Tiếp nối đà giảm mạnh của các chỉ số chứng khoán Mỹ cuối tuần trước, chứng khoán toàn Châu Á chứng kiến sự sụt giảm khủng khiếp trong phiên hôm nay, Hang Seng đã có lúc giảm >8%, Nikkei giảm gần 5% vào cuối giờ chiều.

Bất ổn vĩ mô Trung Quốc, căng thẳng Liên Triều, cộng hưởng với giá dầu suy giảm và ngày tăng lãi suất của FED đến gần là những tin xấu chủ đạo.

Trong nước, chúng ta đã chuyển từ giai đoạn ổn định vĩ mô sang giai đoạn bất ổn kể từ sau quyết định phá giá VND mạnh, ngoài dự kiến của SBV. Đây là kết quả không sớm thì muộn khi PBoC phá giá sốc đồng CNY trước đó. Ngay sau quyết định này, chúng tôi đã có những cảm nhận ban đầu và đã lưu lại ở bài Ảnh Hưởng Phá Giá CNY và Ổn ngắn, bất ổn dài. Tuy đã lường trước những bất lợi sẽ xảy đến với thị trường chứng khoán, nhưng chúng tôi không khỏi bất ngờ về mức độ nhanh và nguy hiểm. Chỉ 1 tháng trước, chúng ta vẫn còn vui vẻ với con sóng của ngân hàng, chứng khoán, bảo hiểm, VNIndex biến động quanh mốc 630, thì nay, chỉ số đã bốc hơi >100 điểm, các cổ phiếu ngân hàng, chứng khoán, bảo hiểm đã rớt giá 20%.

Liệu có thái quá?

Sau giai đoạn chủ động bán bớt cổ phiếu khi thị trường rơi vào giai đoạn tin tức tiêu cực, giá cả của nhiều cổ phiếu đã về vùng nhạy cảm. Những tài khoản có tỷ lệ vay nợ cao rơi vào tình trạng nguy hiểm, các công ty chứng khoán buộc phải bán bớt cổ phiếu để đảm bảo an toàn. Hoạt bán bớt cứ thế tiếp diễn và giá cổ phiếu cứ thế rớt cho đến làn sóng cắt giảm margin trên diện rộng đẩy thị trường rơi vào cảnh hoản loạn. Cảnh hoản loạn đó đã diễn ra trong 3 phiên giao dịch vừa qua.

Với nhiều người có tỷ lệ đòn bẩy cao, đây là thảm họa, nhưng đối với những nhà đầu tư yêu thích triết lý "hãy tham lam khi người khác sợ hãi" thì đây là cơ hội mua 1 Đô la với giá 50 Cent. Rất nhiều cổ phiếu khó mua trước đây vì giá cả đắc đỏ, nay dư bán với khối lượng lớn, trong đó có rất nhiều blue chips chất lượng. Chúng tôi cho rằng thị trường đang phản ứng thái quá, nhịp hồi ngắn hạn đang rất gần, vì:

Nhà đầu tư nước ngoài đã quay trở lại mua ròng 180 tỷ trong phiên hôm nay.

Lượng bắt đáy khá cao cho thấy sức cầu vùng giá thấp khá tốt.

Chỉ số đo sức mạnh tương đối (RSI) về mức 20.7 cho thấy tình trạng bán thái quá của thị trường.

VNIndex đã về vùng hỗ trợ mạnh của trendline dài hạn từ đầu 2014.

Chỉ số đo mức độ tham lam/sợ hãi đã về vùng khủng khiếp, vùng thấp nhất kể từ biến cố biển đông, giàn khoan HD981 vào tháng 05/2014. Theo nghiên cứu của chúng tôi, đây là vùng mà diễn biến bán ra mang yếu tố bắt buộc (margin call) hoặc do tâm lý hoản loạn thái quá. Thông thường lượng cung này khá giới hạn và một khi lực cầu hấp thụ đủ tốt, thị trường sẽ tạo đáy và nảy mạnh lên sau đó.

