“The key to growth is the introduction of higher dimensions of consciousness into our awareness.” Lao Tzu

Hóa Chất Đức Giang vừa công bố kết quả kinh doanh Q2/2022, theo đó, doanh thu đạt 4,002 tỷ đồng, tăng 92% so với cùng kỳ 2021; lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 1,783 tỷ đồng, tăng 469% so với cùng kỳ 2021.

Tính trượt 4 quý gần nhất, ghi nhận 13,199 tỷ đồng doanh thu thuần và 4,902 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ.

DGC tiếp tục duy trì TOP 30 công ty có lợi nhuận lớn nhất 3 sàn HSX, HNX và UPCOM, sánh cùng với VHM, HPG, VCB, TCB, CTG, MBB, VPB, BID, VNM, MSN, ACB, GAS, BSR, HDB, VIB, VEA, MCH, FPT, GVR, SHB, MWG. Nếu tiếp tục duy trì nhịp kinh doanh thuận lợi, có thể DGC sẽ sớm vào VN30.

Điểm lành mạnh đặc biệt, trong khi các doanh nghiệp khác đang tăng cường sử dụng đòn bẩy tài chính để tăng trưởng, thì bảng cân đối kế toán của DGC lại ngày càng an toàn, nợ chỉ còn chiếm 17% tổng tài sản vào cuối quý 2/2022. Tiền mặt thu về vô cùng lớn, lượng tiền ròng (tiền và các khoản tương đương trừ đi nợ vay ngân hàng) tăng không tưởng, đạt 5110 tỷ đồng, cao hơn 1000 tỷ đồng so với quý 1/2021.

Giá trị hợp lý vốn chủ sở hữu tính đến hết quý 2 ước đạt 55 ngàn tỷ đồng, trong khi giá trị vốn hóa thị trường đang 36 ngàn tỷ đồng, tiềm năng tăng giá 50%.

DGC là doanh nghiệp có sự rượt đuổi giữa giá cổ phiếu và giá trị hợp lý cổ phần ngoạn mục nhất lịch sử sàn chứng khoán.

FINANDLIFE

"Everything you can imagine is real." Pablo Picasso

2023, lượng tiêu thụ nước có thể tăng 25%, lợi nhuận sau thuế có thể đạt 900 tỷ đồng. 

FINANDLIFE

====

Cập nhật 9/9/2022

"He who knows that enough is enough will always have enough." Lao Tzu

Đây là cách một vài lãnh đạo biến doanh nghiệp thành máy ATM của mình, RAL không phải là một doanh nghiệp kém, mỗi năm tạo ra hơn 5 ngàn tỷ doanh thu và hơn 300 tỷ lợi nhuận, nó không lớn nhưng cũng không nhỏ.

Lĩnh vực bóng đèn, chiếu sáng VN đang và sẽ còn phát triển mạnh mẽ. Trước đây, Rạng Đông và Điện Quang thống lĩnh thị trường trong nước, nhưng do xuất thân là những doanh nghiệp nhà nước được cổ phần hóa nên đội ngũ lãnh đạo có phần vun vén hơn phát triển. Gần đây người tiêu dùng thành phố HCM thích sản phẩm MPE hơn.

Lãnh đạo đào cái hào sâu vì sợ bị thâu tóm doanh nghiệp, đẩy khâu phân phối cho 1 công ty liên quan, phải thu phải trả và tồn kho trở nên khó kiểm soát. Mặc dầu trên sổ sách lợi nhuận khá nhiều, nhưng thâm hụt vốn lưu động 5 năm qua hơn 2 ngàn tỷ, nên doanh nghiệp bao giờ cũng thấy thiếu tiền, phải vay nợ. Nếu là nhà đầu tư vào doanh nghiệp, bạn đang nắm phần lưỡi.

Vì những lý do trên, các doanh nghiệp này gần như không bao giờ thu hút được tiền nhà đầu tư nước ngoài để mở rộng nhà máy và phát triển kinh doanh, bỏ lỡ cơ hội tận dụng nguồn tiền giá rẻ nhà đầu tư nước ngoài rất đáng tiếc. Họ chật vật phát hành cho cổ đông hiện hữu với giá cao, nhưng tiền đó cũng không giúp làm đẹp bảng cân đối tài sản là mấy, nợ và nợ vay ngày càng phình to.

