TOP UPGRADE VIETNAMESE STOCK QUARTER 1 2015

by finandlife22/05/2015 11:11

Tags:

StockAdvisory | Stocks

CMG - Quick note 14/04/2015

by finandlife11/05/2015 08:40

CMG với hơn 20 năm xây dựng và phát triển, là một trong những tập đoàn công nghệ hàng đầu Việt Nam với các lĩnh vực hoạt động kinh doanh chủ chốt: Tích hợp hệ thống, Dịch vụ phần mềm, Viễn thông, Phân phối-Lắp ráp sản phẩm ICT.

 

Đánh giá về năng lực hoạt động của tập đoàn:

§     Lĩnh vực tích hợp: Vị thế số 1 Việt Nam trong các khối thị trường: Tài chính, Ngân hàng, Bảo hiểm, Giáo dục, Chính phủ… Mục tiêu khai thác hiệu quả các thị trường truyền thống, đẩy mạnh kinh doanh thị trường doanh nghiệp vừa và nhỏ.

§     Lĩnh vực phần mềm: Top 2 Công ty phần mềm hàng đầu và có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất Việt Nam. Dẫn đầu thị trường phần mềm đóng gói trong lĩnh vực giáo dục, quản lý thông tin doanh nghiệp. CMC đang tập trung cung cấp các dịch vụ phần mềm cho các thị trường truyền thống và gia công phần mềm cho thị trường Hàn Quốc, Nhật Bản.

§     Lĩnh vực viễn thông: Hợp tác chiến lược với VTVcab, đơn vị truyền hình cáp lớn nhất hiện nay đã giúp CMC mở rộng vùng phủ, đặc biệt là khu vực Hà Nội giúp tăng vị thế về thương hiệu của CMC về internet; nâng cấp hạ tầng mạng lưới và data center cho chất lượng vượt trội.

§     Lĩnh vực phân phối & lắp ráp:Doanh số suy giảm, vị thế đối với các nhà cung cấp suy giảm mạnh ảnh hưởng lớn đến nguồn hàng cho kinh doanh, việc mở rộng đối tác cung cấp là khá khó khăn trong bối cảnh hiện nay. Mục tiêu sắp tới là kiểm soát chặt chẽ hàng tồn kho và công nợ; tiếp tục duy trì phân phối thương mại các ngành có vị thế nhất định như máy tính để bàn CMS, linh kiện máy tính, thiết bị văn phòng, máy tính xách tay; đẩy mạnh phân phối máy tính CMS và linh kiện cho thị trường miền Nam.

Hoạt động kinh doanh

Thời gian gần đây hoạt động kinh doanh của CMG dần có sự cải thiện nhờ nhu cầu chi tiêu CNTT trong nước cải thiện. Hai lĩnh vực có mức độ tăng trưởng cao là viễn thông (năm 2013 tăng 43%, KH 2014 tăng 43%) và phần mềm (năm 2013 tăng 46%, KH 2014 tăng 11%). Trong đó, lĩnh vực phân phối lắp ráp mặc dù đạt mức doanh thu đề ra năm 2013 nhưng liên tục 03 năm ghi nhận lỗ do cạnh tranh và sức tiêu thụ yếu, kế hoạch năm 2014 là thu hẹp mảng này và đầu tư vào chiều sâu (đầu tư vào những sản phẩm vừa và nhỏ nhưng có lợi nhuận biên cao và tránh những cạnh tranh quá khốc liệt).

Kế hoạch kinh doanh năm tài chính 2014 (1/4/2014 - 31/3/2015): DTT đạt 2,880.7 tỷ đồng (+1% yoy) và LNTT 118.3 tỷ đồng, gấp 3.65 lần so với năm 2013. Cơ cấu doanh thu thay đổi khi thu hẹp lĩnh vực phân phối - lắp ráp, đồng thời mở rộng mảng dịch vụ viễn thông. 

Đại diện CMG cho biết, kế hoạch này dựa trên 2 yếu tố cơ bản: (1) Lĩnh vực thương mại và sản xuất từ đầu năm tài chính 2014 đã không bị lỗ nữa mà đã có lãi; (2) Lĩnh vực viễn thông vẫn có mức tăng trưởng ấn tượng, hai lĩnh vực tích hợp hệ thống và phần mềm - là lĩnh vực truyền thống thì vẫn có bước tăng trưởng ổn định.

