Tổng quan

Công ty CP CMISTONE Việt Nam (CMISTONE) tiền thân là Công ty CP CAVICO Khoáng sản và Công nghiệp. CMISTONE có nhiều ngành nghề kinh doanh trong đó lĩnh vực xây lắp, khai thác, sản xuất chế biến đá, khoáng sản là một trong những lĩnh vực chủ chốt. Hiện nay công ty đang triển khai các dự án khai thác mỏ đá tại Hà Tĩnh, Nghệ An; dự án khai thác quặng sắt tại Yên Bái, Quảng Trị, Lào… Bên cạnh đó CMI cũng đang sở hữu các dự án liên quan khác như: dự án xây dựng nhà máy sản xuất bột đá siêu mịn, dự án xây dựng nhà máy sản xuất đá ốp lát xuất khẩu đều tại Tỉnh Nghệ An.

Trong lĩnh vực bất động sản, công ty đã được UBND TP. Hà Nội chấp thuận cho đầu tư xây dựng dự án trung tâm thương mại Mễ Trì với diện tích 6,000 m2 tại Mễ Trì – Từ Liêm – Hà Nội. Trong lĩnh vực xây lắp công ty cũng là một trong những nhà thầu chính đảm nhiệm sản xuất và cung cấp toàn bộ các loại đá xây dựng cho công trình thủy điện ĐăkRinh thuộc tỉnh Quảng Ngãi (đã hoàn thành).

Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2014 tăng trưởng đột biến

6 tháng đầu năm, CMI đạt 52.75 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng mạnh so với mức 741 triệu đồng cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt 9.9 tỷ đồng, vượt trội so với mức lỗ 4.25 tỷ đồng 6 tháng đầu năm 2013. Nguyên nhân theo giải trình của công ty là do trong 6 tháng đầu năm 2013 các mỏ sắt của công ty đang trong giai đoạn đầu tư, chưa đi vào khai thác, công ty chỉ có một phần nhỏ doanh thu từ hoạt động xây lắp và thương mại. Trong khi đó, 6 tháng đầu năm 2014, mỏ sắt Trấn Hưng – Yên Bái đã đi vào khai thác ổn định (từ tháng 8/2013), bên cạnh đó hoạt động cung cấp đá xây dựng tại Hà Tĩnh của công ty cũng mang lại doanh thu ổn định (từ Quý 3/2013) dẫn đến doanh thu và lợi nhuận đột biến.

Mặc dù vậy chúng tôi cho rằng kết quả trên không thực sự ấn tượng so với kết quả kinh doanh 6 tháng cuối năm 2013, cụ thể:

-                      Quặng sắt:

Mỏ quặng sắt Trấn Hưng bắt đầu đi vào hoạt động từ tháng 8/2013 đem lại 38 tỷ đồng doanh thu thuần và 25 tỷ đồng lợi nhuận gộp cho công ty trong năm 2013. Trong khi đó, 6 tháng đầu năm 2014, mặc dù tiếp tục đem lại 40.8 tỷ đồng doanh thu thuần nhưng mỏ này chỉ đem lại 19 tỷ đồng lợi nhuận gộp cho công ty. Biên lãi gộp chỉ đạt 46.6% (so với mức 66% của năm 2013). Nguyên nhân theo chúng tôi là do giá quặng sắt trong nước giảm mạnh (giá quặng sắt thế giới từ đầu năm đến nay giảm ~40%).

-                      Đá xây dựng:

Hoạt động cung cấp đá xây dựng tại mỏ Vạn Xuân – Hà Tĩnh bắt đầu từ Quý 3/2013 đem lại 14.82 tỷ đồng doanh thu thuần 2013 (quý 3: 8.1 tỷ đồng, quý 4: 6.8 tỷ đồng). Trong khi đó, 6 tháng đầu năm 2014, hoạt động này chỉ đem lại 8.4 tỷ đồng doanh thu thuần (quý 1: 4.7 tỷ đồng, quý 2: 3.7 tỷ đồng). Mặc dù vậy sự sụt giảm này không ảnh hưởng nhiều đến lợi nhuận của công ty trong 6 tháng đầu năm 2014 do biên lãi gộp của hoạt động này khá thấp (chỉ khoảng 1 – 2%).

Kết quả kinh doanh 6 tháng cuối năm dự kiến khả quan hơn

Năm 2014, CMI đặt kế hoạch doanh thu 153 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 40 tỷ đồng, tăng trưởng lần lượt 161% và 213% so với kết quả thực hiện năm 2013 dựa trên hoạt động tại mỏ quặng sắt Chấn Hưng, mỏ đá Vạn Xuân và mỏ quặng sắt Khămbang – Lào:

Mặc dù vậy đến nay do dự án mỏ sắt Khămbang – Lào chưa đi vào hoạt động (chậm tiến độ) nên kết quả thực hiện 6 tháng đầu năm còn khá thấp so với kế hoạch. Cụ thế qua 6 tháng CMI mới chỉ hoàn thành 34.5% kế hoạch doanh thu thuần và 25% kế hoạch lợi nhuận sau thuế. Chúng tôi cho rằng 6 thángcuối năm, kết quả kinh doanh của CMI kỳ vọng sẽ khả quan hơn 6 tháng đầu năm nhờ: (1) Mỏ quặng sắt Trấn Hưng tiếp tục khai thác ổn định, đầu ra tiếp tục được bao tiêu toàn bộ, (2) Hoạt động cung cấp đá xây dựng tại mỏ Vạn Xuân – Hà Tĩnh ổn định, doanh thu cải thiện so với 6 tháng đầu năm và (3) Mỏ quặng sắt Làng Hồ - Quảng Trị bắt đầu khai thác từ đầu Quý 3 mang lại doanh thu và lợi nhuận đột biến cho công ty trong 6 tháng cuối năm.

Triển vọng và khuyến nghị:

Với việcsở hữu nhiều dự án lớn, chúng tôi cho rằng tiềm năng tăng trưởng và khả năng mở rộng quy mô trong ngành khai khoáng và lấn sân sang các lĩnh vực khác như sản xuất vật liệu xây dựng và bất động sản của CMI là khá cao khi ngành xây dựng và bất động sản trong nước phục hồi.

