CMI cập nhật 09/10/2014

by finandlife09/10/2014 14:56

Tổng quan

Công ty CP CMISTONE Việt Nam (CMISTONE) tiền thân là Công ty CP CAVICO Khoáng sản và Công nghiệp. CMISTONE có nhiều ngành nghề kinh doanh trong đó lĩnh vực xây lắp, khai thác, sản xuất chế biến đá, khoáng sản là một trong những lĩnh vực chủ chốt. Hiện nay công ty đang triển khai các dự án khai thác mỏ đá tại Hà Tĩnh, Nghệ An; dự án khai thác quặng sắt tại Yên Bái, Quảng Trị, Lào… Bên cạnh đó CMI cũng đang sở hữu các dự án liên quan khác như: dự án xây dựng nhà máy sản xuất bột đá siêu mịn, dự án xây dựng nhà máy sản xuất đá ốp lát xuất khẩu đều tại Tỉnh Nghệ An.

 

Trong lĩnh vực bất động sản, công ty đã được UBND TP. Hà Nội chấp thuận cho đầu tư xây dựng dự án trung tâm thương mại Mễ Trì với diện tích 6,000 m2 tại Mễ Trì – Từ Liêm – Hà Nội. Trong lĩnh vực xây lắp công ty cũng là một trong những nhà thầu chính đảm nhiệm sản xuất và cung cấp toàn bộ các loại đá xây dựng cho công trình thủy điện ĐăkRinh thuộc tỉnh Quảng Ngãi (đã hoàn thành).

Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2014 tăng trưởng đột biến

6 tháng đầu năm, CMI đạt 52.75 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng mạnh so với mức 741 triệu đồng cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt 9.9 tỷ đồng, vượt trội so với mức lỗ 4.25 tỷ đồng 6 tháng đầu năm 2013. Nguyên nhân theo giải trình của công ty là do trong 6 tháng đầu năm 2013 các mỏ sắt của công ty đang trong giai đoạn đầu tư, chưa đi vào khai thác, công ty chỉ có một phần nhỏ doanh thu từ hoạt động xây lắp và thương mại. Trong khi đó, 6 tháng đầu năm 2014, mỏ sắt Trấn Hưng – Yên Bái đã đi vào khai thác ổn định (từ tháng 8/2013), bên cạnh đó hoạt động cung cấp đá xây dựng tại Hà Tĩnh của công ty cũng mang lại doanh thu ổn định (từ Quý 3/2013) dẫn đến doanh thu và lợi nhuận đột biến.

 

Mặc dù vậy chúng tôi cho rằng kết quả trên không thực sự ấn tượng so với kết quả kinh doanh 6 tháng cuối năm 2013, cụ thể:

-                      Quặng sắt:

Mỏ quặng sắt Trấn Hưng bắt đầu đi vào hoạt động từ tháng 8/2013 đem lại 38 tỷ đồng doanh thu thuần và 25 tỷ đồng lợi nhuận gộp cho công ty trong năm 2013. Trong khi đó, 6 tháng đầu năm 2014, mặc dù tiếp tục đem lại 40.8 tỷ đồng doanh thu thuần nhưng mỏ này chỉ đem lại 19 tỷ đồng lợi nhuận gộp cho công ty. Biên lãi gộp chỉ đạt 46.6% (so với mức 66% của năm 2013). Nguyên nhân theo chúng tôi là do giá quặng sắt trong nước giảm mạnh (giá quặng sắt thế giới từ đầu năm đến nay giảm ~40%).

-                      Đá xây dựng:

Hoạt động cung cấp đá xây dựng tại mỏ Vạn Xuân – Hà Tĩnh bắt đầu từ Quý 3/2013 đem lại 14.82 tỷ đồng doanh thu thuần 2013 (quý 3: 8.1 tỷ đồng, quý 4: 6.8 tỷ đồng). Trong khi đó, 6 tháng đầu năm 2014, hoạt động này chỉ đem lại 8.4 tỷ đồng doanh thu thuần (quý 1: 4.7 tỷ đồng, quý 2: 3.7 tỷ đồng). Mặc dù vậy sự sụt giảm này không ảnh hưởng nhiều đến lợi nhuận của công ty trong 6 tháng đầu năm 2014 do biên lãi gộp của hoạt động này khá thấp (chỉ khoảng 1 – 2%).

Kết quả kinh doanh 6 tháng cuối năm dự kiến khả quan hơn

Năm 2014, CMI đặt kế hoạch doanh thu 153 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 40 tỷ đồng, tăng trưởng lần lượt 161% và 213% so với kết quả thực hiện năm 2013 dựa trên hoạt động tại mỏ quặng sắt Chấn Hưng, mỏ đá Vạn Xuân và mỏ quặng sắt Khămbang – Lào:

 

Mặc dù vậy đến nay do dự án mỏ sắt Khămbang – Lào chưa đi vào hoạt động (chậm tiến độ) nên kết quả thực hiện 6 tháng đầu năm còn khá thấp so với kế hoạch. Cụ thế qua 6 tháng CMI mới chỉ hoàn thành 34.5% kế hoạch doanh thu thuần và 25% kế hoạch lợi nhuận sau thuế. Chúng tôi cho rằng 6 thángcuối năm, kết quả kinh doanh của CMI kỳ vọng sẽ khả quan hơn 6 tháng đầu năm nhờ: (1) Mỏ quặng sắt Trấn Hưng tiếp tục khai thác ổn định, đầu ra tiếp tục được bao tiêu toàn bộ, (2) Hoạt động cung cấp đá xây dựng tại mỏ Vạn Xuân – Hà Tĩnh ổn định, doanh thu cải thiện so với 6 tháng đầu năm và (3) Mỏ quặng sắt Làng Hồ - Quảng Trị bắt đầu khai thác từ đầu Quý 3 mang lại doanh thu và lợi nhuận đột biến cho công ty trong 6 tháng cuối năm.

