Giải Nobel kinh tế năm 2013

by finandlife15/10/2013 08:56

Như vậy giải Nobel kinh tế năm nay đã có chủ, giải thuộc về ba nhà kinh tế học: Fama, Hansen và Shiller. Trong ba nhà kinh tế học đoạt giải năm nay, chúng ta khá quen thuộc với Fama và Shiller. Fama khá nổi tiếng với lý thuyết thị trường hiệu quả, khá nhiều nghiên cứu của Ông được biên tập và giảng dạy chính thức trong những môn học về tài chính như mô hình 3 nhân tố, CAPM mở rộng… Trong khi đó, Shiller lại đi tìm những luận chứng cho thấy thị trường hiệu quả là điều không tưởng.

Dưới đây là một số nhận xét về giải năm nay của một số nhà kinh tế và nhà báo.

“Giải Nobel cho Fama người đã dẫn dắt hàng triệu người tin rằng thị trường tài chính là hoàn hảo và giải Nobel trao cho Shiller người đã cho thấy điều ngược lại. Thật mâu thuẫn”

Tim Harford

“Đó là một chế diễu (jibe/gibe) chống lại kinh tế học, đó là lĩnh vực duy nhất nơi mà hai người cùng dành giải Nobel có suy nghĩ và quan điểm rõ ràng trái ngược nhau”

Krugman

“Trong ba nhà kinh tế đoạt giải Nobel năm nay, hai ông Eugene F. Fama và Robert J. Shiller có quan điểm trái ngược nhau. Fama là cha đẻ cái lý thuyết “thị trường hiệu quả” (đại khái nói giá chứng khoán trên thị trường đã phản ánh hết mọi thông tin nên không có cách gì đánh bạc với thị trường). Chính vì lý thuyết này mà thị trường Mỹ trong nhiều năm dài đã nới lỏng các quy định, giới tài chính cũng xây dựng các mô hình rủi ro một cách chủ quan. 

Shiller đã phải thốt lên rằng giả thuyết thị trường hiệu quả (efficient market hypothesis) là “một trong những sai lầm đáng kể nhất trong lịch sử tư duy kinh tế học” (one of the most remarkable errors in the history of economic thought). Còn Warren Buffett thì dí dỏm bảo: “Tớ đã thành kẻ du thủ du thực ngoài đường cầm ca nước [xin tiền] nếu thị trường luôn hiệu quả”. Trong khi Shiller nhiều lần cảnh báo về các bong bóng chứng khoán, bong bóng bất động sản, Fama thì không tin có cái gọi là bong bóng. Ông cho rằng thị trường tài chính là nạn nhân của suy thoái kinh tế chứ không phải là kẻ gây ra suy thoái.

Ghép hai ông này lại trao chung một giải với một ông nữa không liên quan gì nhiều lắm là chuyện lạ.

Nguyễn Vạn Phú 

Nguồn: finandlife

 

Tags:

Economics

Các giám đốc quản lý quỹ nhìn nhận tháng 12/2013 là thời gian FED sẽ bắt đầu taper

by finandlife14/10/2013 09:13

Theo kết quả khảo sát các giám đốc quỹ của BofA Merrill Lynch vào tháng 10, các quản lý quỹ hầu hết cho rằng thời gian FED sẽ cắt giảm chương trình QE3 là vào tháng 12 năm 2013 (37%), 31% cho rằng taper sẽ diễn ra từ tháng 01/2014.

 

 

 

Theo đó, hành động đầu tư được quan tâm nhiều nhất là, 29% vào chứng khoán Mỹ, 23% vào bán trái phiếu Mỹ, 21% đặt cược vào cặp tiền tệ USD/JPY…

Nguồn: finandlife|Businessinsider

Tags:

Economics

Những quốc gia mua Trái phiếu Chính phủ Mỹ nhiều nhất thế giới

by finandlife11/10/2013 14:06

Mỹ là con nợ của Cả thế giới này. Ai cũng muốn con nợ của mình làm ăn ổn định và tiếp tục phát triển đúng không ạ? Điều này một phần có ý nghĩa “Mỹ là con cưng của cả thế giới”. Chính vì vậy mà Trung Quốc (quốc gia sở hữu trái phiếu ngân khố Mỹ lớn nhất thế giới, lên đến 1.28 ngàn tỷ USD) lo ngay ngáy vụ chính phủ Mỹ đóng cửa (shut down) hiện nay.

