Tỷ giá căng, đằng sau đó và tiếp theo là gì?

by finandlife12/03/2024 17:51

Nguồn: Nguyễn Đức Hùng Linh

Tỷ giá VND tự do hiện đã lên tới 25.600 VND/USD, tăng 3.4% so với đầu năm. Cả năm 2023, tỷ giá tự do tăng 4.2%.

Lý do chính làm tỷ giá tăng là lãi suất. Lãi suất VND đang rất thấp. Lãi suất huy động VND hiện giờ còn thấp hơn thời điểm covid năm 2020 2021.  Lãi suất liên ngân hàng USD -VND thì đã ở trạng thái dương kể từ đầu năm 2023. Lãi suất thấp làm giảm sự hấp dẫn của đồng VND, tăng hấp dẫn của nắm giữ USD. Kết hợp với 2 cú bồi của 2024 là chênh lệch giá vàng và nhập khẩu tăng đã làm tăng áp lực tỷ giá.

Để kiểm soát tỷ giá thì có 2 lựa chọn, 1 là bán USD trong dự trữ và 2 là tăng lãi suất VND. Bài học quý 3/2022 vẫn còn đó, bán USD từ dự trữ thì như gió vào nhà trống, không thể giữ được mà hao tổn dự trữ rất nguy hiểm. Chỉ còn 1 cách là tăng lãi suất, trước tiên là ở thị trường liên ngân hàng.

Thế nên NHNN thứ 2 hôm qua đã quay lại phát hành tín phiếu. Đây là công cụ hút tiền “dư thừa” khỏi hệ thống ngân hàng. Mục tiêu rất rõ, giảm thanh khoản để tăng lãi suất VND, tăng độ hấp dẫn của VND để neo tỷ giá. Tháng 9/2023 khi tỷ giá tăng thì NHNN cũng làm động tác tương tự, phát hành 360 nghìn tỷ tín phiếu trong 7 tuần liên tục để hút tiền. Tỷ giá khi đó đã tăng chậm lại rồi giảm vào tháng 11. Tháng 11 NHNN cũng ngưng phát hành tín phiếu cho đến ngày hôm qua.

Người trong ngành đều đã dự đoán được việc phải can thiệp bằng lãi suất để giữ tỷ giá. Lãi suất trúng thầu trái phiếu kho bạc và lợi tức trái phiếu trên thị trường thứ cấp đều đã tăng từ tuần trước.

Có điều thời điểm này khác với tháng 9/2023. Kinh tế 2023 tăng trưởng chậm, nhu cầu nhập khẩu tư liệu sản xuất và hàng hóa tiêu dùng giảm làm tăng xuất siêu, tức là tăng nguồn cung USD. Dự báo các hoạt động kinh tế và tiêu dùng 2024 sẽ sôi động hơn, kéo theo nhu cầu nhập khẩu tăng và xuất siêu giảm. Thế nên nếu chỉ dùng tín phiếu và công cụ trên thị trường liên ngân hàng trong năm 2024 thì khả năng cao là không đủ.

Thị trường 2 không đủ thì phải dùng đến thị trường 1, tức là tăng lãi suất “tiết kiệm dân cư” như hồi quý 3 2022. Tăng lãi suất tiết kiệm dù vướng định hướng hạ lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng nhưng chúng ta không có lựa chọn nào khác.

Thứ nhất, phải ưu tiên ổn định tỷ giá trước.

Thứ hai, tăng lãi suất tiết kiệm không có nghĩa tăng lãi suất cho vay. Để hỗ trợ tăng trưởng thì mấu chốt nằm ở lãi suất cho vay. Năm 2020, 2021 ngành ngân hàng đã lãi đậm vì giảm nhanh lãi suất huy động mà giảm chậm lãi suất cho vay. Năm nay tình hình chắc sẽ khác.

Tôi sẽ không ngạc nhiên nếu 1 vài tháng tới lãi suất tiết kiệm tăng và NIM của ngành ngân hàng giảm.

Tags:

Economics

PYN ELITE VIEW 2024

by finandlife02/01/2024 08:33

How is the modernization of the Vietnamese stock market progressing?

The stock market status of Vietnam has been discussed for at least 10 years, and nothing substantial has been achieved. Index providers MSCI and FTSE Russell classify countries based on how developed their stock markets are, and Vietnam is ranked as a Frontier market. Should Vietnam be included in Emerging markets, it would bring additional foreign institutional investors to the country’s stock market, which could have a positive impact, especially with regard to the privatization of state-owned companies in the coming years.

