Sau khi tổng hợp kết quả kinh doanh 3 quý đầu 2013, chúng tôi đã tính toán lại những cổ phiếu có mức độ thăng hạng mạnh nhất. Kết quả xếp hạng được tính toán theo tiêu chí của chúng tôi, bao gồm tất cả chỉ số tài chính và kinh doanh của các doanh nghiệp.

Điều đặc biệt là trong TOP 12 cổ phiếu thăng hạng mạnh nhất, có đến 3 cổ phiếu thuộc ngành chứng khoán, 4 cổ phiếu thuộc bất động sản và xây dựng.

Danh sách TOP thăng hạng

Nguồn: finandlife

Chưa bao giờ trên thị trường chứng khoán Việt Nam lại diễn ra một phiên giao dịch lớn đến thế, khối lượng trao tay nhau lên đến 169 triệu cổ phiếu (chỉ tính riêng sàn HSX). Nhiều nhận định trái chiều về diễn biến giao dịch này, người thì cho rằng thị trường chốt lãi, phiên phân phối xuất hiện báo hiệu chứng khoán đã đạt đỉnh, mọi thứ sẽ sớm quay về với quỹ đạo giảm giá, người thì cho rằng đây là phiên trao tay giữa những người cũ đã cảm thấy hài lòng về lợi nhuận với những người mới, người đánh giá tích cực vào triển vọng tương lai của thị trường chứng khoán (hầu hết họ là những nhà đầu tư trung hạn).

Tôi nghiêng về nhận định thứ 2 hơn. Thị trường chứng khoán Việt Nam chính thức xác lập đáy dài hạn vào đầu năm 2012, từ đó đến nay xu hướng của thị trường là tăng giá, tuy nhiên xu hướng tăng giá đó không nhanh và thiếu bền vững như giai đoạn bong bóng trước kia. Chính sự vận động nhịp nhàng của thị trường mới giúp Việt Nam trở thành “thiên đường đầu tư dài hạn” thay cho “thiên đường lướt sóng” của thập kỷ trước.

Xét trong trung hạn, chứng khoán Việt Nam rơi vào trạng thái đi ngang từ tháng 3 năm 2013 đến nay, xu hướng đi ngang lần này lại mang hơi thở của sự tích lũy sau giai đoạn tăng trước đó để chuẩn bị cho một chu kỳ tăng trưởng mới. Do vậy, diễn biến thị trường bức phá qua xu hướng nay sẽ được hậu thuẫn bởi một lực cầu rộng khắp hơn từ nền kinh tế. Do vậy, tôi nghĩ nhà đầu tư không nên quá lo lắng với những phiên bùng nổ về giao dịch như phiên hôm nay.

Hình: VNIndex trung hạn

Xét về ngắn hạn, phiên giao dịch bùng nổ diễn ra đúng ngay khi VNIndex tăng và chạm kháng cự (đường phía trên của kênh xu hướng, như hình vẽ), tại đây, những nhà đầu tư lướt sóng, theo trường phái kỹ thuật sẽ chốt lãi, do vậy, thị trường gặp cung lớn sẽ là chuyện bình thường.

Hình: VNIndex ngắn hạn

Kết luận, thị trường chứng khoán Việt Nam diễn ra phiên trao tay lớn nhất lịch sử vì nhà đầu tư ngắn hạn đạt mục tiêu lợi nhuận và VNIndex diễn biến về vùng kháng cự nên kích hoạt động thái bán ra mạnh, nhưng những nhà đầu tư trung và dài hạn lại mang đến một lực cầu đủ lớn để hấp thụ lực bán ra đó, xu hướng thị trường Việt Nam trong trung hạn là tích lũy, trong dài hạn là tăng giá, do đó, những phiên bùng nổ thế này, sẽ là tín hiệu tốt cho những nhà đầu tư trung và dài hạn đi vào thị trường. Trong một vài phiên tới, có thể sẽ xảy ra sự dằng có, đấu tranh của cung và cầu, nhưng tôi vẫn nghiêng về một xu hướng tốt trong trung và dài hạn. 

Nguồn: finandlife 

Tiếp theo những đánh giá rất khả quan mà chúng tôi đã viết trong “DQC-Báo cáo lần đầu”, chúng tôi tiếp tục gởi đến những thông tin mới nhất về kết quả kinh doanh quý 3, một kỳ làm ăn vô cùng ấn tượng, kết quả này củng cố nhận định và mức giá mục tiêu rất cao mà chúng tôi hướng đến trước đó.