 

Nguồn: finandlife|Marc To Market

Tags:

Economics

Lợi thế thương hiệu

by finandlife07/10/2013 11:35

Đây là một bài viết khá giá trị cho những chuyên viên phân tích tài chính của GS Damodaran. Tôi lượt dịch bài viết này để phục vụ cho các bạn làm tài chính.

 

Gân đây, một bảng xếp hạng thương hiệu toàn cầu đã được phát hành. Đây là một tin tức khá nổi bậc và được nhiều người tham khảo. Theo đó, những thương hiệu từ những công ty công nghệ như APPLE và GOOGLE… đã thay thế vị thế dẫn đầu của Coca Cola trong vài năm gần đây. Các bạn có thể xem danh sách 10 thương hiệu hàng đầu năm 2012 và 2013 dưới đây.

Theo tính toán của tổ chức công bố xếp hạng, giá trị thương hiệu của APPLE là 98.3 tỷ USD và Coca Cola là 79.2 tỷ đô.

Tại sao định giá thương hiệu có ý nghĩa quan trọng?

Ngay cả bạn là nhà đầu tư hay nhà tài chính doanh nghiệp, thì có lúc bạn cũng phải trả lời những câu hỏi như thương hiệu có ảnh hưởng thế nào trong tìm kiếm lợi nhuận và đóng góp bao nhiêu vào giá trị doanh nghiệp? Dưới đây là một số gợi ý:

1.    Danh số của thương hiệu: nếu một công ty đang xem xét bán đi thương hiệu của chính nó, trong lúc vẫn giữ lại những tài sản hữu hình, bạn phải có khả năng định giá được thương hiệu độc lập so với toàn bộ doanh nghiệp.

2.    Những tranh chấp pháp lý (legal disputes) về thương hiệu: Thương hiệu trở thành một chủ đề của những tranh chấp pháp lý, với đòi hỏi của các bên được chia phần lớn giá trị. Nếu không biết cách định giá thương hiệu và không biết những nhân tố dẫn dắt nó thì bạn không thể chia phần cho các bên tranh chấp.

3.    Tính toán giá trị hợp lý: Sự thay đổi trong kế toán đối với giá trị hợp lý từ giá trị sổ sách ban đầu đã mở cánh cửa để những kế toán viên cố gắng ước lượng giá trị tài sản vô hình (intangibles) chẳng hạn thương hiệu, giá trị nhận biết và danh sách khách hàng. (Tôi không nghĩ đây là ý kiến hay và đã nói thế trong diễn đàn này).

Từ góc độ marketing (marketing perspective), nơi mà thương hiệu đã chiếm dữ lịch sử với một vị trí trung tâm, bạn cần phải hiểu điều gì dẫn dắt thương hiệu và cách định giá nó trong những tình huống sau:

1.    Chi phí quảng cáo và định giá: nếu một trong những vai trò của quảng cáo là đang xây dựng nên thương hiệu, thông hiểu thương hiệu giá trị bao nhiêu là chìa khóa cho cả việc bạn sẽ bỏ ra bao nhiêu cho quảng cáo và cách bạn chi tiêu cho quảng cáo. Nó cũng là một thành tố cực kỳ quan trọng trong đánh giá (assessing) hiệu quả của quảng cáo mang lại một giá trị thương hiệu cao hơn.

2.    Định giá và những quyết định sản phẩm (product decisions): những sản phẩm mà bạn chào và giá của chúng bao nhiêu sẽ ảnh hưởng giá trị thương hiệu của bạn. Vì vậy, nếu bạn là một thương hiệu ưu tú, bạn có thể không chọn giới thiệu sản phẩm với mức giá thấp hơn mà không sợ nó sẽ tổn thương thương hiệu của bạn và đó chính là giá trị của bạn.

Sức mạnh của một thương hiệu

Trong khi có một số người gộp chung tất cả lợi thế cạnh tranh được sở hữu (possessed) bởi một công ty vào khoảng mục “thương hiệu”, thì tôi nghĩ tốt hơn hết chúng ta nên tách riêng (isolating) thương hiệu với những lợi thế cạnh tranh khác. Với cách nghĩ này, tôi tin một số bạn sẽ không đồng tình (take issue with=to disagree with something).