Triển vọng và khuyến nghị:

Với việcsở hữu nhiều dự án lớn, chúng tôi cho rằng tiềm năng tăng trưởng và khả năng mở rộng quy mô trong ngành khai khoáng và lấn sân sang các lĩnh vực khác như sản xuất vật liệu xây dựng và bất động sản của CMI là khá cao khi ngành xây dựng và bất động sản trong nước phục hồi.

Trên quan điểm thận trọng, chúng tôi cho rằng năm 2014 công ty sẽ đạt khoảng 130 tỷ đồng doanh thu thuần (dự án Khămbang – Lào chưa đi vào hoạt động) và 25 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, hoàn thành lần lượt 85% kế hoạch doanh thu thuần và 63% kế hoạch lợi nhuận sau thuế. EPS forward tương ứng đạt khoảng 2,778 đồng/cổ phiếu. PE forward 2014 so với giá đóng cửa ngày 7/10/2014 ở mức khoảng 7.7 lần, khá thấp so với trung bình thị trường. Công ty cũng đang có kế hoạch thông qua chi trả 10% cổ tức tiền mặt cho năm 2013 và thay đổi phương án phát hành trái phiếu chuyển đổi thành phát hành riêng lẻ cho đối tác chiến lược để tăng vốn trong buổi ĐHCĐ bất thường tổ chức vào ngày 22/10/2014 sắp tới.

Kỹ thuật

Mua, giá mục tiêu gần là 25, mục tiêu xa là 35.

 

Nguồn: finandlife|VFS Research

Tags:

Stocks

FMC cập nhật 23/09/2014

by finandlife26/09/2014 09:56

Kết quả kinh doanh 6T2014 của FMC tăng trưởng ấn tượng với DT tăng 95% và LN ròng tăng gấp 11 lần so với cùng kỳ. Tăng trưởng trên trong KQKD của công ty nhờ hưởng lợi từ những chuyển biến tích cực của ngành thủy sản cả về sản lượng và giá bán khi hoạt động chính của công ty là nuôi trồng và chế biến tôm xuất khẩu (đóng góp 98% DT). Uy tín thương hiệu của FMC ngày càng tốt trên cả 3 thị trường chính là Hoa Kỳ, Nhật Bản, Châu Âu đặc biệt là Hoa Kỳ với mức tăng 130% yoy đóng góp đến 48% DT. Đây cũng là thị trường tiềm năng trong trọng tâm thúc đẩy thâm nhập của FMC.

Biên LN gộp và biên LNTT cải thiện đạt lần lượt 6.3% và 2.4% trong 6T2014. Với chủ trương nâng cao khả năng tự chủ vùng nuôi khi đầu tư khoảng 160ha tại Vĩnh Tân (Sóc Trăng), hiện công ty đã làm chủ được khoảng 10% nhu cầu nguyên liệu. Với việc lượng nguyên liệu tương đối ổn định, giá nguyên liệu đầu vào ít biến động, cùng với việc kiểm soát tốt chi phí tài chính và chi phí hoạt động, biên LN của FMC đang có những cải thiện đáng kể.

FMC duy trì tỷ lệ vay nợ ở mức 55% TTS trong những năm gần đây, hầu hết là khoản vay USD nhằm giảm chi phí trên cơ sở tỷ giá ổn định. Các chỉ số thanh khoán tương đối tốt và cải thiện. Trong số các doanh nghiệp thủy hải sảncó LN tăng trưởng mạnh trong 6T2014, FMC là doanh nghiệp khả quan hơn cả về hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu và tài sản,đồng thời cao hơn trung bình ngành (lần lượt là 16.9% và 6.2%).

Để nâng cao năng lực tài chính cũng như quy mô của công ty, ĐHĐCĐ 2014 đã thông qua kế hoạch phát hành 7 triệu cổ phiếu để tăng vốn điều lệ từ 130 tỷ đồng lên 200 tỷ đồng trong năm nay với 6.5 triệu cổ phiếu phát hành cho cổ đông hiện hữu tỷ lệ là 2:1, giá chào bán 15,000đ/cp và 500,000 cổ phiếu ESOP giới hạn thời gian chuyển nhượng 1 năm cho CBCNV. Thời điểm phát hành thích hợp sẽ được lựa chọn và công bố sau.

Kế hoạch đầu tư: FMC hiện có năng lực chế biến tôm lớn thứ tư cả nước với tổng công suất thiết kế 18,000 tấn nguyên liệu/năm. Dự kiến tháng 11/2014, xưởng chế biến tôm cao cấp sẽ đi vào hoạt động, nâng năng lực sản xuất lên tối đa 21,500 tấn nguyên liệu/năm. Hiện tại, công ty gần như đã tận dụng tối đa công suất chế biến đang có.

Triển vọngngành tích cực:

Theo Hiệp hội Thủy sản Việt Nam (VASEP), xuất khẩu tôm Việt Nam tiếp tục tăng trưởng mạnh. Trong 8T2014, xuất khẩu tôm đạt giá trị cao nhất là 2,56 tỷ USD, tăng đến 48,3% so với cùng kỳ và chiếm tới 50,4% tổng kim ngạch xuất khẩu thủy sản.

