According to a recent study, assets in Exchange-Traded Funds (ETF) are set to overtake hedge funds. Stock-like features, good liquidity, and the ability to easily gain exposure to virtually all markets, are behind this success.

But as usual in finance, there is no free-lunch, and a trade-off is taking place.

For example, let’s look at the Vietnam equity market.

Vietnam is arguably one of the best growth stories at the moment, and as such, the Vietnam Stock Market (VN-Index), is up more than 20% from three years ago. Over the same period, of the two main Vietnam equity ETFs, neither managed to muster positive returns, with being both down well more than 5%. How is that even possible?

The Vietnamese stock market has got a few interesting characteristics. It’s definitely not the most liquid market and, while Vietnam is planning to relax this rule, some stocks are actually capped at 49% foreign ownership.

To be able to offer daily liquidity to their investors, ETFs track indexes composed of stocks which need to be both liquid and without restrictions. By default, this won’t generally include your fast-growing small caps or everyone’s favorite blue chip. Their underlying index will have less than 30 components, whilst the VN-Index tracks 303 equities! No surprise then that the ETF and the market performance can have low correlation.

On smaller markets like Vietnam, the ETFs are a victim of their size too. At some point they represented more than 15% of the free float, pushing the prices up when buying, and down when selling.

Finally ETFs are usually trading at a discount or premium to their index. As this mechanism is known to be driven by arbitrage, it quite often means less return for the fundamental investors. As some Vietnam ETFs can trade a whole week with a premium higher than 10%, entering the market can be expensive from the outset.

With a few trillion invested worldwide in ETFs now, they are uncontestably amazing and highly successful tools. But for a market like Vietnam, where the stock-like features that make the ETFs success could only been achieved by giving up most of the whole market gains, they just don’t work.

Arnaud Lagarde, FRM 

Chief Risk Officer at Mandarin Capital Limited

LOẠI: DIG (bán ra khoảng 6.2 triệu cổ phiếu), GMD (bán ra khoảng 4.6 triệu cổ phiếu)
THÊM: KDC (mua vào khoảng 8 triệu cổ phiếu), FLC (mua vào >10 triệu cổ phiếu)

Quý nhà đầu tư có thể căn cứ vào kết quả này để lướt sóng nhé!

Nguồn: finandlife

Nguồn: http://blog.kurtosys.com/

Quỹ Market Vector Vietnam ETFS - VNM

Kết quả sàng lọc và dự đoán của VFS:

Sử dụng dữ liệu giá đóng cửa, %Room nước ngoài còn lại ngày 30/05/2014, kết quả sàng lọc của chúng tôi như sau:

-          Mã vi phạm (loại ra): Không có

-          Mã đủ điều kiện thêm vào: Không có (IJC thiếu điều kiện thanh khoản kì T8 – T11/2013, mặc dù tương tự như trường hợp của MSN & PVT kì trước vẫn được quỹ thêm vào danh mục, tuy nhiên kì trước danh mục của quỹ chỉ có 24 mã nên quỹ bắt buộc phải thêm vào cho đủ 25 mã. Kì này danh mục có 26 mã do đó khả năng IJC được thêm vào kì này là không cao)

Các kịch bản có khả năng xảy ra:

-          Kịch bản 1: Không thêm không loại mã nào (xác suất cao).

-          Kịch bản 2: Thêm IJC (xác suất thấp).

Bên cạnh đó, trong kì có sự kiện STB nới room cho nhà đầu tư nước ngoài từ 10% à 30%. Nhiều khả năng quỹ sẽ điều chỉnh tỷ lệ có thể đầu tư của STB trong kì này, điều này sẽ dẫn tới nhiều xáo trộn trong tỷ trọng của các mã. 

Lịch cơ cấu lại Quý 2/2014:

-          Ngày chốt số liệu sàng lọc: 30/05/2014

-          Ngày công bố danh mục mới: 13/06/2014

-          Ngày danh mục mới có hiệu lực: 20/06/2014.

*Lưu ý: Ngày 11/06/2014 mới là ngày chốt dữ liệu giá, %room nước ngoài, %Free float để rebalancing danh mục. Do đó bảng tính trên chưa loại bỏ biến động của những dữ liệu này từ nay đến ngày 11/06/2014. Khối lượng mua (bán) dự kiến có thể sẽ có nhiều thay đổi so với bảng tính trên.

Quỹ DB FTSE Vietnam Index - FTSE

Kết quả sàng lọc và dự đoán của VFS:

Sử dụng dữ liệu giá đóng cửa, %Room nước ngoài còn lại ngày 30/05/2014, kết quả sàng lọc của chúng tôi như sau:

-          Mã vi phạm (có thể bị loại): PET (Vi phạm điều kiện vốn hoá nằm ngoài độ bao phủ 92% vốn hoá đầy đủ toàn thị trường).

-          Mã có khả năng thêm vào: HVG.

Bên cạnh đó, tương tự quỹ VNM, nhiều khả năng FTSE cũng sẽ điều chỉnh investable weight của STB từ 15% lên 30% trong kì cơ cấu này (dữ liệu lịch sử của chúng tôi cho thấy investable weight của STB từng bị hạ từ 30% xuống 15% trong kì review tháng 6/2012 khi phát sinh sự kiện STB hạn chế room cho nhà đầu tư nước ngoài từ 30% xuống còn 15% trong kì review đó.

Lịch cơ cấu lại Quý 2/2014:

-          Ngày chốt số liệu sàng lọc: 30/05/2014

-          Ngày công bố danh mục mới: 06/06/2014

-          Ngày danh mục mới có hiệu lực: 20/06/2014.

*Tỷ trọng hiện tại của các cổ phiếu trong rổ tính đến hết ngày 27/05/2014 

Nguồn: finandlife|VFS Research

Analyst Phan Minh Đức, VFS Research