ặc dù nhiều bất ổn đang gia tăng trên thế giới, kinh tế vĩ mô trong nước tiếp tục có những diễn biến tích cực giúp củng cố triển vọng kinh tế của Việt Nam. Niềm tin người tiêu dùng đạt 117 điểm, mức cao nhất 5 năm qua và cao thứ 5 thế giới. Kim ngạch xuất khẩu 8 tháng đầu năm tăng mạnh 19,3% so với cùng kỳ năm ngoái nên thâm hụt thương mại chỉ 860 triệu USD, so với ước tính trước đó của TCTK là 2,13 tỷ USD. Việc điều chỉnh bất ngờ này không chỉ hỗ trợ giá trị của tiền đồng mà còn hỗ trợ tăng trưởng GDP. Ngoài ra, Chính phủ Việt Nam còn áp dụng một số biện pháp nhằm đạt mục tiêu tăng trưởng 6,7%. Tại cuộc họp Chính phủ hồi tháng 8, Thủ tướng đã chỉ đạo NHNN giảm lãi suất 0,5 điểm % để hỗ trợ doanh nghiệp và đạt mục tiêu tăng trưởng tín dụng cả năm khoảng 21%. Ngoài ra, trong dự thảo thông tư điều chỉnh Thông tư 36/2016 và Thông tư 06/2016, NHNN đã kéo dài thời gian áp dụng mức trºn 40% đối với vốn ngắn hạn để cho vay trung và dài hạn sang năm 2019, thêm 1 năm so với kế hoạch ban đầu.

Tiêu dùng trong nước: Niềm tin người tiêu dùng mạnh, hỗ trợ tiêu dùng. Tổng mức bán lẻ thực tế hàng hóa và dịch vụ tiếp tục tăng trưởng mạnh với 8,9% trong 8 tháng đầu năm 2017 so với cùng kỳ năm ngoái (7 tháng đầu năm tăng 8,7%). Tiêu dùng dự kiến sẽ tiếp tục mạnh với niềm tin người tiêu dùng ở mức cao (chỉ số niềm tin người tiêu dùng Việt Nam theo Nielson tăng lên 117 trong Quý 2/2017, mức cao nhất trong 5 năm qua, và cao thứ 5 thế giới).

Sản xuất công nghiệp: Hoạt động sản xuất của Việt Nam tiếp tục tăng trưởng. PMI của Việt Nam tháng 8 đạt 51,8 điểm, tháng thứ 21 liên tiếp trên 50 điểm. Trong 8 tháng đầu năm 2017, chỉ số SXCN tăng 10,8% so với 9,7% cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, IIP chung tăng 6,7% trong 8 tháng đầu năm, thấp hơn so với mức 6,9% cùng kỳ năm ngoái do khai khoáng giảm 6,9% so với cùng kỳ năm ngoái (cùng kỳ năm ngoái chỉ giảm 3,8%).

Ngân sách nhà nước: Thu ngân sách vẫn có tín hiệu tích cực, giải ngân cho đầu tư công chậm hơn nhiều so với mục tiêu. Thu ngân sách đạt 8 tháng đầu năm đạt 762.800 tỷ đồng, tương đương 62,9% mục tiêu cả năm và tăng 12,8% so với cùng kỳ năm ngoái. Chi ngân sách tăng 7,8% so với cùng kỳ năm ngoái lên 793.500 tỷ đồng, tương đương 57,1% mục tiêu cả năm và tiếp tục bị ảnh hưởng do chi thường xuyên. Giải ngân đầu tư công chỉ đạt 38,4% mục tiêu cả năm.

Thương mại: Xuất khẩu vượt ước tính. Tổng cục Hải quan điều chỉnh thặng dư thương mại lên gần 1,6 tỷ USD từ 400 triệu USD. Trong 8 tháng đầu năm, kim ngạch xuất khẩu và nhập khẩu đạt lần lượt 135,03 tỷ USD và 135,87 tỷ USD, tăng 19,3% và 22,5% so với cùng kỳ năm ngoái nên thâm hụt thương mại lũy kế từ đầu năm thu hẹp còn 840 triệu USD, so với ước tính trước đó của TCTK là 2,13 tỷ USD. Với sự đảo chiều này, chúng tôi điều chỉnh tăng trưởng dự báo xuất khẩu cả năm lên 18% từ 15,5%, đồng thời giữ nguyên dự báo nhập khẩu cả năm sẽ tăng 19,2%. Theo đó, dự báo thâm hụt thương mại cả năm 2017 giảm từ 3,5 tỷ USD xuống còn 1,8 tỷ USD. 

