DXG là một cổ phiếu bất động sản thu hút sự chú ý của nhiều nhà đầu tư. Công ty này đã duy trì tốc độ tăng trưởng lợi nhuận từ hoạt động sản xuất kinh doanh (ttm) liên tục 7 quý liên tiếp bất chấp tình trạng khó khăn chung của ngành.

Ngoài ra, thời gian vừa qua xuất hiện khá nhiều thông tin mới về việc thay đổi cổ đông trong công ty như:

• Mutual Fund Elite liên tục mua vào cổ phiếu, đến ngày 14/05/2014 số lượng sở hữu DXG của quỹ này đã lên đến 5.4 triệu cổ phiếu, chiếm 7.18%.
• Hay trong ngày hôm qua (18/06/2014), thị trường xuất hiện tin Chủ tịch Lương Trí Thìn đăng ký bán thỏa thuận 10 triệu cổ phiếu DXG.

Sự xuất hiện nhiều thông tin gần đây cùng với quá trình cải thiện lợi nhuận từ hoạt động sản xuất kinh doanh đã giúp cổ phiếu giao dịch sôi động và tạo ra tín hiệu Breakout ngày 18/06/2014. Theo phân tích kỹ thuật, nhiều khả năng giá sẽ diễn biến tăng trong thời gian tới và sớm chạm vùng kháng cự 16.5.

Trên đây là những diễn biến ngắn hạn, phục vụ cho nhà đầu tư muốn tận dụng sóng. Đối với những nhà đầu tư dài hạn, chuyên viên phân tích của chúng tôi đưa ra một vài lưu ý đặc biệt (mời liên hệ với VFS Research), trong những lưu ý đó, nổi bật lên là việc phát hành liên tục của công ty này thời gian qua. Nếu như năm 2009, DXG chỉ có 80 tỷ vốn điều lệ thì đến cuối 2014 con số này có thể lên đến 1250 tỷ đồng. Điều này đồng nghĩa với việc cổ phiếu bị pha loãng quá nhanh và giá trị mà công ty mang lại cho cổ đông không theo kịp.

Nguồn: finandlife

HSBC nhận định đây không phải là khởi đầu của xu hướng tăng tỷ giá

Việc nâng tỷ giá USD-VND từ 21036 lên 21246 không gây nhiều bất ngờ vì tỷ giá đã có những chuyển biến từ vài ngày trước và những tuyên bố gần đây của Ngân hàng Nhà nước. HSBC cho rằng triển vọng tỷ giá trong thời gian tới sẽ tiếp tục ổn định, bởi vì cán cân dòng tiền và dự trữ ngoại hối tốt. Tuy nhiên lãi suất thực thấp hơn có thể dẫn đến rủi ro khi nhu cầu và lạm phát bắt đầu tăng lên.

Thực tiễn

Đây là động thái nâng tỷ giá đầu tiên kể từ ngày 28 tháng 06 năm 2013. Tín hiệu này không bất ngờ khi lãnh đạo Ngân hàng Nhà nước có một số phát biểu, SBV có thể nâng tỷ giá để hỗ trợ xuất khẩu “nếu việc đó xảy ra cũng không vượt quá mức 2%”.

Một số hàm ý

Đây là đợt điều chỉnh nhỏ, khó gây nên sự ảnh hưởng thái quá về đồng tiền yếu.

Đồng Việt Nam được hỗ trợ khá tốt bởi cán cân dòng tiền và dự trữ ngoại hối. Cán cân thương mại không thâm hụt nhờ xuất khẩu, cùng với đó, dòng FDI tăng lên.

Tuy nhiên, lãi suất thực đang rất gần với vùng âm trong vài tháng trở lại đây và thanh khoản VND khá dồi dào dẫn đến nhu cầu USD tăng lên vì mức chênh lệch lãi suất hẹp hơn. Nếu chính sách vẫn tiếp tục nới lỏng, lạm phát có thể tăng lên và ảnh hướng đến sự phá giá tiếp theo trong tương lai.

