Tính từ đầu 2018, chứng khoán Mỹ tăng điểm, phần còn lại của thế giới giảm giá. Mỹ phát động chiến tranh thương mại, các nước mới nổi, TQ thể hiện rõ sức mạnh kinh tế chưa vững, phản ánh điều đó lên thị trường chứng khoán.

Phân tích kỹ thuật trên biểu đồ Dow Jones, xu hướng tăng điểm vẫn sẽ còn tiếp diễn.

Ở một khía cạnh khác, tập hợp các công ty công nghệ hiện đang chiếm tỷ trọng lớn trong tổng cơ cấu vốn hóa thị trường chứng khoán Mỹ, và các công ty này dường như ít bị ảnh hưởng bởi vòng xoáy trade war, giá cổ phiếu liên tục tăng cao giúp performance Mỹ ổn, trong khi đó, các quốc gia mới nổi đóng góp nhiều trong cơ cấu vốn hóa vẫn còn nhiều doanh nghiệp truyền thống, sản xuất công nghiệp, tiêu dùng, tài chính, bất động sản,.. bị ảnh hưởng hưởng lớn.

Chứng khoán VN không thoát khỏi xu hướng các EMs, giảm 3% so với đầu năm. Tuy vậy, nếu đặt chung với các thị trường mới nổi, cận biên khác, đây là mức giảm ít. Hiện thị trường đang cải thiện điểm số, chỉ số tham lam và sợ hãi đã cải thiện so với 1 tháng trước, kỳ vọng bounce back với dòng tiền mạnh biến thành uptrend trung hạn.

FINANDLIFE

Mối tương quan nghịch chiều, khi CDS giảm thì VNIndex tăng điểm và ngược lại. CDS là dạng hợp đồng bảo hiểm các quỹ Equity dùng để hedging rủi ro tỷ giá, quốc gia,… Trong trường hợp, nhà quản lý quỹ cảm thấy thị trường Việt Nam rủi ro tăng lên, họ sẽ gia tăng mua CDS làm giá CDS tăng lên, ngược lại, khi họ nhận thấy thị trường trong nước đang ngon ăn, họ sẽ bán các hợp đồng bảo hiểm này ra (vì không cần thiết phải hedging rủi ro nữa) thì giá CDS giảm. Do vậy, giá CDS tăng lên hàm ý rủi ro Việt Nam tăng lên, ngược lại, giá CDS giảm xuống hàm ý rủi ro Việt Nam giảm.

Sau khi CDS tạo đỉnh ở vùng 300* điểm vào cuối 2015, chỉ số này đi vào chu kỳ giảm dài hạn. Đầu 2018, Vietnam CDS 5Y chỉ còn 110 điểm, tức giảm hơn 50% so với đỉnh cuối 2015. Cùng với sự suy giảm này, chứng khoán Việt Nam đã được mùa tăng giá rất mạnh mẽ.

Khi CDS tạo đáy và đi lên trở lại kể từ đầu 2018**, chứng khoán trong nước cũng đồng thời chứng kiến mức độ suy giảm không phanh.

Hiện tại, CDS đang bounce back sau khi điều chỉnh mạnh đồng thời lúc thị trường chứng khoán tạo đáy cuối 5/2018. Kỳ vọng đây chỉ là bounce back trong xu hướng giảm trung hạn được xác lập, giúp thị trường chứng khoán trong nước tạo đáy và đi lên bền vững.

* CDS đạt đỉnh 2015 vì áp lực tỷ giá VND cực lớn giai đoạn này, SBV liên tục phá giá shock đối ứng với chính sách tỷ giá thả nổi của CNY

** CDS tạo đáy đầu 2018 nhờ môi trường vĩ mô thuận lợi, bond yield xuống mức thấp nhất lịch sử, phần bù rủi ro vốn cổ phần, equity risk premium thấp nhất mọi thời đại.

FINANDLIFE

VNIndex cải thiện so với MA125, tỷ suất sinh lợi chứng khoán so với lãi suất phi rủi ro tăng từ quanh 10% một tháng trước lên 22%, mức độ cổ phiếu tăng giá áp đảo cổ phiếu giảm giá và lượng cổ phiếu giao dịch ở giá tăng vượt trội so với giá giảm, cũng như dòng tiền tiếp tục đổ ròng vào thị trường làm chỉ số Tham lam Và Sợ hãi cải thiện nhanh chóng.

Bất chấp diễn biến bất lợi kinh tế toàn cầu, các đồng tiền mới nổi liên tục mất giá shock, chứng khoán trong nước vẫn ầm thầm leo dốc. Trạng thái thị trường đi vào vùng bình tĩnh cho thấy những yếu tố ngoại vi mà nhiều người lo ngại 1 vài tháng trước dần dần được tạm quên.

Chúng tôi từng ước lượng max đợt bounce này khoảng 980 điểm, nhưng với diễn biến tâm lý thế này, có thể mốc này sẽ bị phá. Chúng tôi kỳ vọng dòng tiền tiếp tục đổ mạnh vào thị trường để biến sóng bounce back thành trend tăng dài hạn.

Cheers,

FINANDLIFE

Sự cải thiện của dòng tiền đi vào thị trường cùng tỷ suất sinh lợi chứng khoán so với trái phiếu ngân khố 2 năm tăng từ 18% lên 19% đang là 2 nhân tố chính dẫn dắt sự cải thiện trong chỉ số tham lam sợ hãi.

Mặc dầu ở trạng thái sợ hãi (fear) nhưng so với vài tuần trước đó, tình hình đang cải thiện.

Chỉ số này hiện được cập nhật hàng ngày ở góc phải blog.

FINANDLIFE