Đúng là sống dưới áp lực, bạn sẽ chỉ mạnh mẽ hơn mà thôi!!!!

***

Tôi tỉnh giấc, và không biết đêm qua mình đã khóc tới mức ngủ thiếp đi lúc nào. Chỉ tới khi ánh mặt trời chiếu những tia nắng đầu tiên trong ngày vào căn phòng nhỏ của tôi, tôi mới choàng tỉnh giấc. Đầu óc nặng trĩu, tôi mệt mỏi ngồi dậy, chẳng còn muốn nhìn ngó xung quanh, chỉ thấy chán nản và thất vọng tràn trề. Duy chán nản nghĩ về những ngày qua....

Kỳ thi đại học đã tốn của tôi không biết bao nhiêu thời gian, những đêm ôn bài miệt mài, những sớm dậy sớm ôn lại, cả ngày và tháng chỉ có ôn bài, luyện tập. Vậy mà, cuối cùng, khi cầm tờ giấy báo điểm trên tay, tôi không thể cất nổi nên lời. Điểm số đó, tôi đã ngẫm hoài mà chẳng tin nổi đấy là điểm số cho những ngày tháng say sưa mệt nhoài của tôi. Dù những con chữ có nhảy múa trước mắt, thì một sự thật tôi không thể chối từ: Tôi đã trượt đại học. Cánh cửa mơ ước không mở ra trước mắt tôi, gia đình, bạn bè, họ sẽ nghĩ gì về tôi. Tôi ôm đầu, vừa khóc vừa chạy ra khỏi nhà....Bao câu hỏi giá như cứ quay cuồng mãi không thôi. Giá như tôi chịu khó, và chăm chỉ hơn chút nữa. Giá như trước khi làm bài thi, tôi cố gắng đọc kỹ câu hỏi hơn, tôi đừng ra trước giờ nộp bài hẳn 30 phút, giá như và giá như. Nhưng, kết cục thì đâu thay đổi được gì. Tôi không nhớ rõ mình đã đi qua bao nhiêu con đường,và khóc bao lâu trong lúc những bước chân nặng nề lê đi trên phố.

- Duy, là Duy phải không?

Một giọng nói trong trẻo cất lên. Tôi uể oải nhìn về phía sau. Linh, cô bạn từ hồi cấp II đang đứng đó. Tôi nhớ tên bạn ấy, vì cô nàng từng là lớp phó học tập hồi ấy. Cô bạn có vẻ cao hơn, và mái tóc thì không còn xõa ngang vai mà buộc cao gọn gàng.

- Chào cậu. - Tôi cố nặn một nụ cười đáp lại. Nhưng, giờ thì có cho tiền, tôi thề tôi cũng không thể cười thoải mái được. Hình như nụ cười gượng gạo của Duy càng tố rõ là chủ nhân của nó thấy không thể vẽ nổi nụ cười ấy, nên Linh tiến lại hỏi Duy, câu hỏi làm Duy bất ngờ:

- Cậu có chuyện gì buồn đúng không?

- Ơ!

Tôi ngơ ngác, rồi cùng ngập ngừng: Sao cậu biết!

- Nhìn là tớ đoán ngay. Có ai gặp lại bạn cũ mà vẽ cái nụ cười mếu máo vậy không? - Linh nháy mắt trêu tôi. - Uhm, cậu rảnh không, đi dạo với tớ!

Tôi không tài nào từ chối nổi lời đề nghị của cô bạn. Chúng tôi đi ngược lại phía bên kia đường, để tới đoạn ngõ dẫn ra công viên gần ấy. Giờ này, công viên không đông lắm, chỉ có một vài người đang thả bộ tập thể dục. Linh và tôi chọn ngồi ở một băng ghế nhỏ gần mép hồ nước.

- Trời hôm nay đẹp đúng không Duy. - Linh cười rồi chỉ tay ra phía hồ xa xa: - Đấy, mặt hồ rất xanh và sóng lăn tăn.

Linh không hỏi tôi làm sao nữa, chỉ luyên thuyên về chuyện cây cỏ thiên nhiên. Rồi 2 đứa nói đủ thứ về ngày còn học chung lớp. Những kỉ niệm ùa về, làm tôi thấy nhẹ nhàng hơn, không còn quá ủ rũ nữa. Dù nỗi buồn trong tôi vẫn trống hoác, chỉ một cái chạm nhẹ cũng làm đau đớn vô cùng. Được một lúc, Linh quay sang hỏi tôi:

- Duy có thích chơi môn thể thao nào không?

