Mỹ - Khả năng FED tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 12 tới gần như chắc chắn

Như chúng tôi đã đề cập trong báo cáo chiến lược tháng trước, nền kinh tế Mỹ đã đủ mạnh để FED có thể nâng lãi suất vào cuộc họp tháng 12 tới. Cụ thể, tỷ lệ thất nghiệp đã giảm xuống mức mục tiêu của FED 5% trong tháng 10, cũng là mức thấp nhất kể từ năm 2008. Cùng với đó, tỷ lệ lạm phát của nền kinh tế cũng đã ghi nhận sự phục hồi, trong đó lạm phát và lạm phát lõi đã tăng lần lượt 0.2% và 1.9% so với cùng kỳ, tiến sát ngưỡng lạm phát mục tiêu của FED. Do đó, chúng tôi cho rằng, khả năng FED sẽ tăng lãi suất trong cuộc hợp vào ngày 15 – 16/12 tới là gần như chắc chắn. Mức tăng lãi suất lần này theo chúng tôi sẽ ở mức khoảng 0.25%.

Nguồn: Markit, VFS tổng hợp

ECB hạ lãi suất, giãn chương trình nói lỏng định lượng nhưng vẫn giữ nguyên mức mua trái phiếu chính phủ hàng tháng

Như đã đề cập trong các báo cáo chiến lược trước, nền kinh tế khu vực Eurozone đang phục hồi dần nhưng tăng trưởng kinh tế và tỷ lệ lạm phát vẫn chưa cho thấy tín hiệu cải thiện đáng kể. Điều này gây sức ép khiến ECB phải cân nhắc các biện pháp nới lỏng chính sách tiền tệ. Sau khi giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp định kỳ tháng 10, ngân hàng này đã đưa ra quyết định giữ nguyên lãi suất cơ bản 0.05% và đẩy lãi suất tiền gửi xuống mức -3% so với mức -2% hiện tại trong cuộc họp đầu tháng 12 vừa qua.

Bên cạnh đó, ECB cũng quyết định giãn chương trình nới lỏng định lượng (QE) thêm nửa năm, đến tháng 3-2017 (trước đó là tháng 9-2016), nhưng vẫn giữ nguyên mức mua trái phiếu chính phủ ở 60 tỷ EUR/tháng. Quyết định này gây thất vọng cho thị trường khi trước đó, thị trường kỳ vọng ECB sẽ tăng thêm khoảng 25% số tiền mua trái phiếu chính phủ hàng tháng. Vì vậy, đồng EUR đã lập tức tăng giá trong khi USD rớt giá mạnh sau quyết định này.

Trung Quốc – Sản xuất tiếp tục thu hẹp

Theo số liệu từ Tổng cục thống kê Trung Quốc, chỉ số PMI lĩnh vực sản xuất đã giảm xuống 49.6 điểm trong tháng 11, mức thấp nhất kể từ tháng 08/2012. Trong khi đó, theo khảo sát của Caixin chỉ số PMI lĩnh vực sản xuất Trung Quốc mặc dù tăng nhẹ so với tháng trước lên mức 48.6 điểm nhưng tiếp tục cho thấy sản xuất nước này đã thu hẹp tháng thứ 9 liên tiếp.

Sáu lần hạ lãi suất trong năm qua của Ngân hàng trung ương nước này là không đủ để hồi phục khu vực sản xuất, trong bối cảnh suy thoái bất động sản và dư thừa công suất công nghiệp. Mục tiêu tăng trưởng khoảng 7% của Thủ tướng Lý Khắc Cường có thể sẽ không đạt được, ngay cả khi có sự mở rộng trong ngành dịch vụ. Dự kiến, để ngăn chặn đà suy thoái, các chính sách nới lỏng sẽ tiếp tục được ban hành, bao gồm hạ lãi suất trong năm 2016 và tăng cường chi tiêu chính phủ.

Đồng Nhân dân tệ được thêm vào rổ SDR của IMF

Cuối tháng 11 vừa qua, IMF đã chính thức chấp thuận thêm đồng Nhân dân tệ vào rổ tiền tệ dự trữ quốc tế SDR với tỷ trọng là 10.92%. Mặc dù còn khá lâu nữa quyết định này mới có hiệu lực (từ 1/10/2016), nhưng đồng tiền này đã liên tục giảm giá trong những ngày gần đây. Ngân hàng Trung Ương nước này đã liên tục hạ tỷ giá tham chiếu, xuống mức thấp nhất trong hơn 4 năm qua.

