Nếu chúng ta đã xác định đây là thị trường tăng giá thì không việc gì chúng ta cứ ôm mãi những cổ phiếu thanh khoản thấp nhất thị trường.
Trong một nghiên cứu từ cuối năm 2011, chúng tôi đã phát hiện ra rằng, “nhà đầu tư chỉ nên đầu tư vào những cổ phiếu thuộc nhóm có thanh khoản cao trong thị trường tăng trưởng”.
Thông thường, nhà đầu tư có vô vàn lý do biện giải cho quyết định đầu tư của mình. Người chọn cổ phiếu “nóng” thì bảo rằng “không lý do gì để mua vào một cổ phiếu tốt mà không tăng giá”, người chọn cổ phiếu cơ bản thì lại tranh luận “tôi chỉ mua vào những cổ phiếu có kết quả kinh doanh tốt, trả cổ tức ổn định và có một triển vọng thuyết phục”.
Chúng tôi đã tìm ra mối tương quan tương đối lớn giữa thanh khoản cổ phiếu và biến động giá cổ phiếu trong cả chu kỳ thị trường tăng bền vững (chu kỳ tăng giá hình thành 5 sóng rõ ràng của Elliot, sóng tăng 1, 3, 5; sóng giảm 2, 4), sóng tăng hồi sau chu kỳ giảm giá và sóng giảm.
Một số kết quả nghiên cứu chính mà chúng tôi rút ra như sau:
§ Các cổ phiếu có thanh khoản càng cao thì có độ nhạy với giá càng lớn;
§ Mối quan hệ giữa thanh khoản và biến động giá trong thời kỳ tăng giá (bull market) rõ ràng hơn so với thời kỳ giảm giá (bear market)
Biểu đồ 1: Mối quan hệ giữa biến động giá cổ phiếu với nhóm cổ phiếu thanh khoản cao, thanh khoản trung bình và thanh khoản thấp
§ Trong thị trường tăng trưởng bền vững, Top cổ phiếu có thanh khoản cao nhất thường là những cổ phiếu tăng điểm mạnh mẽ nhất. Ở sóng thứ 1, nhà đầu tư nên đầu tư vào cổ phiếu trong Top thanh khoản. Ở sóng thứ 3, nhà đầu tư nên đầu tư vào cổ phiếu trong Top thanh khoản cao và thanh khoản trung bình, đây cũng là thời kỳ mức tăng đồng đều và ít rủi ro nhất. Ở sóng thứ 5, mức độ tương quan giữa giá và thanh khoản thấp nhất. Đây là kỳ có mức độ phân hóa rất lớn, rủi ro lớn nhất vẫn nằm ở những cổ phiếu thanh khoản thấp nhất, để tối đa hóa lợi suất đầu tư, nhà đầu tư vẫn nên đầu tư vào cổ phiếu trong Top thanh khoản.
§ Ngay cả các sóng hồi sau chu kỳ giảm kéo dài, những cổ phiếu tăng trưởng mạnh mẽ nhất vẫn là những cổ phiếu có tính thanh khoản cao nhất.
§ Trong thị trường giảm, các cổ phiếu trong Top thanh khoản chịu áp lực giảm mạnh hơn, nhưng mức độ tương quan giữa thanh khoản và mức độ giảm điểm trong thời kỳ này không lớn lắm.
Khi so sánh những kết quả trên với phân tích hành vi nhà đầu tư, chúng tôi cũng nhận thấy có những sự tương đồng. Chẳng hạn, hầu hết nhà đầu tư tham gia thị trường đều mong giá cổ phiếu mình mua vào tăng điểm. Những cổ phiếu có thanh khoản cao nhất thị trường cho thấy mức độ quan tâm của số đông nhà đầu tư vào cổ phiếu này, do vậy, đây là những cổ phiếu có độ nhạy cao nhất cũng là điều dễ hiểu. Trong thị trường tăng giá, động cơ tối đa hóa lợi nhuận của nhà đầu tư sẽ dẫn đến quyết định bỏ tiền vào những cổ phiếu dạng này, vì dễ giải ngân, dễ giao dịch và có độ nhạy cao. Chính hành động này của số đông nhà đầu tư lại quay trở lại tác động lên giá cổ phiếu và làm cho những cổ phiếu có thanh khoản cao thường leo giá nhanh nhất thị trường.
Biểu đồ 2: Mối quan hệ giữa tỷ suất sinh lợi và khối lượng giao dịch bình quân phiên từ ngày 28/11/2012 đến ngày 11/1/2013
Ngoài ra, khi xem xét tỷ suất sinh lời, nhóm cố phiếu thanh khoản cao cũng chính là nhóm có tỷ suất sinh lời cao.
Theo biểu đồ 2, tỷ suất sinh lời trung bình của Top 20% thanh khoản toàn thị trường là 33,6%, trong khi đó, nhóm thanh khoản trung bình có tỷ suất sinh lời 20,8% và nhóm thanh khoản thấp chỉ có tỷ suất sinh lời 9,3%. Điều này có nghĩa là: trong sóng tăng vừa qua, những nhà đầu tư nào nắm giữ cổ phiếu nằm trong Top thanh khoản sẽ có được một tỷ suất sinh lời vượt trội so với thị trường và so với những cổ phiếu khác.
Như vậy, kết quả của nghiên cứu mà chúng tôi đã từng làm năm 2011 tiếp tục đúng cho sóng tăng vừa qua, và nếu chúng ta đã xác định đây là thị trường tăng giá (bull market) thì không việc gì chúng ta cứ ôm mãi những cổ phiếu thanh khoản thấp nhất thị trường.
Nguồn: finandlife|một version khác trên Báo Đầu Tư Chứng Khoán