Định giá:
Thận trọng: 90
IV (Reuters): 145
Finandlife
-------------------------------
Cập nhật Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2016
§ 5 tháng đầu năm Doanh thu đạt 2,200 tỷ đồng.
§ Ước 6 tháng: doanh thu 2,700 tỷ đồng, tăng 6.5% so với cụng kỳ, tương đương 45% kế hoạch cả năm. Lợi nhuận trước thuế ước đạt 126 tỷ đồng (Quý 2 ước đạt 66 tỷ đồng), tăng 26% so với cùng kỳ, tương đương 50.4% kế hoạch cả năm.
§ Doanh thu 6 tháng đầu năm không đạt kế hoạch do áp lực cạnh tranh gay gắt với các doanh nghiệp cùng ngành trong nước và nước ngoài, đặc biệt các doanh nghiệp trong khối ASEAN sau khi Cộng đồng kinh tế ASEAN (AEC) chính thức có hiệu lực từ năm 2016 (thuế nhập khẩu một số mặt hàng dây và cáp điện từ các nước ASEAN giảm mạnh). Trong Quý 1 công ty có 1 lần giảm giá bán và tăng chiết khấu cho đại lý trong tháng 4 và 5.
§ Lợi nhuận đạt kế hoạch và tăng trưởng tốt do giá nguyên liệu giảm, công ty thực hiện nhiều biện pháp thắt chặt, tiết giảm chi phí sản xuất, chi phí hoạt động trong bối cảnh cạnh tranh. Bên cạnh đó còn nhờ tỷ trọng doanh thu mảng thương mại và các dự án điện lực (có margin thấp) giảm.
Tái cấu trúc công ty
§ Giải thể chi nhánh CADIVI miền Bắc, tiến tới thành lập công ty CADIVI miền Bắc đảm nhận luôn cả công tác sản xuất một số sản phẩm thông dụng như dây điện… ở khu vực phía Bắc nhằm gia tăng thị phần của CADIVI tại khu vực này. Doanh thu dự kiến của CADIVI miền Bắc năm 2016 là khoảng 300 tỷ, kế hoạch đến năm 2020 doanh thu tăng lên tới 1,200 tỷ.
§ Tổ chức lại bộ phận bán hàng tập trung, các xí nghiệp chỉ thực hiện nhiệm vụ sản xuất, không kiêm luôn cả bán hàng dẫn đến cạnh tranh lẫn nhau giữa các xí nghiệp như trước.
§ Tổ chức lại hoạt động của các phòng thị trường, phòng thương mại… Phòng thị trường sẽ chỉ tập trung vào việc đấu thầu các dự án điện lực, công nghiệp, công trình thay vì kiêm luôn cả tiếp thị, quảng bá thương hiệu như trước đây. Việc này sẽ được giao cho phòng thương mại thực hiện.
§ Dự án Nhà máy sản xuất dây cáp điện trung và hạ thế - Giai đoạn 2 tại Khu công nghiệp Tân Phú Trung đang tiếp tục được triển khai. CAV dự kiến sẽ chuyển 2 cơ sở sản xuất trong khu vực nội thành TPHCM thuộc xí nghiệp Tân Á (ở khu vực vòng xoay Phú Lâm và Âu Cơ) vào nhà máy này đồng thời đầu tư bổ sung máy móc thiết bị nâng cao năng lực sản xuất.
Cập nhật dự báo và khuyến nghị
Trên cơ sở kết quả kinh doanh Quý 1 và những chia sẻ về kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2016 của ban lãnh đạo, chúng tôi cho rằng CAV có thể sẽ không hoàn thành kế hoạch doanh thu nhưng sẽ hoàn thành vượt kế hoạch lợi nhuận. Theo đó, doanh thu ước đạt 5,800 tỷ đồng, tăng 2.3% yoy, tương đương 97% kế hoạch; lợi nhuận trước thuế ước đạt 260 tỷ đồng, tăng 18.7% yoy, vượt 4% kế hoạch. EPS 2016 ước đạt 7,200 đồng/cổ phiếu; PE forward so với giá thị trường hiện tại khoảng 10.4 lần. Chúng tôi tiếp tục giữ khuyến nghị NẮM GIỮ đối với cổ phiếu CAV.
Analyst Phan Minh Đức