Quý 3 năm 2013, DQC đạt 187 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 45% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt 31 tỷ đồng, tăng 103% so với cùng kỳ. Như vậy, sau 9 tháng đầu năm 2013, DQC đã hoàn thành 89% kế hoạch doanh thu, 115% kế hoạch lợi nhuận, tương ứng với tốc độ tăng trưởng doanh thu thuần 31% và lợi nhuận sau thuế 62% so với cùng kỳ. Rõ ràng, việc tìm kiếm những cổ phiếu đang cải thiện về kết quả kinh doanh và có sự tăng trưởng mạnh trở lại là rất ý nghĩa trong bối cảnh nền kinh tế vẫn đang chống đỡ với tổng cầu suy giảm. Chúng tôi tin rằng những doanh nghiệp như vậy sẽ trở thành những điểm sáng đầu tư thú vị.

Sự cải thiện của DQC chủ yếu đến từ 3 nhân tố:

Thứ nhất, Công ty đã đẩy mạnh bán hàng trong nước thông qua một số sản phẩm mới và mở rộng xuất khẩu. Điều này đã giúp doanh thu 3 quý đầu năm 2013 tăng trưởng 31% so với cùng kỳ, trong khi đó, tốc độ tăng trưởng 2 năm liền kề chỉ ở mức 5%/năm.

Hình 1, Doanh thu thuần và tốc độ tăng trưởng doanh thu thuần

Thứ hai, Công ty đã chuyển dịch cơ cấu sản phẩm theo hướng giảm tỷ trọng những sản phẩm có mức sinh lãi trên doanh thu thấp và tăng những sản phẩm có mức sinh lãi trên doanh thu cao. Chính xu hướng này đã làm tỷ trọng đèn tuýp huỳnh quang giảm mạnh từ mức 21.5% doanh thu năm 2008 xuống chỉ còn 9.5% năm 2012. Trong khi đó, đèn compact tiết kiệm điện lại tăng tỷ trọng từ 30.5% năm 2008 lên 36.7% năm 2012. Ngoài ra, đầu 2013, DQC đẩy mạnh sản xuất và tiêu đèn LED, một loại đèn tiết kiệm hiệu quả hơn cả đèn compact, dự kiến tỷ trọng loại đèn này sẽ còn tăng cao trong thời gian tới. 9 tháng đầu năm 2013, DQC đã gia tăng mức lãi gộp trung bình trên 100 đồng doanh thu từ 21 đồng lên 32 đồng.

Hình 2, Biên lãi qua các năm

Thứ ba, Công ty đã hưởng lợi lớn từ xu hướng lãi suất thấp và diễn biến tỷ giá ổn định. Trong những năm trước, trung bình chi phí tài chính lên đến 14% doanh thu thuần, nhưng đến 9 tháng đầu năm 2013, con số này chỉ còn 5%. Nhờ những diễn biến thuận về lãi suất và tỷ giá mà công ty đã trút bỏ gánh nặng chi phí tài chính, một trong những loại chi phí cao nhất mà DQC phải gánh chịu nhiều năm qua.

Hình 3, Biến động chi phí tài chính, chi phí bán hàng và quản lý trên doanh thu

Nguồn: finandlife|VFS Research

Trong thời gian qua, chúng tôi thường xuyên nhận được yêu cầu của nhà đầu tư về những cổ phiếu có suất sinh lời cổ tức cao. Đây là nhu cầu rất thực tế đặc biệt trong bối cảnh lãi suất tiết kiệm ngày càng thấp và sinh lợi từ lãi vốn (capital gain) ngày càng mơ hồ.

Để đáp ứng phần nào nhu cầu đó, chúng tôi sẽ giúp nhà đầu tư lựa chọn những cổ phiếu có tỷ suất sinh lời cổ tức cao (hơn 10%) và có khả năng thực hiện đúng cam kết chi trả cổ tức trong 2013 như nghị quyết đại hội cổ đông đầu năm thông qua.

Danh sách những cổ phiếu mà chúng tôi đề nghị đảm bảo những tiêu chuẩn sau:

• Có suất sinh lời cổ tức còn lại của năm 2013 từ 10% trở lên (cổ tức tiền mặt còn lại theo kế hoạch 2013 chia cho thị giá ngày 04/11/2013)
• Có kết quả hoàn thành kế hoạch về lợi nhuận sau thuế 2013 cao
• Có đủ tiền mặt hoặc tài sản khả chuyển để chi trả lượng cổ tức trên cho cổ đông
• Có khối lượng giao dịch trung bình 1 phiên từ 20,000 cổ phiếu trở lên

Bảng những cổ phiếu có suất sinh lãi cổ tức cao

Nguồn: stox.vn và tính toán của tác giả

Note: (*) Những cổ phiếu chưa công bố báo cáo kinh doanh quý 3/2013 

Nguồn: finandlife

Đến hẹn lại lên, cứ thời điểm này hàng năm là các doanh nghiệp ngành đường lại than vãn, kêu trời vì tồn kho chất cao như núi. Tại sao lại thế?

