Dear quý anh/chị
Ngày chủ nhật - 12/04/2015, VFS Research đã tham dự Đại hội cổ đông 2015 của GIL – Công ty cổ phần xuất nhập khẩu Bình Thạnh, nay chúng tôi xin gửi đến quý anh/chị một số thông tin và nhận định quan trọng về GIL như sau:
1, Cơ cấu cổ đông :
Tạm thời có thể chia cổ đông công ty GIL thành 3 nhóm chính:
Nhóm cổ đông SSI đang nắm 32%
Nhóm Chủ tịch Lê Hùng và các công ty con của GIL: gần 40%
Nhóm cổ đông lớn nước ngoài: chiếm khoảng 11%
Nhóm cổ đông SSI mặc dù phản đối việc hiện nay các công ty con của GIL đang sở hữu nhiều cổ phiếu của công ty mẹ và có quyền biểu quyết, điều này có thể ảnh hưởng đến lợi ích của cổ đông nhỏ, nhưng về cơ bản, tất cả cổ đông của GIL tương đối đồng thuận về hoạt động kinh doanh hiện tại và các mục tiêu, kế hoạch trong tương lai của công ty.
2, Hoạt động kinh doanh 2014
Hoạt động chính của GIL chủ yếu là sản xuất các loại ba lô túi sách xuất khẩu.
GIL cũng gia công nhiều lại mặt hàng khác: đèn bàn, quần áo xuất sang thị trường Nhật Bản. Nhưng sản phẩm chính của công ty vẫn là mặt hàng balo túi sách để xuất sang thị trường Mỹ.
Năm 2014, doanh thu GIL đạt 1,143 tỷ đồng, tăng 10% so với 2013 (trong đó có 126 tỷ đến từ chuyển nhượng bất động sản).
Trong năm qua, dù doanh thu từ hoạt động chính của công ty tăng không nhiều, nhưng giá nguyên vật liệu giảm đáng kể nên biên lợi nhuận của GIL được cải thiện tốt hơn so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế năm 2014 của GIL đạt gần 52 tỷ đồng, giảm 22% so với 2013, nhưng sự sụt giảm này chỉ có tính chất tạm thời, lý do: năm 2013 GIL có lợi nhuận khác lớn lên đến 85 tỷ đồng, trong khi năm 2014 thì không có lợi nhuận khác đáng kể.
3, Kế hoạch sản xuất kinh doanh 2015:
Doanh thu: 1,220 tỷ đồng, tăng 6.7% so với 2014
Lợi nhuận sau thuế: 55 – 60 tỷ đồng, tăng trung bình 11% so với 2014.
Đánh giá: GIL hoàn toàn có thể đạt được kế hoạch đề trên, ngoài việc dựa trên dự báo thận trọng cho các đơn hàng xuất khẩu trong năm, giá nguyên liệu ở mức thuận lợi, thì việc công ty vừa đám phán thành công mức lãi vay USD chỉ ở mức 2.5% trong năm 2015 sẽ giúp GIL có lợi nhuận tăng nhanh hơn doanh thu trong năm tới.
4, Kế hoạch đầu tư mở rộng:
Năm 2015, GIL tiếp tục đầu tư mới và mở rộng nhà máy để đạt được các mức doanh số, lợi nhuận cao hơn trong tương lai. Công ty đặt kế hoạch bỏ ra 30 tỷ đồng để đầu tư thêm 7 dây truyền tại các nhà máy hiện nay.
5, Cổ tức cao:
ĐHCĐ đã thông qua phân phối lợi nhuận cho năm 2014 và kế hoạch 2015 như sau:
Cổ tức bằng tiền mặt 2014: 80% (đã chi trả 30%, sẽ chi trả 50% còn lại trong thời gian tới)
Cổ tức bằng tiền mặt 2015: 25% - 50%
6, Triển vọng thị trường:
Mặc dù tin rằng khi Việt Nam gia nhập TPP, thị trường của GIL sẽ mở rộng nhiều hơn, sức cạnh tranh của GIL nói riêng và các doanh nghiệp ngành dệt may Việt Nam nói chung sẽ tăng lên. Khả năng rất lớn là GIL sẽ có thêm nhiều khách hàng, nhiều đơn hàng hơn và doanh thu có thể sẽ tăng nhanh. Nhưng việc gia nhập TPP cũng tạo ra cho GIL không ít rủi ro, thách thức: Lương lao động sẽ tăng nhanh gây áp lực tăng chi phí; khan hiếm nhân công; nhiều doanh nghiệp FDI ngành dệt may sẽ trực tiếp đầu tư vào Việt Nam… Nhưng về cơ bản, chúng tôi đánh giá việc gia nhập TPP sẽ giúp GIL tăng trưởng tốt hơn, cổ phiếu GIL sẽ còn hấp dẫn nhiều nhà đầu tư khi việc đàm phán gia nhập TPP của Việt Nam hoàn tất trong thời gian tới.
Kết luận:
Chúng tôi đánh giá GIL là một cổ phiếu tiềm năng: Trong vòng 1 năm tới, GIL sẽ tiến hành chi trả cổ tức ở mức 75% - 100% vốn điều lệ, đây sẽ là yếu tố hỗ trợ khá lớn cho giá cổ phiếu GIL có thể tăng giá tốt trong tương lai gần.
Ngoài ra, hoạt động kinh doanh của GIL cũng sẽ tăng trưởng khá tốt nhờ việc cắt giảm chi phí hiệu quả hơn: giảm chi phí lãi vay; cắt giảm các loại chi phí gián tiếp, giá nguyên liệu trung bình đang thấp hơn so với trung bình 2014… Chúng tôi dự báo: EPS năm 2015 của GIL có thể đạt mức 4,300 đồng.
Nếu GIL chi trả cổ tức ở mức 75%, P/E Forward 2015 của GIL sẽ chỉ ở mức 4.9 lần, thấp hơn 61% so với hệ số P/E của toàn thị trường (12.5 lần). Cổ tức cao, EPS tăng trưởng, kỳ vọng nhiều vào TPP … sẽ giúp cổ phiếu GIL có nhiều động lực để có hệ số P/E cao hơn so với mức 4.9 lần của P/E Forward 2015.
Chúng tôi tin rằng: Khả năng rất cao là cổ phiếu GIL sẽ tăng giá và giao dịch khá sôi động trong vòng 12 tháng tới.
Trên là đánh giá của chúng tôi về GIL – một cổ phiếu còn nhiều tiềm năng, xin giới thiệu nhanh để quý anh/chị có thêm lựa chọn tốt hơn trong sự nghiệp giúp khách hàng của chúng ta hài lòng và thịnh vượng hơn.
Analyst Nguyễn Văn Tiến, VFS Research