During the last six months, some real action has finally begun to be seen in Vietnam. The Vietnamese State Securities Commission has been reported to have received a clear directive from the government to modernize the stock exchange. The new trading system KRX was scheduled to be deployed on the 25th of December. Next year, the old-fashioned prefunding trade regulation will be revised, among other things, and perhaps a solution to the issues related to the foreign ownership limit of companies will be found during the next couple of years. It is already clear that the direction is towards the EM market status, but the pace remains to be seen. The attached table shows the investments made by foreigners in emerging markets and frontier markets. The amount of investments in emerging markets is forty-fold when compared to frontier markets. In addition, the number of funds investing in emerging markets is many times the number of those operating in frontier markets.

Tags: ,

Economics

Nghị định 10 sẽ có hiệu lực từ ngày 20/05/2023 v/v Bất Động Sản

by finandlife05/04/2023 15:44

Ngày 03/04/2023, Chính phủ ban hành Nghị định số 10/2023/NĐ-CP (sau đây gọi là Nghị định 10) sửa đổi, bổ sung một số điều của các nghị định hướng dẫn thi hành Luật Đất đai. Nghị định 10 sẽ có hiệu lực từ ngày 20/05/2023. Các điểm chính như sau:

1. Bổ sung quy định làm cơ sở để cơ quan có thẩm quyền áp dụng thủ tục giao đất cho chủ đầu tư (CĐT) đủ điều kiện trong trường hợp CĐT là nhà đầu tư duy nhất tham gia đấu thầu. Trước đây, chưa có văn bản hướng dẫn địa phương giao đất cho CĐT đủ năng lực trong trường hợp chỉ có một CĐT đăng ký tham gia đấu thầu.

2. Bổ sung cơ sở, thủ tục để cấp giấy chứng nhận quyền sở hữu đối với loại hình BĐS du lịch.

3. Chủ đầu tư được thực hiện chuyển quyền sử dụng đất, bán tài sản hợp pháp gắn liền với đất cho nhà đầu tư khác trong thời hạn 24 tháng kể từ ngày dự án đầu tư bị chấm dứt hoạt động theo quy định.

4. Hướng dẫn cụ thể việc chuyển đổi mục đích sử dụng đất từ đất trồng lúa, đất rừng phòng hộ, đất rừng đặc dụng sang đất ở/dự án. Trong khi hướng dẫn trước đây chỉ liệt kê trình tự chung của các thủ tục phải tuân theo, nghị định mới hướng dẫn chi tiết về các tiêu chí cụ thể cho phép chuyển đổi mục đích sử dụng đất.

5. Thủ tục đấu giá quyền sử dụng đất thuộc sở hữu nhà nước toàn diện hơn như thời hạn thanh toán tiền đấu giá là 120 ngày kể từ khi CĐT có quyết định công nhận trúng đấu giá và yêu cầu đặt cọc trước 20% giá khởi điểm.

6. UBND cấp tỉnh có trách nhiệm ban hành quyết định phê duyệt giá đất không quá 90 ngày kể từ ngày cơ quan nhà nước có thẩm quyền ban hành quyết định giao đất (chúng tôi cho rằng đây là cơ sở để xác định tiền sử dụng đất). Nghị định 10 là cơ sở để quy định chính quyền địa phương rút ngắn thời gian phê duyệt giá đất thay vì trường hợp một số địa phương trì hoãn thẩm định hồ sơ giá đất do quy định trước đây chỉ đưa ra ước tính sơ bộ về thời gian phê duyệt.

Nhận định của chúng tôi

Nghị định 10 có tác động tích cực đối với các CĐT bất động sản nói chung do nghị định này đưa ra hướng dẫn chi tiết hơn để giải quyết các nút thắt pháp lý phổ biến về (1) cơ chế giao dự án khi chỉ có một CĐT tham gia đấu thầu, (2) chuyển đổi mục đích sử dụng đất, (3) đấu giá quyền sử dụng đất thuộc sở hữu nhà nước và (4) thời hạn phê duyệt giá đất, trong thời gian chờ Luật Đất đai mới được thông qua (dự kiến tháng 10/2023). Đặc biệt, chúng tôi tin rằng Điểm 4 và Điểm 5 sẽ giúp đẩy nhanh quy trình phê duyệt pháp lý cho các CĐT khu công nghiệp sở hữu quỹ đất cao su (như GVR và PHR) do nghị định mới cung cấp hướng dẫn rõ ràng hơn về việc chuyển đổi đất cao su thành đất KCN để cho thuê và về quy trình đấu giá quyền sử dụng đất thuộc sở hữu nhà nước. Trong khi đó, Điểm 2 sẽ có lợi cho CĐT bất động sản du lịch cũng như hỗ trợ tâm lý của người mua đối với loại hình sản phẩm này.

