BMP|Buổi họp mặt các quỹ đầu tư định kỳ quý 2/2014

by finandlife05/09/2014 14:15

Thời gian: 2h08 ngày 25/07/2014

Thông thường: 20-25/7

BMP thành lập phòng mới Ban Quan Hệ cổ đông

Người công bố thông tin:

Thành viên hội đồng quản trị, Công bố thông tin, Phó TGĐ Kinh doanh Nguyễn Thị Kim Yến.

--------------------------------------

Kết quả kinh doanh quý 2:

Chưa có kết quả quyết toán quý 2.

Theo Bà Yến:

Doanh thu tăng 9.2% so với cùng kỳ.

Doanh thu thuần tăng 8.6% so với cùng kỳ.

Xấp xỉ đạt 52% kế hoạch năm (1142-1148 tỷ đồng).

Sản lượng tiêu thụ tăng nhẹ 3%

          Sản lượng tăng chậm, doanh thu tăng nhanh do giá nguyên liệu tăng.

          Chưa đạt được kế hoạch 50%, sáu tháng đầu năm vướng tết tây và tết ta.

Cập nhật KQKD quý 2 (Mr Thành): Doanh thu thuần (DTT) riêng Q2/2014 đạt 618.5 tỷ đồng, tăng trưởng 4.1% so với cùng kỳ năm trước cho thấy triển vọng bán hàng của cty vẫn tiếp tục khả quan. Mặc dù vậy, giá hàng bán không theo kịp với tốc độ tăng của giá  nguyên liệu đầu vào khiến biên lãi gộp giảm nhẹ. Thêm vào đó là các chi phí khác  đều tăng khiến lợi nhuận sau thuế (LNST) chỉ đạt 107.2 tỷ đồng, giảm 7.7% so với cùng kỳ. Lũy kế 6 tháng, DTT đạt gần 1,120 tỷ đồng, tăng trưởng 8.8% so với cùng kỳ năm trước, hoàn thành hơn 50% kế hoạch năm. LNST đạt 190.7 tỷ đồng giảm 2.7% so với cùng kỳ, hoàn thành hơn 50% kế hoạch năm.

Lợi nhuận kế hoạch 500 tỷ, hết tháng 6 chỉ đạt 245 tỷ.

          Kém hơn năm ngoái là 249 tỷ cùng kỳ.

          Đây là vấn đề đáng lo ngại vì 6 tháng cuối năm kết toán nhiều chi phí hơn,

          Sản lượng tiêu thu sáu tháng đầu năm chưa đạt mục tiêu.

Kinh nghiệm: Sáu tháng cuối năm bán nhiều hàng hơn nhưng có rất nhiều chi phí bao gồm: Chăm sóc cho khách hàng, những chí phí giải ngân về đầu tư trang thiết bị.

Giá nguyên liệu 6 tháng đầu năm tăng 9% so với cùng kỳ năm ngoái.

          Do giá xăng, dầu tăng

          Chính sách tải trọng, trạm cân. Nhà xe đình công không chạy.

ð  Giá tăng 10-15% trên giá vận chuyển.

          Gần 20 ngày không chở hàng được vào miền trung.

ð  Thành lập đội xe 15-20 xe tải, tài xế không phải điều khó với Bình Minh.

Hoàn toàn chủ động chở hàng đi. Ngày 24/7 họp tổng giám đốc đã được nêu lên.

Cũng có thể là hiện thực trong tương lai.

Vấn đề cạnh tranh

          Chính sách đại hội cổ đông thông qua 6 tháng đầu năm của Nhựa Tiền Phong là chính sách bán phá giá. Ảnh hưởng hầu hết các doanh nghiệp ở phía Bắc.

          Nhựa Tiền Phong tăng chiết khấu lên gần gấp đôi ở cả Bắc và Nam => nhựa BMP ở Miền Bắc có một khoảng thời gian trùm mền đóng cửa lại. Không chạy đua.

          SCIC thông qua kế hoạch nhựa Tiền Phong thấp hơn, trong khi nhựa Bình Minh kế hoạch phải cao hơn vì lý lẻ giá Bình Minh cao hơn, cần duy trì điều đó trong mắt của nhà đầu tư. Theo bà Yến là rất cảm tính.

          Quan điểm về cạnh tranh của Bình Minh xuyên suốt: Không bán bằng bất cứ giá nào!

          Bình Minh tiết kiệm từng đồng chi phí, mời họp, trụ sở …vv

Năm nay lợi nhuận dự kiến đạt khoảng 300 tỷ.

Cơ cấu doanh thu:

          Không có cơ cấu rạch ròi, chỉ có phân loại theo hình thức bán hàng

                   Hệ thống phân phối (90%)

                   Công ty, công trình mà BMP tham gia. Chủ yếu các đơn vị cấp thoát nước. (10%)

                   Bán lẻ (hiện nay hầu như không)

Thông tin thêm:

Hiện nay cả nước có gần 1300 của hàng. Trong đó 60% - 70% lượng hàng từ phân phối tập trung vào 15 cửa hàng lớn.

