Tính từ đầu 2018 Mỹ tăng, phần còn lại thế giới giảm

by finandlife19/08/2018 10:03

Tính từ đầu 2018, chứng khoán Mỹ tăng điểm, phần còn lại của thế giới giảm giá. Mỹ phát động chiến tranh thương mại, các nước mới nổi, TQ thể hiện rõ sức mạnh kinh tế chưa vững, phản ánh điều đó lên thị trường chứng khoán.

Phân tích kỹ thuật trên biểu đồ Dow Jones, xu hướng tăng điểm vẫn sẽ còn tiếp diễn.

Ở một khía cạnh khác, tập hợp các công ty công nghệ hiện đang chiếm tỷ trọng lớn trong tổng cơ cấu vốn hóa thị trường chứng khoán Mỹ, và các công ty này dường như ít bị ảnh hưởng bởi vòng xoáy trade war, giá cổ phiếu liên tục tăng cao giúp performance Mỹ ổn, trong khi đó, các quốc gia mới nổi đóng góp nhiều trong cơ cấu vốn hóa vẫn còn nhiều doanh nghiệp truyền thống, sản xuất công nghiệp, tiêu dùng, tài chính, bất động sản,.. bị ảnh hưởng hưởng lớn.

Chứng khoán VN không thoát khỏi xu hướng các EMs, giảm 3% so với đầu năm. Tuy vậy, nếu đặt chung với các thị trường mới nổi, cận biên khác, đây là mức giảm ít. Hiện thị trường đang cải thiện điểm số, chỉ số tham lam và sợ hãi đã cải thiện so với 1 tháng trước, kỳ vọng bounce back với dòng tiền mạnh biến thành uptrend trung hạn.

FINANDLIFE

Tags:

Economics | Psychology

CDS dẫn dắt thị trường VN thế nào

by finandlife18/08/2018 12:07

Mối tương quan nghịch chiều, khi CDS giảm thì VNIndex tăng điểm và ngược lại. CDS là dạng hợp đồng bảo hiểm các quỹ Equity dùng để hedging rủi ro tỷ giá, quốc gia,… Trong trường hợp, nhà quản lý quỹ cảm thấy thị trường Việt Nam rủi ro tăng lên, họ sẽ gia tăng mua CDS làm giá CDS tăng lên, ngược lại, khi họ nhận thấy thị trường trong nước đang ngon ăn, họ sẽ bán các hợp đồng bảo hiểm này ra (vì không cần thiết phải hedging rủi ro nữa) thì giá CDS giảm. Do vậy, giá CDS tăng lên hàm ý rủi ro Việt Nam tăng lên, ngược lại, giá CDS giảm xuống hàm ý rủi ro Việt Nam giảm.

Sau khi CDS tạo đỉnh ở vùng 300* điểm vào cuối 2015, chỉ số này đi vào chu kỳ giảm dài hạn. Đầu 2018, Vietnam CDS 5Y chỉ còn 110 điểm, tức giảm hơn 50% so với đỉnh cuối 2015. Cùng với sự suy giảm này, chứng khoán Việt Nam đã được mùa tăng giá rất mạnh mẽ.

Khi CDS tạo đáy và đi lên trở lại kể từ đầu 2018**, chứng khoán trong nước cũng đồng thời chứng kiến mức độ suy giảm không phanh.

Hiện tại, CDS đang bounce back sau khi điều chỉnh mạnh đồng thời lúc thị trường chứng khoán tạo đáy cuối 5/2018. Kỳ vọng đây chỉ là bounce back trong xu hướng giảm trung hạn được xác lập, giúp thị trường chứng khoán trong nước tạo đáy và đi lên bền vững.

* CDS đạt đỉnh 2015 vì áp lực tỷ giá VND cực lớn giai đoạn này, SBV liên tục phá giá shock đối ứng với chính sách tỷ giá thả nổi của CNY

** CDS tạo đáy đầu 2018 nhờ môi trường vĩ mô thuận lợi, bond yield xuống mức thấp nhất lịch sử, phần bù rủi ro vốn cổ phần, equity risk premium thấp nhất mọi thời đại.

FINANDLIFE

Tags: ,

Economics | Psychology

VND CNY mối tương quan kỳ lạ

by finandlife12/08/2018 07:42

HSBC tính toán, phá giá 1% sẽ làm CPI tăng 0.25%. 

VN là một trong những quốc gia có độ mở lớn trong khu vực ASIAN, kim ngạch nhập khẩu 100% GDP, nên sự truyền dẫn giữa tỷ giá và lạm phát rất rõ ràng.