Bất chấp việc tăng lên của dự trữ ngoại hối, các nhà làm chính sách vẫn chưa sẵn lòng giảm mức dự trữ này xuống. Và thông điệp của Ngân hàng Nhà nước là “rủi ro tỷ giá trong phần còn lại của năm 2014 chỉ là 1%”.

-----------------------------------------

VND depreciation: Not the start of a trend

The SBV announced that the reference rate for USD-VND would be raised from 21036 to 21246 implying a depreciation of the VND by around 1%. This should not come as a major surprise given USD-VND had been trading on the top side of the daily band and given recent comments from the SBV Governor. We still think the outlook for the VND should be relatively stable from these levels over the coming year, given the better balance of flows and build-up of FX reserves. However lower real interest rates could pose a risk further out if demand and inflation start to pick up.

Facts

The SBV moved the daily reference rate higher by 1% from 21036 to 21246. This is the first shift in the rate since 28 June 2013, when the currency was weakened by around 1% versus the USD. There had been some comments from the SBV Governor about the VND in recent weeks, as he stated that while the USD-VND rate could be adjusted to support exports, “if there is any adjustment it cannot exceed the 2% margin level”.

Implications

While we had expected the VND to remain relatively stable versus the USD through the course of this year, we had been wary of risks posed from relatively loose monetary policy (see Asian FX Focus: Winning by default, not on merit, 13 May 2014). But this one-off and small depreciation of the VND should not lead to an aggressive weakness in the currency, in our view.

The VND has been better supported by the more balanced nature of FX inflows in the last year. The trade balance has been relatively neutral, thanks to improving exports as much as soft import growth. At the same time, FDI inflows have picked up and have averaged nearly USD1bn per month this year. Together, these flows have allowed the SBV to increase their FX reserves buffers, with our estimates suggesting that reserves have risen by nearly USD10bn in the last year.

However, real interest rates have been pushed much closer to negative territory in recent months and VND onshore liquidity has been relatively flush with interbank interest rates softening. This has led to an increased demand for USD given narrower interest rate differentials. While we do not expect the latest, small depreciation to cause much concern about the path for the VND, there is no doubt a risk that if policy is seen as too loose then concerns about rising inflation and further depreciation could rise.

Despite the rise in FX reserves policymakers are clearly less willing to draw down on these reserves too soon, given they have allowed the FX rate to adjust without embarking on significant policy resistance. Given that the VND has only depreciated by half of the maximum 2% level stated by the SBV, there is a risk of a further 1% depreciation later in the year, if policy makers feel it is necessary, though our base case is for a relatively stable VND for the coming months.

Nguồn: finandlife dịch|HSBC Research

Nguồn: http://blog.kurtosys.com/

Sự phân hóa giữa các ngành trong thị trường mới nổi

Cũng như sự phân hóa giàu nghèo ở thị trường mới nổi, không phải tất cả lĩnh vực ở thị trường này đều ở tình trạng suy giảm. Đơn cử ngành nghề liên quan đến tiêu dùng và công nghệ vẫn đang hoạt động rất tốt.

Câu chuyện kích thích phổ biến nhất ở những thị trường mới nổi là thị trường tiêu dùng đã tăng trưởng nhanh chóng nhờ sự tăng lên của thu nhập và sự giàu có. Những cổ phiếu liên quan đến tiêu dùng thuộc top tăng trưởng trong 3 năm qua, chúng tăng đến 26%, cao hơn 33% so với mức tăng chung của thị trường. Kỳ vọng lớn của nhà đầu tư được phản ánh vào mức định giá cao ngất ngưỡng (sky-high valuations). Ngành tiêu dùng đang giao dịch ở mức P/E 27x và P/B 3.6x, hơn gấp 2 lần so với thị trường. Trớ trêu thay, những nhà đầu tư đang lo ngại tình trạng tăng trưởng chậm lại ở Trung Quốc và những thị trường mới nổi khác đang phải trả một mức giá cao cho những công ty, mà thu nhập của nó có thể có thể đang ở mức rủi ro cao nhất.