BMP không dựa vào một vài cửa hàng lớn. Trong quá khứ kiểm tra thử một trường hợp cửa hàng lớn nhất vỡ nợ 35 tỷ (2013), các cửa hàng khác đã nhanh chống lấp đầy thị phần cũ.

Hệ thống phân phối của BMP được đánh giá là chất, lượng và trung thành. Đó cũng là chính sách công ty hướng tới.

Doanh thu dự án trong cơ cấu năm nay cao hơn năm trước vì HTPP không thâm nhập được các dự án với ông PVC > 500, PVE > 700 trở lên. BMP trực tiếp thâm nhập.

Do lãnh đạo BMP nằm trong các hiệp hội cung cấp nước, tiếp cận các dự án dễ dàng hơn. Và các dự án cũng muốn lấy hàng trực tiếp.

Cơ cấu các chi phí

          Nguyên liệu chiếm 80% chi phí.

          Cơ cấu nguyên liệu ổn định qua khác năm.

Chi phí tổ chức hội nghị với hơn 1100 hệ thống đại lý tại Singapor sẽ được quyết toán vào chi phí bán hàng quý 3/2014.

          Phương thức nguyên liệu là giao ngay, hợp đồng tháng này thì giao hàng vào tháng sau.

Hiện giá nguyên liệu đang có tín hiệu giảm, giá nguyên vật liệu tháng 7 (giao hàng trong tháng 8) đã được ký và giá giảm 0.x %.

Quý 1 có một khoản vay 40 tỷ, trước không có. Đó không phải khoản vay mà là tiền ứng trước của cửa hàng. Công ty trả lãi theo lãi suất bằng 1.1 x lãi suất NH Công Thương Việt Nam.

Tình hình phía bắc

            Cán bộ:

            Đến cuối năm 2014 rút hết cán bộ biệt phái. Hiện đang đào tạo 1 giám đốc tập sự.

Sắp điều bà Yến ra Bắc với hi vọng đóng góp được kinh nghiệm kinh doanh tích lũy bao năm ở phía Nam. Tổng giám đốc quay về để phụ trách dự án tại Long An.

Từ trưởng phòng trở xuống là người phía Bắc.

Kinh doanh:

Có nhiều khó khăn và khác biệt về văn hóa khách hàng, văn hóa trong phân phối.

BMP phía bắc hiện có 300 cửa hàng, nhưng chủ yếu doanh thu từ dự án.

Vấn đề về thuế:

            Đã đạt được thỏa thuận về số tiền phạt giữa hai bên.

BMP đang giữ công văn của cục thuế chứng minh BMP đã tuân theo cục thuế, do đó BMP vẫn tiếp tục kiến nghị.

          Năm nay vẫn treo hoạch toán.

Tình hình sản xuất hiện tại:

            Công suất:

                      Dây chuyền 1: UPVC đường kính 21-90                 300 kg/giờ

                   Dây chuyền 2: UPVC đường kính 60 - 114   500 kg/giờ

                   Dây chuyền 3: UPVC đường kính 110 – 125 800 kg/giờ

                   Dây chuyền 4: PE     đường kính 20 – 63    250 kg/giờ

          Đã và đang chạy hết công suất, 24/24h.

          30/4 và 1/5 vẫn sản xuất bình thường.

          Tình hình kinh doanh 6 tháng đầu năm là cung không đủ cầu. Lãnh đạo đã phải xin lỗi hệ thống phân phối tại hội nghị BMP và hệ thống phân phối.

          Xướng hết chỗ đặt máy, một máy mới thì phải đẩy một máy cũ.
          Dự trữ thành phẩm chỉ đạt 2 ngày, trong khi mục tiêu 2 tháng.

          Chậm trễ 4 máy, kế hoạch về cuối quý 1/2014 tuy nhiên không về được. Hiện nay đang rải rác về, còn 1 máy cuối đang trên đường về. Theo kế hoạch nếu 4 máy về kịp thì không có thiếu hàng 6 tháng đầu năm.

Tiến độ nhà máy ở Long An:

            Hiện nay mới thành lập Ban quản lý dự án Long An.

Toàn bộ vốn tự có.

          Tổng diện tích là 160.000 mét vuông. Tiến độ dự án sắp tới là 20.000 mét vuông.

Trước mắt sẽ làm nhà kho, lắp đặt dần máy sản xuất với tiêu chí: xây dựng lên, hoạt động, và bán được hàng và thu hồi liền. Không tăng công suất đột biến.

Mục tiêu tăng từ 5-7% công suất mỗi năm và đảm bảo được 20% công suất dự trữ.

Dự kiến tháng 6/2015 hoàn thành.