Trên quan điểm thận trọng, chúng tôi cho rằng năm 2014 công ty sẽ đạt khoảng 130 tỷ đồng doanh thu thuần (dự án Khămbang – Lào chưa đi vào hoạt động) và 25 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, hoàn thành lần lượt 85% kế hoạch doanh thu thuần và 63% kế hoạch lợi nhuận sau thuế. EPS forward tương ứng đạt khoảng 2,778 đồng/cổ phiếu. PE forward 2014 so với giá đóng cửa ngày 7/10/2014 ở mức khoảng 7.7 lần, khá thấp so với trung bình thị trường. Công ty cũng đang có kế hoạch thông qua chi trả 10% cổ tức tiền mặt cho năm 2013 và thay đổi phương án phát hành trái phiếu chuyển đổi thành phát hành riêng lẻ cho đối tác chiến lược để tăng vốn trong buổi ĐHCĐ bất thường tổ chức vào ngày 22/10/2014 sắp tới.

Kỹ thuật

Mua, giá mục tiêu gần là 25, mục tiêu xa là 35.

Nguồn: finandlife|VFS Research

AFC chính thức chạy quỹ vào tháng 12 năm 2013, với số vốn ban đầu chỉ 3.6 triệu đô, đến nay đã lên 10 triệu đô, AFC chuyên đầu tư vào những doanh nghiệp vừa và nhỏ tại Việt Nam, và xem đây là lợi thế của riêng mình vì những đối thủ lớn hiện tại hầu hết vẫn chọn những doanh nghiệp lớn. Ngoài ra, định giá cổ phiếu của nhóm cổ phiếu nhỏ đang khá rẻ, chỉ là 7x vào tháng 12 năm 2013, trong khi đó chỉ số này của toàn thị trường lên đến 11x vào thời điểm đó.

Trả lời câu hỏi tại sao chọn Việt Nam, AFC trả lời thị trường chứng khoán Việt Nam đã điều chỉnh rất mạnh kể từ đỉnh năm 2007, và đây là cơ hội hiếm hoi để mua hàng giá rẻ. Ngoài ra, Việt Nam có dân số trẻ, đông và có trình độ học vấn khá tốt.

Trả lời câu hỏi và xử lý nợ xấu, AFC đồng quan điểm với Andy Hồ, quá trình xử lý nợ xấu của Việt Nam diễn ra khá chậm, nhưng tin tưởng vào khả năng những khoản nợ xấu này trở nên hết xấu nhờ bất động sản tăng giá và quy mô GDP tăng trong thời gian tới.

Trả lời câu hỏi về việc lần đầu tiên Việt Nam áp thuế chống bán phá giá đối với lĩnh vực thép để bảo hộ hàng nội địa, AFC cho rằng đây là việc rất cần thiết và nên làm.

Xem bản chi tiết bên dưới.

-----------------------------------

Kinh tế VN trong mặt quỹ ngoại AFC, cập nhật 10/12/2013

Một Quỹ nước ngoài mới thành lập đầu tư chủ yếu vào Việt Nam có những nhìn nhận cập nhật về Việt Nam như sau:

1. Chi phí lao động rẻ và số người học vấn tăng: 

2. Định giá hấp dẫn:

3. Dự trữ ngoại hối tăng mạnh:

4. Môi trường chính trị ổn định:

5. Vốn hóa thị trường trên GDP thấp so với các nước trong khu vực:

6. Hàng hóa trên thị trường chứng khoán dồi dào hơn:

Nguồn: finandlife|AFC

--------------------------------

Andreas Vogelsanger, CEO of Asia Frontier Capital Vietnam (AFC Vietnam), is bullish on Vietnam. The parent company to his fund, Asia Frontier Capital, is a public equity investment outfit that invests in emerging and frontier public equity markets across Asia in its Asia Frontier Fund. Mr. Vogelsanger works closely with Asia Frontier Capital CEO Thomas Hugger who formerly ran the public equities arm of Leopard Capital before buying out that portion of the business and rebranding it as Asia Frontier Capital.

Mr. Vogelsanger came to AFC Vietnam with 25 years of experience in the finance industry with stops at EVK Capital Singapore, Coutts Private Bank in Hong Kong and Singapore, and Bank Julius Baer in both Zurich and Singapore. AFC Vietnam launched in December 2013 as the first single country fund of Asia Frontier Capital, and the firm’s second fund. AFC Vietnam Fund distinguishes itself from many peer Vietnam funds by offering investors the opportunity to invest in the small-cap and mid-cap sector of Vietnam’s capital markets. In this interview Mr. Vogelsanger sheds some light on how Vietnam’s stock markets are doing beyond the large caps that dominate the indices.

Jon Springer: How is your fund performing compared to Vietnam’s stock exchange index which is up about 24% year-to-date?

Andreas Vogelsanger: Asia Frontier Capital Vietnam Fund launched in December 2013, just before the start of this year, and is up 27% since launch. We started small with USD 3.6 million in assets under management and are now at almost USD 10 million. We use our small size to our advantage to be more nimble in the market.

Springer: The largest investment funds to invest in Vietnam’s public equity markets are run by Dragon Capital and VinaCapital. How does your fund offer a different opportunity to engage the market?

Vogelsanger: We focus on small and mid-cap companies in Vietnam. Keep in mind, what is small-cap in Vietnam would probably be micro-cap by European standards. Funds like VinaCapital & Dragon don’t have the same flexibility because they have funds so large they cannot meaningfully invest their portfolios in companies as small as the ones we predominantly do.

Part of the issue investing in Vietnam is waiting for a revaluation of the market. When we started in December 2013, the price to earnings ratio for the whole market was around 11. Now, the market is more in-line with peers around Asia with a price to earnings ratio around 14. However, our small to mid-cap segment is still around 7 where we started off in December 2013. There hasn’t been a repricing in our sector to benefit from yet, though we think it will come. As our methodology has chosen investments well, our fund has kept up with the market even though our investment category’s price to earnings ratios have not.

At a later date, when the small to mid-cap stocks in Vietnam become more expensive, we may change strategies to meet the best opportunities the market presents.

Springer: Vietnam has experienced rapid growth and bubbles popping in the last decade. Has the government learned how to manage the economy better from the bubbles popping?

Vogelsanger: In my perception, yes. When I spoke to local people in 2013 before launching the fund, business people were not that positive. Despite this, our chief investment officer Andy Karall and myself thought that a lot of things were pointing toward a sustainable recovery.

