Tỷ giá bị phá 1% vào ngày 19/06/2014

by finandlife20/06/2014 11:31

HSBC nhận định đây không phải là khởi đầu của xu hướng tăng tỷ giá

Việc nâng tỷ giá USD-VND từ 21036 lên 21246 không gây nhiều bất ngờ vì tỷ giá đã có những chuyển biến từ vài ngày trước và những tuyên bố gần đây của Ngân hàng Nhà nước. HSBC cho rằng triển vọng tỷ giá trong thời gian tới sẽ tiếp tục ổn định, bởi vì cán cân dòng tiền và dự trữ ngoại hối tốt. Tuy nhiên lãi suất thực thấp hơn có thể dẫn đến rủi ro khi nhu cầu và lạm phát bắt đầu tăng lên.

Thực tiễn

Đây là động thái nâng tỷ giá đầu tiên kể từ ngày 28 tháng 06 năm 2013. Tín hiệu này không bất ngờ khi lãnh đạo Ngân hàng Nhà nước có một số phát biểu, SBV có thể nâng tỷ giá để hỗ trợ xuất khẩu “nếu việc đó xảy ra cũng không vượt quá mức 2%”.

Một số hàm ý

Đây là đợt điều chỉnh nhỏ, khó gây nên sự ảnh hưởng thái quá về đồng tiền yếu.

Đồng Việt Nam được hỗ trợ khá tốt bởi cán cân dòng tiền và dự trữ ngoại hối. Cán cân thương mại không thâm hụt nhờ xuất khẩu, cùng với đó, dòng FDI tăng lên.

Tuy nhiên, lãi suất thực đang rất gần với vùng âm trong vài tháng trở lại đây và thanh khoản VND khá dồi dào dẫn đến nhu cầu USD tăng lên vì mức chênh lệch lãi suất hẹp hơn. Nếu chính sách vẫn tiếp tục nới lỏng, lạm phát có thể tăng lên và ảnh hướng đến sự phá giá tiếp theo trong tương lai.

Bất chấp việc tăng lên của dự trữ ngoại hối, các nhà làm chính sách vẫn chưa sẵn lòng giảm mức dự trữ này xuống. Và thông điệp của Ngân hàng Nhà nước là “rủi ro tỷ giá trong phần còn lại của năm 2014 chỉ là 1%”.

-----------------------------------------

VND depreciation: Not the start of a trend

The SBV announced that the reference rate for USD-VND would be raised from 21036 to 21246 implying a depreciation of the VND by around 1%. This should not come as a major surprise given USD-VND had been trading on the top side of the daily band and given recent comments from the SBV Governor. We still think the outlook for the VND should be relatively stable from these levels over the coming year, given the better balance of flows and build-up of FX reserves. However lower real interest rates could pose a risk further out if demand and inflation start to pick up.

Facts

The SBV moved the daily reference rate higher by 1% from 21036 to 21246. This is the first shift in the rate since 28 June 2013, when the currency was weakened by around 1% versus the USD. There had been some comments from the SBV Governor about the VND in recent weeks, as he stated that while the USD-VND rate could be adjusted to support exports, “if there is any adjustment it cannot exceed the 2% margin level”.

Implications

While we had expected the VND to remain relatively stable versus the USD through the course of this year, we had been wary of risks posed from relatively loose monetary policy (see Asian FX Focus: Winning by default, not on merit, 13 May 2014). But this one-off and small depreciation of the VND should not lead to an aggressive weakness in the currency, in our view.

The VND has been better supported by the more balanced nature of FX inflows in the last year. The trade balance has been relatively neutral, thanks to improving exports as much as soft import growth. At the same time, FDI inflows have picked up and have averaged nearly USD1bn per month this year. Together, these flows have allowed the SBV to increase their FX reserves buffers, with our estimates suggesting that reserves have risen by nearly USD10bn in the last year.

However, real interest rates have been pushed much closer to negative territory in recent months and VND onshore liquidity has been relatively flush with interbank interest rates softening. This has led to an increased demand for USD given narrower interest rate differentials. While we do not expect the latest, small depreciation to cause much concern about the path for the VND, there is no doubt a risk that if policy is seen as too loose then concerns about rising inflation and further depreciation could rise.

Despite the rise in FX reserves policymakers are clearly less willing to draw down on these reserves too soon, given they have allowed the FX rate to adjust without embarking on significant policy resistance. Given that the VND has only depreciated by half of the maximum 2% level stated by the SBV, there is a risk of a further 1% depreciation later in the year, if policy makers feel it is necessary, though our base case is for a relatively stable VND for the coming months.

 

Nguồn: finandlife dịch|HSBC Research

Tags:

Economics

DISCLAIMER

I am currently serving as an Investment Manager at Vietcap Securities JSC, leveraging 16 years of experience in investment analysis. My journey began as a junior analyst at a fund in 2007, allowing me to cultivate a profound understanding of Vietnam's macroeconomics, conduct meticulous equity research, and actively pursue lucrative investment opportunities. Furthermore, I hold the position of Head of Derivatives, equipped with extensive knowledge and expertise in derivatives, ETFs, and CWs.

 

To document my insights and share personal perspectives, I maintain a private blog where I store valuable information. However, it is essential to acknowledge that the content provided on my blog is solely based on my own opinions and does not carry a guarantee of certainty. Consequently, I cannot assume responsibility for any trading or investing activities carried out based on the information shared. Nonetheless, I wholeheartedly welcome any questions or inquiries you may have. You can contact me via email at thuong.huynhngoc@gmail.com.

 

Thank you for your understanding, and I eagerly anticipate engaging with you on topics concerning investments and finance.

Designed by: Nguyễn Chí Hiếu