Cuối cùng, định giá cổ phiếu đang rất rẻ so với lịch sử, chúng ta chỉ phải trả 11 lần thu nhập doanh nghiệp để sở hữu cổ phiếu, so với mức trung bình 13.7 lần và mức >16 lần của tháng 9/2014.  

Tóm lại, thị trường diễn biến giảm khớp với những thông tin kinh tế bất lợi, nhưng mức độ và thời gian suy giảm là quá nhanh và có phần thái quá. Chúng tôi cho rằng, nhà đầu tư yêu thích rủi ro có thể mua vào cổ phiếu cho một nhịp pull back ngắn hạn sắp tới, những nhà đầu tư lâu dài cũng nên tranh thủ mua vào cổ phiếu tốt mục tiêu với giá đang sale off.

Nguồn: finandlife

Từ đầu tháng 5/2015 đến nay, diễn biến giao dịch nhóm cổ phiếu ngành mía đường khá sôi động khi hàng loạt cổ phiếu đạt được sự bức phá cao trong cả thị giá và thanh khoản. Điển hình là các doanh nghiệp quy mô lớn trong ngành như SBT, BHS, NHS có được mức giá tăng hơn 50% trong 3 tháng qua, trong khi LSS diễn biến khiêm tốn hơn… Bên cạnh đó, doanh nghiệp có quy mô nhỏ hơn như SEC cũng gây được chú ý trong khi KTS, SLS thanh khoản ở mức khá thấp. (Bảng 1)

Bảng 1. Biến động giao dịch các cổ phiếu

Nguyên nhân dẫn đến sự chú ý của thị trường đến nhóm cổ phiếu này sau một thời gian dài khá trầm lắng xuất phát từ kỳ vọng của thị trường về kết quả kinh doanh khả quan của các doanh nghiệp này khi giá đường trong nước đảo chiều sang xu hướng tăng và hàng tồn kho tại các nhà máy giảm so với cùng kỳ. Cụ thế:

Ø     Triệt phá đường lậu lớn từ Thái Lan qua biên giới Tây Nam

Từ đầu năm đến nay, giá đường trong nước đã có nhiều đợt tăng giá. Cụ thể, vào tháng 02 vừa qua, giá đường trong nước đã tăng 500-700đ/kg so với tháng trước (tăng khoảng 5-6%) nhờ triệt phá được đường buôn lậu lớn khu vực biên giới Tây Nam, nên mặc dù xuất khẩu không đáng kể nhưng lượng đường các nhà máy bán ra từ 15/1 đến 15/2 tăng vượt bậc lên mức 324,230 tấn, cao hơn cùng kỳ năm trước 161,020 tấn và là mức cao nhất từ trước đến nay. Tuy nhiên sau đó, lượng đường bán ra lại nhanh chóng suy giảm, giá đường giữ mức ổn định.

Ø     Sản xuất đường niên vụ 2014-2015 giảm do mất mùa, hàng tồn kho giảm

Tính đến ngày 15/6/2015, tất cả các nhà máy đường đã kết thúc vụ ép 2014-2015. Do mất mùa, lượng đường sản xuất được giảm 173,490 tấn so với cùng kỳ năm trước. Lượng đường tồn tại kho các nhà máy là 389,440 tấn, giảm mạnh 159,500 tấn so với cùng kỳ năm trước. Việc lượng đường tồn kho thấp hơn năm trước cộng với giá đường có xu hướng tăng nên các đơn vị thương mại mua nhiều hơn để tích trữ tiếp tục đẩy giá đường tăng nóng khoảng 2,000 đến 2,500 đ/kg trong tháng 5 (tăng khoảng 17-22%) và giữ ổn định trong tháng 6. Sau đó, giá đường có xu hướng giảm do áp lực từ đường buôn lậu và đường của Hoàng Anh Gia Lai nhập về.