Critics often say the government is not doing things fast enough, but this is often the case in many countries. They are tackling all the right issues and these things take time. By no means is everything perfect – but they do have sound monetary policy, currency stability, inflation under control, interest rates going lower, bank issues being addressed and FDI increasing – these are all signs of stability that should give confidence to investors.

Springer: Why did Asia Frontier Capital choose Vietnam as the first country for a single country focused fund?

Vogelsanger: The correction between 2007-2012 was almost 90% on the Ho Chi Minh stock exchange and 70% on the Hanoi stock exchange top to bottom. Corrections like these create opportunities. The Asia Frontier Fund itself has roughly 20% of holdings invested in Vietnam because of our conviction that Vietnam is a good investment.

Vietnam has a lot of other factor going for it including a population that is very well-educated compared to peer nations as noted by the OECD’s Program for International Student Assessment report, as well as a young population that works hard for low wages. [The PISA report compares education in 65 countries around the world. For methodology, you can watch this video; Vietnam's surprisingly good results - just behind Germany and well ahead of the United States - are on the below chart.]

Vietnam ranks just behind Germany in education according to 2012 results. The next tests will be in 2015. (Source: Asia Frontier Capital Vietnam; PISA; OECD)

We started investing in 2013 prior to launch with a qualitative approach built by our CIO Andy Karall that he had used in the past to see how it would work in Vietnam’s market. We successfully calibrated our model to the Vietnamese stock market and managed to significantly outperform the overall market – even much better than this year’s outperformance – so we proceeded to raise capital and launched the fund.

Another factor that benefits our focus on small to mid-cap companies is that we have very few competitors in this space. Whereas investment funds investing in large-cap companies may run into Vietnam’s limits on foreign ownership of stocks, the companies we invest in are under-invested by foreigners so we never have to concern ourselves with the foreign ownership law.

Springer: Vietnam has recently announced anti-dumping tariffs on stainless steel imports from China, Taiwan, Indonesia and Malaysia. What does this do for Vietnam’s steel producers and what does it say about government policy toward local business?

Vogelsanger: This is the first time that the government is trying to impose these type of anti-dumping tariffs. Tarriffs are now between 3% and 39% depending on the type of steel. To my knowledge, this is the first time the government is taking such strong measures to protect the domestic market. Local producers went through a lot of pain to modernize their production lines so they would have the capacity to cover domestic demand but they cannot compete with prices from other countries.

There is a question of if these tarriffs will trigger a chain of reactions. From a trading partner point of view, Taiwan and China are more important trade partners than the other countries. A trade war with these countries would not be advisable or beneficial but so far stock markets have not reacted to the news.

Springer: When it comes to Vietnam, the common point of view is that the major risk to Vietnam’s ongoing recovery is cleaning up the banking sector and its non-performing loans (NPLs). How is this progressing?

Vogelsanger: Vietnam Asset Management Company [a government agency] has been addressing the right issues of dealing with NPLs and banking regulations, but it has not yet taken on the pace one would have hoped for in terms of speed. They have been selling off the NPLs, but its not rapid enough. Andy Ho of VinaCapital [CIO of VinaCapital Vietnam Opportunity Fund and other funds] recently said in an article, “NPLs are hard to solve but Vietnam can inflate its way out of this.”

Personally, I think the problems may solve themselves if growth returns and the real estate market picks up. GDP growth at the top end is expected at best to be 6% this year. Vietnam probably needs more growth than that to clean things up, though this is just a back of the napkin estimate.

To be the next China, as I think Vietnam can be, they will need to accelerate growth to around 9%. Interestingly, Intel has said it took 14 years in China to adapt the workforce to their methods, but only took 4 years in Vietnam. Fact-based public relations like this is a big positive for Vietnam’s future growth.

* Author’s note for the purposes of comparison: Dragon Fund’s two largest funds, VEIL and VGF, were up 21.86% and 17.93% year-to-date respectively as of a September 11, 2014, update from the firm; VinaCapital’s flagship Vietnam Opportunity Fund was up 20.35% year-to-date as of September 26, 2014. All three funds are closed-end funds that currently trade at a discount which in all cases has moderated this year.

Nguồn: finandlife|http://www.forbes.com/

Thu nhập doanh nghiệp

Thu nhập của doanh nghiệp trong quý tới và thời gian tới nhiều khả năng vẫn tiếp tục tăng trưởng theo tiến độ đã qua. Tốc độ tăng trưởng của doanh thu những quý tiếp theo dự kiến sẽ tăng trưởng ở mức khá, trong khi đó, những chi phí như giá vốn, chi phí bán hàng và chi phí quản lý nhiều khả năng vẫn tăng trưởng với mức độ nhanh hơn so với doanh số. Chỉ ngoại trừ yếu tố chi phí tài chính dự báo tiếp tục giảm nhiệt do xu hướng lãi suất giảm và đang ở vùng thấp.

Những nhân tố về vĩ mô vẫn cho thấy nền kinh tế Việt Nam đang phục hồi, mặc dù quá trình phục hồi vẫn chậm và khá gian nan. PMI tháng 9 đạt 51.7 điểm cao hơn mức 50.3 của tháng trước đó, thể hiện nền kinh tế mở rộng tháng thứ 13 liên tiếp, CPI tiếp tục duy trì ở mức thấp, thị trường tiền tệ ổn định, xuất siêu lớn tiếp tục là những trợ lực quan trọng. Chúng tôi vẫn thấy mức độ đóng góp từ xuất khẩu và thị trường thế giới lớn hơn rất nhiều so với tổng cầu nội địa. Chỉ báo xuất siêu cao, tăng trưởng kim ngạch xuất khẩu mạnh, trong khi đó, tổng doanh thu bán lẻ loại trừ lạm phát lần đầu tiên giảm trong 6 tháng đã phần nào cho thấy điều này.

