Ngày 17/04/2015, VFS Research đã tham dự ĐHCĐ thường niên 2015 của Công ty CP chiếu xạ An Phú (APC– HOSE), sau đây là một số thông tin đáng chú ý:
KQKD năm 2014, DTT tăng nhẹ đạt 97.7 tỷ đồng (tăng 7%yoy, vượt 5% kế hoạch) trong khi LNST tăng cao đạt 31.3 tỷ đồng (tăng 61% yoy, vượt 54% kế hoạch), EPS 2014 đạt 2,160 đồng/cp. Riêng Công ty con là nhà máy Vĩnh Long (chủ yếu chiếu xạ thủy sản) ghi nhận lãi 531 triệu đồng, tăng so với mức lỗ gần 5 tỷ đồng năm 2013, với DTT đạt 26.6 tỷ đồng (tăng 12% yoy).
Mức cổ tức năm 2014 thấp hơn năm trước với tỷ lệ 5% bằng tiền mặt (năm 2013 là 10%). Nguyên nhân: Công ty muốn giữ lại 13 tỷ đồng LNST để tái đầu tư, nâng cấp máy móc hiện đang xuống cấp tại nhà máy Bình Dương.
Kế hoạch năm 2015, DTT vào khoảng 105.4 tỷ VNĐ (tăng 8% yoy), LNST 27.7 tỷ VNĐ (tăng 11% yoy). Kế hoạch khá phù hợp với ước tính của VFS và khả năng APC có thể vượt nhẹ kế hoạch trong năm 2015.
APC ước tính KQKD Q1/2015, sản lượng chiếu xạ đạt 5,000 tấn (tương đương cùng kỳ), DTT vào khoảng 22 tỷ VNĐ (tăng 2% yoy, đạt 21% kế hoạch cả năm) và LNST vào khoảng 6.2 tỷ VNĐ (tăng 8.9% yoy, đạt 22% kế hoạch cả năm). Từ đầu năm, tại nhà máy Vĩnh Long, giá chiếu xạ mảng thủy sản đã được điều chỉnh tăng từ 18,000đ/kg lên 25,000đ/kg và chi phí giảm (giá điện giảm 30% khi chuyển từ giá điện dịch vụ sang giá điện sản xuất, chi phí lãi vay giảm…) đã giúp nhà máy ghi nhận lãi.
Ngoài ra, Ban lãnh đạo trình ĐHCĐ chủ trương tăng vốn để xây dựng thêm nhà máy chiếu xạ mới và Trung tâm nghiên cứu tại Khu công nghệ cao Quận 9. Đây là kế hoạch phát triển dài hạn, phương án tăng vốn và sử dụng vốn chưa được xây dựng cụ thể và sẽ được công bố sau.
Từ cuối năm 2014, hoạt động của APC đã có nhiều thay đổi, đặc biệt là trong bộ máy quản lý khi thay lần lượt các vị trí lãnh đạo chủ chốt. Theo đó, triển vọng sắp tới của APC tồn tại nhiều quan ngại về chính sách điều hành của Ban lãnh đạo mới. Hiện việc hợp nhất giữa Thái Sơn và An Phú vẫn còn đang trong quá trình đàm phán, kế hoạch tăng vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh mới được đánh giá là khá táo bạo trong thời điểm hiện tại (vốn đầu tư lớn ~ 350 tỷ đồng, khả năng thu hồi vốn còn bỏ ngỏ), sản phẩm tinh thể nước L.A.P hiện đã ngưng sản xuất do chưa tìm được khách hàng và đối tác phân phối. Trước mắt, hiện áp lực về cạnh tranh giá dịch vụ chiếu xạ đã giảm nhiều sau khi đa phần lãnh đạo APC được thay bởi người từ Công ty cạnh tranh Thái Sơn. EPS forward cho năm 2015 vào khoảng 2,300 đồng/cp, PE 2015 vào khoảng 7.5 lần. Chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI đối với cổ phiếu này.
Analyst Nguyễn Trịnh Ngọc Thủy, VFS Research.