          Xây dựng nhà máy trong tình hình hiện tại vì:

Sáu tháng đầu năm, doanh thu tăng 9% trong khi sản lượng tiêu thụ chỉ tăng 3%. BMP đang thiếu hàng.

Hiện tại cung không đủ cầu, để không còn chỗ cho những doanh nghiệp khác nhảy vào. BMP phải tăng công suất.

Bài liên quan:

BMP - Đánh giá vụ truy thu thuế

 

Nguồn: Mr Khánh, VFS Research

Tags:

Stocks

DQC Cập nhật 1H2014

by finandlife18/08/2014 09:14

Công ty cổ phần Bóng đèn Điện Quang (DQC) vừa công bố báo cáo tài chính soát xét 6 tháng đầu năm 2014 với kết quả kinh doanh tăng trưởng ấn tượng. Doanh thu thuần tăng 34.5% so với cùng kỳ đạt 577.4 tỷ đồng, hoàn thành 57.7% kế hoạch năm nhờ sự tăng trưởng ở cả thị trường nội địa và xuất khẩu. Lợi nhuận sau thuế đạt 72.95 tỷ đồng, tăng 150.8% so với cùng kỳ, vượt 16.9% kế hoạch lợi nhuận năm nhờ doanh thu tăng trưởng mạnh, biên lãi gộp cải thiện nhẹ, chi phí quản lý doanh nghiệp giảm và lợi nhuận hoạt động tài chính tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ.

Doanh thu thuần tăng trưởng mạnh

6 tháng đầu năm 2014, DQC đạt 577.4 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 34.5% so với cùng kỳ, hoàn thành 57.7% kế hoạch doanh thu thuần cả năm.

Thị trường nội địa tiếp tục tăng trưởng khá với doanh thu 6 tháng đầu năm đạt 276.68 tỷ đồng, tăng 27.8% so với cùng kỳ do trong kì công ty tung ra thị trường một số dòng sản phẩm mới giúp sản lượng bán hàng tăng. Chúng tôi cho rằng đây là kết quả đáng ghi nhận của việc luôn chú trọng vào đa dạng hoá sản phẩm của công ty. Với những tính năng khác biệt, vượt trội so với các sản phẩm khác trên thị trường, các sản phẩm bóng đèn tiết kiệm điện của công ty được thị trường đón nhận và sử dụng rộng rãi. Đặc biệt Với tốc độ phát triển nhanh chóng của việc ứng dụng công nghệ đèn LED vào ngành chiếu sáng dân dụng và việc giá thành sản xuất đèn LED đang giảm một cách nhanh chóng thì việc các sản đèn LED mà công ty đang đẩy mạnh sản xuất, tiêu thụ thời gian gần đây sẽ thay thế cho các loại đèn huỳnh quang và compact hiện đang phổ biến trên thị trường sẽ diễn ra trong tương lai không xa. Do đó chúng tôi cho rằng xu hướng tăng trưởng doanh thu nội địa của công ty sẽ tiếp tục được duy trì trong thời gian tới.

Cùng với đó, thị trường xuất khẩu cũng tiếp tục xu hướng cải thiện mạnh từ năm 2013 với doanh thu xuất khẩu 6 tháng đầu năm đạt 294.61 tỷ đồng, tăng 40.5% so với cùng kỳ. Năm 2013, công ty cho biết doanh thu xuất khẩu tăng trưởng mạnh phần lớn do công ty tìm kiếm được đối tác tiêu thụ lượng vật tư thiết bị tồn kho sản xuất cho Cuba trước đây. Với kết quả tăng trưởng ấn tượng trong 6 tháng đầu năm 2014, chúng tôi cho rằng ngoài việc các thị trường xuất khẩu truyền thống như Đông Nam Á, Trung và Nam Mỹ duy trì mức tăng trưởng tốt, nhiều khả năng năm 2014 công ty tiếp tục có được đối tác tiêu thụ lượng vật tư thiết bị tồn kho cũ này. Bên cạnh đó chúng tôi cho rằng, việc cung cấp bán thành phẩm cho dự án liên doanh Việt – Ven (giai đoạn 1) cũng đem lại một khoản doanh thu xuất khẩu ổn định cho công ty trong 6 tháng qua.

Biên lãi gộp tiếp tục cải thiện

Biên lãi gộp 6 tháng đầu năm 2014 đạt 32.5% cải thiện nhẹ so với mức 31.2% cùng kỳ. Tính trượt 4 quý gần nhất, biên lãi gộp của DQC đạt 32.1%, tăng 0.8 điểm % so với mức 31.3% của năm 2013. Như vậy biên lãi gộp của công ty trong 6 tháng đầu năm 2014 đã không sụt giảm như lo ngại của chúng tôi xuất phát từ khả năng công ty không tìm kiếm được đối tác cung cấp thiết bị vật tư cũ sản xuất cho Cuba trước đây.

Chi phí lãi vay giảm, chi phí bán hàng tăng.