KQKD 03 quý đầu niên độ tài chính 2014-2015: DTT đạt 2322.9 tỷ đồng (tăng 10% yoy), LNST đạt 80.1 tỷ đồng đạt gấp 2.95 lần so với cùng kỳ. Theo đó hoàn thành 81% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận. Nguyên nhân lợi nhuận có mức tăng cao đến từ: Lợi nhuận gộp tăng 21%. Chi phí tài chính giảm 35%. Do đó, mặc dù chi phí bán hàng tăng 29% nhưng biên LN ròng đã được nới rộng lên 3.4% (cùng kỳ năm trước là 1.3%).

Tình hình tài chính

§  Tài sản ngắn hạn chủ yếu là các khoản phải thu (31% TTS) và hàng tồn kho (9% TTS).

§  Nợ ngắn hạn chiếm 59% NV, đã giảm 14% so với đầu năm chủ yếu do dư nợ vay ngắn hạn đã giảm 36%.

§  Nợ dài hạn chiếm 19% NV, tăng 51% so với đầu năm chủ yếu là vay vốn dài hạn để tài trợ cho đầu tư hạ tầng viễn thông.

§  Nhìn chung CMG có tình hình tài chính lành mạnh, khả năng thanh toán được đảm bảo, các chỉ tiêu về năng lực hoạt động và tỷ suất sinh lời có sự cải thiện đáng kể.

Tổng quan ngành 2015 khá tích cực.

§  Thị trường tích hợp hệ thống và giải pháp phần mềm kỳ vọng tích cực hơn trong năm 2015 khi nền kinh tế có những dấu hiệu hồi phục, doanh nghiệp bắt đầu chi tiêu trở lại. Khối khách hàng các cơ quan nhà nước cũng đón nhận tín hiệu tích cực khi Thủ tướng Chính phủ chính thức ký ban hành Quyết định số 80/2014/QĐ-TTg quy định thí điểm về thuê dịch vụ CNTT trong cơ quan nhà nước.

§  Thị trường viễn thông cố định. Thống kê của Cục viễn thông, Bộ Thông tin Truyền thông, tính tới tháng 12/2014, cả nước có hơn 5,7 triệu thuê bao internet cố định, tăng 16% so với thời điểm cùng kỳ năm 2013, trong đó loại hình cáp quang tới hộ gia đình (FTTH) có mức tăng trưởng mạnh nhất với mức tăng 189% so với cùng kỳ. Xu hướng chuyển dịch sang sử dụng dịch vụ trên cáp quang đang ngày càng mạnh.

§  Thị trường công nghệ thông tin. Thị trường máy tính để bàn tại Việt Nam dự kiến không tăng về số lượng và giảm khoảng 5% về giá trị, trong đó sức cầu dự kiến giảm mạnh nhất từ khối khách hàng cá nhân và các doanh nghiệp vừa và nhỏ.

Nhận xét

Nhìn chung, các lĩnh vực hoạt động của CMG có nhiều điểm tương đồng với FPT. Khu vực trong nước, trong khi các lĩnh vực cốt lõi của CMG đạt được mức tăng 2 con số trong năm 2014 thì FPT khiêm tốn hơn. (So sánh tương đối do 02 công ty sử dụng niên độ tài chính khác nhau).

 

CMG (kế hoạch 2014)

01/04/2014-31/03/3015

FPT (thực hiện 2014)

Tích hợp hệ thống

+16%

-11%

Giải pháp phần mềm

+11%

-2%

Viễn thông

+43%

+19%

Phân phối

-36%

+31%

 

Hiện tại, CMG đang được giao dịch với PE 10.23 lần (trung bình ngành là 11.45x, FPT là 10.37x), PB là 1.21x (trung bình ngành là 4.07x).

Ước tính theo kế hoạch 2014 của CMG, EPS 2014 là 1,499 đồng/cp, tăng 4.88 lần so với mức 255 đồng/cp của năm 2013, PE Forward 2014 8.14x, tương đối hấp dẫn so với mức trung bình ngành.