Dòng tiền

Hai trong những dòng tiền đi vào thị trường chứng khoán có dấu hiệu chững lại. Khối ngoại có dấu hiệu bán ròng trong 2 tháng qua khi Chỉ số đo sức mạnh đồng Dollar (Dollar Index) đã tăng rất mạnh sau khi FED có những tuyên bố làm giấy lên lo ngại lãi suất sẽ tăng mạnh tại Mỹ. Diễn biến này làm cho việc rót tiền vào thị trường mới nổi như Việt Nam chững lại. Ngoài ra, một số nguồn tin cho thấy tỷ lệ margin mà các công ty chứng khoán cung cấp cho khách hàng đang ở mức rất cao. Điều này sẽ ảnh hưởng đáng kể đến lực cầu tiềm năng/sẵn có tại các công ty chứng khoán đi vào thị trường. Thêm vào đó, tỷ lệ margin cao còn làm người ta lo ngại khả năng call margin khi thị trường có hiện tượng bán tháo. Không những thế, việc thoái vốn với khối lượng lớn tại các doanh nghiệp dầu khí và SCIC có thể làm tăng nguồn cung trên thị trường trong ngắn và trung hạn.

Tuy nhiên, dòng tiền trong hệ thống ngân hàng vẫn đang rất dồi dào. M2 tăng cao nhưng tăng trưởng tín dụng không theo kịp sẽ góp phần tạo ra sự dịch chuyển tiền sang những lĩnh vực khác, trong đó có chứng khoán. Bond Yield đang rất thấp và lãi suất ngân hàng quá rẻ cũng làm cho chứng khoán có sức hút hơn.

Khi nhìn lại những rủi ro chính trị có khả năng ảnh hưởng đến dòng tiền, chúng tôi nhận thấy rủi ro biển đông có phần lắng xuống, nhưng rủi ro chiến tranh IS lại tăng lên. Tuy nhiên, một nghiên cứu của chúng tôi cho thấy, những rủi ro thế này chỉ tác động đến thị trường chứng khoán trong ngắn hạn, trong dài hạn mức độ tác động là không lớn.

Bối cảnh thị trường.

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã có mức tăng trưởng rất mạnh kể từ đầu năm. Hiện xu hướng đó đang được làm lành mạnh hóa bằng việc điều chỉnh trung hạn từ đầu tháng 09/2014. Chỉ báo đo độ tham lam/sợ hãi của chúng tôi cho thấy thị trường đã về vùng hợp lý sau khi tăng lên vùng tham lam quá mức vào cuối tháng 8, đầu tháng 9.

Ngoài ra, lớp cổ phiếu có mức độ rủi ro cao (những cổ phiếu có Beta và khối lượng giao dịch lớn) là những cổ phiếu có mức độ tăng giá rất cao trong sóng tăng trước đó, cũng đã giảm rất mạnh trong sóng điều chỉnh 1 tháng qua. Trong khi đó, lớp cổ phiếu có rủi ro thấp hơn đã thể hiện rất tốt vai trò phòng thủ của mình, khi mức suy giảm không lớn và đang có dấu hiệu chững lại. Điều này cho thấy, sự hoãn loạn thực tế không xảy ra trên diện rộng, và nhiều khả năng đây chỉ đơn thuần là bước điều chỉnh cần thiết để đưa mặt bằng giá cổ phiếu có độ rủi ro cao đã tăng mạnh trước đó về cùng điểm xuất phát với những cổ phiếu có độ rủi ro thấp giúp thị trường lành mạnh hơn về sau.

Kỹ thuật

Đây là lần thứ 3 RSI (14) về vùng 30 kể từ tháng 08/2013 và vụ biển đông (tháng 05/2014). Khi chỉ vào về vùng dưới 30, thị trường được báo động bằng thông điệp “BÁN QUÁ MỨC”. Theo phân tích kỹ thuật, nhà đầu tư sẽ bắt đầu mua vào trong trạng thái này. Ngoài ra, xu hướng khối lượng giao dịch 50 kỳ vẫn đang tăng trưởng, khối lượng giao dịch đã không tụt hẳn xuống dưới MA50 kỳ mà vẫn thường xuyên duy trì ở mức cao hơn, cho thấy lực cầu vùng giá thấp vẫn khá tốt và nhà đầu tư chưa quay lưng lại với thị trường.

Tóm lại:

Những nhân tố tác động đến tăng trưởng thu nhập các doanh nghiệp vẫn duy trì sự tích cực trong khi đó, dòng tiền có một vài dấu hiệu chững lại, đặc biệt là dòng tiền ngoại. Sau quá trình điều chỉnh 1 tháng qua, thị trường đã trở về vùng hợp lý, tín hiệu kỹ thuật đang vào vùng “BÁN QUÁ MỨC”. Nhà đầu tư dài hạn có thể xem xét mua dần vào những cổ phiếu mục tiêu ở vùng giá thấp. Đối với những nhà đầu tư ngắn hạn/lướt sóng, có thể thực hiện chiến lược mua thấp, bán cao như cách giao dịch của vùng “trading range” thông thường.

Một thông điệp nữa, chúng tôi muốn gửi đến Quý nhà đầu tư, đó là “hãy điều chỉnh kỳ vọng trong phần còn lại của 2014”. Sự tăng trưởng của thu nhập doanh nghiệp cho phép chúng ta kỳ vọng vào sự tăng giá cổ phiếu, nhưng sự chững lại của một vài dòng tiền có thể ảnh hưởng đến mức độ gia tăng trên diện rộng của thị trường. Chúng tôi cho rằng câu chuyện của quý 4 là câu chuyện CHỌN ĐÚNG CỔ PHIẾU.

Nguồn: finandlife

Kết quả kinh doanh 6T2014 của FMC tăng trưởng ấn tượng với DT tăng 95% và LN ròng tăng gấp 11 lần so với cùng kỳ. Tăng trưởng trên trong KQKD của công ty nhờ hưởng lợi từ những chuyển biến tích cực của ngành thủy sản cả về sản lượng và giá bán khi hoạt động chính của công ty là nuôi trồng và chế biến tôm xuất khẩu (đóng góp 98% DT). Uy tín thương hiệu của FMC ngày càng tốt trên cả 3 thị trường chính là Hoa Kỳ, Nhật Bản, Châu Âu đặc biệt là Hoa Kỳ với mức tăng 130% yoy đóng góp đến 48% DT. Đây cũng là thị trường tiềm năng trong trọng tâm thúc đẩy thâm nhập của FMC.