6 tháng đầu năm 2014, công ty chịu 10.48 tỷ đồng chi phí lãi vay, giảm 28.9% so với mức 14.74 tỷ đồng 6 tháng cùng kỳ do lãi suất và dư nợ dài hạn đến hạn trả giảm. Tổng nợ vay ngắn hạn của công ty tại thời điểm 30/6 là 423.75 tỷ, giảm so với mức 481.15 tỷ đầu năm trong đó dư nợ dài hạn đến hạn trả của công ty tại thời điểm 30/6/2013 là 157.1 tỷ giảm 53 tỷ so với mức 209.9 tỷ thời điểm cuối năm 2013 (Công ty hiện không có các khoản vay dài hạn). Dự kiến đến hết năm 2015 công ty sẽ thanh toán hết khoản nợ này, qua đó tiết giảm chi phí tài chính, cải thiện khả năng thanh toán.

Mặc dù vậy với khoản lỗ chênh lệch tỷ giá 16.7 tỷ đồng tăng mạnh so với mức 6.65 tỷ đồng cùng kỳ (trong đó lỗ chênh lệch tỷ giá chưa thực hiện là 11.63 tỷ đồng), chi phí tài chính của công ty 6 tháng đầu năm ở mức 27.16 tỷ đồng, tăng 33.5%. Tuy nhiên, với kết quả doanh thu tăng trưởng mạnh, tỷ lệ chi phí tài chính trên doanh thu thuần vẫn thấp hơn so với năm 2013.

Đáng chú ý, chi phí bán hàng 6 tháng đầu năm đạt 86.9 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức 50.4 tỷ đồng cùng kỳ. Tỷ lệ chi phí bán hàng trên doanh thu cũng tăng mạnh lên mức 15% so với mức 11% của năm 2013.

Chi phí quản lý doanh nghiệp trong kì đạt 38.15 tỷ đồng, giảm khá so với mức 49.59 tỷ đồng cùng kỳ do Quý 2 năm trước công ty chi thưởng 1 tháng lương cho nhân viên trong dịp kỉ niệm 40 năm thành lập công ty dẫn đến chi phí quản lý doanh nghiệp tăng đột biến.

Tiến độ thu hồi công nợ Cuba duy trì ổn định

Tiến độ thu hồi khoản phải thu từ đối tác Consumer Import- Cuba tiếp tục duy trì ổn định trong 6 tháng đầu năm 2014. Tổng công nợ thu được trong kì là khoảng 5.6 triệu USD, tương đương 116.4 tỷ đồng, phù hợp với lịch thanh toán hai bên đã thống nhất. Tổng số nợ mà khách hàng Cuba phải trả cho DQC đến thời điểm 30/06/2014 là khoảng 24.7 triệu USD, tương đương 524.1 tỷ đồng. Số tiền này sẽ tiếp tục được thanh toán dần đều đến hết năm 2016.

Cùng với đó, công ty tiếp tục nhận được khoản lãi chênh lệch tỷ giá lớn. Năm 2007, tỷ giá liên ngân hàng cuối năm chỉ là 16,114 VND/USD, với tỷ giá hạch toán cuối tháng 6 năm 2014 là 21,207 VND/USD, DQC sẽ nhận khoảng 5,093 đồng lãi chênh lệch tỷ giá đã thực hiện cho mỗi USD nhận được từ đối tác Cuba. Khoản lãi chênh lệch tỷ giá DQC ghi nhận trong năm 6 tháng đầu năm 2014 là 30.75 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức 19.4 tỷ đồng 6 tháng cùng kỳ (cùng kỳ số tiền thu được ít hơn).

Bên cạnh đó, trong kỳ công ty còn thu về 16 tỷ đồng lãi bán hàng trả chậm (chủ yếu từ khoản phải thu Cuba) trong khi cùng kỳ công ty không hạch toán khoản này giúp doanh thu hoạt động tài chính 6 tháng đầu năm 2014 đạt 59.38 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức 35.15 tỷ đồng cùng kỳ.

Chúng tôi cho rằng, với việc duy trì tiến độ trả nợ trong 3 năm liên tiếp gần đây, khách hàng Cuba sẽ tiếp tục thanh toán đúng hẹn cho DQC trong thời gian còn lại giúp công ty cải thiện dòng tiền, thu xếp nguồn tiền trả nợ vay dài hạn và có được khoàng 52 - 55 tỷ đồng lãi chênh lệch tỷ giá và 24 tỷ đồng lãi bán hàng trả chậm trong năm 2014.

Dư tiền & tương đương tiền tăng mạnh

Hoạt động sản xuất kinh doanh tăng trưởng tốt cùng với tiến độ thu hồi công nợ được duy trì ổn định giúp dòng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh cải thiện mạnh. Mặc dù trong kỳ công ty có khoản đầu tư tiền gửi trên 3 tháng trị giá 224 tỷ đồng nhưng số dư tiền và tương đương tiền thời điểm 30/6/2014 vẫn đạt 452.9 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức 289.34 tỷ đồng đầu năm.

