Thu nhập doanh nghiệp
Thu nhập của doanh nghiệp trong quý tới và thời gian tới nhiều khả năng vẫn tiếp tục tăng trưởng theo tiến độ đã qua. Tốc độ tăng trưởng của doanh thu những quý tiếp theo dự kiến sẽ tăng trưởng ở mức khá, trong khi đó, những chi phí như giá vốn, chi phí bán hàng và chi phí quản lý nhiều khả năng vẫn tăng trưởng với mức độ nhanh hơn so với doanh số. Chỉ ngoại trừ yếu tố chi phí tài chính dự báo tiếp tục giảm nhiệt do xu hướng lãi suất giảm và đang ở vùng thấp.
Những nhân tố về vĩ mô vẫn cho thấy nền kinh tế Việt Nam đang phục hồi, mặc dù quá trình phục hồi vẫn chậm và khá gian nan. PMI tháng 9 đạt 51.7 điểm cao hơn mức 50.3 của tháng trước đó, thể hiện nền kinh tế mở rộng tháng thứ 13 liên tiếp, CPI tiếp tục duy trì ở mức thấp, thị trường tiền tệ ổn định, xuất siêu lớn tiếp tục là những trợ lực quan trọng. Chúng tôi vẫn thấy mức độ đóng góp từ xuất khẩu và thị trường thế giới lớn hơn rất nhiều so với tổng cầu nội địa. Chỉ báo xuất siêu cao, tăng trưởng kim ngạch xuất khẩu mạnh, trong khi đó, tổng doanh thu bán lẻ loại trừ lạm phát lần đầu tiên giảm trong 6 tháng đã phần nào cho thấy điều này.
Dòng tiền
Hai trong những dòng tiền đi vào thị trường chứng khoán có dấu hiệu chững lại. Khối ngoại có dấu hiệu bán ròng trong 2 tháng qua khi Chỉ số đo sức mạnh đồng Dollar (Dollar Index) đã tăng rất mạnh sau khi FED có những tuyên bố làm giấy lên lo ngại lãi suất sẽ tăng mạnh tại Mỹ. Diễn biến này làm cho việc rót tiền vào thị trường mới nổi như Việt Nam chững lại. Ngoài ra, một số nguồn tin cho thấy tỷ lệ margin mà các công ty chứng khoán cung cấp cho khách hàng đang ở mức rất cao. Điều này sẽ ảnh hưởng đáng kể đến lực cầu tiềm năng/sẵn có tại các công ty chứng khoán đi vào thị trường. Thêm vào đó, tỷ lệ margin cao còn làm người ta lo ngại khả năng call margin khi thị trường có hiện tượng bán tháo. Không những thế, việc thoái vốn với khối lượng lớn tại các doanh nghiệp dầu khí và SCIC có thể làm tăng nguồn cung trên thị trường trong ngắn và trung hạn.
Tuy nhiên, dòng tiền trong hệ thống ngân hàng vẫn đang rất dồi dào. M2 tăng cao nhưng tăng trưởng tín dụng không theo kịp sẽ góp phần tạo ra sự dịch chuyển tiền sang những lĩnh vực khác, trong đó có chứng khoán. Bond Yield đang rất thấp và lãi suất ngân hàng quá rẻ cũng làm cho chứng khoán có sức hút hơn.
Khi nhìn lại những rủi ro chính trị có khả năng ảnh hưởng đến dòng tiền, chúng tôi nhận thấy rủi ro biển đông có phần lắng xuống, nhưng rủi ro chiến tranh IS lại tăng lên. Tuy nhiên, một nghiên cứu của chúng tôi cho thấy, những rủi ro thế này chỉ tác động đến thị trường chứng khoán trong ngắn hạn, trong dài hạn mức độ tác động là không lớn.
Bối cảnh thị trường.
Thị trường chứng khoán Việt Nam đã có mức tăng trưởng rất mạnh kể từ đầu năm. Hiện xu hướng đó đang được làm lành mạnh hóa bằng việc điều chỉnh trung hạn từ đầu tháng 09/2014. Chỉ báo đo độ tham lam/sợ hãi của chúng tôi cho thấy thị trường đã về vùng hợp lý sau khi tăng lên vùng tham lam quá mức vào cuối tháng 8, đầu tháng 9.
Ngoài ra, lớp cổ phiếu có mức độ rủi ro cao (những cổ phiếu có Beta và khối lượng giao dịch lớn) là những cổ phiếu có mức độ tăng giá rất cao trong sóng tăng trước đó, cũng đã giảm rất mạnh trong sóng điều chỉnh 1 tháng qua. Trong khi đó, lớp cổ phiếu có rủi ro thấp hơn đã thể hiện rất tốt vai trò phòng thủ của mình, khi mức suy giảm không lớn và đang có dấu hiệu chững lại. Điều này cho thấy, sự hoãn loạn thực tế không xảy ra trên diện rộng, và nhiều khả năng đây chỉ đơn thuần là bước điều chỉnh cần thiết để đưa mặt bằng giá cổ phiếu có độ rủi ro cao đã tăng mạnh trước đó về cùng điểm xuất phát với những cổ phiếu có độ rủi ro thấp giúp thị trường lành mạnh hơn về sau.
Kỹ thuật
Đây là lần thứ 3 RSI (14) về vùng 30 kể từ tháng 08/2013 và vụ biển đông (tháng 05/2014). Khi chỉ vào về vùng dưới 30, thị trường được báo động bằng thông điệp “BÁN QUÁ MỨC”. Theo phân tích kỹ thuật, nhà đầu tư sẽ bắt đầu mua vào trong trạng thái này. Ngoài ra, xu hướng khối lượng giao dịch 50 kỳ vẫn đang tăng trưởng, khối lượng giao dịch đã không tụt hẳn xuống dưới MA50 kỳ mà vẫn thường xuyên duy trì ở mức cao hơn, cho thấy lực cầu vùng giá thấp vẫn khá tốt và nhà đầu tư chưa quay lưng lại với thị trường.
Tóm lại:
Những nhân tố tác động đến tăng trưởng thu nhập các doanh nghiệp vẫn duy trì sự tích cực trong khi đó, dòng tiền có một vài dấu hiệu chững lại, đặc biệt là dòng tiền ngoại. Sau quá trình điều chỉnh 1 tháng qua, thị trường đã trở về vùng hợp lý, tín hiệu kỹ thuật đang vào vùng “BÁN QUÁ MỨC”. Nhà đầu tư dài hạn có thể xem xét mua dần vào những cổ phiếu mục tiêu ở vùng giá thấp. Đối với những nhà đầu tư ngắn hạn/lướt sóng, có thể thực hiện chiến lược mua thấp, bán cao như cách giao dịch của vùng “trading range” thông thường.
Một thông điệp nữa, chúng tôi muốn gửi đến Quý nhà đầu tư, đó là “hãy điều chỉnh kỳ vọng trong phần còn lại của 2014”. Sự tăng trưởng của thu nhập doanh nghiệp cho phép chúng ta kỳ vọng vào sự tăng giá cổ phiếu, nhưng sự chững lại của một vài dòng tiền có thể ảnh hưởng đến mức độ gia tăng trên diện rộng của thị trường. Chúng tôi cho rằng câu chuyện của quý 4 là câu chuyện CHỌN ĐÚNG CỔ PHIẾU.
Nguồn: finandlife