Do ảnh hưởng của Hội chứng tôm chết sớm (EMS), các nguồn cung lớn trên thế giới như Thái Lan và Trung Quốc phục hồi chậm, trong khi giá cả tại nhiều thị trường nhập khẩu tăng cao giúp cho tôm Việt Nam cùng Ecuador, Indonesia và Ấn Độ trở thành những nguồn cung quan trọng trên thế giới.

Nhu cầu đặt hàng tôm tăng tại thị trường Mỹ, đẩy giá tôm tại Ấn Độ, Thái Lan, Indonesia và Việt Nam tăng lên trong nhiều tháng qua. Nửa đầu năm nay, giá trung bình của tôm nhập khẩu vào Mỹ tăng 35% so với cùng kỳ năm trước.

Mới đây, lệnh tạm đình chỉ nhập khẩu thủy sản vào Nga vừa được Cục Kiểm dịch động thực vật Liên bang Nga (VPSS) gỡ bỏ, cho phép thêm một số Doanh nghiệp Việt Nam xuất khẩu thủy sản vào thị trường này.

Kỹ thuật:

Sau khi chạm kháng cự dài hạn tại 36, FMC đã giảm mạnh trở lại. Nhà đầu tư có thể mua dần ở vùng hỗ trợ gần nhất 30.

 

Khuyến nghị:

Tính đến 8 tháng đầu năm, FMC cho biết sản lượng đã tăng 25.2% và doanh số tăng 48.8% so với cùng kỳ.Với dự kiến nhu cầu tiêu thụ cuối năm tiếp tục tăng trưởng mạnh trên toàn thế giới và theo mùa vụ, sự bất cân đối cung cầu sẽlà những nhân tố chính giúp các doanh nghiệp tôm Việt Nam mở rộng thị phần, tăng sản lượng cùng với kỳ vọng thu lợi từ việc giá tôm sẽ tiếp tục giữ ở mức cao.Mới đây, FMC cũng được xếp vào một trong số 5 doanh nghiệp thủy sản được xếp diện ưu tiên.

Năm 2014, FMC đặt kế hoạch DT tiêu thụ đạt 2,200 tỷ đồng (tăng 0.6% yoy) và LNTT tối thiểu đạt 40 tỷ đồng (tăng 12.4% yoy), mức cổ tức dự kiến ít nhất là 15%.Trước tình hình kinh doanh khả quan, FMC cho rằng năm 2014 nhiều khả năng sẽ hoàn thành vượt kế hoạch từ 20% trở lên.Theo đó, EPS forward vào khoảng 4,000 đ/cp, P/E forward là 7.8x với mức giá ngày 23/09/2014. Hiện tại FMC đang giao dịch tại mức P/E và P/B lần lượt là 7.1x và 1.7x, (trung bình ngành P/E là 14.8x và P/B là 1.8x) vẫn còn tương đối hấp dẫn.

Ghi chú : (*) Công ty đang tiếp tục áp dụng chính sách ưu đãi về Thuế thu nhập doanh nghiệp theo Nghị định 164/2003/NĐ-CP ngày 22/12/2003 của Chính phủ như sau :

- Được áp dụng thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp ưu đãi 15% trong 12 năm (2002-2013);

- Được miễn thuế thu nhập doanh nghiệp trong 03 năm (2003-2005);

- Được giảm 50% thuế thu nhập doanh nghiệp trong 07 năm (2006-2012).

Các loại thuế khác theo quy định hiện hành tại Việt Nam.

 

Đến năm 2014 thì hết ưu đãi

--------------------------------

FMC có bị ảnh hưởng bởi những rào cản thuế quan mà Mỹ đã áp cho VN vừa qua hay không?

Ngày 20/9/2014, Bộ thương mại Hoa Kỳ (DOC) đã thông báo mức phán quyết cuối cùng thuế chống bán phá giá tôm Việt Nam bán vào Hoa Kỳ cho đợt xem xét hành chính từ 1/2/2012 đến 31/1/2013 (POR8).

Công ty CP Thực phẩm Sao Ta (FMC) phải chịu mức thuế chống bán phá giá 6,37%.

Theo ông Hồ Quốc Lực, Tổng giám đốc FMC, về mặt tài chính, FMC không bị thiệt hại bởi quyết định nói trên vì tôm tiêu thụ của công ty tới Hoa Kỳ trong đợt xem xét hành chính được bán theo giá CFR. Trong khi đó chỉ những doanh nghiệp nào bán theo giá DDP mới có thể bị thiệt hại, do mức thuế sơ bộ giai đoạn đó là 0%, nay phải đóng thuế bù cho Hải quan Hoa Kỳ.

Tìm hiểu rõ hơn về việc FMC không bị thiệt hại bởi quyết định nói trên khi tôm tiêu thụ của công ty tới Hoa Kỳ trong đợt xem xét hành chính được bán theo giá CFR:

DDP (Delivered Duty Paid) là một thuật ngữ của quy tắc thương mại quốc tế Incoterms. Nó có nghĩa là bên bán hàng phải thanh toán mọi cước phí vận chuyển và gánh chịu mọi rủi ro cho đến khi hàng hóa được giao cho bên mua hàng cũng như phải nộp mọi thứ thuế (nếu có) trước khi hàng được giao cho bên mua, chẳng hạn thuế nhập khẩu. Bên mua phải chịu chi phí bốc dỡ hàng khi hàng đã vận chuyển đến nơi nhận.

Ú Nếu doanh nghiệp bán theo giá DDP đã chịu mức thuế nhập khẩu giai đoạn đó là 0%, nay theo phát quyết POR8 sẽ phải đóng thuế bù cho Hải quan Hoa Kỳ.