Lĩnh vực công nghệ cũng được ảnh hưởng bởi kỳ vọng tăng trưởng trong tiêu dùng, đã tăng trưởng nhanh chóng. Được dẫn dắt bởi những công ty internet tăng trưởng như bay, cổ phiếu công nghệ dẫn đầu mức tăng giá tại thị trường mới nổi, tăng gần 40% trong 3 năm qua. Và mức định giá của một vài công ty trong đó đã vượt xa so với sổ sánh rất nhiều. Chỉ số P/E lên đến 90x, 50x; P/B lên đến 14x, 21x.

Ở khía cạnh ngược lại, những công ty năng lượng lại có mức suy giảm mạnh nhất ở thị trường mới nổi. Mức suy giảm lên đến 33%; trái ngược so với những công ty năng lượng ở Mỹ (Tăng trưởng 18% trong 3 năm qua).

Rõ ràng, một số lĩnh vực của thị trường mới nổi đã được dẫn dắt bởi lợi nhuận, dẫn đến một vài lĩnh vực trở nên hấp dẫn hơn một vài ngành khác. Những cổ phiếu tiêu dùng và công nghệ dường như đang bị định giá quá cao trong khi đó những cổ phiếu năng lượng lại đang có mức giá hợp lý và mang lại cơ hội đầu tư với tỷ suất sinh lợi tiềm năng cao.

A Word about Emerging Market Country Exposures

“Cái gì vậy?” bạn hỏi. Tất nhiên thị trường Brazil và Nga đang rẻ, nhưng chúng có đầy vấn đề. Đó chính là vấn đề! Những nhà đầu tư sợ hãi giá trị cổ phiếu thị trường mới nổi hôm nay, và cảm xúc này đẩy giá trị một ngành nghề cụ thể về mức hấp dẫn. Dữ liệu cho thấy đầu tư giá trị đang hiện diện ở đây, khoản đầu tư có giá trị trong dài hạn thường cảm giác không dễ chịu tại thời điểm quyết định mua chúng. Hãy để tôi chỉ ra một vài điểm dễ chịu ở đây nhé!

Một nghiên cứu cho thấy đầu tư vào những doanh nghiệp, quốc gia có suất sinh lợi cổ tức cao và đồng tiền yếu có tỷ suất sinh lời cao hơn.

Lời kết 

Chứng khoán thị trường mới nổi đã trải qua đau khổ từ sự bi quan quá mức. Họ đã đạt đến đỉnh điểm của bi quan chưa, Ông John Templetion nói? Chúng ta không thể biết chắc. Nhưng có vẻ chắc chắn không ai giống họ, quốc gia dính chặc trong những chiến thuật chính trị thái quá, dòng tiền đang chảy ra, và đồng tiền yếu. Đạo đức trong tình yêu vô điều kiện với con chó lớn Clifford, thậm chí trong thời điểm khó khăn. Ngày hôm nay, những nhà đầu tư tìm kiếm mọi sai sót của thị trường mới nổi, chỉ như Emily Elizabeth quan sát Clifford. Nhưng cô ấy chọn Clifford. Có lẽ chúng ta có thể học được bài học từ cô ấy và chọn cách kiên nhẫn trong đầu tư giá trị dài hạn vào thị trường mới nổi.

Phần 1

Nguồn: finandlife

Tốc độ tăng trưởng doanh thu theo quý giảm dần về mức ổn định.

Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trước thuế và sau thuế đã bắt đầu về dưới 0, quý thứ 2 liên tiếp.

Biên lãi gộp tuy vẫn duy trì ở mức ổn định, nhưng hiện có dấu hiệu suy giảm

Dấu hiệu suy giảm thể hiện khá rõ trong biểu đồ bên dưới.

Công ty bắt đầu phải gia tăng chi phí bán hàng để giữ vững thị phần, một dấu hiệu cho thấy chu kỳ tăng trưởng bắt đầu chững lại.

Cuối cùng là diễn biến của thị giá VNM, Thị giá đã không còn giữ được xu hướng tăng, và đang bắt đầu điều chỉnh giảm. Rất có thể xu hướng này sẽ còn tiếp tục trong 1 vài năm tới, cho đến khi quay lại xu hướng tăng giá hợp lý của kênh màu đỏ bên dưới.

Nguồn: finandlife