Biên LN gộp và biên LNTT cải thiện đạt lần lượt 6.3% và 2.4% trong 6T2014. Với chủ trương nâng cao khả năng tự chủ vùng nuôi khi đầu tư khoảng 160ha tại Vĩnh Tân (Sóc Trăng), hiện công ty đã làm chủ được khoảng 10% nhu cầu nguyên liệu. Với việc lượng nguyên liệu tương đối ổn định, giá nguyên liệu đầu vào ít biến động, cùng với việc kiểm soát tốt chi phí tài chính và chi phí hoạt động, biên LN của FMC đang có những cải thiện đáng kể.

FMC duy trì tỷ lệ vay nợ ở mức 55% TTS trong những năm gần đây, hầu hết là khoản vay USD nhằm giảm chi phí trên cơ sở tỷ giá ổn định. Các chỉ số thanh khoán tương đối tốt và cải thiện. Trong số các doanh nghiệp thủy hải sảncó LN tăng trưởng mạnh trong 6T2014, FMC là doanh nghiệp khả quan hơn cả về hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu và tài sản,đồng thời cao hơn trung bình ngành (lần lượt là 16.9% và 6.2%).

Để nâng cao năng lực tài chính cũng như quy mô của công ty, ĐHĐCĐ 2014 đã thông qua kế hoạch phát hành 7 triệu cổ phiếu để tăng vốn điều lệ từ 130 tỷ đồng lên 200 tỷ đồng trong năm nay với 6.5 triệu cổ phiếu phát hành cho cổ đông hiện hữu tỷ lệ là 2:1, giá chào bán 15,000đ/cp và 500,000 cổ phiếu ESOP giới hạn thời gian chuyển nhượng 1 năm cho CBCNV. Thời điểm phát hành thích hợp sẽ được lựa chọn và công bố sau.

Kế hoạch đầu tư: FMC hiện có năng lực chế biến tôm lớn thứ tư cả nước với tổng công suất thiết kế 18,000 tấn nguyên liệu/năm. Dự kiến tháng 11/2014, xưởng chế biến tôm cao cấp sẽ đi vào hoạt động, nâng năng lực sản xuất lên tối đa 21,500 tấn nguyên liệu/năm. Hiện tại, công ty gần như đã tận dụng tối đa công suất chế biến đang có.

Triển vọngngành tích cực:

Theo Hiệp hội Thủy sản Việt Nam (VASEP), xuất khẩu tôm Việt Nam tiếp tục tăng trưởng mạnh. Trong 8T2014, xuất khẩu tôm đạt giá trị cao nhất là 2,56 tỷ USD, tăng đến 48,3% so với cùng kỳ và chiếm tới 50,4% tổng kim ngạch xuất khẩu thủy sản.

Do ảnh hưởng của Hội chứng tôm chết sớm (EMS), các nguồn cung lớn trên thế giới như Thái Lan và Trung Quốc phục hồi chậm, trong khi giá cả tại nhiều thị trường nhập khẩu tăng cao giúp cho tôm Việt Nam cùng Ecuador, Indonesia và Ấn Độ trở thành những nguồn cung quan trọng trên thế giới.

Nhu cầu đặt hàng tôm tăng tại thị trường Mỹ, đẩy giá tôm tại Ấn Độ, Thái Lan, Indonesia và Việt Nam tăng lên trong nhiều tháng qua. Nửa đầu năm nay, giá trung bình của tôm nhập khẩu vào Mỹ tăng 35% so với cùng kỳ năm trước.

Mới đây, lệnh tạm đình chỉ nhập khẩu thủy sản vào Nga vừa được Cục Kiểm dịch động thực vật Liên bang Nga (VPSS) gỡ bỏ, cho phép thêm một số Doanh nghiệp Việt Nam xuất khẩu thủy sản vào thị trường này.

Kỹ thuật:

Sau khi chạm kháng cự dài hạn tại 36, FMC đã giảm mạnh trở lại. Nhà đầu tư có thể mua dần ở vùng hỗ trợ gần nhất 30.

Khuyến nghị:

Tính đến 8 tháng đầu năm, FMC cho biết sản lượng đã tăng 25.2% và doanh số tăng 48.8% so với cùng kỳ.Với dự kiến nhu cầu tiêu thụ cuối năm tiếp tục tăng trưởng mạnh trên toàn thế giới và theo mùa vụ, sự bất cân đối cung cầu sẽlà những nhân tố chính giúp các doanh nghiệp tôm Việt Nam mở rộng thị phần, tăng sản lượng cùng với kỳ vọng thu lợi từ việc giá tôm sẽ tiếp tục giữ ở mức cao.Mới đây, FMC cũng được xếp vào một trong số 5 doanh nghiệp thủy sản được xếp diện ưu tiên.

Năm 2014, FMC đặt kế hoạch DT tiêu thụ đạt 2,200 tỷ đồng (tăng 0.6% yoy) và LNTT tối thiểu đạt 40 tỷ đồng (tăng 12.4% yoy), mức cổ tức dự kiến ít nhất là 15%.Trước tình hình kinh doanh khả quan, FMC cho rằng năm 2014 nhiều khả năng sẽ hoàn thành vượt kế hoạch từ 20% trở lên.Theo đó, EPS forward vào khoảng 4,000 đ/cp, P/E forward là 7.8x với mức giá ngày 23/09/2014. Hiện tại FMC đang giao dịch tại mức P/E và P/B lần lượt là 7.1x và 1.7x, (trung bình ngành P/E là 14.8x và P/B là 1.8x) vẫn còn tương đối hấp dẫn.

Ghi chú : (*) Công ty đang tiếp tục áp dụng chính sách ưu đãi về Thuế thu nhập doanh nghiệp theo Nghị định 164/2003/NĐ-CP ngày 22/12/2003 của Chính phủ như sau :

- Được áp dụng thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp ưu đãi 15% trong 12 năm (2002-2013);

- Được miễn thuế thu nhập doanh nghiệp trong 03 năm (2003-2005);

- Được giảm 50% thuế thu nhập doanh nghiệp trong 07 năm (2006-2012).

Các loại thuế khác theo quy định hiện hành tại Việt Nam.

Đến năm 2014 thì hết ưu đãi

--------------------------------

FMC có bị ảnh hưởng bởi những rào cản thuế quan mà Mỹ đã áp cho VN vừa qua hay không?

Ngày 20/9/2014, Bộ thương mại Hoa Kỳ (DOC) đã thông báo mức phán quyết cuối cùng thuế chống bán phá giá tôm Việt Nam bán vào Hoa Kỳ cho đợt xem xét hành chính từ 1/2/2012 đến 31/1/2013 (POR8).