Với khoản dư tiền lớn hiện tại, cùng với lịch sử chi trả cổ tức các năm trước, chúng tôi dự kiến công ty sẽ có khoản tạm ứng cổ tức khoàng 10% trong khoảng cuối Quý 3 đầu Quý 4.

Dự phóng kết quả kinh doanh 2014

Với kết quả kinh doanh tăng trưởng ấn tượng trong 6 tháng đầu năm, chúng tôi cho rằng DQC sẽ hoàn thành vượt kế hoạch doanh thu và vượt mạnh kế hoạch lợi nhuận cả năm 2014. Theo đó, doanh thu nội địa tiếp tục tăng trưởng tốt so với cùng kỳ ước đạt 575 tỷ đồng, tăng khoảng 20% so với năm 2013. Doanh thu xuất khẩu ước đạt 450 tỷ đồng, tăng 50% so với năm 2013. Tổng doanh thu năm 2014 ước đạt 1,025 tỷ đồng vượt 2.5% kế hoạch. Biên lãi gộp tiếp tục duy trì ở mức cao khoảng 31 – 32%. Cùng với khoản lãi chênh lệch tỷ giá và lãi bán hàng trả chậm, lợi nhuận trước thuế của công ty ước đạt 170 tỷ đồng, tăng 3.5% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế ước đạt 132.6 tỷ đồng, tăng 7.7% so với cùng kỳ, vượt 112.5% kế hoạch lợi nhuận sau thuế cả năm. EPS forward 2014 ước đạt 6,048 đồng/cp. PE forward so với giá đóng cửa ngày 15/08/2014 là khoảng 6.88 lần, khá hấp dẫn so với PE hiện tại của RAL (8.2 lần) và trung bình thị trường.

Biểu đồ kỹ thuật

Đã xuất hiện tín hiệu mua, giá mục tiêu gần là 46, giá mục tiêu xa là 54

Kết quả định giá DQC của chúng tôi trong báo cáo cập nhật vào tháng 4/2014 là 47,154 đ/cp. Với kết quả kinh doanh 1h/14 vượt kỳ vọng, chúng tôi điều chỉnh định giá >47,154 đ/cp, kết quả cụ thể sẽ được cập nhật trong báo cáo đầy đủ về DQC thời gian tới.

Cập nhật lại định giá:

Chuyên viên phân tích của chúng tôi sau khi điều chỉnh lại mô hình định giá cho phù hợp với tình hình mới đã nâng mức định giá từ 47,154 đ/cp lên 55,000 đ/cp.

 

VFS Research 

Tags:

Stocks

TCM Cập nhật điểm mới của quý 2/2014

by finandlife08/08/2014 10:01

Do việc cơ cấu lại khoản nợ dài hạn đã giúp lãi suất vay USD giảm từ 8% xuống còn 4.3%, từ đó làm chi phí tài chính giảm 15.7 tỷ đồng trong quý 2. Đây là nguyên nhân chính giúp lãi ròng tăng 33% so với cùng kỳ, trong khi doanh thu chỉ tăng 1.52%.

Sự ổn định trong nguồn vốn và tài sản, hàng tồn kho tăng lên cùng với sự giảm mạnh lãi suất khi nhận nguồn vay ưu đãi từ E-Land dự báo TCM tiếp tục tăng trưởng tốt trong quý 3/2014.

------------------------

I. Kết quả kinh doanh 

Doanh thu thuần Quý 2/2014 đạt 663,6 tỷ đồng, tăng 1.52% so với cùng kỳ. Lợi nhuận gộp đạt 99.1 tỷ đồng, giảm nhẹ 2.66% so với quý 2/2013. Lũy kế 6 tháng đầu năm, TCM đạt doanh thu thuần 1305.9 tỷ đồng (trong đó xuất khẩu chiếm 88% - tăng 100 tỷ đồng, nội địa chiếm 12% tăng 8.85% so với cùng kỳ).

Quý 2/2014 TCM lãi sau thuế 46.5 tỷ đồng, tăng 33% so với cùng kỳ. Lũy kế 6 tháng đầu năm LNST đạt 83.7 tỷ đồng, tăng 45.06% so với cùng kỳ năm ngoái.

Chi phí lãi vay giảm 6.8 tỷ đồng đã giúp chi phí hoạt động tài chính giảm tới 15.74 tỷ đồng (chiếm tương ứng 2.4% trong doanh thu thuần) là nguyên nhân cơ bản giúp TCM đạt lãi sau thuế vượt trội so với cùng kỳ (33%)

Giải trình về nguyên nhân lợi nhuận quý 2/2014 tăng trưởng mạnh, công ty cho biết đó là do từ tháng 8/2013 công ty đã cơ cấu lại khoản nợ dài hạn của dự án sợi 4, dẫn đến lãi suất vay USD giảm từ 8%/năm xuống còn 4,3%/năm làm cho chi phí lãi vay và chi phí tài chính giảm so với cùng kỳ.