Sức mạnh thương hiệu: sức mạnh để charge một mức giá cao hơn những đối thủ cạnh tranh cho một sản phẩm hoặc dịch vụ giống hệt nhau hoặc gần giống hệt nhau (identical).

Để cung cấp một minh họa (illustration) về sức mạnh thương hiệu thuần túy (pure brand nam power), tôi đã đi dạo một vòng qua các tiệm thuốc địa phương và đã tìm thấy hai lọ thuốc giảm đau sau (painkiller aisle):

Thuốc Aspirin có giá là 2.25 USD và phiên bản Bayer có giá đến 6 USD. Aspirin, tất nhiên là thế, đã hết hợp đồng phát minh sáng chế (patent) cả thập kỷ và những thành phần trong Bayer Aspirin và Aspirin thông dụng kia là hoàn toàn giống nhau. Rõ ràng, mặc dù, có những khách hàng chấp nhận trả nhiều tiền hơn cho Bayer Aspirin, bất kể (notwithstanding) sự thật đó. Thật tế, bạn có thể tìm rất nhiều ví dụ về cái giá của thương hiệu so với không thương hiệu ở những cửa hàng bách hóa và dược phẩm.

Vì vậy, điều gì lý giải sức mạnh định giá của thương hiệu? Dễ dàng nhật thấy đó là sự bất hợp lý của người tiêu dùng, nhưng tôi sẽ không dám phán thế, bởi vì tôi chắc rằng chúng ta hầu như mắc cái lỗi bất hợp lý này, nếu không với Aspirin, thì cũng với những sản phẩm khác. Sức mạnh thương hiệu là một lời chứng thực (testimonial) lý giải cách chúng ta lựa chọn như những khách hàng về những sản phẩm không chỉ bởi vì đặc tính của sản phẩm và giá cả, mà còn bởi một loạt (array) nhân tố hành vi. Bí mật tạo ra giá trị thương hiệu vẫn được bao phủ trong bí ẩn. Nếu chỉ bỏ tiền cho quảng cáo, những khoản chi tiêu quảng cáo lớn có thể ưu thế (dominate) trong danh sách thương hiệu này nhưng có nhiều người không khoe khoang. Ngược lại (conversely), có những công ty mà dường như giá trị thương hiệu được xây dựng nhanh trong trong giai đoạn ngắn: Snapple 1990s, Lululemon và Under Armor vài năm trước. Giá trị thương hiệu như là một công thức của sự may mắn và ăn hên (serendipity) hơn là công thức được lênh kế hoạch và được thiết kế bài bản.

Giá trị của một thương hiệu

Nếu bạn chấp nhận định nghĩa sức mạnh thương hiệu của tôi, quá trình định giá nó sau đó trở nên đơn giản, ít nhất là về mặt nguyên lý (adstract). Nó sẽ yêu cầu bạn trả lời câu hỏi sau: Nếu bạn là một công ty có thương hiệu và bạn đánh mất thương hiệu của mình qua 1 đêm. Chuyện gì sẽ xảy ra với giá trị công ty?

So sánh vốn hóa thị trường của Coca Cola với vốn hóa thị trường một nhãn hiệu tương tự sẽ nói với bạn chút ít về giá trị thương hiệu. Trong khi so sánh những chỉ số định giá so sánh như PE, PB, hay EV/Sales giữa những công ty và những đối thủ cùng lĩnh vực khá hữu ích. Chỉ một con đường để định giá thương hiệu là sử dụng mô hình giá trị nội tại, xác nhận những nhân tố tác động đến giá trị và sau đó nhìn cái cách mà công ty thương hiệu và những đối thủ tương tự khác nhau thế nào đối với từng nhân tố đó.