Trong khi CFR (Cost, Insurance and Freight), người bán kí kết hợp đồng chuyên chở đường biển và trả cước để chuyển hàng đến cảng đích, nộp thuế và lệ phí xuất khẩu, giao hàng lên tàu và trả tiền chi phí bốc dỡ hàng lên tàu. Thuật ngữ giao hàng  trong Incoterms® 2010 được sử dụng để chỉ địa điểm tại đó rủi ro về việc hàng hóa bị mất mát hoặc hư hỏng được chuyển giao từ người bán sang người mua.

Ú Nếu doanh nghiệp bán theo giá CFR chỉ đóng thuế xuất khẩu, thuế nhập khẩu sẽ do nhà nhập khẩu là một bên thứ 3 chịu. Do đó sẽ không phải đóng bù thuế nhập khẩu cho Hải quan Hoa Kỳ theo phán quyết trên.

Tuy nhiên, POR8 sẽ khiến các nhà nhập khẩu tôm từ Hoa Kỳ quan tâm tới tôm từ thị trường khác như Indonesia, Thái Lan và Ấn Độ.

Trước tình hình đó, FMC đã có kế hoạch điều chỉnh cơ cấu thị trường, đã có nhiều đơn hàng từ EU và tất cả các đơn hàng đã bán vào Hoa Kỳ đều theo giá CFR.

Phụ lục International Commerce Terms (Incoterms)

Các điều khoản thương mại quốc tế International Commerce Terms (Incoterms) là một bộ các quy tắc thương mại quốc tế được công nhận và sử dụng rộng rãi trên toàn thế giới. Incoterm quy định những quy tắc có liên quan đến giá cả và trách nhiệm của các bên (bên bán và bên mua) trong một hoạt động thương mại quốc tế.

11 điều kiện Incoterms® 2010 (phiên bản mới nhất của Incoterm) được chia thành hai nhóm riêng biệt:

Các điều kiện áp dụng cho mọi phương thức vận tải: EXW: Giao tại xưởng; FCA: Giao cho người chuyên chở; CPT: Cước phí trả tới; CIP: Cước phí và bảo hiểm trả tới; DAT: Giao tại bến; DAP: Giao tại nơi đến; DDP: Giao hàng đã nộp thuế.

Các điều kiện áp dụng cho vận tải đường biển và đường thủy nội địa: FAS: Giao dọc mạn tàu; FOB: Giao lên tàu; CFR: Tiền hàng và cước phí; CIF: Tiền hàng, bảo hiểm và cước phí.

Ngày 13/10/2014 vừa rồi, FMC đã chốt quyền mua 2:1 cho cổ đông hiện hữu, với giá phát hành là 15,000 đồng/cổ phiếu. Việc chốt quyền làm biểu đồ giá được điều chỉnh tương ứng như trên.

FMC thỏa mãn tất cả những tiêu chỉ của cổ phiếu tăng trưởng, cổ phiếu chu kỳ.

Analyst Nguyễn Trịnh Ngọc Thủy, VFS Research

Nguồn

Phòng Thương mại Quốc tế International Chamber of Commerce (ICC). 

Wiki: http://vi.wikipedia.org/wiki/Incoterm 

---------------------------------------

Cập nhật kết quả kinh doanh Q4 và cả năm 2014 (Analyst Thủy)

    Tăng trưởng doanh thu chững lại trong Q4, đạt 742 tỷ đồng (giảm 17% so với Q3 và tăng 9% so với cùng kỳ 2013), trong khi các quý trước đều có mức tăng trưởng cao (Q1 tăng 87%, Q2 tăng 52%, Q3 tăng 19%). Nguyên nhân do (1) hệ lụy từ việc thị trường lớn là Mỹ áp thuế chống bán phá giá trong đợt xem xét hành chính POR8 ở mức cao nhất từ trước đến nay và (2) nhu cầu và giá tôm chân trắng trên thị trường Mỹ giảm xuống khi đã tích trữ lớn những tháng đầu năm.

    Lợi nhuận Q4 giảm so với cùng kỳ do chi phí hoạt động tăng cao và không còn hưởng lợi thuế TNDN. Cụ thể trong Q4, mặc dù biên lợi nhuận gộp cải thiệnđạt 12.3% nhờ giá nguyên liệu ít biến động cao, tuy nhiên do (1) chi phí tài chính và chi phí hoạt động tăng cao (lần lượt tăng 43% và 163% so với cùng kỳ) cùng với việc (2) FMC không còn được hưởng ưu đãi giảm 50% thuế TNDN kể từ năm 2014 đã giảm đà tăng của lợi nhuận ròng, khi đạt 18.8 tỷ đồng (tăng 14% so với quý trước và giảm 32% so với cùng kỳ).

    Tính chung cả năm, KQKD của FMC vẫn khá ấn tượng với doanh thu đạt 2,881 tỷ đồng (tăng 32% so với 2013) và lợi nhuận ròng đạt 57.3 tỷ đồng (tăng đến 75% so với 2013), vượt 87% kế hoạch lợi nhuận. EPS pha loãng từ đợt phát hành thêm 7 triệp cp trong Q4 đạt 4,379 đồng/cp, EPS tính theo KLCPLH cuối năm là 2,863 đ/cp. FMC cũng có kế hoạch tạm ứng cổ tức 2014 tỷ lệ 15% tiền mặt vào ngày 24/03 tới.

