DRC: Giá bán trung bình giảm mạnh, khấu hao tăng, ảnh hưởng đến KQLN 9 tháng đầu năm.
Doanh thu 9 tháng đầu năm 2016 của Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng (DRC) giảm 1,4% so với cùng kỳ năm ngoái vì sản lượng tăng nhưng bù lại giá bán trung bình giảm. Doanh thu từ lốp bias giảm 9,4% (sản lượng tăng 5,2%, giá bán trung bình giảm 13,9%) trong khi doanh thu từ lốp radial tăng 8,5% (sản lượng tăng 30,8%, giá bán trung bình giảm 17,%).
Do chiếm tỷ trọng cao hơn trong cơ cấu tổng doanh thu (25,3% so với 23% cùng kỳ năm ngoái), lốp radial là yếu tố chính ảnh hưởng đến lợi nhuận, với biên lợi nhuận gộp âm 10,3% trong 9 tháng đầu năm 2016 so với 2,4% cùng kỳ năm ngoái. Biên lợi nhuận gộp âm trong 9 tháng đầu năm 2016 chủ yếu do (1) Thời gian khấu hao nhà máy lốp radial giảm, khiến chi phí khấu hao 9 tháng đầu năm tăng 24% so với cùng kỳ năm ngoái; và (2) Giá bán trung bình giảm, khiến biên lợi nhuận gộp (không tính khấu hao) giảm xuống 14,5% từ 24,1% cùng kỳ năm ngoái. Lỗ do lốp radial khiến lợi nhuận từ HĐKD của DRC giảm 15,6% trong 9 tháng đầu năm so với cùng kỳ năm ngoái.
LNST giảm chậm hơn, 2,1% so với cùng kỳ năm ngoái vì lỗ tài chính giảm, phần nào bù đắp cho kết quả hoạt động kém. Lỗ tài chính ròng của DRC giảm 56,6% so với cùng kỳ năm ngoái nhờ (1) Lãi tài chính 6 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2016 so với lỗ 31,5 tỷ đồng cùng kỳ năm ngoái nhờ đồng nội tệ năm nay mạnh trong khi DRC có nợ bằng USD; và (2) Chi phí lãi vay giảm 23,1% do số dư nợ giảm.
KQLN 9 tháng đầu năm 2016 củng cố quan điểm tiêu cực của chúng tôi dành cho DRC vì công ty tiếp tục gặp áp lực về giá bán do cạnh tranh từ Trung Quốc và rủi ro giá cao su phục hồi.
CSM: LNST cốt lõi tăng 8,3% trong 9 tháng 2016 nhờ chi phí tài chính thấp hơn.
CTCP Cao su Công nghiệp miền Nam (CSM) đã công bố LNST giảm 15,5% trong 9 tháng 2016 so với 9 tháng 2015 khi trong 9 tháng 2015, CSM ghi nhận khoản lợi nhuận bất thường từ thoái vốn BĐS 60 tỷ đồng (2,7 tỷ USD). Không tính đến khoản này, LNST của CSM đã tăng 8,3% trong 9 tháng 2015. Kết quả này phần lớn phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi.
Diễn biến KQKD cốt lõi: doanh thu và lợi nhuận từ HĐKD giảm lần lượt 4,2% và 9,2% so với 9 tháng 2015, cho thấy giá bán trung bình giảm do cạnh trạnh trong bối cảnh giá cao su giảm đã che mờ tăng trưởng khối lượng bán ra. Mặt khác, chi phí tài chính giảm 48,1% so với 9 tháng 2015 nhờ chi phí lãi vay thấp hơn đến từ cán cân nợ và lỗ tỷ giá thấp hơn, khi đồng VND duy trì ổn định trong năm nay. Sự sụt giảm thuế TNDN từ mức 22% năm 2015 còn 20% năm 2016 tiếp tục hỗ trợ cho tăng trưởng LNST cốt lõi.
VCSC