Chi phí quản lý doanh nghiệp và chi phí bán hàng tăng nhẹ, chiếm tương ứng 0.3%-0.4% doanh thu thuần. Cơ cấu giá  vốn hàng bán trong doanh thu thuần gần như không thay đổi.

II. Tình hình tài sản và nguồn vốn. 

Quý 2/2014, TCM tiếp tục duy trì tình hình tài sản cũng như nguồn vốn ổn định sở với các quý trước. Tổng tài sản hầu như không đổi, tăng nhẹ 0.9% so với cùng kỳ; đáng chú ý là sự tăng lên trong hàng tồn kho, tăng 5.9%. Sự gia tăng hàng tồn kho này chỉ báo doanh thu quý tới sẽ tăng trưởng với mức tốt, bởi TCM là doanh nghiệp làm theo hình thức đơn hàng là chủ yếu. Trong thời điểm quý 2, đơn đặt hàng của TCM đã đạt công suất sản lượng đến tháng 9.

Nguồn vốn có sự giảm nhẹ trong công nợ dài hạn, tăng lên trong công nợ ngắn hạn 21.4%. Sự tăng lên trong công nợ ngắn hạn một phần là do phải trả cho nhà cung cấp tăng lên 41% so với quý trước và so với 3.7% so với cùng kỳ.

Sự ổn định trong nguồn vốn và tài sản, hàng tồn kho tăng lên cùng với sự giảm lãi suất tương đối nhiều khi nhận nguồn vay ưu đãi từ E-Land dự báo quý 3/2014 tiếp tục là một quý tăng trưởng của TCM.

Bài liên quan:

Great Graphic|TCM cập nhật June 2014

 

VFS Research

Tags:

Stocks

Cập nhật chuyến tham quan HPG Tháng 7 năm 2014

by finandlife28/07/2014 09:50

Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2014

Kết thúc nửa đầu năm 2014, HPG đạt kết quả kinh doanh ấn tượng với 13,339 tỷ đồng doanh thu thuần (+58% so với cùng kỳ), và 1,874 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (+85% so với cùng kỳ), lần lượt đạt 58% và 85% kế hoạch năm. Ban lãnh đạo công ty cho biết mức tăng tuyệt đối 861.3 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế so với cùng kỳ là do có sự đóng góp của mảng thép xây dựng (50%), ống thép (10%) và còn lại phần lớn là từ dự án Mandarin Garden.

Mảng thép xây dựng:

Giai đoạn 2 khu liên hợp gang thép Hoà Phát tại Kinh Môn, Hải Dương với công suất 500,000 tấn/năm đi vào hoạt động tháng 10/2013 nâng tổng công suất thép xây dựng của khu liên hợp lên 850,000 tấn/năm và tổng công suất thép xây dựng toàn tập đoàn lên 1,150,000 tấn/năm. Điều này khiến sản lượng sản xuất thép xây dựng 6 tháng đầu năm 2014 tăng 228,000 tấn so với cùng kỳ. Sản lượng tiêu thụ đạt 445,000 tấn, tăng 38% so với cùng kỳ. Đây là kết quả vượt trội so với trung bình ngành khi tổng số thép xây dựng tiêu thụ của các thành viên trong hiệp hội thép Việt Nam 6 tháng đầu năm đạt 2.46 triệu tấn, chỉ tăng 8.09% so với cùng kỳ.

Đáng chú ý, nửa đầu năm 2014 Hoà Phát đã vượt Pomina trở thành doanh nghiệp có thị phần thép xây dựng lớn nhất Việt Nam với 18% thị phần, tăng so với mức 15.2% năm 2013. Trong đó tiêu thụ thép tại khu vực miền Bắc chiếm 79% tổng sản lượng, khu vực miền Trung và miền Nam chiếm 21% tổng sản lượng, tăng mạnh so với mức 15% cùng kỳ. Bên cạnh đó, tính từ cuối năm 2013 đến hết Quý 2/2014, HPG đã xuất khẩu khoảng 72,000 tấn phôi đến Philippin, Thái Lan, Úc. Thị trường xuất khẩu tập đoàn đang hướng đến là Campuchia và Lào.

  

Mảng ống thép:

Sản lượng tiêu thụ ống thép cũng tăng mạnh trong 6 tháng đầu năm với khoảng 93,000 tấn, tăng 62.2% so với cùng kỳ, đóng góp khoảng 10% vào mức tăng lợi nhuận toàn tập đoàn do trong tháng 4/2014 HPG đã mua lại nhà máy sản xuất ống thép với công suất 36,000 tấn/năm, nâng tổng công suất sản xuất ống thép lên 236,000 tấn/năm và đang hoạt động tối đa công suất ở mảng này. HPG hiện chiếm khoảng 19% thị phần mảng ống thép trong nước, chỉ đứng sau HSG (20%).

