BMP Họp nhà đầu tư định kỳ quý 4/2014

by finandlife11/02/2015 16:41

Tổng quan

Năm 2014, BMP trải qua sự cạnh tranh gay gắt cả về giá bán và thị trường đối với các đối thủ trong ngành. Trước những diễn biến tích cực hơn trong sức mua những tháng cuối năm cùng với thương hiệu uy tín, BMP đã có mức tăng trưởng doanh thu khá 22.2% trong Q4 và 15.7% trong cả năm 2014. Tuy nhiên năm 2014, giả cả nguyên vật liệu đầu vào của BMP không hưởng lợi nhiều từ việc giá dầu giảm, trong khi chi phí tăng cao, nộp khoản truy thu thuế, cạnh tranh vẫn gay gắt, lợi nhuận BMP ước tính chỉ tăng 2% trong năm 2014 với EPS vào khoảng 8,290 đồng/cp. Dự kiến kế hoạch 2015 trình ĐHCĐ sắp tới, lợi nhuận mục tiêu vẫn tương đương 2014.

Kết quả kinh doanh Q4 và 2014

Bảng uớc tính KQKD Q4/2014 và hợp nhất năm 2014 (Nguồn: BMP)

Đơn vị: tỷ đồng

Q4/2014

+/- yoy

2014

+/- yoy

% KH

Doanh thu thuần

655

+22.2%

2,416

+15.7%

110%

Lợi nhuận trước thuế

137

+13.8%

481

-3.6%

96%

Lợi nhuận sau thuế

106

+17.1%

377

+1.9%

 

§  Lĩnh vực xây dựng và BĐS có dấu hiệu phục hồi, sức mua cải thiện thời điểm cuối năm giúp doanh thu đạt mức tăng 22.2% trong Q4 và 15.7% cho cả năm. Sản lượng bán ra đạt 58,000 tấn (tăng khoảng 27% so với 2013).

§  Giá nguyên vật liệu đầu vào chưa hưởng lợi nhiều trước sự sụt giảm mạnh của giá xăng dầu. Đầu Q4, giá PVC & HDPE thế giới bắt đầu giảm mạnh (giảm lần lượt 21% và 17% trong Q4). Trữ lượng nguyên vật liệu trong kho của BMP từ 1 đến 2 tháng nên nguyên liệu sản xuất trong tháng 10 và 11 vẫn còn là nguyên liệu mua từ tháng 9 nên không giảm nhiều. Tính chung cả năm 2014, giá nguyên vật liệu đã tăng 4.8% so với năm trước.

§  Giá bán đầu ra của BMP trong Q4 không thay đổi nhiều đối với hầu hết các loại sản phẩm.

§  LNTT 2014 giảm 3.6% so với cùng kỳ do (1) chi phí nguyên vật liệu tăng 4.8%; (2) gia tăng doanh thu từ phân khúc dự án (phân khúc này chiếm 10% doanh thu với biên lợi nhuận thấp hơn do mức chiết khấu cao gần gấp đôi so với dân dụng); (3) chi phí bán hàng tăng do đẩy mạnh công tác tiếp thị, chăm sóc khách hàng; (4) tăng chi phí quản lý doanh nghiệp khi phải trích lập dự phòng khoản nợ khó đòi đối với Nhựa Đức Thành lên đến 35 tỷ; (5) thu nhập tài chính giảm do lãi suất tiền gửi ngân hàng giảm.

§  Tuy nhiên LNST 2014 tăng 1.9% so với cùng kỳ nhờ chính sách thuế TNDN giảm từ 25% xuống 22% trong năm. Biên LNST vào khoảng 15.6% (năm 2013 là 17.7%).