Công ty CP Thực phẩm Sao Ta (FMC) phải chịu mức thuế chống bán phá giá 6,37%.

Theo ông Hồ Quốc Lực, Tổng giám đốc FMC, về mặt tài chính, FMC không bị thiệt hại bởi quyết định nói trên vì tôm tiêu thụ của công ty tới Hoa Kỳ trong đợt xem xét hành chính được bán theo giá CFR. Trong khi đó chỉ những doanh nghiệp nào bán theo giá DDP mới có thể bị thiệt hại, do mức thuế sơ bộ giai đoạn đó là 0%, nay phải đóng thuế bù cho Hải quan Hoa Kỳ.

Tìm hiểu rõ hơn về việc FMC không bị thiệt hại bởi quyết định nói trên khi tôm tiêu thụ của công ty tới Hoa Kỳ trong đợt xem xét hành chính được bán theo giá CFR:

DDP (Delivered Duty Paid) là một thuật ngữ của quy tắc thương mại quốc tế Incoterms. Nó có nghĩa là bên bán hàng phải thanh toán mọi cước phí vận chuyển và gánh chịu mọi rủi ro cho đến khi hàng hóa được giao cho bên mua hàng cũng như phải nộp mọi thứ thuế (nếu có) trước khi hàng được giao cho bên mua, chẳng hạn thuế nhập khẩu. Bên mua phải chịu chi phí bốc dỡ hàng khi hàng đã vận chuyển đến nơi nhận.

Ú Nếu doanh nghiệp bán theo giá DDP đã chịu mức thuế nhập khẩu giai đoạn đó là 0%, nay theo phát quyết POR8 sẽ phải đóng thuế bù cho Hải quan Hoa Kỳ.

Trong khi CFR (Cost, Insurance and Freight), người bán kí kết hợp đồng chuyên chở đường biển và trả cước để chuyển hàng đến cảng đích, nộp thuế và lệ phí xuất khẩu, giao hàng lên tàu và trả tiền chi phí bốc dỡ hàng lên tàu. Thuật ngữ giao hàng  trong Incoterms® 2010 được sử dụng để chỉ địa điểm tại đó rủi ro về việc hàng hóa bị mất mát hoặc hư hỏng được chuyển giao từ người bán sang người mua.

Ú Nếu doanh nghiệp bán theo giá CFR chỉ đóng thuế xuất khẩu, thuế nhập khẩu sẽ do nhà nhập khẩu là một bên thứ 3 chịu. Do đó sẽ không phải đóng bù thuế nhập khẩu cho Hải quan Hoa Kỳ theo phán quyết trên.

Tuy nhiên, POR8 sẽ khiến các nhà nhập khẩu tôm từ Hoa Kỳ quan tâm tới tôm từ thị trường khác như Indonesia, Thái Lan và Ấn Độ.

Trước tình hình đó, FMC đã có kế hoạch điều chỉnh cơ cấu thị trường, đã có nhiều đơn hàng từ EU và tất cả các đơn hàng đã bán vào Hoa Kỳ đều theo giá CFR.

Phụ lục International Commerce Terms (Incoterms)

Các điều khoản thương mại quốc tế International Commerce Terms (Incoterms) là một bộ các quy tắc thương mại quốc tế được công nhận và sử dụng rộng rãi trên toàn thế giới. Incoterm quy định những quy tắc có liên quan đến giá cả và trách nhiệm của các bên (bên bán và bên mua) trong một hoạt động thương mại quốc tế.

11 điều kiện Incoterms® 2010 (phiên bản mới nhất của Incoterm) được chia thành hai nhóm riêng biệt:

Các điều kiện áp dụng cho mọi phương thức vận tải: EXW: Giao tại xưởng; FCA: Giao cho người chuyên chở; CPT: Cước phí trả tới; CIP: Cước phí và bảo hiểm trả tới; DAT: Giao tại bến; DAP: Giao tại nơi đến; DDP: Giao hàng đã nộp thuế.

Các điều kiện áp dụng cho vận tải đường biển và đường thủy nội địa: FAS: Giao dọc mạn tàu; FOB: Giao lên tàu; CFR: Tiền hàng và cước phí; CIF: Tiền hàng, bảo hiểm và cước phí.

Ngày 13/10/2014 vừa rồi, FMC đã chốt quyền mua 2:1 cho cổ đông hiện hữu, với giá phát hành là 15,000 đồng/cổ phiếu. Việc chốt quyền làm biểu đồ giá được điều chỉnh tương ứng như trên.

FMC thỏa mãn tất cả những tiêu chỉ của cổ phiếu tăng trưởng, cổ phiếu chu kỳ.

Analyst Nguyễn Trịnh Ngọc Thủy, VFS Research

Nguồn

Phòng Thương mại Quốc tế International Chamber of Commerce (ICC). 

Wiki: http://vi.wikipedia.org/wiki/Incoterm 

---------------------------------------

Cập nhật kết quả kinh doanh Q4 và cả năm 2014 (Analyst Thủy)

―    Tăng trưởng doanh thu chững lại trong Q4, đạt 742 tỷ đồng (giảm 17% so với Q3 và tăng 9% so với cùng kỳ 2013), trong khi các quý trước đều có mức tăng trưởng cao (Q1 tăng 87%, Q2 tăng 52%, Q3 tăng 19%). Nguyên nhân do (1) hệ lụy từ việc thị trường lớn là Mỹ áp thuế chống bán phá giá trong đợt xem xét hành chính POR8 ở mức cao nhất từ trước đến nay và (2) nhu cầu và giá tôm chân trắng trên thị trường Mỹ giảm xuống khi đã tích trữ lớn những tháng đầu năm.

―    Lợi nhuận Q4 giảm so với cùng kỳ do chi phí hoạt động tăng cao và không còn hưởng lợi thuế TNDN. Cụ thể trong Q4, mặc dù biên lợi nhuận gộp cải thiệnđạt 12.3% nhờ giá nguyên liệu ít biến động cao, tuy nhiên do (1) chi phí tài chính và chi phí hoạt động tăng cao (lần lượt tăng 43% và 163% so với cùng kỳ) cùng với việc (2) FMC không còn được hưởng ưu đãi giảm 50% thuế TNDN kể từ năm 2014 đã giảm đà tăng của lợi nhuận ròng, khi đạt 18.8 tỷ đồng (tăng 14% so với quý trước và giảm 32% so với cùng kỳ).