    Tổng tài sản cuối năm 2014 tăng 55% so với đầu kỳ, chủ yếu là tài sản ngắn hạn tăng 68%. Trong đó, hàng tồn kho tăng 64%, chiếm 43% tổng tài sản (tỷ lệ này của cuối năm 2013 là 40%).

    Các chỉ số sinh lợi cải thiện trong năm 2014 với ROE đạt 18.5% và ROA đạt 6%, cao hơn mức 16.7% và 5.5% của năm 2013.

Triển vọng ngành 2015

Năm 2015, XK tôm Việt Nam kỳ vọng đón nhận nhiều cơ hội nhưng cũng không ít thách thức:

 

    Nguồn cung tôm trên thế giới được dự báo vẫn chưa thể hồi phục hoàn toàn trong năm 2015 sẽ là cơ hội cho ngành tôm Việt Nam. Theo Rabobank, trước nhu cầu tôm toàn cầu vẫn đang tăng, nguồn cung ứng tôm từ Ecuador, Ấn Độ và Indonesia được cho rằng chưa thể đáp ứng đủ. Tuy nhiên, giá tôm sẽ giảm dần sau một năm đứng mức cao khi sản xuất tôm một số nước chiu tác động của dịch bệnh EMS đang dần cải thiện.

    Thách thức từ thị trường Mỹ. Kinh tế Mỹ tăng trưởng giúp gia tăng nhu cầu tôm nhập khẩu từ nước này. Tuy nhiên với mức thuế chống bán phá giá cao, tôm Việt Nam chịu nhiều thách thức khi phải cạnh tranh với những nước khác như Indonesia, Ecuador, Ấn Độ.

    Tích cực hơn từ các thị trường EU, Hàn Quốc, Nhật Bản khi kinh tế tại các khu vực này đang có những chuyển biến tích cực hơn. Bên cạnh các cơ hội đến từ các mối quan hệ hợp tác song phương với các nước này, những diễn biến như (1) Việt Nam trở thành nhà cung cấp tôm lớn nhất cho Hàn Quốc khi XK tôm Trung Quốc và Thái Lan sang nước này giảm mạnh, (2) XK tôm Thái Lan sang EU không còn được hưởng thuế ưu đãi, (3) tôm Ấn Độ đối mặt với cảnh báo từ phía EU về tình trạng tôm nhiễm kháng sinh,… sẽ tạo cơ hội cho Việt Nam tiếp tục gia tăng thị phần.

    Hoạt động nuôi tôm ở Việt Nam vẫn tiềm ẩn những rủi ro khi dịch bệnh trên tôm chưa được giải quyết căn cơ và đồng bộ từ khâu con giống sạch bệnh, cũng như ngành chưa đưa ra được quy trình nuôi phù hợp.  Tình trạng tôm XK còn dư lượng kháng sinh, sử dụng chất cấm còn tồn tại gây nguy cơ vướng phải các rào cản kỹ thuật, các rào cản an toàn thực phẩm cũng như ảnh hưởng đến uy tín sản phẩm Việt Nam.

Khuyến nghị “MUA”

 

Năm 2015, dựa trên các yếu tố (1) FMC đặt mục tiêu tăng trưởng doanh thu 30% so với 2014 (mức tăng trưởng dự báo ngành thủy sản theo VASEP là 20%) và lợi nhuận tăng trưởng 150%, (2) chủ trương gia tăng năng lực sản xuất khi xưởng chế biến thủy sản bắt đầu hoạt động vào năm 2015 nhắm đến thị trường Hoa Kỳ và EU, và (3) triển vọng ngành, VFS đưa ra mức dự báo thận trọng cho FMC năm 2015 là DT+20% và LN+20%, EPS forward 2015 vào khoảng 3,436 đ/cp. Với mức PE mục tiêu 9x, giá trị hợp lý cho cổ phiếu vào khoảng 30,900 đ/cp (chưa tính cổ tức), cao hơn 35% so với giá đóng cửa ngày 03/02/2015.

VFS Research

Tags:

Stocks

APC Cập nhật 16/09/2014

by finandlife17/09/2014 10:27

6T2014, KQKD của APC có sự khởi sắc đáng kể: sau giai đoạn suy giảm 2011-2013, nhờ việc xuất khẩu thủy sản và rau quả của Việt Nam khá thuận lợi, doanh thu tăng 15% và LNST tăng gấp 2.3 lần so với cùng kỳ, biên LN gộp và biên LN ròng tăng cao đạt 50% và 25% trong khi kỳ trước là 40% và 9%, hoàn thành 47% kế hoạch DT và 67% kế hoạch LN cả năm.

 

Hoạt động kinh doanh chính của APC là chiếu xạ khử trùng cho các sản phẩm thủy sản và rau quả xuất khẩu và cho thuê kho lạnh, chiếm 60% thị phần trong nước với 2 đối thủ cạnh tranh chính là Công ty Thái Sơn và Công ty Sơn Sơn.

 

APC có sức khỏe tài chính tốt, nợ vay thấp (19.6% TTS) và có xu hướng giảm trong những năm qua, khả  năng thanh toán tốt.