Chúng tôi cho rằng, nếu như đợt giảm giá sốc vào đầu tháng 8 của đồng Nhân dân tệ là do Ngân hàng trung ương nước này thay đổi chính sách tỷ giá từ cột chặt với USD sang thả nổi trong biên độ, nhằm đáp ứng luật chơi mới nếu muốn vào rổ tiền tệ dự trữ quốc tế của IMF. Thì đợt mất giá lần này mang hơi hướng của việc đánh giá lại tương quan định giá của các đồng tiền, đặc biệt là sau khi CNY đã chính thực được chấp thuận vào SDR và thời điểm tăng lãi suất của FED đến gần. Giới quan sát cũng đang lo ngại Trung Quốc sẽ tiếp tục phá giá đồng nhân dân tệ trong bối cảnh dòng vốn thoái mạnh và sự giảm tốc của nền kinh tế Trung Quốc. Điều này có thể sẽ ảnh hưởng mạnh đến hàng loạt đồng tiền của các quốc gia có quan hệ thương mại với Trung Quốc, thị trường hàng hóa và tài chính thế giới.

GIÁ CẢ HÀNG HÓA THẾ GIỚI GIẢM MẠNH TRONG THÁNG 11

Số liệu từ Quỹ tiền tệ Quốc tế (IMF), chỉ số giá cả hàng hóa tháng 11/2015 giảm mạnh 5.5% so với tháng trước, kéo dài chuỗi giảm giá lên tháng thứ 6 liên tiếp, với sự sụt giảm ở cả 3 nhóm hàng hóa nông nghiệp, kim loại và năng lượng. Như vậy, sau 11 tháng, chỉ số giá cả hàng hóa đã giảm 25.5% so với đầu năm, trong đó giá năng lượng giảm 30.3%, giá cả hàng hóa kim loại và nông nghiệp lần lượt giảm 26.6% và 16.9% so với đầu năm.

Nguồn: IMF, VFS tổng hợp

Trong nhóm hàng hóa năng lượng, Giá dầu thô quay đầu giảm mạnh 8.1% xuống mức 43.13 $/thùng sau 2 tháng tăng nhẹ trước đó trong bối cảnh sản lượng của các nhà sản xuất dầu trên toàn cầu tiếp tục duy trì ở mức cao (đặc biệt tại Mỹ và OPEC) và vượt xa đà tăng trưởng của lượng dầu tiêu thụ. Bên cạnh đó, giá dầu giảm một phần cũng do sức ép từ đồng USD tăng mạnh.

Giá gas tự nhiên tại Mỹ tiếp tục giảm 10.3% trong tháng 11, trung bình ở mức 2.08 $/mmbtu, để đáp ứng sự tăng trưởng nhanh chóng trong hàng tồn kho và tình trạng dư cung. Trong khi đó, giá than (Australia) tăng nhẹ 0.6% trong tháng.

Đối với các hàng hóa nông nghiệp, giá thực phẩm và nguyên liệu nông nghiệp thô giảm 2.62% và 2.24% trong tháng 11, trong khi giá đồ uống chỉ giảm nhẹ 0.09%. Giá thịt heo và thịt bò giảm lần lượt 20% và 4% so với tháng trước, chủ yếu do sản lượng sản xuất tăng tại Châu Âu, Nga và Mỹ. Giá gạo, đậu nành và ngô giảm lần lượt 0.6%, 2.5% và 3.1% sau khi tăng nhẹ vào tháng trước. Giá cà phê quay đầu giảm 3.2% sau khi tăng 4.2% tháng trước đó, do kỳ vọng FED tăng lãi suất dẫn đến việc đồng USD tăng giá kéo theo sự giảm giá của đồng nội tệ của các nước sản xuất cà phê khác. Giá tôm quay đầu tăng 5.7% sau khi giảm mạnh 27.5% tháng trước. Trong khi đó Giá đường tiếp tục tăng 5.3%, khi thị trường chuyển sang trạng thái thâm hụt.

