Căn bệnh kinh niên của nhóm doanh nghiệp tàu biển

Tôi từng viết bất cập các cổ phiếu ngành vận tải biển ở đây. Hôm nay nhận tin phát hành cổ phiếu mới của Công ty vận tải thủy Petrolimex (HSX: PJT) nhớ lại vấn đề triền miên của nhóm doanh nghiệp này. Tăng trưởng doanh thu tốt nhờ mua tàu mới những năm cũ, đi liền với đó là khấu hao rất cao dẫn đến lợi nhuận thường thấp nhưng cash flow bao giờ cũng dồi dào. Vì lợi nhuận thấp nên cổ tức tuy đều nhưng không cao. Bạn nào phân tích cổ phiếu thể loại này mà định giá bằng các mô hình chiết khấu dòng tiền để ra quyết định đầu tư thì sớm sạch vốn. Cash flow rất cao nhưng chỉ cần sau vài năm tích lũy kha khá, doanh nghiệp sẽ vét sạch máng cộng thêm phát hành cổ phiếu, vay nợ mới để đầu tư thêm tàu (thường với vỏ bọc đầu tư tàu vài chục k DWT đáp ứng nhu cầu kinh doanh và bổ sung vốn lưu động.) Điểm chung các cổ phiếu này là thị giá thường thấp hơn BV, P/B thường dưới 1, đừng thấy thế mà tưởng rẻ mua vào, nhiều khi mua phải đống sắt vụn bị kê giá trên trời.

Từ thời Vinashin rồi tới Vinaline, đã quá nhiều bài học rồi, nhưng đám con cháu các siêu tổng này và mấy công ty nhỏ nhỏ cùng lĩnh vực vẫn còn sài những chiêu thức cũ để lấy hết tiền của của nhà đầu tư. Thật khó hiểu!

FINANDLIFE