- Ơ, tớ trước có chơi bóng, một chút. - Tôi chợt nhớ là từ lâu tôi cũng chẳng có động tới bóng, thời gian ôn thi chiếm tất cả khoảng trống của tôi rồi còn đâu.

- Lại đây, tớ chỉ cho Duy cái này. - Rồi Linh chạy trước, ra gần bãi cỏ gần đấy, lấy ra cái ván trượt. Cô bạn bảo, đang học chơi môn này, rất hay và dễ gây nghiện, Linh lí lắc nói với tôi. Mắt cô bạn sáng long lanh.

- Hay Duy tập cùng với tớ nhé. Duy cũng đang rảnh đúng không? - Linh nói như không để tôi trả lời khác đi vậy. Thế là tôi đồng ý.

Và giờ sau 2 ngày tập luyện, tôi bắt đầu say mê với nó. Tôi thích cái cảm giác lướt như bay trên mặt sàn, rồi qua những con phố, cảm giác mọi thứ đều lùi lại phía sau, kể cả những nỗi buồn đang đè nặng trong tôi. Dù những ngày đầu tiên, tôi ngã, và bị xước rất đau, nhưng những lúc ấy Linh luôn ở bên cạnh, giúp đỡ, động viên tôi. Trong nhiều lần nỗ lực, có một lần tôi bị ngã rất đau. Nước mắt tự dưng chảy trào, khi nghĩ về những ngày qua. Tôi thành thật với Linh, khi thấy cô bạn chạy tới đỡ tôi dậy.

- Tớ trượt đại học rồi Linh ạ! - Tôi nói khi đã ngồi dậy, không quay sang Linh.

- Rồi cậu sẽ thế nào?

- Tớ vẫn muốn thi vào trường đó. Tớ đã ước từ rất lâu. Nhưng....

- Có một câu này, tớ muốn nói với Duy:

Hãy đối mặt với những gì đang làm cậu sợ hãi. Hãy đối mặt. Linh nói, rồi siết nhẹ tay tôi.

Rồi, cô nàng không để tôi nghĩ ngợi tiếp, cầm hai cái ván trượt lên, ra hiệu cùng luyện tập. Trên những đường lướt ván song song, Linh nói rất to, cậu còn cả một năm phía trước để làm những điều cậu thích và ôn thi lại cơ mà. Đối mặt với nó, và vượt qua, nhé Duy!!!!

Tôi cười, nghe như trong mình vừa trút khỏi những tảng đá nặng nề, những cơn gió cứ vi vu thổi bên tai, trước mắt là nụ cười của cô bạn lấp lánh hòa cùng những đường trượt ngày một thành thục hơn.

Tôi không nhớ mình dành bao lâu cho thời gian bên ván trượt, chỉ biết rằng, những ngày sau đó, tôi không bỏ bất kỳ thời gian trống nào để than vãn và nghĩ về kỳ thi vừa rồi, tôi luyện tập, luyện tập không ngừng. Tham gia nhiều hội nhóm hơn, giao lưu trò chuyện với những người cũng đam mê bộ môn trượt ván này. Họ cùng mang trong mình nhiều câu chuyện, tôi lắng nghe và chia sẻ sau những giờ tập miệt mài. Có những người muốn bỏ cuộc, khi khó khăn quá lớn, tôi luôn động viên, và luyện tập cùng họ nhiều hơn. Vì thế, tôi cởi mở hơn rất nhiều, không còn giấu mình trong đêm, rồi khóc lặng lẽ nữa. Tôi có thêm rất nhiều người bạn tốt, những người cùng tập luyện và say sưa trượt ván, họ giới thiệu tôi tới những cuộc thi, đầu tiên là nho nhỏ, dần dần, tôi tham gia nhiều cuộc thi lớn hơn, tầm cỡ hơn. Tôi còn nhớ, trước ngày diễn ra kỳ thi chọn ra trưởng nhóm của hội trượt ván Hà Nội, sau giờ tập, Linh đã ở lại, cầm tay tôi mà nói rằng:

"Dù kết quả có ra sao, thì cậu hãy nghĩ rằng, một cuộc thi không thể đánh giá tất cả về cậu, rằng cậu kém cỏi hay không. Mà tớ chỉ biết rằng, Duy của tớ đã rất cố gắng và miệt mài luyện tập. Dù có áp lực và mệt mỏi, nhưng tớ tin, sống với những áp lực sẽ làm cậu mạnh mẽ hơn bao giờ hết". Tôi nhớ như in câu nói ấy, và ngày hôm sau, khi hoàn thành bài trượt ván, khi những tràng pháo tay vang lên không ngớt, tôi hướng mắt về khán đài, nơi ở đó, có Linh- người đã ở bên cổ vũ động viên, người đã mang tôi đến với tình yêu trượt ván này. Và rồi, ngay sau cuộc thi, tôi trở thành trưởng nhóm của hội nhảy ván trượt Hà Nội. Chẳng ai còn nhắc về điểm số và kỳ thi vừa rồi nữa, tôi cũng hòa nhập và làm quen với hết thảy mọi người. Khi mọi người trong nhóm dần quen, tôi giao lại nhiệm vụ chonhững người mới, đông viên họ cố gắng, như tôi đã từng. Và chia đều thời gian, để ôn thi và tham gia trượt ván.

Một năm trôi qua thật nhanh. Tôi vẫn không thể quên được ánh mắt và nụ cười rạng rỡ của Linh ngày động viên tôi cố gắng, động viên tôi tìm tới những niềm vui mới bên ván trượt, và luôn ở bên những khi tôi mệt mỏi nhất.

Giờ đây, khi cầm trên tay tờ giấy báo đỗ đại học, tôi không khỏi vui mừng, và hạnh phúc hơn, vì tôi biết bên cạnh tôi, có thêm những điều thật quý giá. Mừng, vì đã cho tôi nếm mùi thất bại, để ngày một cố gắng, và để nhận ra, người bên cạnh mình quý giá biết bao nhiêu.

Đúng là sống dưới áp lực, bạn sẽ chỉ mạnh mẽ hơn mà thôi!!!!(st truyenngan.com.vn)

… Bàn về tình hình vĩ mô chung

Sau giai đoạn tăng trưởng GDP chậm lại và lãi suất đi vào chu kỳ suy giảm, quý 2/2014 cho thấy tốc độ tăng trưởng bắt đầu được cải thiện, số lượng đơn đặt hàng mới đã liên tục tăng, tình hình lao động cũng có sự tiến triển.

Bảy tháng đầu năm, doanh thu bán lẻ đã tăng 11.4% so với cùng kỳ. Kết quả kinh doanh các doanh nghiệp niêm yết quý 2/2014 cũng cho thấy bức tranh tương tự, khi doanh thu tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ. Tuy vẫn còn nhiều vấn đề cần được làm rõ, trong đó, đóng góp từ thị trường xuất khẩu có phần mạnh hơn so với nội địa, nhưng nhìn chung những con số này cho thấy sự hồi phục kinh tế đáng ghi nhận.

Theo khảo sát PMI của HSBC, chi phí nguyên liệu đầu vào đã tăng trưởng mạnh trong nhiều tháng qua, trong khi đó, giá bán chỉ mới tăng nhẹ 2 tháng trở lại đây, đã cho thấy sự khó khăn trong việc đẩy chi phí sản xuất, kinh doanh từ doanh nghiệp sang người tiêu dùng tại Việt Nam. Đó rõ ràng là biểu hiện của tổng cầu trong nước tăng trưởng chưa tương xứng với mức độ phục hồi chung của nền kinh tế thế giới. Nhờ vậy mà góp phần làm CPI thấp và ổn định trong thời gian vừa qua.

Có thể nói, nền kinh tế chúng ta đang trong quá trình phục hồi, và sự phục hồi đó được hỗ trợ mạnh từ nhu cầu bên ngoài hơn là nhu cầu nội địa. CPI trong thời gian tới nhiều khả năng sẽ tăng lên với mức độ nhẹ và ổn định. Đây là cơ sở để Ngân hàng nhà nước tiếp tục thực thi chính sách lãi suất thấp và nới lỏng đến hết 2014.

…Về dự báo lạm phát tháng 8

Mặc dù có hiệu chỉnh giá xăng giảm ngày 29/7 nhưng do tác động tăng giá tháng 6 và tháng 7 trước đó vẫn còn, cộng với ảnh hưởng thời tiết bất lợi, chúng tôi cho rằng nhóm hàng giao thông sẽ tăng 0.32% và nhóm nhà ở vật liệu xây dựng tăng 0.31% trong tháng 8.

