Do việc cơ cấu lại khoản nợ dài hạn đã giúp lãi suất vay USD giảm từ 8% xuống còn 4.3%, từ đó làm chi phí tài chính giảm 15.7 tỷ đồng trong quý 2. Đây là nguyên nhân chính giúp lãi ròng tăng 33% so với cùng kỳ, trong khi doanh thu chỉ tăng 1.52%.

Sự ổn định trong nguồn vốn và tài sản, hàng tồn kho tăng lên cùng với sự giảm mạnh lãi suất khi nhận nguồn vay ưu đãi từ E-Land dự báo TCM tiếp tục tăng trưởng tốt trong quý 3/2014.

------------------------

I. Kết quả kinh doanh 

Doanh thu thuần Quý 2/2014 đạt 663,6 tỷ đồng, tăng 1.52% so với cùng kỳ. Lợi nhuận gộp đạt 99.1 tỷ đồng, giảm nhẹ 2.66% so với quý 2/2013. Lũy kế 6 tháng đầu năm, TCM đạt doanh thu thuần 1305.9 tỷ đồng (trong đó xuất khẩu chiếm 88% - tăng 100 tỷ đồng, nội địa chiếm 12% tăng 8.85% so với cùng kỳ).

Quý 2/2014 TCM lãi sau thuế 46.5 tỷ đồng, tăng 33% so với cùng kỳ. Lũy kế 6 tháng đầu năm LNST đạt 83.7 tỷ đồng, tăng 45.06% so với cùng kỳ năm ngoái.

Chi phí lãi vay giảm 6.8 tỷ đồng đã giúp chi phí hoạt động tài chính giảm tới 15.74 tỷ đồng (chiếm tương ứng 2.4% trong doanh thu thuần) là nguyên nhân cơ bản giúp TCM đạt lãi sau thuế vượt trội so với cùng kỳ (33%)

Giải trình về nguyên nhân lợi nhuận quý 2/2014 tăng trưởng mạnh, công ty cho biết đó là do từ tháng 8/2013 công ty đã cơ cấu lại khoản nợ dài hạn của dự án sợi 4, dẫn đến lãi suất vay USD giảm từ 8%/năm xuống còn 4,3%/năm làm cho chi phí lãi vay và chi phí tài chính giảm so với cùng kỳ.

Chi phí quản lý doanh nghiệp và chi phí bán hàng tăng nhẹ, chiếm tương ứng 0.3%-0.4% doanh thu thuần. Cơ cấu giá  vốn hàng bán trong doanh thu thuần gần như không thay đổi.

II. Tình hình tài sản và nguồn vốn. 

Quý 2/2014, TCM tiếp tục duy trì tình hình tài sản cũng như nguồn vốn ổn định sở với các quý trước. Tổng tài sản hầu như không đổi, tăng nhẹ 0.9% so với cùng kỳ; đáng chú ý là sự tăng lên trong hàng tồn kho, tăng 5.9%. Sự gia tăng hàng tồn kho này chỉ báo doanh thu quý tới sẽ tăng trưởng với mức tốt, bởi TCM là doanh nghiệp làm theo hình thức đơn hàng là chủ yếu. Trong thời điểm quý 2, đơn đặt hàng của TCM đã đạt công suất sản lượng đến tháng 9.

Nguồn vốn có sự giảm nhẹ trong công nợ dài hạn, tăng lên trong công nợ ngắn hạn 21.4%. Sự tăng lên trong công nợ ngắn hạn một phần là do phải trả cho nhà cung cấp tăng lên 41% so với quý trước và so với 3.7% so với cùng kỳ.

Sự ổn định trong nguồn vốn và tài sản, hàng tồn kho tăng lên cùng với sự giảm lãi suất tương đối nhiều khi nhận nguồn vay ưu đãi từ E-Land dự báo quý 3/2014 tiếp tục là một quý tăng trưởng của TCM.

Bài liên quan:

Great Graphic|TCM cập nhật June 2014

VFS Research

Tại vùng trang trại xa xôi, có một người nông dân năm nào cũng trồng được những cây ngô rất tốt.

Năm nào ông cũng mang ngô tới hội chợ liên bang và năm nào ngô của ông cũng đạt giải nhất. Ai cũng cho rằng ông có những bí quyết riêng độc đáo. Có một lần, một phóng viên phỏng vấn ông và phát hiện ra rằng người nông dân luôn chia sẻ những hạt giống ngô tốt nhất của mình với những người hàng xóm ở các trang trại xung quanh.