Với những chuyển biến khả quan của ngành khi nhu cầu chi tiêu CNTT trong nước tăng trưởng khá nhờ sự hồi phục của nền kinh tế, triển vọng tăng trưởng doanh thu và cải thiện biên lợi nhuận cho CMG thời gian là khá tích cực. Bên cạnh đó, khả năng gia tăng năng lực cạnh tranh, quản lý bộ máy của CMG trong thời gian tới sẽ là những yếu tố quan trọng trong việc đánh giá khả năng tăng trưởng và phát triển của CMG. 

Nguồn: Nguyễn Trịnh Ngọc Thủy, VFS Research

Cập nhật đến ngày 11/05/2015

TIME-Một công ty của Malaysia đã mua 25% công ty hạ tầng viễn thông CMC với giá 12 triệu USD. Như vậy, giá trị định giá cty này tương đương 1000 tỷ, hiện tại CMG sở hữu 73.2%, tương đương giá trị mà CMG sở hữu tại cty này là 738 tỷ đồng, tương đương 93% vốn hóa hiện tại của CMG. Như vậy, nếu mua CMG với giá hiện tại, ta được cho không 8 công ty con và 2 công ty liên kết.

finandlife

Tags:

Stocks

Phân tích nhanh cổ phiếu SHI của Công ty Quốc Tế Sơn Hà

by finandlife07/05/2015 10:49

Với uy tín thương hiệu, thị phần rộng lớn và tiềm năng tăng trưởng khá cao của ngành hàng gia dụng nhờ quá trình đô thị hoá, nhu cầu nhà ở gia tăng và chính sách phát triển nông thôn ở Việt Nam hiện nay, Công Ty Cổ phần Quốc Tế Sơn Hà (SHI) được kỳ vọng sẽ có sự tăng trưởng tốt trong thời gian tới.

Chúng tôi cho rằng, việc mở rộng mạnh hệ thống đại lý năm 2014, nhà máy mới ở Chu Lai sẽ đi vào hoạt động từ Quý 2/2015 và giá cả nguyên liệu đầu vào tiếp tục diễn biến thuận lợi… sẽ giúp SHI hoàn thành tốt kế hoạch kinh doanh năm 2015 với doanh thu khoảng 2,400 tỷ (+20% yoy)  và lợi nhuận sau thuế 65 tỷ đồng (+98% yoy). EPS tương ứng đạt khoảng 1,204 đồng/cổ phiếu (theo vốn mới). PE forward so với giá hiện tại ở mức 7.0 lần, khá hấp dẫn so với trung bình thị trường.

----------------------------------------

THƯƠNG HIỆU MẠNH, THỊ PHẦN LỚN

Với hơn 16 năm phát triển, Sơn Hà là thương hiệu mạnh với con số thị phần ấn tượng trong phân khúc sản phẩm gia dụng từ thép không gỉ, luônduy trì mức 40-60% thị phần cả nước với các sản phẩm chủ đạo như bồn nước inox, chậu rửa inox, bìnhnước nóng năng lượng mặt trời Thái Dương Năng hay ống thép công nghiệp. Sơn Hà hiện là đơn vị duy nhấttại Việt Nam được tổ chức quốc tế uy tín TUV cấp chứng chỉ PED – một chứng chỉ quan trọng giúpSơn Hà có thể xuất khẩu ống thép không gỉ vào các thị trường khắt khe như Châu Âu và Hoa Kỳ.

Thị phần của Sơn Hà đối với các loại sản phẩm chủ yếu:

-          Bồn nước Inox, nhựa: 65% thị phần miền Bắc và 35% thị phần cả nước.

-          Chậu rửa Inox: 46.7% thị phần cả nước.

-          Thái Dương Năng: 56% thị phần cả nước

-          Ống thép không gỉ: 46.7% thị phần cả nước.

NĂM 2014 LỢI NHUẬN CẢI THIỆN MẠNH

Năm 2014, SHI đạt 1,994 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 9.6% so với cùng kỳ. Lợi nhuận gộp đạt 292.6 tỷ đồng, tăng 12.2%. Lợi nhuận sau thuế đạt 32.7 tỷ đồng, tăng trưởng mạnh 4.6 lần so với năm 2013.