Kỳ vọng kết quả kinh doanh Q2/2015 của các doanh nghiệp mía đường khả quan

Việc triệt phá được đường buôn lậu lớn từ Thái Lan qua biên giới Tây Nam có tác động tích cực đến các doanh nghiệp đường tập trung gần khu vực này như SBT, BHS. Hai doanh nghiệp này có kết quả kinh doanh khả quan trong Q1/2015 và kỳ vọng tăng cao trong Q2/2015 khi giá đường đã tăng nóng trong tháng 5 & tháng 6. Bên cạnh đó, các doanh nghiệp khác cũng có thể hưởng lợi từ giá đường tăng giúp nới rộng biên lợi nhuận.

Bảng 2. Kết quả kinh doanh Quý 1/2015 của các doanh nghiệp mía đường

Góc nhìn dài hạn

Tuy nhiên, việc giá đường tăng nóng càng làm gia tăng vấn nạn buôn lậu khi giá đường trong nước vẫn ở mức cao so với các nước trong khu vực. Bên cạnh đó, đường của Hoàng Anh Gia Lai được phép nhập về với mức thuế suất ưu đãi khiến giá đường đã bắt đầu giảm xuống. Đến ngày 15/7, giá bán đường trắng loại 1 (đã có thuế VAT) tại cửa kho nhà máy giảm xuống còn khoảng 12,500-13,000đ/kg. Bên cạnh đó, thị trường mía đường năm 2015 được Bộ NN&PTNT dự báo vẫn trong tình trạng cung vượt cầu sẽ tiếp tục tạo áp lực lên giá đường trong nước, trong khi thị trường thế giới được dự báo sẽ tiếp tục khó có khả năng tăng giá.

Theo đó, dưới góc nhìn dài hạn, để cải thiện năng lực cạnh tranh và tăng biên lợi nhuận thì hướng đi bền vững cho các doanh nghiệp mía đường là giảm giá thành sản xuất đường ngang bằng các nước trong khu vực. Quy hoạch vùng trồng, tăng chất lượng cây mía, áp dụng cơ giới hóa, tăng tỷ trọng đường tinh luyện trong cơ cấu sản phẩm, tận dụng nguồn phế phẩm… là những bước đi dài hạn cần đánh giá trong triển vọng phát triển dài hạn của doanh nghiệp.

Chỉ số định giá các cổ phiếu trong ngành

Đến nay, so vớicác cổ phiếu cùng ngành khác như SBT, BHS, NHS... đều đã tăng giá khá mạnh, thì LSS và SEC vẫn chưa tăng nhiều. Những thông tin về kết quả kinh doanh sắp đến của các doanh nghiệp này nếu phản ánh tốt diễn biến tích cực của giá đường trong những tháng gần đây sẽ là lực hỗ trợ tốt cho các cổ phiếu này trong ngắn hạn… Bên cạnh đó, việc đàm phán TPP chưa hoàn tất vào cuối tháng 7 phần nào giảm bớt những lo ngại của tự do hóa thương mại đối với các doanh nghiệp mía đường trong nước.

Nguồn: Analyst Nguyễn Trịnh Ngọc Thủy, VFS Research

Tiêu chí sàng lọc:

-          Mùa vụ: Tỷ trọng doanh thu và/hoặc lợi nhuận quý 2 đóng góp cao trong cả năm (trung bình giai đoạn 2011-2014).

-          Thanh khoản không quá thấp.

-          Hoạt động kinh doanh: ổn định hoặc kỳ vọng tăng trưởng.

* Mùa vụ: Tỷ trọng doanh thu/lợi nhuận quý 2 trên cả năm (trung bình từ năm 2011-2014).

* +/-% DTT, +/-% LNST: Tăng trưởng doanh thu thuần và Lợi nhuận ròng Q1/2015 so với cùng kỳ năm trước

* Tỷ lệ TH/KH: Lợi nhuận ròng Q1/2015 so với kế hoạch cả năm.

Nguồn: VFS Research

Tiền nhiều quá! Không khéo lại phải lên đến Excessive Greed mới chịu giảm đấy chứ!

Mà nếu như vậy thì VNIndex có khi tiếp cận vùng 645-660. Sợ thật :)

Nguồn: finandlife

Change target in this post from T10 to T30.

Wake me up when June ends J

Finandlife