Chưa hết, ban lãnh đạo chia thưởng phúc lợi lên đến 25% lợi nhuận sau thuế hàng năm, một con số không tưởng. Tại sao phải làm thế, nếu doanh nghiệp này làm việc vì mục tiêu lợi ích cho cổ đông, họ nên hiểu chia thưởng phúc lợi là quỹ được trích sau thuế, nếu đưa các khoản mục này vào lương và thưởng kinh doanh thì nó nằm trước thuế, sẽ tiết kiệm rất nhiều chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp.

Với các doanh nghiệp kiểu thế này, nhà đầu tư chỉ nên chấp nhận mua vào ở vùng giá mà suất sinh lời cổ tức tiền mặt đủ để cover chi phí vốn, tức khoảng 8-10%, tức giá hợp lý cổ phiếu chỉ  50-62.5k đồng/cp.

FINANDLIFE

"Being deeply loved by someone gives you strength, while loving someone deeply gives you courage." Lao Tzu

Thật lòng mà nói, VNM vẫn là thương hiệu tiêu dùng hàng đầu của VN. Tôi vẫn thường xuyên theo dõi kết quả sản xuất kinh doanh và giá cổ phiếu để chờ đợi một ngày nào đó mua nó. Nhưng VNM không khỏi làm thất vọng. Theo dõi suốt 5 năm qua, mỗi quý qua đi là một sự thất bại của câu chuyện tăng trưởng. Kết thúc Q1/2022, giá trị doanh nghiệp không những không duy trì mà còn tụt giảm, từ mức 116k tỷ xuống còn 99k tỷ, tương đương giá trị hợp lý giảm từ 55 ngàn đồng/cp xuống 47 ngàn đồng/cp.

CỔ ĐÔNG VNM VẪN ĐANG PHẢI TRẢ GIÁ QUÁ LỚN CHO SỰ KHÔNG TĂNG TRƯỞNG.

Lợi nhuận sau thuế năm 2017 đạt 9,350 tỷ đ; 2018 đạt 10,296 tỷ; 2019 đạt 10,227 tỷ; 2020 đạt 10,581 tỷ; 2021 đạt 10,532 tỷ đồng. Như vậy trong suốt 5 năm qua, VNM không hề tăng trưởng.

Nếu như vốn hóa thị trường cuối 2017 đạt 300k tỷ đồng, PE 29 lần, vì nhà đầu tư kỳ vọng vào sự tăng trưởng 5 năm tiếp theo cùng với sự thống lĩnh thị trường của VNM. Đến nay, vốn hóa thị trường đạt 140k tỷ đồng, PE đang 13.8 lần. Với doanh nghiệp không tăng trưởng, thông thường nhà đầu tư cổ phiếu thuần túy chỉ chấp nhận trả PE 10 lần.

Nếu VNM tiếp tục không tăng trưởng được trong những năm tiếp theo, khả năng vài năm tới sẽ chứng kiến, giá cổ phiếu VNM về đầu 5x.

Ngoài yếu tố quá lớn để tăng trưởng, VNM cũng đối mặt không ít thách thức liên quan đến sự tăng trưởng giá nguyên liệu đầu vào, biên lãi gộp đang có xu hướng sụt giảm, gross margin chỉ còn 43% trong 2021, so với mức trung bình 47% trong những năm trước, chưa dừng lại, gross margin chỉ còn 40% trong Q1/22. EBITDA margin cũng về mức thấp nhất lịch sử, từ mức trung bình 21% về 18.7%.

Vài năm trở lại đây, những khoản mục đầu tư mới của VNM tỏ ra kém hiệu quả. Nếu vấn đề này không cải thiện trong vài năm tới, rất có thể cổ đông sẽ yêu cầu dùng tiền đó trả cổ tức thay vì đầu tư, khi đó VNM sẽ trả cổ tức mỗi năm khoảng 4,500 đồng/cp. Nếu giá cp về 4x, dividend yield sẽ bắt đầu hấp dẫn người mua mới.

"Khi một doanh nghiệp không còn động lực để tăng trưởng, cách tốt nhất là trả hết cổ tức kiếm được hàng năm cho cổ đông."

FINANDLIFE