Giá kim loại tiếp tục giảm mạnh 7.5% trong tháng 10, ở hầu hết các mặt hàng, chủ yếu do sản lượng sản xuất yếu kém từ Trung Quốc. Cụ thể, Quặng sắt giảm mạnh nhất với mức giảm 12%, tiếp theo là Nickel giảm 10%, Kẽm và Đồng giảm 8%, Chỉ giảm 6% và nhôm giảm 3% so với tháng trước.

Nguồn: Báo cáo chiến lược, VFS Research

Lịch sử liệu có lặp lại? Nửa cuối tháng 8 thị trường chứng kiến những phiên đổ lửa khi VND chịu áp lực giảm giá quá mạnh theo Nhân Dân Tệ (CNY). 

Tuy vẫn còn rất lâu nữa CNY mới chính thức có hiệu lực trong việc thêm vào SDR của IMF, nhưng đồng tiền này đã tạo sóng. Nếu như đợt tăng sốc vào đầu tháng 8 là vì ngân hàng trung ương thay đổi chính sách tỷ giá từ cột chặt với USD sang thả nổi trong biên độ, tỷ giá tham chiếu của ngày hôm sau sẽ cộng trừ một biên độ % so với tỷ giá đóng cửa ngày hôm trước, nhằm đáp ứng luật chơi mới nếu muốn vào rổ tiền tệ dự trữ quốc tế của IMF. Thì đợt mất giá lần này mang hơi hướng của việc đánh giá lại tương quan định giá của các đồng tiền, đặc biệt là sau khi CNY đã chính thực được chấp thuận vào SDR và thời điểm tăng lãi suất của FED đến gần.

“Trâu bò đánh nhau ruồi muỗi chết”, nhớ lại đợt CNY mất giá mạnh giữa tháng 8, thị trường hàng hóa thế giới đã mất giá mạnh, đồng tiền của hàng loạt các quốc gia có quan hệ thương mại với Trung Quốc, trong đó có Việt Nam cũng buộc phải phá giá đối ứng, thị trường chứng khoán đỏ lửa không kém. Xét mức độ giảm giá, hiện tại CNY đã rẻ hơn khá nhiều so với đợt giảm sốc giữa tháng 8, giá dầu hỏa và phong biểu của nhiều thị trường chứng khoán đang dò đáy ở vùng tương đương, VNIndex cũng đồng cảnh ngộ.

CDS của Việt Nam tăng mạnh trở lại, cho thấy rủi ro đang lớn, áp lực tỷ giá là thực sự.

Đối với nhiều nhà đầu tư chứng khoán, vấn đề quan tâm nhất hiện nay là khi nào thị trường ngừng rơi? Thật không dễ để đảm bảo chính xác timing, chỉ biết quá trình xác lập vùng cân bằng đang diễn ra, và ngay khi xác suất mua vào trung hạn có rủi ro thấp nhất, tôi sẽ sharing trước cho các bạn có comments email bên dưới bài viết này.

Nguồn: finandlife

Source: Deloitte

----------------

Ngày 31 tháng 12 năm 2015...LÀ NGÀY GÌ KHÔNG?

There’s no let-up in the onslaught (attack) of commodities from China.

While the country’s total exports are slowing in dollar terms, shipments of steel, oil products and aluminum are reaching for new highs, according to trade data from the General Administration of Customs. That’s because mills, smelters and refiners are producing more than they need amid slowing domestic demand, and shipping the excess overseas.

Trong khi tổng xuất khẩu quốc gia đang chậm lại thì vận chuyển thép, sản phẩm dầu mỏ và nhôm lại leo lên đỉnh cao mới, nguyên nhân chủ yếu vì các nhà máy, nhà luyện kim và nhà lọc dầu đang sản xuất nhiều hơn nhu cầu trong nước và hàng hóa được xuất ra nước ngoài.

The flood is compounding a worldwide surplus of commodities that’s driven returns from raw materials to the lowest since 1999, threatening producers from India to Pennsylvania and aggravating trade disputes. While companies such as India’s JSW Steel Ltd. decry cheap exports as unfair, China says the overcapacity is a global problem.

“It puts global commodities producers in a bad situation as China struggles with excess supplies of base metals, steel and oil products,” Kang Yoo Jin, a commodities analyst at NH Investment & Securities Co., said by phone from Seoul. “The surplus of commodities is becoming a real pain for China and to ease the glut, it’s increasing its shipments overseas.”