―    Tính chung cả năm, KQKD của FMC vẫn khá ấn tượng với doanh thu đạt 2,881 tỷ đồng (tăng 32% so với 2013) và lợi nhuận ròng đạt 57.3 tỷ đồng (tăng đến 75% so với 2013), vượt 87% kế hoạch lợi nhuận. EPS pha loãng từ đợt phát hành thêm 7 triệp cp trong Q4 đạt 4,379 đồng/cp, EPS tính theo KLCPLH cuối năm là 2,863 đ/cp. FMC cũng có kế hoạch tạm ứng cổ tức 2014 tỷ lệ 15% tiền mặt vào ngày 24/03 tới.

―    Tổng tài sản cuối năm 2014 tăng 55% so với đầu kỳ, chủ yếu là tài sản ngắn hạn tăng 68%. Trong đó, hàng tồn kho tăng 64%, chiếm 43% tổng tài sản (tỷ lệ này của cuối năm 2013 là 40%).

―    Các chỉ số sinh lợi cải thiện trong năm 2014 với ROE đạt 18.5% và ROA đạt 6%, cao hơn mức 16.7% và 5.5% của năm 2013.

Triển vọng ngành 2015

Năm 2015, XK tôm Việt Nam kỳ vọng đón nhận nhiều cơ hội nhưng cũng không ít thách thức:

―    Nguồn cung tôm trên thế giới được dự báo vẫn chưa thể hồi phục hoàn toàn trong năm 2015 sẽ là cơ hội cho ngành tôm Việt Nam. Theo Rabobank, trước nhu cầu tôm toàn cầu vẫn đang tăng, nguồn cung ứng tôm từ Ecuador, Ấn Độ và Indonesia được cho rằng chưa thể đáp ứng đủ. Tuy nhiên, giá tôm sẽ giảm dần sau một năm đứng mức cao khi sản xuất tôm một số nước chiu tác động của dịch bệnh EMS đang dần cải thiện.

―    Thách thức từ thị trường Mỹ. Kinh tế Mỹ tăng trưởng giúp gia tăng nhu cầu tôm nhập khẩu từ nước này. Tuy nhiên với mức thuế chống bán phá giá cao, tôm Việt Nam chịu nhiều thách thức khi phải cạnh tranh với những nước khác như Indonesia, Ecuador, Ấn Độ.

―    Tích cực hơn từ các thị trường EU, Hàn Quốc, Nhật Bản khi kinh tế tại các khu vực này đang có những chuyển biến tích cực hơn. Bên cạnh các cơ hội đến từ các mối quan hệ hợp tác song phương với các nước này, những diễn biến như (1) Việt Nam trở thành nhà cung cấp tôm lớn nhất cho Hàn Quốc khi XK tôm Trung Quốc và Thái Lan sang nước này giảm mạnh, (2) XK tôm Thái Lan sang EU không còn được hưởng thuế ưu đãi, (3) tôm Ấn Độ đối mặt với cảnh báo từ phía EU về tình trạng tôm nhiễm kháng sinh,… sẽ tạo cơ hội cho Việt Nam tiếp tục gia tăng thị phần.

―    Hoạt động nuôi tôm ở Việt Nam vẫn tiềm ẩn những rủi ro khi dịch bệnh trên tôm chưa được giải quyết căn cơ và đồng bộ từ khâu con giống sạch bệnh, cũng như ngành chưa đưa ra được quy trình nuôi phù hợp.  Tình trạng tôm XK còn dư lượng kháng sinh, sử dụng chất cấm còn tồn tại gây nguy cơ vướng phải các rào cản kỹ thuật, các rào cản an toàn thực phẩm cũng như ảnh hưởng đến uy tín sản phẩm Việt Nam.

Khuyến nghị “MUA”

Năm 2015, dựa trên các yếu tố (1) FMC đặt mục tiêu tăng trưởng doanh thu 30% so với 2014 (mức tăng trưởng dự báo ngành thủy sản theo VASEP là 20%) và lợi nhuận tăng trưởng 150%, (2) chủ trương gia tăng năng lực sản xuất khi xưởng chế biến thủy sản bắt đầu hoạt động vào năm 2015 nhắm đến thị trường Hoa Kỳ và EU, và (3) triển vọng ngành, VFS đưa ra mức dự báo thận trọng cho FMC năm 2015 là DT+20% và LN+20%, EPS forward 2015 vào khoảng 3,436 đ/cp. Với mức PE mục tiêu 9x, giá trị hợp lý cho cổ phiếu vào khoảng 30,900 đ/cp (chưa tính cổ tức), cao hơn 35% so với giá đóng cửa ngày 03/02/2015.

VFS Research

Tiêu… mình deserve it… mất

------------------------------

'Trên đời này chỉ có những việc không dám nghĩ, không dám làm chứ không có việc gì là không thể làm được.'

Đây là một câu nói của của tỉ phú Alibaba, Jack Ma (Mã Vân) trong một buổi diễn thuyết trước công chúng tại Trung Quốc vào hồi tháng Tư năm nay. "Bạn nghèo vì bạn không có tham vọng. 35 tuổi mà còn nghèo thì đấy là tại bạn!"

Trước khi thành lập Alibaba, tôi đã mời 24 người bạn tới nhà bàn bạc cơ hội làm ăn mới. Sau hai tiếng đồng hồ nghe tôi trình bày, họ vẫn tỏ ra phân vân. Cuối cùng, 23 người khuyên tôi từ bỏ ý định vì nhiều lý do, ví dụ như "Anh có biết gì về mạng mẽo đâu, mà quan trọng nhất là lấy đâu ra vốn".

Chỉ duy nhất một anh bạn làm ở ngân hàng nói rằng: "Nếu cậu muốn làm thì cứ thử đi. Giả như mọi chuyện không như ý thì cậu vẫn có thể quay về nghề cũ mà". Sau một đêm dài trăn trở, sáng hôm sau tôi quyết định bắt tay vào làm, cho dù trước đó tất cả 24 người đều phản đối đi chăng nữa.

