RAY DALIO

I received a lot of great questions over the weekend and I wanted to share some of my answers with you here, with more to come in the following days.

QUESTION:

What’s your view on countries with low public debt but high private debt (i.e. consumers in debt but not the government)?

ANSWER:

Countries with low public debt and high private debt quickly become countries with high public debt when bubbles burst because governments typically take on debt to help save the private sector.

QUESTION:

You say the current situation looks like 1935. What different dynamics can we expect due to pension funds and a dollar which is not linked to anything like gold anymore?

ANSWER:

I would expect much more central bank printing of money and pushing money directly into people’s hands to do MP3 (as distinct from just buying bonds).

QUESTION:

After reading the first 64 pages of your template, I have a question. Between debts denominated in foreign currencies and one's own currency debts, which to choose for avoiding debts crisis and also have economic growth?

ANSWER:

Don’t have debt in foreign currency because you won’t be able to print the money to help service it and it will be more difficult to restructure on favorable terms.

--------

Some more answers to your questions that were submitted over the weekend.

QUESTION:

In which stage do you consider the major economies to be in the current situation? Do you see a debt crisis coming soon?

ANSWER:

By my measures, all the major developed countries are a) late in their long term debt cycles (because debt and non-debt obligations like pensions and health care obligations are very high, at the same time monetary easing will be less effective because interest rates are near 0pct and quantitative easing is less effective) and b) 60-80 percent through their short term debt cycles. Japan is closest to pushing on a string, Europe is between pushing on a string and normalization and the U.S. is closer to normalization. The next big debt crisis, which probably won’t happen for a couple of years, will likely quickly move them all toward pushing on a string.

QUESTION:

How would you consider Italy's debt load? I would consider it as "foreign-denominated" which leaves the country vulnerable to an inflationary type of depression.

ANSWER:

Italy won’t have an inflationary spiral as long as it remains in the Union because it can’t print money. Think of Italy like being a state in the US - let’s say Texas during an oil bust or like Greece in the EU.

---------------

If you're interested, here's some more questions and answers from this past weekend's posts.

QUESTION:

Is there room for higher public spending and tax cuts around the world to stimulate the economy in a future recession?

ANSWER:

Yes, fiscal stimulation coupled with monetization of the debt is the logical next move as long as the foreign demand for our currency remains a strong reserve currency. Political fragmentation that stands in the way of good policies and foreign investors losing confidence in the dollar because of unsound policies are the two biggest risks in the next downturn.

QUESTION:

Between debts denominated in foreign currencies and one's own currency debts, which to choose for avoiding debts crisis and also have economic growth?

ANSWER:

Don’t have debt in foreign currency because you won’t be able to print the money to help service it and it will be more difficult to restructure on favorable terms.

QUESTION:

Did you release this book because you see one coming around the corner?

ANSWER:

No. I released it because it was the 10th anniversary of the debt crisis and I thought people would be more interested in the subject matter and because I now want to pass along the principles that helped me.

--------

25.9.18

For those interested, here's another question and answer from last weekend's posts.

QUESTION:

Can an aggressive decentralization strategy for goods and infrastructure affect the future outcomes of this next debt crisis? Can we efficiently leverage the projected autonomous manufacturing, vertical farming, and increased global battery storage quickly enough to provide less of a hurt for the masses?

ANSWER:

The problem is mostly a distribution problem. The productivity gains coming from new technologies (especially AI) will be great. Even now there are adequate resources to produce what is needed by most everyone. We need better distribution of opportunities and productivity. Our big long term economic problem is that there are too many promises that can’t be kept and at the same time as there is a narrowing of opportunities to be productive (as technologies out-compete people) so the economy is becoming very effective in providing an abundance of opportunity, income and items to satisfy a relatively small percentage of the population. That imbalance is a big issue that should be addressed and probably won’t be. My worry is about what the next downturn will be like when it inevitably comes along with this polarity and with the reduced ability of monetary policy.

-----------------

QUESTION:

Good summation of the recent deterioration in US-China relations, but what do you suggest we do?

ANSWER:

My intent is not to comment on what policy is best as much as to convey to you what is the case so that you are aware of it and can manage it well. Our discussion on what policy is best probably won’t have any effect on what happens and the most important thing to control is how you take care of yourself. Having said that, I will answer your question about what policy would be best in my opinion. Think of the two ways of negotiating: 1) the war path (which is to find ways of hurting each other until one party gives up), and 2) the tough negotiation path (which is to exchange things that are very important to the other and to find a non-hurtful way of resolving those matters that one can’t agree on). I prefer the second path because wars have a way of slipping beyond anyone’s control and are so horrendous that almost all who chose this path regretted it. I don’t know where this is headed. Perhaps this gets better after the midterm elections and after Xi and Trump meet at the G20, however, I do think that what has happened has irreversibly changed the parties’ assessments of the risks of war and how they will behave with each other.