FDI: Chúng tôi dự báo giải ngân FDI sẽ tăng mạnh hơn trong thời gian tới. Tuy giải ngân FDI chỉ tăng 5,5% lên 7,7 tỷ USD trong 6 tháng đầu năm 2017, FDI đăng ký tăng mạnh cho thấy Việt Nam vẫn là một trong những nước hấp dẫn nhất khu vực. Trong 8 tháng đầu năm 2017, FDI đăng ký mới và bổ sung tăng mạnh 45,3% so với cùng kỳ năm ngoái đạt 23,4 tỷ USD. Hàn Quốc là nước đầu tư mạnh nhất vào Việt Nam, trong khi sản xuất-chế biến-chế tạo là lĩnh vực thu hút nhiều FDI nhất.

Lạm phát: Chúng tôi nâng dự báo lạm phát năm 2017 từ mức 2,0% lên 2,5%. CPI bất ngờ tăng mạnh 0,92% trong tháng 8 và xu hướng tăng gần đây của giá xăng dầu đã ảnh hưởng đến dự báo của chúng tôi. Tính đến cuối tháng 8/2017, CPI đã tăng 1,23% so với cuối năm 2016. Mức mục tiêu mới của chúng tôi sẽ tương đương với lạm phát bình quân 3,48% (thấp hơn kế hoạch 4% của Chính phủ).

FX: Thặng dư thương mại cao và đồng USD giảm giá đã giúp ổn định đồng VND. Tính đến cuối tháng 8, đồng VND đã tăng giá 0,14% so với hồi đầu năm, trong khi đó đồng USD đã giảm mạnh 9,3%. Đồng USD có thể sẽ tiếp tục ở mức thấp trong những tháng tới. Chúng tôi kỳ vọng đồng VND sẽ đi ngang cho đến cuối năm, nhưng có khả năng mất giá nhẹ (điều này có thể phụ thuộc vào những thay đổi bất ngờ trong số liệu thương mại).

Tăng trưởng tín dụng: Mục tiêu cả năm trên 20% tỏ ra khả thi. Các biện pháp nới lỏng chính sách tiền tệ của NHNN (mục tiêu tăng trưởng cao hơn, giảm lãi suất, kéo dài thời gian sử dụng vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn) và sản xuất tăng mạnh vào cuối năm, đặc biệt là Quý 4, sẽ kích thích tăng trưởng tín dụng vào các tháng cuối năm. Ủy ban Giám sát Tài chính Quốc gia ước tính tăng trưởng tín dụng 8 tháng đầu năm đạt 11,5%, cao hơn so với mức 10,2% cùng kỳ năm ngoái.  

VCSC

Số liệu kinh tế vĩ mô cho thấy nền kinh tế đang trong giai đoạn tăng trưởng khá cao, lãi suất cả ngắn và dài hạn đều suy giảm trong khi sản xuất công nghiệp và GDP tăng trưởng tốt.

PMI do Nikkei khảo sát liên tục duy trì ở mức >50 cho thấy nền kinh tế đang mở rộng, tháng 2 vừa qua chỉ số này đạt mức 54.2, mức cao nhất trong hơn 1 năm qua, cho thấy nhịp độ tăng trưởng sản xuất khá mạnh.

Tuy vậy, CPI lại tăng trưởng trở lại khá nhanh, nếu chỉ số này tiếp tục tăng trưởng và không có dấu hiệu chững lại trong 3 tháng tiếp theo sẽ gây áp lực lên động lực tăng trưởng hiện tại của nền kinh tế.

FINANDLIFE

1) Mặc dù Donald Trump muốn Make America Great Again, nhưng không thể phủ nhận được rằng Váy mà vợ ông mặc đang nhập khẩu từ Italia, mũ đỏ của người dân đội ủng hộ ông đang sản xuất tại Việt Nam và các nước mới nổi khác. Và do đó, trong năm tới, Các nước mới nổi vẫn sẽ cống hiến khoảng 46% cho tăng trưởng Kinh tế Thế giới, trong khi Mỹ chỉ khoảng 10%.

2) Lịch sử cho thấy rằng, năm đầu tiên của các tổng thống Mỹ đều có chút khủng hoảng và khó khăn. Ai cũng muốn lần này sẽ khác, nhưng thực tế năm đầu tiên luôn là năm khó khăn nhất.

3) Trung Quốc đã qua đoạn khỏe nhất, mặc dù là đối trọng rất lớn của Mỹ. TQ đang rơi vào vào tình trạng như Nhật cách đây 20 năm, dân số vàng đã qua đỉnh và tăng trưởng sẽ chậm lại.(Việt Nam đang ở trong giai đoạn dân số vàng, và chỉ vài năm nữa, lợi thế về chi phí lao động sẽ không còn). Việt Nam sẽ không quá phải lo ngại TQ vì hiện nay họ sẽ phải đối diện với 1 đối thủ khó lường và có xu hướng Anti TQ là Donal Trump (Golf có Handicap index 2.8, chắc chắn là bản lĩnh phải kinh lắm)

4) Lợi nhuận các kênh đầu tư ngày càng có xu hướng giảm, và năm tới Trái phiếu và BĐS là hai kênh gần như không có gì. Ngược lại, một số quỹ Đầu cơ hoặc Private Equity sẽ có lợi nhuận tương đối tốt (phù hợp với rủi ro tăng cao hơn và xu hướng M&A vẫn tiếp tục diễn ra).