Về tiềm năng tăng trưởng và mở rộng thị trường. Chiếu xạ thực phẩm ngày càng được ủng hộ. Nhiều nước như Israel, Mỹ, Úc, nhiều nước châu Âu … yêu cầu các loại sản phảm hoa quả nhập khẩu phải được kiểm dịch bằng bức xạ. Cơ quan Quản lý Thực phẩm và Dược phẩm Hoa Kỳ (FDA) đang sửa đổi các quy định về chất phụ gia thực phẩm hiện hành để cho phép sử dụng an toàn bức xạ ion hóa cho các loài giáp xác như cua, tôm, tôm hùm, tôm biển… nhằm kiểm soát các tác nhân gây bệnh trong thực phẩm và kéo dài tuổi thọ cho các sản phẩm này. Chính phủ VN chủ trương đến năm 2015, ít nhất 35% tổng sản lượng nông sản xuất khẩu được chiếu xạ và đến năm 2020 là 70%. Năm 2011, sản lượng thủy sản chiếu xạ chỉ chiếm khoảng 3% tổng sản lượng thủy sản xuất khẩu. Dự báo với tốc độ tăng trung bình 25%/năm trong sản lượng thủy sản chiếu xạ, đến năm 2015, tỷ trọng sản lượng thủy sản chiếu xạ ước tính chiếm khoảng 7% tổng sản lượng thủy sản xuất khẩu.

Cơ cấu cổ đông APC trong thời gian gần đây có những thay đổi lớn. Cụ thể, cổ đông nội bộ là Ông Nguyễn Thuận Hóa (thành viên BKS) và Ông Nguyễn Thành Lập (TGĐ) đã đăng ký bán toàn bộ cổ phần sở hữu hiện tại. Trước đó, Công ty TNHH Thái Sơn đã nâng tỷ lệ sở hữu từ 4.5% lên 19.5% trở thành cổ đông lớn nhất hiện tại và hai cá nhân là Ông Đào Ngọc Quốc và Bà Tống Thị Xuân Thi đã mua vào lần lượt 1,000,000cp và 1,265,690cp trở thành hai cổ đông lớn của công ty. Ngoài ra các cổ đông lớn trước đây là Công ty Cổ phần Transimex-Saigon (tỷ lệ sở hữu 10.8%), SSI AM (tỷ lệ sở hữu 19,8%) và Công ty TNHH MTV Cao su Bà Rịa (tỷ lệ sở hữu 10.9%) cũng đã thoái toàn bộ vốn tại APC.Đây có thể là động thái mua thâu tóm APC của các nhóm cổ đông lớn này.

 

 

Khuyến nghị:

Sau thời điểm tạo đáy năm 2013 về mặt kinh doanh lẫn về mặt tài chính, hiệu quả hoạt động của APC thời gian tới khá lạc quan trên cơ sở đánh giá xu hướng chiếu xạ thực phẩm ngày càng được ưa chuộng, tiềm năng to lớn trong việc mở rộng thị trường chiếu xạ và xuất khẩu, ngành có rào cản gia nhập cao, lợi thế cạnh tranh của APC trong các hoạt động kinh doanh chính. Những chuyển biến tốt trong tình hình xuất khẩu thủy sản, rau quả thời gian tới và việc mở rộng quan hệ hợp tác của APC trên thị trường xuất khẩu sẽ là yếu tố quan trọng cần quan sát trong tác động đến triển vọng tăng trưởng của công ty. Từ cuối Q3/2013 mức giá APC đã có sự tăng trưởng tốt (70%). Hiện tại, APC đang được giao dịch với P/E là 8.1x và P/B là 1.3x theo giá ngày 15/09/2014, tương đương trung bình ngành nhưng vẫn còn thấp hơn so với trung bình thị trường (P/E thị trường là 16.1x, P/Bthị trường là 3.4x). Ngoài ra, APC đã tạo ra những điểm nhấn về giao dịch thời gian gần đây, khi SSIAM đã bán toàn bộ 19.8% cổ phần tại APC từ ngày 04/09/2014 đến 09/09/2014.

 

Nguồn: finandlife|VFS Research

Tags:

Stocks

PVS|Cổ phiếu tăng giá 80% trong 3 tháng

by finandlife13/09/2014 09:56

Kể từ bài cập nhật PVS mà chúng tôi gửi đến quý độc giả finandlife vào cuối tháng 6, các bạn có thể đọc lại ở đây, PVS đã tăng giá 80%. Không những PVS, mà những cổ phiếu khác được chúng tôi khuyến nghị “rất quan tâm trong 2014” như PXS, PVD cũng có mức tăng trưởng vô cùng ấn tượng trong thời gian ngắn.

Có bao nhiêu độc giả finandlife đã tận dụng được cơ hội này?

Chuyên viên phân tích của VFS Research sẽ cập nhật đầy đủ tình hình hoạt động của cổ phiếu này trong 1 full report vào tuần tới, mời các anh/chị/các bạn đón đọc.

 

Nguồn: finandlife

Tags:

Stocks

KDC|Cập nhật 1H14

by finandlife06/09/2014 08:40

Công ty Cổ phần KINH ĐÔ (KDC) công bố Báo cáo tài chính Quý 2 với kết quả kinh doanh tương đối tích cực. Doanh thu thuần tăng trưởng khá, biên lãi gộp duy trì ở mức cao và ổn định trong bối cảnh chi phí nhân công gia tăng.

Chúng tôi đặc biệt đánh giá cao kế hoạch mở rộng ngành hàng mới khi Công ty liên kết với những doanh nghiệp có khả năng nhằm tận dụng lợi thế thương hiệu, thị phần và hệ thống phân phối của mình.

KDC còn được chú ý nhờ định hướng tái cấu trúc doanh nghiệp theo hướng chuyên môn hóa cao hơn, tận dụng tốt hơn lợi thế phân phối của mình.

Trong ngắn và trung hạn, nhà đầu tư có thể sẽ đón nhận những tin tức tích cực từ kết quả kinh doanh quý 3, mùa cao điểm kinh doanh của KDC và việc cổ phiếu này có thể được thêm vào trong danh mục FTSE ETFs.