Nguyên nhân dẫn tới việc lợi nhuận sau thuế tăng trưởng mạnh và vượt trội so với tốc độ tăng trưởng doanh thu, lãi gộp chủ yếu là nhờ việc quản lý chặt chẽ chi phí của công ty trong năm.

Cụ thể, chi phí tài chính giảm 23 tỷ đồng (tương ứng giảm 23% yoy), trong đó chi phí lãi vay giảm 11 tỷ đồng (tương ứng giảm 13% yoy) do lãi suất giảm. Chi phí quản lý giảm 13 tỷ đồng (tương ứng giảm 22% yoy). Kết quả, lãi thuần từ hoạt động kinh doanh của công ty đạt 37 tỷ đồng, tăng 226% so với cùng kỳ mặc dù chi phí bán hàng vẫn tăng 34 tỷ đồng (tương ứng tăng 33% yoy).

Trong năm, công ty đã thoái vốn khỏi các dự án Bất động sản và xây dựng thêm các chi nhánh để quản lý tốt hơn việc phân phối. Cụ thể, năm 2014 SHI đã mở thêm 25 chi nhánh, nâng mạng lưới phân phối lên tổng cộng 39 chi nhánh, 500 nhà phân phối và 5,000 đại lý tại Việt Nam. Các chi nhánh của SHI đóng góp khoảng 60% doanh thu của công ty trong năm.

DOANH THU 2015 DỰ KIẾN TĂNG TRƯỞNG KHÁ

Năm 2015, công ty đặt kế hoạch doanh thu 2,400 tỷ đồng, tăng 20.3% so với năm 2014 nhờ đóng góp của nhà máy mới Chu Lai dự kiến sẽ đi vào hoạt động trong Quý 2 và việc tích cực mở rộng hệ thống phân phối trong năm 2014 sẽ đem lại kết quả khả quan trong năm nay.

Hiện 73% doanh thu của SHI đến từ thị trường miền Bắc nơi hai nhà máy chính là Diễn (diện tích 9,000m2) và Phùng (diện tích 44,000m2) đang hoạt động. Nhà máy Chu Lai (diện tích 25,000m2) tại duyên hải Nam Trung Bộ có công suất giai đoạn 1 ước đạt 6,000 bồn nước/tháng. Nhà máy Chu Lai giúp SHI đưa ra các chính sách bán hàng với giá cạnh tranh và nhanh chóng hơn trước đây, đồng thời đáp ứng nhu cầu bồn nước và bồn rửa tại các tỉnh duyên hải miền Trung và mở rộng thị phần tại khu vực Nam Trung Bộ.Bên cạnh đó, nhà máy này do được đặt trong Khu kinh tế mở Chu Lai nên được ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp chỉ 10%/năm, trong đó 4 năm đầu được miễn thuế, 9 năm tiếp theo được giảm 50% thuế suất (chỉ còn 5%/năm).

CƠ CẤU SẢN PHẨM CHUYỂN DỊCH TÍCH CỰC

Sơn Hà nổi tiếng trên thị trường với các sản phẩm gia dụng đặc biệt là bồn nước inox. Tuy vậy, đóng góp lớn nhất vào doanh thu của công ty những năm qua không đến từ sản phẩm này mà đến từ sản phẩm ống thép inox công nghiệp và gia công. Đây là những sản phẩm có biên lãi gộp thấp (5 – 10%) nên mặc dù chiếm đến 60% doanh thu nhưng các sản phẩm này chỉ đem lại chưa đến 40% lãi gộp cho công ty. Trong khi đó, các sản phẩm gia dụng có biên lãi gộp cao hơn (25 – 40%) và đóng góp chính vào lợi nhuận gộp.

