với BID và VCB, upside của CTG là rất rộng, tiềm năng tăng giá có thể đạt 50%.

FINANDLIFE

Là một trong 3 ngân hàng thương mại cổ phần nhà nước đang được niêm yết trên Sở Giao Dịch Chứng Khoán TPHCM. CTG tạo ra 17 ngàn tỷ lợi nhuận sau thuế mỗi năm. Vốn chủ sở hữu đạt 113 ngàn tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế/vốn chủ đạt hơn 15%.

Tổng dư nợ tín dụng đạt 1.3 triệu tỷ đồng, huy động từ cư dân gần bằng con số đó.

So sánh tương quan định giá và nợ xấu, CTG khá hấp dẫn. P/E chỉ đang ở mức 8.5 lần, trong khi đó BID là 11.8 lần; VCB 16.1 lần. P/B đạt 1.3 lần, trong khi đó, BID đạt 2.2 lần; VCB đạt 3.4 lần. Nợ xấu trên tổng dư nợ của CTG đang ở 1.3%, trong khi đó, BID 1.6% và VCB 0.9%.

Giá cổ phiếu VCB và BID tăng trưởng rất mạnh kể từ đầu năm, trong khi đó, CTG vẫn chưa tăng giá nhiều.

VCB tăng 31% YTD

BID tăng 22.4% YTD

CTG chỉ mới tăng 10% YTD

Investment Theme cho 2024 sẽ là các deal phát hành từ VCB và BID, là việc hoàn thành trích lập dự phòng cao từ CTG, sẽ giúp tăng lợi nhuận, và hỗ trợ tăng giá cổ phiếu.

Để quay về mức trung bình so với BID và VCB, upside của CTG là rất rộng, tiềm năng tăng giá có thể đạt 50%.

NOT BAD DEAL.

FINANDLIFE

Không cần bàn cãi gì nữa, VCB là ngân hàng nhà nước có chất lượng tài sản tốt, hiệu quả nhất. Chỉ trong một thời gian rất ngắn, từ cuối tháng 5 đến hiện nay, VCB đã tăng giá từ 50,000 đồng/cổ phiếu lên 63,500 đồng/cp, tức tăng 27%, trong vòng 2 tháng. Việc tăng giá này chủ yếu nhờ lực cầu khối ngoại, và gần đây, không biết cố tình hay vô ý, thông tin VCB bán riêng lẻ 9-10% cho nước ngoài với giá xung quanh 65,000 đồng/cp, râm ran cả thị trường.

Tuy vậy, xét về quy mô tài sản và tổng thu nhập, VCB hiện tại lại đang thấp hơn CTG. Tính đến hết quý 2/2018, tổng tài sản 977,000 tỷ đồng, tổng cho vay 600,000 tỷ, tổng huy động 860,000 tỷ, tổng lãi thuần ttm 24,000 tỷ. Trong khi đó, Tổng tài sản CTG 1.14 triệu tỷ đồng, tổng cho vay 855,000 tỷ, tổng huy động 850,000 tỷ, tổng lãi thuần ttm 28,000 tỷ.

Với tổng khối lượng cổ phần tương đương nhau, CTG chỉ có giá quanh 25,000 đồng/cp, chỉ bằng 38% giá của VCB, đẩy mức độ chênh lệch thị giá 2 ngân hàng này lên mức cao nhất mọi thời đại.

Nếu loại bỏ lớp mờ bị che phủ bởi yếu tố dự phòng, định giá của CTG quanh 40,000 đồng/cp.

FINANDLIFE