Năm 2015 vẫn nhiều thách thức

BMP nhận định năm 2015 vẫn còn nhiều khó khăn, theo đó mục tiêu doanh thu tăng 8% nhưng lợi nhuận không tăng trưởng, tương ứng doanh thu đạt 2,600 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 480 tỷ đồng. EPS 2015 ở mức 8,290 đồng/cp. Nguyên nhân:

§  Nhà cung ứng đang tăng giá nguyên vật liệu trở lại. Trong Q1/2015, BMP được hưởng lợi giá nguyên vật liệu giảm khoảng 10% từ trữ lượng nguyên vật liệu giá rẻ trước đó. Tuy nhiên đơn đặt hàng mua nguyên vật liệu sử dụng cho Q2 giá đã tăng trở lại (nguyên liệu sản xuất ống PVC tăng 3%, nguyên liệu sản xuất phụ tùng tăng 6%). Theo đó, BMP giả định kế hoạch lợi nhuận với giá nguên vật liệu tăng 3% trong năm 2015

§  Tăng chi phí lương cho công nhân do phải hoạt động tăng ca dịp Tết để khuyến khích khách hàng mua thời điểm này, giảm thiểu việc thiếu hàng do phần lớn khách mua hàng trong thời gian này.

§  Tăng chi đầu tư cho nhà máy 04 Long An và mua sắm thêm 9 máy móc thiết bị mới, tăng chi phí hoạt động do tuyển thêm nhân công (tăng khoảng 10%).

Nhà máy 4 tại Long An dự kiến hoạt động cuối Q3/2015, đầu tư giai đoạn 1 với tổng chi phí đầu tư nhà xưởng và mua sắm máy móc thiết bị khoảng 300 tỷ đồng. Công suất ban đầu có thể đạt 5,000 tấn/năm.

Về việc kiến nghị thu hồi khoản thuế truy thu đã nộp 75 tỷ đồng, ngày 20/11 Tổng cục thuế đã làm việc với BMP đề xuất phương án SCIC trả lại khoảng 29 tỷ tiền cổ tức đã nhận trong năm 2009-2010. Tuy nhiên BMP vẫn chưa quyết định và tiếp tục kiến nghị tiếp phương án hợp lý hơn.

Về cổ tức: Trước việc dòng tiền vẫn tương đối dồi dào, lãnh đạo BMP đề xuất tăng mức cổ tức năm 2014 lên 35% (kế hoạch là 25%) và sẽ trình ĐHCĐ thời gian sắp tới.

Khuyến nghị

Nhựa Bình Minh là một trong những doanh nghiệp nhựa hàng đầu Việt Nam và chiếm giữ uy tín lớn trong lòng khách hàng. Trước những sức ép trong năm 2015 đến từ sự cạnh tranh ngày càng khốc liệt của các đối thủ truyền thống cũng như đối thủ mới gia nhập như HSG (tham gia thị trường ống nhựa với lợi thế tận dụng hệ thống đại lý sẵn có từ mảng thép), việc lựa chọn giải pháp nâng tầm thương hiệu, cải thiện chính sách bán hàng và chăm sóc khách hàng sẽ là bước đi giúp BMP có thể giữ vững và gia tăng thị phần. Tuy nhiên sẽ là nhiều thách thức cho BMP khi chi phí gia tăng cao, trong khi giá trị đầu tư chưa sinh lợi như kỳ vọng.... Với mức giá hiện tại của BMP vào khoảng 80,000 đồng/cp, chúng tôi cho rằng không còn quá hấp dẫn. NĐT dài hạn có thể tận dụng những biến động trên thị trường để tích lũy cổ phiếu ở mặt bằng giá thấp, có biên an toàn cao hơn.

Analyst Thủy, VFS Research.

Tags:

Stocks

DISCLAIMER

I am currently serving as an Investment Manager at Vietcap Securities JSC, leveraging 16 years of experience in investment analysis. My journey began as a junior analyst at a fund in 2007, allowing me to cultivate a profound understanding of Vietnam's macroeconomics, conduct meticulous equity research, and actively pursue lucrative investment opportunities. Furthermore, I hold the position of Head of Derivatives, equipped with extensive knowledge and expertise in derivatives, ETFs, and CWs.

 

To document my insights and share personal perspectives, I maintain a private blog where I store valuable information. However, it is essential to acknowledge that the content provided on my blog is solely based on my own opinions and does not carry a guarantee of certainty. Consequently, I cannot assume responsibility for any trading or investing activities carried out based on the information shared. Nonetheless, I wholeheartedly welcome any questions or inquiries you may have. You can contact me via email at thuong.huynhngoc@gmail.com.

 

Thank you for your understanding, and I eagerly anticipate engaging with you on topics concerning investments and finance.

Designed by: Nguyễn Chí Hiếu