Bất động sản:

6 tháng đầu năm 2014, HPG đã ghi nhận khoảng 2,000 tỷ đồng doanh thu và 400 tỷ lợi nhuận sau thuế từ dự án Mandarin Garden.

Triển vọng năm 2014

6 tháng cuối năm, HPG sẽ phải dừng hoạt động sản xuất thép tại lò cao số 1 (giai đoạn 1, công suất 350,000 tấn/năm) để đại tu sữa chữa lớn nâng công suất (lên 380,000 tấn/năm) trong vòng 4 tháng (bắt đầu từ 1/7/2014). Điều này sẽ khiến sản lượng sản xuất thép xây dựng của HPG giảm khoảng 100,000 – 150,000 tấn. Sản lượng sụt giảm này dự kiến sẽ được bù đắp bằng việc mua ngoài. Việc này nhiều khả năng sẽ ảnh hưởng đến biên lãi gộp của công ty trong 6 tháng cuối năm. Tuy vậy với diễn biến giá các nguyên liệu đầu vào chủ yếu như than mỡ, quặng, thép phế đang giảm hoặc ổn định; cùng với việc các nhà sản xuất thép khác trong nước đang rục rich tăng giá bán, nhiều khả năng biên lãi gộp của HPG sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao.

Với đà tăng trưởng cao trong 6 tháng đầu năm, Ban lãnh đạo HPG cho biết cả năm 2014 HPG sẽ phấn đấu tiêu thụ khoảng 900,000 tấn thép xây dựng (vượt 100,000 tấn so với kế hoạch năm) và vươn lên dẫn đầu thị phần tiêu thụ ống thép trong nước. Dự án Mandarin dự kiến còn khoảng 300 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế sẽ được hạch toán 200 tỷ trong 6 tháng cuối năm 2014 và 100 tỷ còn lại được hạch toán trong năm 2015. Doanh thu năm 2014 toàn tập đoàn ước tính đạt 26,000 tỷ đồng, vượt 13% kế hoạch năm. Lợi nhuận sau thuế dự kiến sẽ cán mốc 150 triệu USD.

Triển khai giai đoạn 3 khu liên hợp gang thép Hoà Phát

Tháng 9/2014, HPG sẽ bắt đầu triển khai giai đoạn 3 khu liên hợp gang thép Hoà Phát tại Kinh Môn – Hải Dương với một lò cao BOF công suất 750,000 tấn/năm, tổng vốn đầu tư 3,000 tỷ đồng tài trợ chủ yếu bằng vốn tự có. Dự án dự kiến hoàn thành vào tháng 4/2016 nâng tổng công suất sản xuất phôi của Hoà Phát lên 1.9 triệu tấn/năm. Phần lớn sản lượng tăng thêm của dự án dự kiến sẽ được suất khẩu sang thị trường các nước Đông Nam Á như Phillipin, Thái Lan, Lào, Úc…

So với các dự án lò cao BOF của các doanh nghiệp trong nước khác (như khu liên hợp gang thép Thái Nguyên của TISCO) hay chính giai đoạn 1 & 2 của dự án này, vốn đầu tư và thời gian đầu tư của giai đoạn 3 được đánh giá là thấp và nhanh hơn rất nhiều. Bên cạnh đó, lò cao 3 với dung tích lớn sẽ giúp HPG tiết giảm đáng kể chi phí sản xuất, hạ giá thành sản phẩm.

Chúng tôi cho rằng với uy tín thương hiệu và thị phần dự án khi hoàn thành sẽ giúp doanh thu và lợi nhuận của HPG tăng trưởng mạnh từ năm 2016.

Khuyến nghị

HPG là doanh nghiệp đầu ngành với năng lực sản xuất cao nhất ngành thép trong nước, sở hữu công nghệ lò cao khép kín từ quặng sắt đến thép thành phẩm nên tiết kiệm được chi phí sản xuất, giá thành cạnh tranh so với các doanh nghiệp cùng ngành. Với chiến lược bán hàng linh hoạt, hệ thống đại lý rộng khắp, HPG liên tục gia tăng thị phần ngay cả trong thời điểm ngành thép trong nước đang gặp khó khăn do thị trường bất động sản trầm lắng, cung vượt cầu.

Theo ước tính của chúng tôi, năm 2014, HPG sẽ đạt khoảng 26,000 tỷ đồng doanh thu, lợi nhuận sau thuế ước đạt 3,200 tỷ đồng. EPS 2014 đạt 6,640 đồng/CP, P/E forward đạt 8.5 lần (giá đóng cửa ngày 25/7/2014) khá hấp dẫn so với trung bình ngành, trung bình thị trường và đối với một doanh nghiệp đầu ngành như HPG.