VCSC RESEARCH

===

BSC RESEARCH

Tags:

Economics

NGHỊ ĐỊNH 65/2022 PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP

by finandlife17/10/2022 08:09

Tags:

Economics

Monetary Policy and Price Stability

by finandlife29/08/2022 17:37

Chair Jerome H. Powell

Thank you for the opportunity to speak here today.

At past Jackson Hole conferences, I have discussed broad topics such as the ever-changing structure of the economy and the challenges of conducting monetary policy under high uncertainty. Today, my remarks will be shorter, my focus narrower, and my message more direct.

The Federal Open Market Committee's (FOMC) overarching focus right now is to bring inflation back down to our 2 percent goal. Price stability is the responsibility of the Federal Reserve and serves as the bedrock of our economy. Without price stability, the economy does not work for anyone. In particular, without price stability, we will not achieve a sustained period of strong labor market conditions that benefit all. The burdens of high inflation fall heaviest on those who are least able to bear them.

Restoring price stability will take some time and requires using our tools forcefully to bring demand and supply into better balance. Reducing inflation is likely to require a sustained period of below-trend growth. Moreover, there will very likely be some softening of labor market conditions. While higher interest rates, slower growth, and softer labor market conditions will bring down inflation, they will also bring some pain to households and businesses. These are the unfortunate costs of reducing inflation. But a failure to restore price stability would mean far greater pain.

The U.S. economy is clearly slowing from the historically high growth rates of 2021, which reflected the reopening of the economy following the pandemic recession. While the latest economic data have been mixed, in my view our economy continues to show strong underlying momentum. The labor market is particularly strong, but it is clearly out of balance, with demand for workers substantially exceeding the supply of available workers. Inflation is running well above 2 percent, and high inflation has continued to spread through the economy. While the lower inflation readings for July are welcome, a single month's improvement falls far short of what the Committee will need to see before we are confident that inflation is moving down.

We are moving our policy stance purposefully to a level that will be sufficiently restrictive to return inflation to 2 percent. At our most recent meeting in July, the FOMC raised the target range for the federal funds rate to 2.25 to 2.5 percent, which is in the Summary of Economic Projection's (SEP) range of estimates of where the federal funds rate is projected to settle in the longer run. In current circumstances, with inflation running far above 2 percent and the labor market extremely tight, estimates of longer-run neutral are not a place to stop or pause.

July's increase in the target range was the second 75 basis point increase in as many meetings, and I said then that another unusually large increase could be appropriate at our next meeting. We are now about halfway through the intermeeting period. Our decision at the September meeting will depend on the totality of the incoming data and the evolving outlook. At some point, as the stance of monetary policy tightens further, it likely will become appropriate to slow the pace of increases.

Restoring price stability will likely require maintaining a restrictive policy stance for some time. The historical record cautions strongly against prematurely loosening policy. Committee participants' most recent individual projections from the June SEP showed the median federal funds rate running slightly below 4 percent through the end of 2023. Participants will update their projections at the September meeting.

Our monetary policy deliberations and decisions build on what we have learned about inflation dynamics both from the high and volatile inflation of the 1970s and 1980s, and from the low and stable inflation of the past quarter-century. In particular, we are drawing on three important lessons.

The first lesson is that central banks can and should take responsibility for delivering low and stable inflation. It may seem strange now that central bankers and others once needed convincing on these two fronts, but as former Chairman Ben Bernanke has shown, both propositions were widely questioned during the Great Inflation period.1 Today, we regard these questions as settled. Our responsibility to deliver price stability is unconditional. It is true that the current high inflation is a global phenomenon, and that many economies around the world face inflation as high or higher than seen here in the United States. It is also true, in my view, that the current high inflation in the United States is the product of strong demand and constrained supply, and that the Fed's tools work principally on aggregate demand. None of this diminishes the Federal Reserve's responsibility to carry out our assigned task of achieving price stability. There is clearly a job to do in moderating demand to better align with supply. We are committed to doing that job.