------------

QUESTION:

Just how concerned should we be about this? (In reference to 'The "War" with China is Spreading' article)

ANSWER:

There is a wide range of possibilities (depending on how both sides handle the situation I described) so I don’t want to say that we are definitely headed to trouble, but I would say that we should be very concerned. If you have the time, I recommend that you study the 1937-45 period in detail; and then if you have the time, study the 1913-25 period in detail. Perhaps I will write up descriptions of those periods and the patterns through time and how the circumstances compare with those today. I think we should savor peace and realize how much better the world would be if we struggle well rather than fight. China and the U.S. could make the world so much better if they compete well with each other rather than have wars of any sort.

Dòng tiền tích lũy 2 tháng đang cho thấy xu hướng quay trở lại mạnh mẽ sau chu kỳ bán tháo 3-5 tháng trước. Chỉ số tham lam sợ hãi cũng nhanh chóng cải thiện từ tình trạng sợ hãi quá mức lên tham lam và ngấp nghé tham lam cực độ.

Cái gì quá cũng không tốt, phân tích lịch sử cho thấy, dòng tiền ròng tích lũy đi vào thị trường trung bình 500-800 tỷ là chu kỳ tăng trưởng bền vững. Từ tháng 11/2017, dòng P-Note, ETF, và các quỹ thụ động khác “bỗng” giải ngân mạnh mẽ, push tất cả cổ phiếu lên cung trăng, dòng tiền ròng đo được vào đỉnh tháng 1/2018 lên đến 2000 tỷ đồng, để rồi, khi dòng tiền nóng này đảo ngược thì mọi thứ cũng sấp mặt theo.

Các chỉ báo hiện đang cho thấy thị trường healthy, có lẽ giáng sinh đến sớm.

FINANDLIFE

Ông Woncheol Park, Giám đốc đại diện của SK tại Đông Nam Á chia sẻ: “Việt Nam là nền tảng quan trọng trong chiến lược phát triển dài hạn tại khu vực Đông Nam Á của chúng tôi, Chúng tôi tin rằng mô hình hợp tác chiến lược sẽ mang lại thành công tại đây, và Masan Group là đối tác lý tưởng nhất cho kế hoạch phát triển đó. Chúng tôi đánh giá rất cao đội ngũ quản lý cũng như các thành tựu mà Masan đạt được trong những năm qua. Chúng tôi cùng có chung khát vọng và tầm nhìn - tạo ra các giá trị lâu dài đóng góp cho sự phát triển kinh tế - xã hội và cộng đồng. Tôi cho rằng những kết quả của Masan mới chỉ ở giai đoạn khởi đầu trong việc khai thác tiềm năng tăng trưởng dài hạn và chúng tôi sẽ đồng hành cùng Masan đạt mục tiêu mức chi tiêu của mỗi người tiêu dùng cho các sản phẩm của Masan tăng lên 5 lần đạt mức 100 USD một năm. Trong thời gian tới, chúng tôi cũng sẽ làm việc cùng nhau để tìm kiếm những cơ hội đầu tư hấp dẫn khác tại Việt Nam. Với kinh nghiệm và công nghệ của mình, chúng tôi sẽ hỗ trợ cho Masan hiện thực hóa mục tiêu này. Tôi tin rằng đây mới chỉ là khoản đầu tiên trong rất nhiều khoản đầu tư khác vào Masan và việc hợp tác này sẽ mang lại giá trị cho cả hai bên. Tôi đang rất hào hứng và mong muốn nhanh chóng bắt tay thực hiện chiến lược này.”