Coca Cola. Mặc dầu nó đã rớt khỏi vị trí dẫn đầu trong năm nay, nhưng nó vẫn là một thương hiệu biểu tượng (iconic), được nhận biết bởi hầu hết mọi nơi trên thế giới. Để định giá thương hiệu của công ty, trước tiên tôi phải nhận diện sự khác nhau giữa những ma trận định giá then chốt giữa Coca Cola và đối thủ tương tự trong ngành của nó. Trong trường hợp này, tôi có thể tìm thấy một công ty sản xuất thức uống, Cott Inc., một công ty tọa lạc tại Canada, công ty sản xuất nước uống được phân phối bởi các cửa hàng bách hóa ở nước họ. Để minh họa cho những lợi thế rất lớn mà thương hiệu Coca Cola, tôi đã so sánh 2 công ty theo bảng bên dưới:

 

Coca Cola

Cott

Measures

After-tax operating margin

17.07%

4.08%

Pricing power

Sales/ Invested Capital

0.97

1.89

Revenue productivity

Return on capital

16.54%

7.73%

Investment success

Cost of capital

7.31%

8.51%

Cost of funding

Excess return

9.23%

-0.78%

Value added


Biên lãi hoạt động kinh doanh sau thuế của Coca Cola là 17.07% cao hơn 3.5 lần so với Cott; lợi nhuận trên vốn đầu tư của Coca Cola là 16.54% cao hơn 9.23% so với chi phí sử dụng vốn (7.31%), trong khi đó, lợi nhuận trên vốn của Cott là 7.73%, thấp hơn (lags) chi phí sử dụng vốn 0.78% (8,51%).

Vậy, có cách nào để đưa những số liệu này vào giá trị thương hiệu của Coca Cola?

Lựa chọn 1 (biên của Coke=biên của Cott): giả định rằng Coca Cola đánh mất thương hiệu của nó trong 1 đêm và do vậy biên hoạt động của Coke hội tụ với mức 4.08% của Cott. Sự sụt giảm đó trong biên hoạt động đã tạo ra một hiệu ứng lan tỏa (ripple effects), thu nhập trên vốn đầu tư và tốc độ tăng trưởng thấp hơn. Giữ nguyên doanh thu và chi phí vốn cố định, thì giá trị thương hiệu của Coca Cola là 149.5 tỷ USD.

 

Lựa chọn 2 (ROIC của Coke= với Cott): Một lý do mà lựa chọn thứ nhất có thể dự báo quá mức giá trị thương hiệu là vì Cott tỏ ra hiệu quả hơn trong chỉ số doanh thu trên vốn đầu tư (1.89 USD doanh số được tạo ra bởi 1 USD vốn đầu tư) trong khi đó, chỉ số này của Coca Cola chỉ là 0.97 USD. Đưa Coca Cola với cả biên lãi là 4.08% và doanh thu trên vốn đầu tư là 1.89 như của Cott thì khi đó lợi nhuận trên vốn đầu tư (ROIC) là 7.73% và giá trị thương hiệu là 120 tỷ USD.

Mở rộng cách tiếp cận cho những thương hiệu công ty khác, bạn có thể đối mặt với một trở ngại tiềm năng (potential hurdle): tìm kiếm công ty đối thủ tương đồng. Thậm chí trong trường hợp của Coca Cola, bạn có thể sử dụng Cott nhưng chưa chắc Cott đã phản ánh đúng biên lợi nhuận của cty tương đồng. Một giải pháp là xem xét phân phối của ma trận then chốt (ROIC, biên hoạt động, doanh thu trên vốn đầu tư) của ngành. Ví dụ, xem ngành giải khát toàn cầu sau:

Một số hàm ý:

1.    Thương hiệu là một trong những lợi thế cạnh tranh bền vững nhất của doanh nghiệp

2.    Thương hiệu không phải là lợi thế cạnh tranh duy nhất.

3.    Không xác định được lợi thế cạnh tranh có thể dẫn đến sự nguy hiểm

4.    Cảnh báo cho những nhà đầu tư: Nhà đầu tư đầu tư vào một công ty có thương hiệu phải theo dõi biên hoạt động của những công ty này, và ngay lập tức cảnh báo khi chỉ báo này sụt giảm.

Bài gốc ở đây!

Bài liên quan: Đọc giúp bạn|20 thương hiệu đắt giá nhất thế giới 

Nguồn: finandlife|Damodaran

Tags:

Economics

Wonderful Dream

by finandlife07/10/2013 09:59

07/10/2013

Tối hôm qua, tôi đã mơ một giấc mơ rất rất đẹp!