The second lesson is that the public's expectations about future inflation can play an important role in setting the path of inflation over time. Today, by many measures, longer-term inflation expectations appear to remain well anchored. That is broadly true of surveys of households, businesses, and forecasters, and of market-based measures as well. But that is not grounds for complacency, with inflation having run well above our goal for some time.

If the public expects that inflation will remain low and stable over time, then, absent major shocks, it likely will. Unfortunately, the same is true of expectations of high and volatile inflation. During the 1970s, as inflation climbed, the anticipation of high inflation became entrenched in the economic decisionmaking of households and businesses. The more inflation rose, the more people came to expect it to remain high, and they built that belief into wage and pricing decisions. As former Chairman Paul Volcker put it at the height of the Great Inflation in 1979, "Inflation feeds in part on itself, so part of the job of returning to a more stable and more productive economy must be to break the grip of inflationary expectations."2

One useful insight into how actual inflation may affect expectations about its future path is based in the concept of "rational inattention."3 When inflation is persistently high, households and businesses must pay close attention and incorporate inflation into their economic decisions. When inflation is low and stable, they are freer to focus their attention elsewhere. Former Chairman Alan Greenspan put it this way: "For all practical purposes, price stability means that expected changes in the average price level are small enough and gradual enough that they do not materially enter business and household financial decisions."4

Of course, inflation has just about everyone's attention right now, which highlights a particular risk today: The longer the current bout of high inflation continues, the greater the chance that expectations of higher inflation will become entrenched.

That brings me to the third lesson, which is that we must keep at it until the job is done. History shows that the employment costs of bringing down inflation are likely to increase with delay, as high inflation becomes more entrenched in wage and price setting. The successful Volcker disinflation in the early 1980s followed multiple failed attempts to lower inflation over the previous 15 years. A lengthy period of very restrictive monetary policy was ultimately needed to stem the high inflation and start the process of getting inflation down to the low and stable levels that were the norm until the spring of last year. Our aim is to avoid that outcome by acting with resolve now.

These lessons are guiding us as we use our tools to bring inflation down. We are taking forceful and rapid steps to moderate demand so that it comes into better alignment with supply, and to keep inflation expectations anchored. We will keep at it until we are confident the job is done.

1. See Ben Bernanke (2004), "The Great Moderation," speech delivered at the meetings of the Eastern Economic Association, Washington, February 20; Ben Bernanke (2022), "Inflation Isn't Going to Bring Back the 1970s," New York Times, June 14. Return to text

2. See Paul A. Volcker (1979), "Statement before the Joint Economic Committee of the U.S. Congress, October 17, 1979," Federal Reserve Bulletin, vol. 65 (November), p. 888. Return to text

3. A review of the applications of rational inattention in monetary economics appears in Christopher A. Sims (2010), "Rational Inattention and Monetary Economics," in Benjamin M. Friedman and Michael Woodford, eds., Handbook of Monetary Economics, vol. 3 (Amsterdam: North-Holland), pp. 155–81. Return to text

4. See Alan Greenspan (1989), "Statement before the Committee on Banking, Housing, and Urban Affairs, U.S. Senate, February 21, 1989," Federal Reserve Bulletin, vol. 75 (April), pp. 274–75. Return to text

Last Update: August 26, 2022

Tags: ,

Economics

DISCLAIMER

I am currently serving as an Investment Manager at Vietcap Securities JSC, leveraging 16 years of experience in investment analysis. My journey began as a junior analyst at a fund in 2007, allowing me to cultivate a profound understanding of Vietnam's macroeconomics, conduct meticulous equity research, and actively pursue lucrative investment opportunities. Furthermore, I hold the position of Head of Derivatives, equipped with extensive knowledge and expertise in derivatives, ETFs, and CWs.

 

To document my insights and share personal perspectives, I maintain a private blog where I store valuable information. However, it is essential to acknowledge that the content provided on my blog is solely based on my own opinions and does not carry a guarantee of certainty. Consequently, I cannot assume responsibility for any trading or investing activities carried out based on the information shared. Nonetheless, I wholeheartedly welcome any questions or inquiries you may have. You can contact me via email at thuong.huynhngoc@gmail.com.

 

Thank you for your understanding, and I eagerly anticipate engaging with you on topics concerning investments and finance.

Designed by: Nguyễn Chí Hiếu