Sự thừa mứa hàng hóa đang trở thành vấn nạn cho Trung Quốc và để giảm bớt gánh nặng, họ đang vận chuyển ra nước ngoài.

Net fuel exports surged to an all-time high of 2.22 million metric tons in November, 77 percent above the previous month, customs data showed. Aluminum shipments jumped 37 percent to the second-highest level on record while sales of steel products climbed 6.5 percent, taking annual exports above 100 million tons for the first time.

Aluminum prices on the London Metal Exchange have fallen 20 percent this year to $1,477 a ton as of Tuesday.

Chinese oil refiners are tapping export markets to reduce swelling fuel stockpiles, particularly diesel. The nation is also encouraging overseas shipments by allowing independent plants to apply for export quotas to sustain refining operation rates and ease an economic slowdown, according to Yuan Jun, general manager at oil trader China Zhenhua Oil Co.

Economic Slowdown

A slowdown in domestic aluminum demand has coincided with the start-up of millions of tons of new capacity in the world’s biggest producer while Chinese steelmakers battling losses have stepped up exports to compensate for shrinking consumption at home as economic growth weakens. The country makes about half the world’s steel.

The flood of Chinese supplies is roiling manufacturers around the world and exacerbating trade frictions. The steel market is being overwhelmed with metal from China’s government-owned and state-supported producers, a collection of industry associations have said. The nine groups, including Eurofer and the American Iron and Steel Institute, said there is almost 700 million tons of excess capacity around the world, with the Asian nation contributing as much as 425 million tons.

Steel Curbs

Low-cost supply from China in Europe prompted (announce) producer ArcelorMittal to reduce its profit forecast and suspend its dividend. India’s government has signaled it’s planning more curbs (control) on steel imports while regulators in the U.S. are planning to lift levies on shipments from some Chinese companies.

It’s not all one-way traffic. Copper imports into the country, the biggest refined metal producer and user, surged to the highest in 22 months in November as traders sought to profit from cheaper prices in London and financing demand rose before the end of the year. China’s crude purchases climbed 3.8 percent and the nation bought 8.8 percent more iron ore.

Source: finandlife|www.bloomberg.com

Sáng ngày 09/12/2015, thị trường xuất hiện thông tin Ngân hàng Nhà nước ban hành Thông tư số 23/2015/TT-NHNN sửa đổi, bổ sung một số điều của quy chế dự trữ bắt buộc đối với các tổ chức tín dụng. Theo đó, trường hợp tổ chức tín dụng bị đặt vào tình trạng kiểm soát đặc biệt, Thống đốc Ngân hàng Nhà nước sẽ xem xét quyết định giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc cho các tổ chức tín dụng đến mức tối thiểu 0%. Riêng đối với các tổ chức tín dụng đang thực hiện phương án cơ cấu lại đã được phê duyệt, tổ chức tín dụng tham gia cơ cấu lại tổ chức tín dụng yếu kém theo chỉ định, Thống đốc SBV xem xét quyết định giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc cụ thể cho từng tổ chức tín dụng. Thông tư chính thức có hiệu lực từ ngày 28/01/2016.

Quyết định này ra đời trong bối cảnh tỷ lệ cho vay trên huy động (LDR) liên tục leo cao, tính đến cuối tháng 10 đã là 89.28, tăng khá nhiều (so với 88.55 vào tháng 6), giúp mở ra một room mới cho tăng trưởng tín dụng.

Theo dõi số liệu tăng trưởng huy động và tín dụng từ đầu 2015 đến nay, chúng tôi nhận thấy tốc độ tăng trưởng tín dụng bao giờ cũng nhanh hơn so với tăng trưởng huy động, nhu cầu sử dụng vốn cao trong khi lãi suất đầu vào thấp có thể là một phần nguyên nhân dẫn đến vấn đề này.

Mặc dầu lạm phát ở mức rất thấp nhưng dư địa chính sách tiền tệ thông qua lãi suất và tỷ giá đang gặp khó do lãi suất đang chịu nhiều áp lực tăng trở lại, tỷ giá lại là bài toán mở với quá nhiều biến tác động, do vậy, để mở rộng tiền tệ, SBV chỉ còn trông chờ vào thị trường mở và dự trữ bắt buộc.

Động thái chính sách này cho thấy ưu tiên đẩy tín dụng để phục vụ tăng trưởng là mục tiêu trong 2016, để xem…

Nguồn: finandlife