Thứ nhất, đường là một mặt hàng được Nhà nước quản lý hạn ngạch, thuế quan. Nhà nước kiểm soát cả khâu xuất khẩu lẫn nhập khẩu, doanh nghiệp nào muốn xuất, nhập khẩu đều phải xin quota. Chính sự không tự do này có thể sẽ tạo ra sự không thông thoáng về mặt lưu thông hàng hòa, dễ dẫn đến khan hiếm hay dư thừa cục bộ.

Thứ 2, sản lượng đường sản xuất hàng năm cao hơn khá nhiều so với nhu cầu tiêu thụ trong nước. Lượng đường sản xuất hàng năm ước đạt 1.6 triệu tấn, trong khi đó nhu cầu nội địa chỉ đạt 1.2 triệu tấn.

Thứ 3, việc kiểm soát lượng đường xuất nhập lậu khá khó khăn dẫn đến sản lượng đường tồn kho của các doanh nghiệp trong nước rơi vào thế bị động. Theo số liệu mà tôi nêu ra ở nguyên nhân thứ 2, sẽ rất dễ dàng để giải quyết vấn đề tồn kho bằng cách cho phép xuất khẩu 400 ngàn tấn dôi dư hàng năm, nhưng sự thể không hề đơn giản như thế. Ngoài lượng đường nhập khẩu được cấp hạn ngạch hàng năm khoảng 70 ngàn tấn, một trong những đại diện của ngành đường ước lượng có đến 500 ngàn tấn đường khác được nhập lậu vào nước ta nhưng ta không thể nào kiểm soát được. Chính số lượng không ước lượng và không kiểm soát này đã làm cho việc dự phóng của các doanh nghiệp mía đường rơi vào bị động.

Thứ 4, lượng hàng tồn cao, trong khi mùa vụ sản xuất chính lại đang tới, nên các doanh nghiệp ca thán để nhà nước thương cảm cấp phép xuất khẩu bớt. Có lần, một người làm trong ngành đường lâu năm nói rằng, doanh nghiệp cứ than thở nhưng cuối năm doanh nghiệp đường nào cũng báo lãi lớn.

Bài ca than thở suy cho cùng cũng là đánh động để nhà nước cho phép xuất khẩu bớt hàng tồn nhằm chạy hết công suất trong mùa vụ mới. Nhưng khi đọc tình hình tài chính của doanh nghiệp lớn về đường niêm yết trên sàn chứng khoán, đường Bourbon Tây Ninh (SBT), có lẽ ngành đường đang khó khăn thật!

Hình 1, Biểu đồ giá đường thế giới

Nguồn: Indexmundi

Sự thành bại của các công ty trong ngành lệ thuộc nhiều vào diễn biến giá đường trên thị trường. Hình 1 cho thấy, giá đường đã tăng rất tốt cho đến giữa năm 2011, nhưng từ đó đến nay xu hướng giá rất bất lợi. Giá đường suy giảm làm chỉ tiêu lợi nhuận gộp trên doanh thu thuần (LNG/DTT) cũng suy giảm theo, hình 2 cho thấy một sự tương đồng chặt chẽ giữa diễn biến giá đường và biên lãi gộp từ quý 3/2008 đến nay. Điều đó có nghĩa là mỗi đồng doanh thu bán ra, doanh nghiệp chỉ thu được một lượng lợi nhuận ít hơn rất nhiều so với trước đó. Biên lãi gộp suy giảm trong khi đó tình hình công nợ lại có xu hướng gia tăng có lẽ đã làm cho nhiều nhà đầu tư bắt đầu quay lưng lại với những cổ phiếu mía đường, cụ thể là SBT.

Hình 2, Biểu đồ một số chỉ tiêu tài chính quan trọng của SBT 

 Nguồn: VFS Research

Một số nhà đầu tư gần đây có hỏi tôi về trường hợp của SBT, họ phiếm rằng sắp tới cổ phiếu SBT sẽ tăng giá mạnh. Với tôi, nếu SBT có tăng đi nữa thì đó cũng chỉ là diễn biến cung cầu trên thị trường cổ phiếu (nghe đâu một đại diện doanh nghiệp đăng ký mua vào một lượng lớn cổ phiếu) chứ chưa thể đến từ sự cải thiện trong tình hình kinh doanh của doanh nghiệp.

Tôi khuyến nghị nhà đầu tư nên tiếp tục theo dõi kết quả kinh doanh và tình hình tài chính trong những quý tiếp theo. Ngay khi nhận thấy tình hình có sự thay đổi và cải thiện, thì đó sẽ là lúc mua vào an toàn và đỡ mất thời gian quá lâu để chờ đợi cổ phiếu tăng giá. 

Nguồn: finandlife