Hồi mới bắt đầu gây dựng Alibaba, gia đình, bạn bè tôi cũng lao vào ngăn cản. Nghĩ lại, tôi nhận thấy động lực lớn nhất hồi đó không phải là sự tự tin của mình đối với Internet hay tiềm năng của nó, mà là điều này: "Làm gì cũng vậy, dù thất bại hay thành công thì chính những trải nghiệm, kinh nghiệm bạn có được cũng là một dạng thành công rồi." Bạn hãy thử đi thử lại không ngừng, nếu không được, bạn vẫn có thể quay trở lại với công việc trước đây cơ mà!

Trung tá Thomas Edward Lawrence người Anh từng nói: "Con người ai cũng mơ, nhưng mức độ khác nhau. Những người mơ vào ban đêm trong nơi thầm kín bụi bặm của tâm tưởng thức dậy vào ban ngày và thấy tất cả chỉ là hư ảo, nhưng những người mơ vào ban ngày rất nguy hiểm, vì họ có thể hành động từ trong giấc mơ với cặp mắt rộng mở, để biến nó thành hiện thực."

Theo Jack Ma, con người thua cuộc và thất bại là bởi bốn lý do sau đây:

1. Không nhìn thấy cơ hội

2. Xem nhẹ cơ hội

3. Thiếu hiểu biết

4. Hành động chậm

Có tham vọng là sống một cuộc đời với lý tưởng to lớn và hoàn thành mục tiêu vĩ đại. Trên đời này chỉ có những việc không dám nghĩ, không dám làm chứ không có chuyện gì là không thể làm được. Khát vọng của bạn lớn thế nào thì tương lai của bạn rộng mở thế đó!"

------------------------------

You are poor because you have no ambition.

Jack Ma: Before I founded Alibaba, I invited 24 friends to my house to discuss the business opportunity. After discussing for a full two hours, they were still confused — I have to say that I may not have put myself across in a clear manner manner then. The verdict: 23 out of the 24 people in the room told me to drop the idea, for a multitude of reasons, such as: ‘you do not know anything about the internet, and more prominently, you do not have the start-up capital for this’ etc.

There was only one friend (who was working in a bank then) who told me, “If you want to do it, just try it. If things don’t work out the way you expected it to, you can always revert back to what you were doing before.” I pondered upon this for one night, and by the next morning, I decided I would do it anyway, even if all of the 24 people opposed the idea.

Jack Ma founding members

When I first started Alibaba, I was immediately met with strong opposition from family and friends. Looking back, I realised that the biggest driving force for me then was not my confidence in the Internet and the potential it held, but more of this:  “No matter what one does, regardless of failure or success, the experience is a form of success in itself.” You have got to keep trying, and if it doesn’t work, you always can revert back to what you were doing before.

As with this quote by T.E. Lawrence – “All men dream: but not equally. Those who dream in the dark recesses of the night awake in the day to find all was vanity. But the dreamers of day are dangerous men, for they may act their dreams with open eyes, and make it possible.”

jack ma serious

Jack Ma: People lose out in life because of these 4 reasons:

Being myopic to opportunity

Looking down on opportunities

Lacking understanding

Failing to act quickly enough

You are poor, because you have no ambition.

Ambition is living a life of great ideals; a magnificent goal in life that must be realised.

In this world, there are things that are deemed unfathomable, but there is nothing in this world that cannot be done. The depth of one’s ambition determines the potential of one’ future.

By way of example:

The Story of Juliet Wu Shihong – one of China’s first-generation professional managers, who gained success by working her way up the ranks from a cleaner, a nurse, a marketing executive, through self-education and learning on the job.

Juliet Wu Shihong

She had been the general manager for the world’s most famous multinational IT groups’ Chinese branches (Microsoft 1985-1998; IBM 1998-1999). She is also China’s first successful international corporate executive to join the executive team of a domestic private firm. Wu was seen as a symbol of the new generation of business executives that China has produced in its economic reform and opening-up.

When Wu started off in a big company working from the lowest ranks, her daily job was to pour tea and sweep floors. Once, because she forgot her staff pass, the company’s guard stopped her at the door and denied her entry. She explained to the guard that she was indeed one of the company’s employees, and that she had merely left the building for a short while to purchase office supplies.

Despite her pleas, the guard still did not allow to enter. As she stood at the gate, she watched as those of similar age to her, but smartly dressed in business attire walking through without having to show their passes.

She asked the guard, “Why are these people allowed through without producing a pass?” The guard dismissed her coldly nonetheless.

That was the turning point for Wu – she felt great shame, her self-esteem trampled on.

She looked at herself, dressed in shabby clothes and pushing a dirty push cart. Looking back at those dressed in smart attire, her heart felt a deep ache from the sudden realization of the sorrow and grief from being discriminated. From that moment, she vowed never to allow herself to be shamed like this again, and to become world-famous.

Since then, she used every opportunity to enrich herself. Every day, she was the first to arrive at work, and the last one to leave. She made every second count, spending her time learning the ropes. Her efforts soon paid off; she was made a sales representative, and quickly progressed to being the regional general manager of this multinational company in China. Wu did not possess strong academic qualifications, and was revered as the ‘Queen of Part-timers’. Subsequently, she assumed the position of GM of IBM China. This is the Wu Shihong, the heroine in China’s business circle.

Juliet Wu Shihong

If not for the incident, Wu Shihong would not have had the ambition to become rich, and her life would have taken a very different path then.

Lessons...

You are poor because you do not have the desire to become successful.

You are poor because you lack foresight.

You are poor because you cannot overcome your cowardice.

You are poor because you lack the courage and determination.

With ambition you can overcome all inferiority and maximise your potential!

With ambition you can persevere, continuously learn new things and strive for perfection.

With ambition you can defy all odds, and create miracles when others daren’t.

No matter how poor your family is, do not doubt your own abilities and lose sight of your ambition.

When your family deems you worthless, no one will pity you.

When your parents do not have money to pay the medical bills, no one will pity you.

When you are beaten by your competitors, no one will pity you.

When your loved ones abandon you, no one will pity you.

When you have not accomplished anything by the time you are 35, no one will pity you.

Go big, or go home. Otherwise, you’re wasting your youth.

Bài liên quan:

Ông chủ Alibaba|Nhỏ mới đẹp!

Nguồn: finandlife|zerohedge.com|infonet