Tại sao bác lại chia những hạt giống tốt nhất đi, trong khi năm nào họ cũng đem sản phẩm đến cùng hội chợ liên bang để cạnh tranh với sản phẩm của bác? – Phóng viên hỏi.

Anh không biết ư? - Người nông dân thật thà đáp - Gió luôn thổi phấn hoa và cuốn chúng từ trang trại này sang trang trại khác, từ cánh đồng này sang cánh đồng khác. Nếu những người hàng xóm quanh tôi chỉ trồng được những cây ngô xấu thì việc thụ phấn do gió rõ ràng sẽ làm giảm chất lượng ngô của chính trang trại của tôi. Tức là, nếu tôi muốn trồng được ngô tốt, tôi cũng phải giúp những người xung quanh trồng được ngô tốt đã!

Cuộc sống cũng như vậy. Những người muốn được hạnh phúc phải giúp những người sống quanh mình hạnh phúc. Những người muốn thành công phải giúp những người quanh mình thành công. Giá trị cuộc sống của bạn được đo bằng những cuộc sống mà bạn “chạm” tới.

Nguồn: chia sẻ từ skype của một đồng nghiệp

 Danh mục cổ phiếu trong rổ, cập nhật vào 30/05/2014

Một bài viết với lối kể chuyện và lồng ghép khá hay về triển vọng kinh tế toàn cầu. Đáng đọc!

------------------------------

It was a matter of happenstance (coincidence) I suppose – certainly not serendipity (the occurrence and development of events by chance in a happy or beneficial way). Our meeting may have been an inevitable coming together, but it was certainly not initially welcomed by me. Happenstance is the better word. Fateful happenstance.

Serendipity rarely happens in a cab and it was in a San Francisco cab – not an Uber – where I confronted (face) my ancient past. Sue and I were headed back to the Four Seasons after a brief glimpse of the city at dusk from the “Top of the Mark.” The driver appeared to be Vietnamese, and having had a margarita or two, I unfortunately stumbled into the emotional jungles of Vietnam to which I had come, and from which I had safely departed nearly a half century ago. “You’re Vietnamese,” I said, “how old are you?” “53,” he said. “I grew up in Da Nang and escaped when I was 8 with my mother, after my father and older brother were killed.” I subtracted 8 from 53 and quickly placed him in Vietnam at the same time I had been, in 1969. “Have you ever been there?” he queried. “Well yes,” I stuttered (lắp bắp), “about the time you left, but I was in the Navy (the part of a country's military forces that fights at sea)” – an excuse that supposedly cleared me of direct involvement, but in reality was not the case. An awkward (difficult) silence followed. I wanted to say, “I’m sorry for what we did. I/we shouldn’t have been there.” I desperately wanted to say that. But I didn’t. I missed my moment of atonement and we continued on to the hotel. Getting out I gave him a $20 bill for an $8 fare – a weak apology to be sure, and he knew it. “No,” he said, “that is too much, take back 5 dollars.” I did – apology accepted – flawed (fault, mistake) as it was. He and his mother had survived and moved on. Perhaps I have too. “Goodnight,” I said. Goodnight Vietnam ....

Don’t say “goodnight,” but say “good evening” to the prospect of future capital gains in asset markets. Investors won’t be getting much of them. Financial markets have had nearly a half century of peaceful (sometimes volatile) asset appreciation fueled particularly by the decline in real and nominal interest rates from 1981 onward (continuing). We know that bond prices go up when interest rates go down, but somehow have to be reminded of a similar effect on stocks, real estate and commodities. Almost all commonsensical and historical financial models tell us interest rates are a key asset price driver. But now – and since 2012 – we have reached the beginning of the end just as I did in 1969 – the dusk of asset appreciation – because it has lost its primary interest rate driver. And after nearly 5 years of U.S. near-zero percent policy rates and global quantitative easing, which have seen the Fed’s balance sheet – to name one – expand by nearly 4 trillion dollars, and those of the BOJ and the BOE increase proportionately more, the global economy is left to depend on economic growth for further advances, and it is growth that is now and has recently been historically deficient. At PIMCO, Paul McCulley recently reminded us that structural global growth rates have come down due to a yawning (describes a difference or amount that is extremely large and difficult to reduce) gap of aggregate demand relative to aggregate supply. Economist speak, I suppose (and he’s a good one), for not enough willing or able consumers: 1) they have too much debt, 2) Boomers are getting older, 3) workers are outdated and outjobbed by technology, and 4) labor is overwhelmed by corporations with the power to contain wages at a lower rate than topline increases. Demand is deficient because consumers are experiencing their own Vietnam from a multitude of directions.