-------------------------------

KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ 2 & 6 THÁNG ĐẦU NĂM

Doanh thu hợp nhất quý 2 của KDC tăng 11.7% so với cùng kỳ đạt 1,003.8 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp đạt 41.9% tăng 1.6% so với năm trước. Mặc dù tỷ trọng chi phí bán hàng và quản lý/Doanh thu thuần tăng mạnh từ 31.9% lên 36.1% nhưng nhờ chi phí lãi vay và thuế TNDN giảm đáng kể giúp Lợi nhuận sau thuế của công ty tăng 36% so với cùng kỳ, đạt 60 tỷ đồng.

Theo Kinh Đô, doanh thu thuần Quý này tăng trưởng là nhờ: (i) Hiệu quả marketing vào nhãn hàng chủ lực COSY và bánh mỳ kinh đô tươi, (ii) Gia tăng được hiệu quả việc khai thác và quản lý tốt kênh phân phối nhờ DMS*. (iii) Thị trường Miền Bắc đạt tốc độ tăng trưởng tốt 24% so với cùng kỳ.

Luỹ kế 6 tháng đầu năm 2014, KDC đạt 1,796.8 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 5.3% so với cùng kỳ, hoàn thành 35% kế hoạch doanh thu thuần cả năm. Lợi nhuận trước thuế đạt 135 tỷ đồng, tăng 7% so với cùng kỳ, hoàn thành 21% kế hoạch lợi nhuận.

Mặc dù tỷ lệ hoàn thành kế hoạch của KDC khá thấp sau 6 tháng đầu năm, tuy nhiên khả năng hoàn thành kế hoạch của KDC là khá cao do yếu tố mùa vụ khiến doanh thu và lợi nhuận của công ty chủ yếu tập trung vào Quý 3 hàng năm.

 

*DMS (Distribution Management System) là hệ thống quản lý phân phối vừa mới được KDC hoàn thiện sau một thời gian dài phát triển. Hệ thống này giúp bộ máy bán hàng của KDC kết nối trên một phần mềm thống nhất, cơ sở dữ liệu tập trung, trực tuyến, tức thì và liên tục. Hệ thống này cũng đang được sử dụng tại các công ty hàng tiêu dùng lớn khác như Unilever hay Vinamilk (dưới tên gọi là ERP).

BIÊN LÃI GỘP DUY TRÌ Ở MỨC CAO

Biên lãi gộp 6 tháng đầu năm 2014 duy trì ở mức 39.2%, tương đương cùng kỳ năm trước. Việc từng bước phát triển các sản phẩm thuộc phân khúc cao cấp có biên lãi gộp cao và xu hướng giảm kéo dài của giá các nguyên liệu đầu vào chính (đường và bột mỳ) giúp KDC duy trì biên lãi gộp ở mức cao trong bối cảnh chi phí lao động (lương tối thiếu) tăng.

CHI PHÍ BÁN HÀNG VÀ CHI PHÍ QUẢN LÝ TĂNG

Luỹ kế 6 tháng đầu năm 2014, tỷ trọng Chi phí bán hàng và Chi phí quản lý doanh nghiệp trên doanh thu thuần lên đến 34.1%, tăng so với mức 32% trong 6 tháng cùng kỳ do việc hoàn chỉnh hệ thống DMS, trụ sở mới cùng với việc tăng quảng cáo cho 11 nhãn hiệu còn lại sau khi cắt giảm hơn nửa số lượng nhãn hàng.

KDC hiện là doanh nghiệp đứng đầu thị trường bánh kẹo nội địa với thị phần chung lên đến 23% và chiếm thị phần thống trị tại các ngành hàng như bánh Craker (56%), bánh trung thu (76%), bánh mì. Việc chi phí bán hàng & quản lý tăng nhanh hơn doanh thu, chúng tôi cho rằng thị phần của KDC có thể đã đạt đỉnh và việc mở rộng thị phần là khá khó khăn. Tuy nhiên đó cũng có thể là bước phát triển hệ thống phân phối đón đầu khi KDC sắp mở rộng thêm các ngành hàng mới.

TRIỂN VỌNG PHÁT TRIỂN NGÀNH HÀNG MỚI

Tại Đại hội cổ đông Công ty Cổ phần Kinh Đô vào sáng 30-6, lãnh đạo công ty cho biết đang triển khai kế hoạch mở 3 ngành hàng mới là mì ăn liền, dầu ăn và cà phê sau 5 năm chuẩn bị.

v  Mì ăn liền

KDC sẽ hợp tác với Saigon Vewong và kỳ vọng tham gia thị trường vào quí 3/2014. Vewong là doanh nghiệp 100% vốn Đài Loan được biết đến với thương hiệu A One. Theo hình thức OEM (Original Equipment Manufacturer – sản xuất theo thiết bị gốc – thuê gia công) KDC sẽ thuê Saigon Vewong sản xuất mì ăn liền, cháo, phở ăn liền mang thương hiệu Kinh Đô. Ngược lại KDC sẽ giúp Saigon Vewong phân phối các sản phẩm gia vị, bột nêm của họ.

