CTCP Supe Phốt phát và Hoá chất Lâm Thao (LAS-HNX) vừa công bố báo cáo tài chính Quý 4 năm 2014 với kết quả kinh doanh đột biến.
Tổng doanh thu quý này đạt 1,552.4 tỷ đồng, tăng 153% so với cùng kỳ. Khoản chiết khấu thanh toán gần 320 tỷ cho cả 2 năm 2013 và 2014 được LAS hạch toán vào Quý này khiến Doanh thu thuần chỉ đạt 1,233.2 tỷ đồng, tăng 101% so với Quý 4/2013. Trong khi đó, giá vốn tăng nhanh hơn với mức tăng 172% khiến lợi nhuận gộp của LAS trong Quý 4/2014 chỉ tăng 37% so với cùng kỳ, đạt 441.5 tỷ đồng.
Chi phí tài chính với phần lớn là chi phí lãi vay tiếp tục giảm mạnh trong quý này, từ mức 12.2 tỷ cùng kỳ xuống còn 4 tỷ đồng. Chi phí bán hàng ở mức 109.4 tỷ đồng, tương đương cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, chi phí quản lý doanh nghiệp tăng mạnh lên mức 70.2 tỷ đồng, cao hơn nhiều so với cùng kỳ và các quý trước, được công ty lý giải là do Quý IV hằng năm là thời điểm thanh quyết toán các khoản chi phí do đó chi phí quản lý doanh nghiệp kỳ này cũng tăng mạnh.
Kết quả, công ty đạt 257.5 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, tăng 59% so với Quý 4/2013. Lợi nhuận sau thuế đạt 201 tỷ đồng, tăng 65%.
Luỹ kế cả năm 2014, LAS đạt 5,305.3 tỷ đồng doanh thu, tăng 11.2% so với cùng kỳ, vượt 2.9% so với kế hoạch. Tuy vậy, do có khoản chiết khấu thanh toán cho cả 2 năm 2013 và 2014 được hạch toán trong quý 4/2014 khiến doanh thu thuần chỉ đạt 4,985 tỷ đồng, tăng 4.5% so với cùng kỳ. Lợi nhuận trước thuế đạt 562 tỷ đồng, giảm 5.6% so với năm 2013, vượt 7% so với kế hoạch. Lợi nhuận sau thuế đạt 438.8 tỷ đồng, giảm 1.8%. EPS 2014 đạt 5,637.6 đồng/cổ phiếu.
Doanh thu Quý 4/2014 đột biến do yếu tố mùa vụ
Nguyên nhân giúp LAS có được kết quả kinh doanh đột biến trong Quý 4 là do yếu tố mùa vụ. Theo giải trình của công ty, do thời vụ năm gieo trồng năm nay chậm hơn mọi năm một tháng (nhuận hai tháng 9 âm lịch), nên sức tiêu thụ sản phẩm của công ty tăng lên, cùng với đó công ty đã có chính sách bán hàng phù hợp với thời vụ của từng vùng dẫn đến doanh thu bán hàng quý này của công ty tăng mạnh.
Lợi nhuận năm 2014 giảm do chi phí bán hàng tăng mạnh
Trong tình trạng cung vượt cầu của ngành phân bón trong nước, giá cả các loại phân bón trên thị trường đều giảm, công tác vận tải được siết chặt khiến việc tiêu thụ sản phẩm của LAS gặp nhiều khó khăn. Với mục tiêu giữ vững thị phần, công ty đã áp dụng nhiều giải pháp, có thể kể đến như vận dụng giá bán linh hoạt, đẩy mạnh công tác thị trường, gián tiếp hỗ trợ chi phí cước cho người tiêu dùng... Điều này giúp sản lượng tiêu thụ và doanh thu của LAS năm 2014 vẫn tăng 11.2% so với cùng kỳ nhưng khoản mục chi phí bán hàng lại tăng mạnh, làm lợi nhuận của công ty sụt giảm.