So as yields have bottomed and are now expected by the markets to gradually rise, it’s down to growth, and growth is a question mark. The U.S. for sure is near the top of the “more certain” list, but 2% real growth since the Great Recession is nothing to brag (show up) about. It would have been a bare minimum expectation back in 2010. Elsewhere, an investor not only has to wonder, but perhaps retreat from the lack of growth sunshine. South America is in virtual recession with its big three – Brazil, Argentina, and Venezuela – approaching lockjaw conditions of one sort or another. Euroland is above water, but floating on water wings with peripheral country unemployment (Spain, Portugal, Italy) averaging close to 20% – unprecedented except for the 1930s. Russia is retreating for geopolitical reasons. And Japan/China are supported only by credit creation of a magnitude that reminds one of Minsky, or Ponzi, or Potemkin with his mythical villages of growth due to paper, not productivity. Where is the growth? The world as McCulley correctly analyzes it, is demand deficient and supply rich.

Asset price growth therefore – capital gains in market speak – will be harder to come by. Without the tailwind of declining interest rates which have increased profit margins as well as decreased cap rates, they will instead face structural headwinds. Let me be clearer though – clearer than I was to my Vietnamese friend. PIMCO is not saying that asset prices will go down – they just won’t go up as much as many expect. And income – not capital gains – will be the dominant driver of future returns. “Good evening,” capital gains. “Good morning,” more dependable income – even in this age of artificially low interest rates.

Our reasoning for the continuation of an artificially (unnatural) priced global asset market that may be neither bear nor bull rests with our New Neutral interest rate template. If global policy rates eventually rise, but go up less than currently expected, then asset prices and P/Es can be better supported. PIMCO believes “Old Neutral” policy rates of 2% real and 4% nominal are out. The New Neutral policy rates (U.S.) of 0% real and 2% nominal are likely to be in. The Taylor Rule – is out. PIMCO’s Clarida (Rich) Rule – is in. How so? Because a levered global economy can only stand so much. Because a demand deficient global economy requires an extended period of low interest rates in order to maintain minimum levels of consumption. Because a low growth global economy in many cases is closer to deflation than inflation. Because, because, because.

What to do as an investor? First of all, reduce expectations. Second of all, do not reach for assets outside of your risk universe. Most of all, recognize that alpha generation in a capital gains deficient, income-oriented, low total return environment is more critical than ever. 100 basis points of excess return with near similar Sharpe/information ratios is all the more valuable in a 4–5% low-returning asset world. This is where PIMCO shines. Look to our bottom-up credit analysis. Check out our selected income diversifiers in strategic asset categories. Follow our top-down macro template à la McCulley/Clarida/and our revitalized PIMCO Investment Committee. Not a promise, but a decent bet. We’ve done it for 40 years, and we’re doing it in 2014. Just check the numbers, not the headlines.

As to specific strategies, we believe high quality Treasury and corporate bonds are fairly priced, but not cheap. Our typical durations are at index levels. We believe the yield curve will gradually flatten, but not in historical cyclical proportions. We believe credit spreads are tight, but may stay there. We still believe the Fed will be on hold until mid-2015 and will hike only gradually to our New Neutral 2% by 2017. We think investors should own bonds, and an average proportion of stocks too.

As we exited our cab at the Four Seasons, my Vietnamese friend seemed to want our conversation to go on and on. “How is it that we have come to this place 45 years on,” he seemed to be asking? “Why is it that we are now at peace, instead of war? And why did you come in the first place?” Happenstance, I suppose, not serendipity. I never responded to the quizzical look on his face; a missed opportunity. Ours was not necessarily a happy goodbye nor was the extra tip an appropriate apology. But there seemed to be an acceptance and a mutual hope for a peaceful future. A new epoch (a period of history), just like the one for global investment markets.

Goodnight Vietnam Speed Read

1) Global growth rates will stay low due to a lack of aggregate demand and a continuing surfeit of supply.

2) Capital gains from almost all asset classes are approaching dusk. Low but relatively dependable income will be the market’s future driver.

3) PIMCO currently has indexed durations, a belief in a flattening but still historically steeper global curve, and credit positions that are mildly overweight.

William H. Gross 

Managing Director

www.pimco.com