KDC cho biết sẽ hợp tác với Vewong trong ít nhất 2 – 3 năm để thử nghiệm phản ứng của thị trường trước khi quyết định có đầu tư nhà máy sản xuất mì ăn liền hay không. Điều này hạn chế được rủi ro tổn thất nếu sản phẩm của KDC không được thị trường đón nhận. Tuy nhiên hình thức OEM này sẽ làm giảm biên lợi nhuận gộp. Hiện nay biên lợi nhuận gộp ngành hàng mì ăn liền của Acecook Việt Nam hay Masan là 25 – 30%.

v  Cà phê

KDC hiện sở hữu 60% tại Phin Deli nhưng doanh nghiệp chưa tiết lộ chiến lược hoàn chỉnh dành cho ngành hàng này. Theo thông tin lãnh đạo Phin Deli cung cấp, bánh kẹo và cà phê hòa tan là 2 mặt hàng đi chung với nhau. KDC và Phin Deli có chiến lược lợi dụng hệ thống phân phối của KDC (đánh giá nằm trong 5 công ty có hệ thống phân phối rộng nhất nước) để phát triển sản phẩm cà phê hòa tan. 

Không chỉ phân phối tại thị trường trong nước, KDC hiện là đối tác nhập khẩu, bán lẻ tại thị trường mà Phin Deli đang nhắm tới như Mỹ, Nhật, Đài Loan. Phin Deli trở về với KDC vừa phát triển thị trường nội địa và xuất khẩu.

v  Dầu ăn

KDC đã mua 24% cổ phần và trở thành cổ đông chiến lược của Tổng công ty dầu ăn Việt Nam (Vocarimex). Tuy nhiên Vocarimex cần 2 năm nữa để tái cấu trúc doanh nghiệp sau IPO. Hiện Vocarimex nắm cổ phần chi phối (51%) đối với Dầu ăn Tường An, 27% cổ phần của Dầu thực vật Tân Bình (Nakydaco), 32% cổ phần của Dầu thực vật Cái Lân và 49% cổ phần của Golden Hope Nhà Bè. Doanh thu của Vocarimex chủ yếu đến từ bán nguyên liệu cho Tường An và Nakydaco.

TÁI CẤU TRÚC DOANH NGHIỆP

KDC sẽ thoái vốn đầu tư tài chính tập trung vào phát triển thực phẩm. Phương án tái cấu trúc được thông qua tại ĐHCĐ 30/06 nhằm mục đích tách bạch các mảng hoạt động sản xuất của doanh nghiệp, cụ thể:

(1)  Chuyển giao hoàn toàn hoạt động kinh doanh bánh kẹo từ KDC và Kinh Đô Miền Bắc (NKD) sang một công ty con khác là Kinh Đô Bình Dương (BKD) (không bao gồm Kinh Đô Bakery).

(2)  BKD sẽ phát hành cổ phiếu tăng vốn điều lệ để nhận chuyển giao toàn bộ tài sản, lợi ích, các quyền và nghĩa vụ khác liên quan của KDC và giá trị khoản đầu tư trong NKD.

Sau khi tái cấu trúc, BKD sẽ tập trung phát triển hoạt động kinh doanh bánh kẹo rộng khắp Việt Nam trong khi KDC sẽ tiếp tục giữ lại kệnh phân phối và điều hành lĩnh vực kinh doanh các mảng kinh doanh mới và các hoạt động kinh doanh khác. Việc tổ chức lại hoạt động sản xuất kinh doanh mảng bánh kẹo theo hướng quản lý tách bạch giữa các mảng sẽ giúp Kinh Đô đảm bảo việc kiểm soát và đánh giá hiệu quả hoạt động từng mảng. KDC cũng cho rằng khả năng tăng trưởng cho mảng bánh kẹo không còn lớn. Tuy nhiên doanh nghiệp vẫn kỳ vọng vào mảng sản xuất kem của KIDO qua 3 nhãn hàng Merino, Celano và Well Yo.

TRIỂN VỌNG KINH DOANH QUÝ 3/2014

Doanh thu quý 3 chiếm tỷ trọng từ 36-39% doanh thu cả năm trong 3 năm qua. Kinh Đô cho biết năm nay KDC phục vụ thị trường 2,800 tấn bánh trung thu, tăng 15% so với năm 2013, trong đó sản lượng dòng cao cấp Trăng Vàng tăng 25% và dòng bánh trung thu Kinh Đô tăng 12%. Tính đến ngày 17/08 sản lượng tiêu thụ bánh trung thu Kinh Đô tăng 9% so với cùng kỳ. Nhu cầu thưởng thức của hộ gia đình tăng lên và phân khúc khách hàng cơ quan xí nghiệp rộ lên rất sớm và tăng đáng kể là nguyên nhân của kết quả tích cực này.

Giả định giá bánh trung thu tăng trung bình khoảng 7% so với năm ngoái theo mức khảo sát thị trường và sản lượng tăng 8%, các chi phí khác biến động tương ứng với biến động ở quý 2/2014. Doanh thu quý 3 của KDC ước tăng khoảng 15%, đạt 1,986 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế tăng 10.7%, đạt 413 tỷ đồng.

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

KDC đã đột biến về mặt giao dịch và khối lượng giao dịch trong 1 tháng qua. Kháng cự gần nhất là 85.

 

Nguồn: finandlife|VFS Research

Tags:

Stocks

AUTOFEED

DISCLAIMER

Blog của HUỲNH NGỌC THƯƠNG, chuyên viên
phân tích đầu tư chuyên nghiệp, hơn 12 năm kinh nghiệm phân tích đầu tư tại thị trường Việt Nam. Blog phục vụ cho mục đích lưu trữ, tham khảo thông tin và chia sẻ góc nhìn cá nhân (không đại diện cho tổ chức nơi tác giả đang làm việc). Tác giả không đảm bảo tính chắc chắn và không chịu trách nhiệm khi người sử dụng thông tin từ website cho hoạt động đầu tư, mua bán chứng khoán của mình.

 

LINKEDIN

Designed by: Nguyễn Chí Hiếu