5) Lãi suất ở VN cơ bản sẽ có tăng, nhưng không nhiều. Năm 2017 và nửa đầu 2018 sẽ là năm đỉnh điểm của Trái phiếu doanh nghiệp (có thể có cả trái Rác) và M&A.

6) Nên bỏ tiền mua thêm một ít Vàng vật chất. 

Nguồn: Trần Tài, MB Capital

Sau khi tăng trưởng nóng trong 2015 nhờ đẩy mạnh hoạt động công nghiệp, xây dựng, nền kinh tế có dấu hiệu chững lại trong 2016. Điểm đáng mừng là tăng trưởng kinh tế chậm lại nhưng tăng trưởng dịch vụ vẫn ghi nhận tốc độ rất tích cực, biểu hiện tăng trưởng thực chất hơn.

Mặc dầu mang tiếng là quốc gia nông nghiệp, nhưng tốc độ tăng trưởng mảng này liên tục sụt giảm trong 3 năm qua, trái ngược với nhiều dự báo nông nghiệp sẽ hưởng lợi lớn nhờ các hiệp định thương mại tự do.

Việt Nam luôn duy trì con số tăng trưởng GDP đáng mơ ước so với nhiều quốc gia khác, nhưng đi cùng với tăng trưởng cao, quốc gia này sử dụng đòn bẩy tài chính ngày càng lớn. Nợ công trên GDP liên tục tăng từ 2011, mức 49.7% lên 60% năm 2014 và tiếp tục leo lên con số gần 65% cuối 2016. Như bất bất cứ một mô hình kinh doanh nào, đòn bẩy tài chính lớn có thể giúp tăng trưởng mạnh mẽ, giúp thu nhập trên vốn cổ phần cải thiện, nhưng hãy lưu ý đến yếu tố dòng tiền, đặc biệt là thời điểm trả nợ, ngoài ra, cần chú ý hiệu quả sử dụng đồng vốn, đừng để rơi vào tình huống 1 đồng vốn vay tăng thêm không tạo ra một giá trị tăng thêm đáng kể trong thu nhập.

Chỉ số PMI do Nikkei khảo sát liên tục cao hơn 50 những tháng gần đây, cho thấy nền kinh tế đang mở rộng. Lưu ý hoạt động khảo sát này bao gồm cải những doanh nghiệp FDI, thành phần có tốc độ tăng trưởng kinh ngạch xuất khẩu phi mã, và đóng góp ngày càng lớn vào tổng kinh tế.

Lại quay lại đòn bẩy tài chính, nếu ở khía cạnh chính phủ, nhà nước tích cực vay nợ từ các nguồn, thì trong nước, hoạt động tín dụng cũng khá sôi nổi, tốc đố tăng trưởng tín dụng liên tục duy trì ở mức >14% trong 2 năm gần nhất. Với tổng tín dụng tăng trưởng 2 con số mỗi năm, nhưng GDP lại tăng trưởng chững lại cho thấy phần nhiều trong số tín dụng này không hiệu quả, không tạo ra tăng trưởng GDP, một số người cho rằng có độ trễ, tuy nhiên, khi nhìn vào giá bất động sản, đặc biệt ở các vùng ven, Nhà Bè, Bình Chánh tăng >50% so với 1 năm về trước, phần nào hình dung tiền đó chảy vào sản xuất hay phi sản xuất. Đây là điểm rủi ro cần phải theo dõi kỹ.

Tín dụng tăng cao nhưng không gây áp lực lên lãi suất, lãi suất vẫn khá ổn định trong 2016, ngoài con sóng cuối năm do tính mùa vụ đẩy lãi suất liên ngân hàng lên mốc 5%, còn lại lãi suất dài hạn vẫn khá ổn. Có được điều này, nhờ tăng trưởng cung tiền khá mạnh, mạnh hơn rất nhiều so với tăng trưởng tín dụng trong năm trước, 2015, và xu hướng này tiếp tục được duy trì trong 2016. 

Lãi suất thấp, cung tiền mạnh, lạm phát đang quay trở lại, cùng với Fed tăng lãi suất làm cho đồng VN chịu nhiều áp lực giảm giá so với USD. Trong năm 2016, mức giảm VND so với USD đạt khoảng 2-3%. Tình hình ngoại hối sẽ tiếp tục căng thẳng trong 2017.

FINANDLIFE