Thời gian tới, công ty cho biết sẽ tập trung đẩy mạnh phát triển các sản phẩm gia dụng có biên lợi nhuận cao để gia tăng biên lợi nhuận cho công ty. Ngoài việc mở rộng hệ thống chi nhánh, gia tăng độ phủ cho các sản phẩm gia dụng hiện có, công ty cũng chủ trương phát triển thêm nhiều sản phẩm mới, phấn đấu mỗi năm có thêm 1-2 sản phẩm mới để đáp ứng tốt hơn nhu cầu của thị trường, đặc biệt là các sản phẩm hiện thị trường đang bỏ ngỏ như thiết bị nhà bếp, phòng tắm, vệ sinh… và các sản phẩm chậu rửa cao cấp phục vụ thị trường xuất khẩu…

GIÁ NGUYÊN LIỆU ĐẦU VÀO DIỄN BIẾN THUẬN LỢI

Nguyên liệu chính phục vụ hoạt động sản xuất của Sơn Hà là thép không gỉ, được nhập khẩu toàn bộ, chủ yếu từ Đài Loan, Trung Quốc, Ấn Độ, Nhật Bản. Chi phí nguyên vật liệu chiếm tỷ trọng lớn, khoảng 90% giá thành sản phẩm của Sơn Hà, do vậy biến động của giá cả sẽ ảnh hưởng lớn đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của công ty.

Giá thép không gỉ thế giới (phụ thuộc nhiều vào giá Nickel) liên tục giảm từ đầu Quý 2/2014. Vừa qua, châu Âu và Mỹ lại lên kế hoạch kiện bán phá giá của thép không gì từ Trung Quốc, gây áp lực họ phải bán ra làm tăng cung. Điều này ảnh hưởng không nhỏ đến hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty.

Đối với sản phẩm ống thép, do cũng là nguyên vật liệu đầu vào của ngành xây dựng, công nghiệp nên giá bán các sản phẩm này chịu áp lực giảm giá ngay khi giá nguyên liệu giảm. Điều này có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận của công ty nếu công ty tích trữ tồn kho cao trong bối cảnh giá nguyên liệu liên tục giảm. Trong khi đó, đối với ngành sản phẩm gia dụng, lại có lợi khi giá inox giảm do có độ trễ.

Công ty cho biết, thời gian tới sẽ hạn chế tích trữ để giải phóng tồn kho và quay vòng tiền nhanh, bên cạnh đó tỷ trọng phân bổ nguyên liệu cho các mặt hàng sẽ phải điều chỉnh theo hướng hợp lý nhất.

Với chính sách này, chúng tôi cho rằng công ty sẽ tận dụng được diễn biến thuận lợi của giá cả nguyên vật liệu để gia tăng biên lãi gộp trong thời gian tới.

KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ 1 KHẢ QUAN

Với diễn biến giá nguyên vật liệu, chính sách mở rộng mạng lưới chi nhánh trong năm 2014 cùng với những đóng góp của nhà máy Chu Lai dự kiến từ Quý 2/2015 giúp gia tăng doanh thu, tiết giảm chi phí hoạt động… công ty đặt kế hoạch lợi nhuận sau thuế năm 2015 đạt 65 tỷ đồng, tăng gấp đôi so với năm trước mặc dù doanh thu chỉ tăng 20%.

Kết thúc quý 1/2015, ban lãnh đạo công ty cho biết, lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 19 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức 1.5 tỷ đồng cùng kỳ chủ yếu do giữ được giá bán mà không phải đến từ việc doanh thu tăng.

Quý 1 năm nay là khoảng thời gian thấp điểm do ảnh hưởng của kỳ nghỉ tết nguyên đán. Do vậy chúng tôi cho rằng công ty hoàn toàn có thể hoàn thành kế hoạch kinh doanh đã đặt ra trong năm 2015.

PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU TĂNG VỐN ĐIỀU LỆ

Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2015 đã thông qua phương án phát hành 18 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữuvới giá phát hành 10,000 đồng/cp. Tổng giá trị cổ phiếu dự tính thu được từ đợt phát hành là 180 tỷ đồng sẽ chủ yếu được sử dụng để cơ cấu nợ vay và đầu tư cho dòng sản phẩm mới.

Kế hoạch phát hành này nếu thành công sẽ giúp công ty cơ cấu đáng kể khoản nợ vay, hiện đang ở mức rất cao(Nợ vay/Vốn chủ sở hữu gần 2 lần), giúp công ty tiết giảm chi phí lãi vay, cải thiện khả năng thanh toán.

PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU

Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2015 cũng thông qua phương án phát hành 500,000 trái phiếu chuyển đổi với mệnh giá 100,000 đồng/trái phiếu theo hình thức chuyển đổi riêng lẻ. Tỷ lệ chuyển đổi là 1:10, thời hạn chuyển đổi 1 năm. Số vốn huy động dự kiến là 50 tỷ đồng được trích 46.6 tỷ để đầu tư dòng sản phẩm mớivà 3.4 tỷ để đầu tư phương tiện vận tải.

Tại đại hội, cổ đông cũng thông qua kế hoạch phát hành 180 tỷ trái phiếu kèm chứng quyền với mệnh giá trái phiếu 100 triệu đồng/trái phiếu. Mỗi trái phiếu phát hành kèm theo 1 chứng quyền và tổng số chứng quyền có khả năng chuyển đổi thực hiện quyền mua cổ phiếu phát hành thêm tối đa sẽ pha loãng không quá 18 triệu cổ phiếu.

 

Ban lãnh đạo công ty cho biết, mục đích của việc phát hành trái phiếu là để mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh, mở rộng nhà máy trong nước và nước ngoài (Lào, Myanmar)

Chúng tôi cho rằng, kế hoạch phát hành trái phiếu này thể hiện tham vọng mở rộng thị trường của SHI, tuy vậy trong ngắn hạn khi trái phiếu chưa đến hạn chuyển đổiáp lực trả lãi sẽ là khá lớn, trong bối cảnh tỷ lệ vay nợ đang ở mức cao của công ty hiện tại.

 

Nguồn: Analyst Phan Minh Đức, VFS Research

Tags:

Stocks

PTB updated Q1 2015

by finandlife22/04/2015 11:15

PTB has just announced the business results of Q1.2015 and business plan Q2.2015. (Link: http://images1.cafef.vn/…/ptb-nghi-quyet-hdqt-ve-ket-qua-ho… )

Accordingly, Revenue Q1.2015 reached 652.3 bn, an increase of nearly 17% over the same period last year consolidation, completing 25% of the plan. Profit before tax reached 37.8 bn, an increase of 8.5% compared with the same of consolidation and completion of 27% of the plan.

There are good growth is due to overall growth of the three core businesses, including The STONE and WOOD with superior growth (with the same 23%) while Toyota CAR grew 8% compared to the same period one year ago.

Although not provide detailed figures but we expect gross profit margin (GPM) in the first quarter of this has improved thanks to the growth of STONE and WOOD, which GPM relatively high compared with Car’s GPM is usually low.

And of course the cost of sales will increase while the cost of finance and management is kept constant. Moreover, the company will receive additional assistance from Toyota sales and other income from it will also increase correspondingly. We also announced that the company data is the parent company data by comparing them based on unconsolidated data of the previous year.

While in 2014, The subsidiarie companies contribute more than 2% of sales and 10% of consolidated profit after, so we expect the data can be increased when the company figures out the final report. Company also lauched a business plan Q2.2015 with 640 bn of revenue and 41 bn profit before tax. Normally, Q2 is low season of the annual and the company’s revenue decrease is understandable.

Based on the data of the company announced, EPS ttm for Q1.2015 to nearly 9,300, with the market price of the day 21/4 (60,000 VND), P/E reached 6.5 – quite attractive at the moment. We recommend HOLD on this stock.

Analyst Nguyen Ngoc Thanh, VFS Research

Tags:

Stocks

APC|Cập nhật đại hội cổ đông 2015

by finandlife21/04/2015 09:21

Ngày 17/04/2015, VFS Research đã tham dự ĐHCĐ thường niên 2015 của Công ty CP chiếu xạ An Phú (APC– HOSE), sau đây là một số thông tin đáng chú ý:

KQKD năm 2014, DTT tăng nhẹ đạt 97.7 tỷ đồng (tăng 7%yoy, vượt 5% kế hoạch) trong khi LNST tăng cao đạt 31.3 tỷ đồng (tăng 61% yoy, vượt 54% kế hoạch), EPS 2014 đạt 2,160 đồng/cp. Riêng Công ty con là nhà máy Vĩnh Long (chủ yếu chiếu xạ thủy sản) ghi nhận lãi 531 triệu đồng, tăng so với mức lỗ gần 5 tỷ đồng năm 2013, với DTT đạt 26.6 tỷ đồng (tăng 12% yoy).