Mặc dù vậy, chúng tôi cho rằng năm 2015 doanh thu và lợi nhuận của HPG sẽ sụt giảm do không còn đóng góp của mảng bất động sản (dự án Mandarin). Kết quả kinh doanh của HPG sẽ khởi sắc trở lại từ năm 2016 khi giai đoạn 3 dự án khu liên hợp gang thép Hoà Phát đi vào hoạt động.

 

Analyst Phan Minh Đức, VFS Research

Tags:

Stocks

Nhìn lại biến động giá 4 sản phẩm nông nghiệp chính của HAGL

by finandlife27/07/2014 10:31

Trong 4 sản phẩm nông nghiệp chính mà Hoàng Anh Gia Lai (HAGL) đang sản xuất gồm cao su tự nhiên, đường, dầu cọ và bắp, chỉ có bắp có sự tăng trưởng về giá trong thời gian gần đây, ba sản phẩm còn lại vẫn còn chìm sâu trong sự sụt giá.

Giá cao su sụt giảm gần 70% so với đầu 2011.

Giá đường trắng sụt giảm gần 35% so với đầu 2011.

Giá dầu cọ sụt giảm gần 45% so với đầu 2011.

Giá bắp tăng gần 20% so với đầu 2011.

Trong giai đoạn khủng hoảng giá cả hàng hóa nông nghiệp như hiện nay, Hoàng Anh Gia Lai vẫn tuyên bố có lãi trên những mảng sản xuất kinh doanh này, cho thấy khả năng chống chọi với khủng hoảng của HAGL tốt như thế nào. Nếu mọi tuyên bố đều đáng tin cậy, điều này cho thấy:

1.    HAGL đã thật sự nghiêm túc trong đầu tư. Chi phí sản xuất và suất đầu tư luôn thấp hơn so với năng suất và hiệu suất thu được, bất chấp thị trường có rơi vào khủng hoảng.

2.    Giá cả sản phẩm nông nghiệp thật sự là bất ổn và mức độ biến động rất lớn, nếu vẫn sinh lời được trong giai đoạn giá cả hàng hóa thấp nhất, sẽ mở ra một triển vọng tuyệt vời trong giai đoạn phục hồi.

3.    Cuối cùng, hai điều trên chỉ đúng trong trường hợp mệnh đề “TIN CẬY” ban đầu là chuẩn.

HAGL luôn là ngòi nổ tranh luận của nhà đầu tư, chuyên gia phân tích trong nhiều năm vừa qua. Những người thiếu tin tưởng khẳng định “HAGL sẽ sớm trở thành cổ phiếu rác (Junk Stock)”, trong khi đó, những người tin tưởng vào mô hình của doanh nghiệp này lại cho rằng “HAGL sẽ giúp nhà đầu tư kiếm bộn tiền trong vài năm tới”.

Thông tin bất cân đối luôn là nỗi ám ảnh trên thị trường chứng khoán Việt Nam, và chính điều đó tạo ra hai luồng suy nghĩ trái ngược hoàn toàn về cùng một hiện tượng HAGL. Đối với những nhà phân tích đã tham gia nhiều lần HAGL Tour, sự nghi kỵ sẽ giảm xuống, trong khi đó, những nhà đầu tư chưa một lần đặt chân lên đất Lào, Cambodia, Myanmar – Nơi những dự án lớn nhất của HAGL -  lại khoét sâu vào hiện tượng phát hành liên tục và pha loãng quá nhanh của đại gia này, xem đó là bằng chứng chứng tỏ “Bầu Đức chỉ là một họa sỹ tài ba”.

Ai đúng ai sai, thời gian sẽ trả lời, dù sao đi nữa, HAGL vẫn là cổ phiếu có tính thanh khoản rất tốt, luôn có những đợt sóng tăng, giảm và vẫn thu hút nhiều nhà đầu tư mua mua bán bán.

Thay cho lời kết, nhà đầu tư hãy quan sát diễn biến lợi nhuận từ hoạt động sản xuất kinh doanh trượt 12 tháng của HAGL quý sau so với quý trước từ đầu năm 2010 đến nay. Xu hướng này đảo chiều từ dương sang âm vào đầu năm 2011, và bắt đầu đảo chiều từ âm sang dương từ quý 2 năm 2013. Nếu bỏ qua sự xứng đáng trong mỗi đồng vốn mà cổ đông bỏ vào những dự án khổng lồ của HAGL, xu hướng đảo chiều trong lợi nhuận hoạt động từ giữa 2013 đến nay là một thông điệp rất tích cực.

Tăng/giảm lợi nhuận hoạt động kinh doanh trượt 12 tháng gần nhất.

Nguồn: finandlife

Tags: ,

Stocks

AUTOFEED

DISCLAIMER

Blog này phục vụ cho mục đích lưu trữ, tham khảo thông tin và thảo luận. Chúng tôi không đảm bảo tính chắc chắn và không chịu trách nhiệm khi người sử dụng thông tin từ website cho hoạt động đầu tư, mua bán chứng khoán của mình.

Designed by: Nguyễn Chí Hiếu