Trong giấc mơ, tôi thấy gia đình của tôi xây dựng một quán café tuyệt đẹp ngay bờ biển. Quán café được xây dựng dựa vào thế đất, ở trên cao là những bàn ghế đặt xinh xắn nhìn ra biển và khu vườn bên tay phải. Thế đất ở trên cao nên khi nhìn ngắm khu vườn, mọi người sẽ thấy những ngọn cây ở ngang tầm mắt. Khu vườn với vô vàn loài cây đặc sắc và đẹp đến lạ thường, tôi nhớ rất rõ 1 loài cây ấn tượng mà có lẽ chỉ trong mơ mới thấy loài cây này. Cây rất cao, dáng thanh, lá và trái được nhuộm đỏ bởi một màu bọc đô tuyệt dịu. Trái cây là những quả đào lộn hột, ở phần trên cuốn màu trắng tinh khôi và phần dưới là màu bọc đô tuyệt vời.

Tôi mơ thấy, bạn bè tôi cùng sử dụng ống nhóm để ngắm cảnh, qua ống nhòm họ có thể nhìn ngắm những tán lá, vóc dáng của những loại cây cực đẹp, họ chiêm ngưỡng nó, ngưỡng mộ nó.

Thế đất từ cao xuống thấp, nên những dòng suối chảy từ trên xuống dưới tạo ra những thác nước nhỏ, sương nước mơ màng và thần tiên.

Quán café còn rất đẹp vì không như thông thường, bờ biển ngăn cách với quán là một bãi cát trắng. Trong giấc mơ, quán café dường như không có sự ngăn cách nào với biển, biển như một bể bơi khổng lồ với bờ biển từ cạn đến sâu được xây dựng bởi một nền đá cẩm thạch hoàn hảo.

Thật sự là tuyệt vời….

Chưa hết, view trên cao dành cho những khách thích ngắm nhìn sự kỳ vĩ của tự nhiên, còn view dưới đất lại là một sự kết hợp mang đến cho người thưởng thức cảm giác gần gũi và thú vị bội phần. Những khối đá rất lớn xếp cạnh nhau như những hàng ghế lớn nhìn qua khu vườn, bên cạnh là biển trải dài. Đi vào một khu khác là những căn chòi lá dùng để tổ chức những bữa tiệc nhỏ cho các bạn trẻ như tiệc sinh nhật.

Trong giấc mơ, tôi thấy má tôi đang đốt đống lá cây để làm sạch môi trường, lửa mang theo khói và trong hương khói cay cay sống mũi, tôi đã nhớ về những ngày thơ trẻ đến cồn cào.

Cả gia đình tôi cùng lo cho việc kinh doanh của quán, với quy mô rất rất lớn, mọi người cùng làm việc, cùng tận hưởng khung cảnh đẹp và cùng vui vẻ…

Tỉnh giấc, tôi ước ao một cuộc sống như trong giấc mơ tôi vừa trải qua. Giấc mơ hướng đến chân thiện mỹ. Sự thịnh vượng của gia đình cho thấy sự đảm bảo về kinh tế, sự đẹp đẽ của bức tranh mà chỉ có trong mơ mới thấy cho thấy cái đẹp và sự hưởng thụ, an nhàng của gia đình. Và không khí làm việc vui tươi của cả nhà cho thấy sự gắng bó hạnh phúc. Một mùi khói bốc vào mũi gợi nhớ tất cả về tuổi thơ và hoài niệm… Cuộc đời chỉ có thế, tôi cũng chỉ ước rằng cuộc sống của mình là thế. Giấc mơ là một nhắc nhớ đáng quý và thú vị cho tôi. Tôi hứa sẽ cố gắng thật nhiều để biến giấc mơ đó thành hiện thật trong đời này.

Cảm ơn giấc mơ tuyệt dịu!

 

Nguồn: finandlife

Tags:

StoriesofLife

AUTOFEED

DISCLAIMER

Blog này phục vụ cho mục đích lưu trữ, tham khảo thông tin và thảo luận. Chúng tôi không đảm bảo tính chắc chắn và không chịu trách nhiệm khi người sử dụng thông tin từ website cho hoạt động đầu tư, mua bán chứng khoán của mình.

Designed by: Nguyễn Chí Hiếu