Mức cổ tức năm 2014 thấp hơn năm trước với tỷ lệ 5% bằng tiền mặt (năm 2013 là 10%). Nguyên nhân: Công ty muốn giữ lại 13 tỷ đồng LNST để tái đầu tư, nâng cấp máy móc hiện đang xuống cấp tại nhà máy Bình Dương.

Kế hoạch năm 2015, DTT vào khoảng 105.4 tỷ VNĐ (tăng 8% yoy), LNST 27.7 tỷ VNĐ (tăng 11% yoy). Kế hoạch khá phù hợp với ước tính của VFS và khả năng APC có thể vượt nhẹ kế hoạch trong năm 2015.

APC ước tính KQKD Q1/2015, sản lượng chiếu xạ đạt 5,000 tấn (tương đương cùng kỳ), DTT vào khoảng 22 tỷ VNĐ (tăng 2% yoy, đạt 21% kế hoạch cả năm) và LNST vào khoảng 6.2 tỷ VNĐ (tăng 8.9% yoy, đạt 22% kế hoạch cả năm). Từ đầu năm, tại nhà máy Vĩnh Long, giá chiếu xạ mảng thủy sản đã được điều chỉnh tăng từ 18,000đ/kg lên 25,000đ/kg và chi phí giảm (giá điện giảm 30% khi chuyển từ giá điện dịch vụ sang giá điện sản xuất, chi phí lãi vay giảm…) đã giúp nhà máy ghi nhận lãi.

Ngoài ra, Ban lãnh đạo trình ĐHCĐ chủ trương tăng vốn để xây dựng thêm nhà máy chiếu xạ mới và Trung tâm nghiên cứu tại Khu công nghệ cao Quận 9. Đây là kế hoạch phát triển dài hạn, phương án tăng vốn và sử dụng vốn chưa được xây dựng cụ thể và sẽ được công bố sau.

Từ cuối năm 2014, hoạt động của APC đã có nhiều thay đổi, đặc biệt là trong bộ máy quản lý khi thay lần lượt các vị trí lãnh đạo chủ chốt. Theo đó, triển vọng sắp tới của APC tồn tại nhiều quan ngại về chính sách điều hành của Ban lãnh đạo mới. Hiện việc hợp nhất giữa Thái Sơn và An Phú vẫn còn đang trong quá trình đàm phán, kế hoạch tăng vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh mới được đánh giá là khá táo bạo trong thời điểm hiện tại (vốn đầu tư lớn ~ 350 tỷ đồng, khả năng thu hồi vốn còn bỏ ngỏ), sản phẩm tinh thể nước L.A.P hiện đã ngưng sản xuất do chưa tìm được khách hàng và đối tác phân phối. Trước mắt, hiện áp lực về cạnh tranh giá dịch vụ chiếu xạ đã giảm nhiều sau khi đa phần lãnh đạo APC được thay bởi người từ Công ty cạnh tranh Thái Sơn. EPS forward cho năm 2015 vào khoảng 2,300 đồng/cp, PE 2015 vào khoảng 7.5 lần. Chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI đối với cổ phiếu này.

 

Analyst Nguyễn Trịnh Ngọc Thủy, VFS Research.

Tags:

Stocks

AUTOFEED

DISCLAIMER

I am a Senior Associate – Investment at TOP 2 Securities Co., in Vietnam. I started working in investment field as a junior analyst at a Fund in 2007. I have more than 12 years of experience in investment analysis. I have a deep understanding of Vietnam macroeconomics, equity research, and seeking investment opportunities. This is my private Blog. I use this Blog to store information and share my personal views. I don't guarantee the certainty. And I am not responsible when the user uses the information from the Blog for trading/investing activities.

Designed by: Nguyễn Chí Hiếu