Cụ thể, chi phí bán hàng năm 2014 của LAS tăng 23.4%, lên đến 384.2 tỷ đồng. Chi phí quản lý doanh nghiệp cũng tăng 17%, ở mức 181.2 tỷ đồng; nên mặc dù chi phí lãi vay giảm mạnh (16.4 tỷ so với 56.7 tỷ cùng kỳ), lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh của LAS vẫn giảm 4.7% so với năm trước.
Quy định mới về thuế GTGT ngành phân bón có thể sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận năm 2015
Ngày 4/12/2014, Bộ Tài chính ban hành Công văn số 17709/BTC-TCT đề nghị các cơ quan liên quan triển khai đến các doanh nghiệp, hộ kinh doanh nội dung mới về thuế giá trị gia tăng (GTGT) được áp dụng từ ngày 01/01/2015. Một trong những thay đổi quan trọng của Công văn này là chuyển mặt hàng phân bón từ danh mục chịu thuế GTGT 5% sang danh mục không chịu thuế GTGT.
Theo phản ánh của các doanh nghiệp sản xuất và kinh doanh phân bón, lâu nay, thuế GTGT đầu vào của những doanh nghiệp này (cho các mặt hàng than, điện, phụ gia, vỏ bao,…) là 10%, thuế GTGT đầu ra là 5% nên doanh nghiệp được hưởng chênh lệch giữa thuế GTGT đầu vào và đầu ra (được hoàn thuế).
Với quy định mới, LAS và các doanh nghiệp sản xuất phân bón khác sẽ thuộc diện không chịu thuế GTGT, đồng nghĩa với việc không được hưởng khoản chênh lệch này nữa. Theo ước tính của ban lãnh đạo công ty, quy định mới này sẽ làm giảm 70 – 80 tỷ đồng lợi nhuận của LAS trong năm 2015. Do vậy, LAS sẽ phải tăng giá bán sản phẩm thêm 2.5% so với hiện tại. Trong bối cảnh tiêu thụ khó khăn, việc tăng giá bán sẽ ít nhiều ảnh hưởng đến sản lượng tiêu thụ của LAS thời gian tới.
Bên cạnh đó, với quy định mới này, thuế nhập khẩu phân bón cũng giảm từ 11% (bao gồm 6% thuế nhập khẩu và 5% thuế GTGT) xuống chỉ còn 6%. Điều này tạo điều kiện cho phân bón nhập khẩu tiếp tục hạ giá, gây sức ép lên các doanh nghiệp phân bón nội trong tình cảnh cạnh tranh trong ngành đã rất gay gắt.
Trước những nguy cơ đó, các doanh nghiệp sản xuất phân bón lớn đang có kiến nghị gửi các cơ quan chức năng xin xếp phân bón vào nhóm hàng hóa thuộc đối tượng chịu thuế GTGT với thuế suất 0% để tiếp tục được hoàn lại toàn bộ thuế GTGT đầu vào. Dù vậy, đây vẫn là một rủi ro chính sách lớn gây thêm khó khăn cho LAS trong thời gian tới.
Trên cơ sở đó, chúng tôi ước tính, năm 2015 doanh thu thuần của LAS sẽ ở mức khoảng 5,100 tỷ đồng, tăng 3% so với cùng kỳ do khoản chiết khấu hàng bán giảm (năm 2014 hạch toán cho cả 2 năm 2013 và 2014). Lợi nhuận sau thuế ước đạt 430 tỷ đồng, giảm 2% so với năm 2014. EPS 2015 tương ứng đạt 5,524 đồng/cp. PE forward so với giá đóng cửa ngày 23/01/2015 là 6.1 lần, khá thấp so với trung bình ngành (khoảng 9 lần) và trung bình thị trường.
Bài liên quan:
Phân tích và khuyến nghị LAS (Published May 2014)
Analyst Phan Minh Đức, VFS Research