Trên thị trường Equity, nếu tính tổng thị trường thì nhà đầu tư nước ngoài vẫn rót ròng gần 3 tỷ USD, trong vòng 1 năm qua. Nhưng inflow này bản chất là những deal bookbuilding, các thỏa thuận này diễn ra từ 2016, 2017. Nếu chỉ tính dòng tiền 2018, lượng rút ròng ra gần 16 ngàn tỷ đồng, số liệu này được đo trên VN30.

Điểm kỳ lạ, gần đây khi CNY phá giá mạnh, làm áp lực lên VND và VND cũng đã thả neo và phá giá mạnh hơn so với kế hoạch đầu 2018. Nhưng nếu nhìn lại lịch sử, cuối 2016, CNY giảm giá rất mạnh so với VND, sao khi đó tỷ giá không áp lực? Như vậy, lo lắng hiện nay là lo lắng bị truyền dẫn bởi truyền thông hay có lý do nào khác?

FINANDLIFE

Tags:

Economics

Equity Risk Premium cập nhật giữa 2018

by finandlife08/08/2018 12:47

Chỉ mới 6 tháng trôi qua của năm 2018 mà tình hình rủi ro toàn cầu thay đổi đáng kể. GS Damodaran cập nhật bản tính phần bù rủi ro vốn cổ phần (Equity Risk Premium) mới cho thấy, rủi ro thấp nhất đầu năm chỉ 5.08% và rủi ro cao nhất >12%, thì nay, rủi ro thấp nhất 5.5%-6% và rủi ro cao nhất >15%. Tính toán này dựa trên nhiều nhân tố, trong đó có mức độ tham nhũng, bạo loạn, quyền tài sản cá nhân, hệ thống pháp lý. Trên nền chiến tranh thương mại, lãi suất trái phiếu các chính phủ biến động lớn thời gian gần đây là những biểu hiệu ra của rủi ro tăng lên.

Riêng VN, phần bù rủi ro đầu năm chỉ 10-11%, thì nay lên 11.7%. Việc thay đổi phần bù rủi ro này ảnh hưởng rất lớn lên tỷ lệ chiết khấu trong mô hình định giá CAPM. Rate of Equity = Risk Free Rate + Beta*ERP. ERP tăng trung bình 1.5% chỉ trong vòng 6 tháng làm định giá các cổ phiếu ở thời điểm hiện tại suy giảm đáng kể so với đầu năm.

Nếu như đầu năm tỷ suất chiết khấu vốn cổ phần chỉ là = 4% + 10.5% = 14.5%, thì nay = 4.5% + 11.7% = 16.2%. Trong con mắt nhà đầu tư nước ngoài khi bỏ vốn vào VN, họ phải chiết khấu lớn hơn để bù lại rủi ro này. Ví dụ: đầu năm họ chấp nhận bỏ ra 34,483 đồng/cp để mua cổ phiếu trả cổ tức đều 5000 đồng/năm, thì nay họ chỉ chấp nhận trả 30,865 đồng, tức giảm 10.5%. 

FINANDLIFE

Tags: ,

Economics

Cẩn thận bounce back sẽ sớm kết thúc 8/2018

by finandlife05/08/2018 10:11

Nội tại thị trường trong nước đang có thể tự đứng trên đôi chân của mình, nhưng những yếu tố ngoại vi quá phức tạp như Trade War sẽ được Trump xem xét lại gói 200 tỷ thêm cho hàng hóa TQ vào 20/8 tới, CNY vẫn hụp lặn trong xu hướng giảm không phanh tạo áp lực ngày càng to lớn lên VND, VND chợ đen đã lên giá cao nhất mọi thời đại, gần 23.6k đồng ăn 1 USD.

Xu hướng bounce back 3 tuần vừa qua có thể nhìn thấy trước, nhưng tới thời điểm này vẫn chưa thể khẳng định bounce back này trở thành sóng tăng dài hạn, nhiều khả năng bounce back này sẽ sớm kết thúc khi mùa báo KQKD quý 2 chính thức qua đi.

Bài liên quan:

The time to bounce back Jul 2018

FINANDLIFE

Tags:

Economics | StockAdvisory

AUTOFEED

DISCLAIMER

Blog của HUỲNH NGỌC THƯƠNG, chuyên viên
phân tích đầu tư chuyên nghiệp, hơn 12 năm kinh nghiệm phân tích đầu tư tại thị trường Việt Nam. Blog phục vụ cho mục đích lưu trữ, tham khảo thông tin và chia sẻ góc nhìn cá nhân (không đại diện cho tổ chức nơi tác giả đang làm việc). Tác giả không đảm bảo tính chắc chắn và không chịu trách nhiệm khi người sử dụng thông tin từ website cho hoạt động đầu tư, mua bán chứng khoán của mình.

 

LINKEDIN

Designed by: Nguyễn Chí Hiếu