Ông Danny Le, Giám đốc cấp cao của Bộ phận Chiến lược và Phát triển có đồng quan điểm: “Masan chào đón SK là đối tác chiến lược của Tập đoàn, cùng đồng hành trên chặng đường sắp tới. Masan và SK đều có chung một niềm tin vào khả năng trở thành người dẫn đầu trong các ngành có quy mô lớn, tốc độ tăng trưởng cao và tầm nhìn toàn cầu.Việc hợp tác này không chỉ mang lại lợi ích cho riêng Masan hay SK, mà còn góp phần tạo ra các giá trị kinh tế và xã hội cho cả hai quốc gia. Masan đã chứng kiến và thật sự ấn tượng với cách mà SK Group đã chuyển mình mạnh mẽ thành một tập đoàn đa ngành hàng đầu thế giới. Những kinh nghiệm quý báu, thành tựu công nghệ vượt trội, nền tảng kinh doanh và mạng lưới toàn cầu sẽ giúp Masan có thêm động lực và đạt được tăng trưởng hai con số trong nhiều năm sắp tới. Mối quan hệ đối tác này thật sự đặc biệt và hoàn toàn phù hợp với chiến lược của Masan.” Với khoản đầu tư trị giá 470 triệu USD, SK sẽ sở hữu 9,5% cổ phần của Công ty cổ phần Tập đoàn Masan. Masan dự kiến sử dụng để đầu tư vào các phát kiến tăng trưởng trong tương lai, cũng như tối ưu hóa cơ cấu tài chính của mình. Với cơ cấu tài chính lành mạnh, Masan sẽ có thêm khoảng 50 triệu USD vào lợi nhuận thuần cho cả năm 2019, đồng thời giảm tỷ lệ Nợ/EBITDA xuống còn khoảng 2,5 lần vào cuối năm 2018. Đồng thời, Ban Điều hành dự báo lợi nhuận thuần từ lĩnh vực kinh doanh chính sẽ tăng trưởng ít nhất 50% cho cả năm 2018 và đà tăng trưởng sẽ vẫn tiếp tục duy trì cho cả năm 2019 do mỗi lĩnh vực kinh doanh chính vẫn tiếp tục mang lại tăng trưởng cao. Masan cũng có kế hoạch hợp nhất dòng tiền từ các công ty con nhằm đẩy mạnh đầu tư vào các lĩnh vực kinh doanh chiến lược giúp mang lại lợi nhuận cao cho cổ đông. Công ty không có kế hoạch phát hành thêm cổ phiếu cho nhà đầu tư trong vòng 3 năm tới.

Công ty đang hoàn tất các thủ tục pháp lý theo quy định của pháp luật. Credit Suisse là đơn vị tư vấn cho Masan giao dịch này.

Source: masangroup-cms-production

Unshakeable: không lay động

Thrived throughout history: phát triển/thịnh vượng xuyên suốt lịch sử

Discerning /di’se:ning/ nhận thức rõ

Abundance: sự phong phú

Indisputable /,indis’pju:tebl/ không cần bàn cãi

Enormous edge over even many sophisticated (thạo đời, tinh vi) and experienced investors: góc cạnh phong phú vượt qua cả những nhà đầu tư kinh nghiệm và thạo đời

1. Trung bình, điều chỉnh xẩy ra một lần/năm

<20%

Những lần điều chỉnh như những ngày sinh nhật trong suốt cuộc đời mỗi con người

Thông thường, đợt điều chỉnh kéo dài 54 ngày/năm, giảm 13.5%

Prompt: xúi giục, lôi kéo

2. Ít hơn 20% khả năng đợt điều chỉnh biến thành bear market

Tempt = prompt

3. Không ai có thể dự báo chính xác thị trường lên hay xuống

Perpetuate: đóng đinh ý tưởng

The media perpetuates a myth that, if you are smart enough, you can predict the market’s moves and avoid its downdrafts.

But the reality is: no one can time the market

Giá trị duy nhất của những nhà dự báo chứng khoán là tạo ra những nhà thầy bối trông có vẻ xịn.

4. Thị trường luôn tăng, bất chấp những đợt hãm ngắn hạn

Potholes: ổ gà

Even though we hit a huge number of potholes along the way

5. Lịch sử cho thấy, bear markets đã diễn ra mỗi 3 đến 5 năm

6. Bear markets trở thành bull markets

Thị trường chứng khoán là một thiết bị chuyển tiền từ người thiếu kiên nhẫn sang người kiên nhẫn

7. Nguy hiểm lớn nhất là ra khỏi thị trường

Fear <> courage: can đảm

At the nutshell,, nếu bạn đầu tư mỗi năm 2k USD trong vòng 20 năm từ 1993. Nếu bỏ tiền vào thời điểm tốt nhất mỗi năm, bạn sẽ có 87k USD, nếu gửi tiết kiệm, số tiền sẽ là 51k USD, và nếu bạn đầu tư vào thời điểm tệ hại nhất mỗi năm, số tiền sẽ là 72k USD. Như vậy, bài học ở đây là nếu ở lại với thị trường đủ lâu, lãi kép sẽ giúp khoản đầu tư sinh lãi kinh ngạc.

FINANDLIFE

BID đang là ngân hàng thương mại cổ phần nhà nước có tổng tài sản, tổng cho vay, tổng huy động lớn nhất hệ thống.

Tổng thu nhập hoạt động 4 quý gần nhất lên đến 44k tỷ, cao hơn 29% so với VCB. Tuy vậy, định giá cổ phiếu đang bị che mờ bởi chi phí dự phòng. 6 tháng đầu 2018, chi phí dự phòng BID lên đến 10k tỷ, trong khi đó, VCB chỉ hơn 3k tỷ. Do vậy, lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ thấp hơn VCB, các chỉ số trên cổ phiếu, hiệu quả quản lý tài sản cũng bị che mờ.

Nếu loại bỏ yếu tố trích lập dự phòng cao hơn mức bình thường hiện nay, Fair BID có thể đạt hơn 60k đồng/cổ phiếu.

FINANDLIFE