Trong tháng 8, nhóm y tế sẽ có ảnh hưởng mạnh do Hà Nội điều chỉnh tăng giá viện phí, mức độ tăng của nhóm này lên đến 0.54%.

Ngoài ra, do vào mùa khai giảng nên nhóm ngành giáo dục cũng có mức tăng khá mạnh (0.5%), nhóm hàng may mặc cũng tăng 0.25% trong tháng 8.

Về diễn biến của nhóm hàng có ảnh hưởng lớn nhất trong CPI, nhóm hàng ăn và dịch vụ ăn uống, chúng tôi cho cho rằng mức độ tăng giá trong tháng 8 sẽ là 0.3%, chủ yếu do ảnh hưởng tăng lên của thực phẩm (0.42%).

Tóm lại, Mô hình dự báo CPI cho thấy CPI tháng 8 sẽ tăng trưởng 0.26% so với tháng 7, tăng 4.35% so với cùng kỳ năm trước.

… Về diễn biến thị trường trong 1 vài tuần tới

Diễn biến của thị trường trong thời gian ngắn tới sẽ được dẫn dắt bởi yếu tố dòng tiền. Thời gian qua khá nhiều tin xấu liên quan việc thoái vốn của một quỹ có quy mô tương đối và nhà đầu tư nước ngoài liên tiếp bán ròng khi VNIndex vượt mốc 600 điểm. Tuy nhiên, khi thị trường trong bull market, hành động của nhà đầu tư nước ngoài chưa thể gây ra một sự thay đổi toàn cục và ngay lập tức lên diễn biến của chỉ số. Xem xét diễn biến giao dịch và khối lượng giao dịch trên HSX những phiên vừa qua, chúng tôi nhận thấy lực cầu hấp thụ đang khá tốt. Thêm vào đó, tỷ lệ margin hiện nay vẫn còn thấp hơn so với những tháng đầu năm, chúng tôi cho rằng dòng tiền nội sẽ tiếp tục giúp thị trường duy trì tình trạng “dễ mua, dễ bán” trong 1 vài tuần tới.

Nguồn: finandlife

Công ty cổ phần Bóng đèn Điện Quang (DQC) vừa công bố báo cáo tài chính soát xét 6 tháng đầu năm 2014 với kết quả kinh doanh tăng trưởng ấn tượng. Doanh thu thuần tăng 34.5% so với cùng kỳ đạt 577.4 tỷ đồng, hoàn thành 57.7% kế hoạch năm nhờ sự tăng trưởng ở cả thị trường nội địa và xuất khẩu. Lợi nhuận sau thuế đạt 72.95 tỷ đồng, tăng 150.8% so với cùng kỳ, vượt 16.9% kế hoạch lợi nhuận năm nhờ doanh thu tăng trưởng mạnh, biên lãi gộp cải thiện nhẹ, chi phí quản lý doanh nghiệp giảm và lợi nhuận hoạt động tài chính tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ.

Doanh thu thuần tăng trưởng mạnh

6 tháng đầu năm 2014, DQC đạt 577.4 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 34.5% so với cùng kỳ, hoàn thành 57.7% kế hoạch doanh thu thuần cả năm.

Thị trường nội địa tiếp tục tăng trưởng khá với doanh thu 6 tháng đầu năm đạt 276.68 tỷ đồng, tăng 27.8% so với cùng kỳ do trong kì công ty tung ra thị trường một số dòng sản phẩm mới giúp sản lượng bán hàng tăng. Chúng tôi cho rằng đây là kết quả đáng ghi nhận của việc luôn chú trọng vào đa dạng hoá sản phẩm của công ty. Với những tính năng khác biệt, vượt trội so với các sản phẩm khác trên thị trường, các sản phẩm bóng đèn tiết kiệm điện của công ty được thị trường đón nhận và sử dụng rộng rãi. Đặc biệt Với tốc độ phát triển nhanh chóng của việc ứng dụng công nghệ đèn LED vào ngành chiếu sáng dân dụng và việc giá thành sản xuất đèn LED đang giảm một cách nhanh chóng thì việc các sản đèn LED mà công ty đang đẩy mạnh sản xuất, tiêu thụ thời gian gần đây sẽ thay thế cho các loại đèn huỳnh quang và compact hiện đang phổ biến trên thị trường sẽ diễn ra trong tương lai không xa. Do đó chúng tôi cho rằng xu hướng tăng trưởng doanh thu nội địa của công ty sẽ tiếp tục được duy trì trong thời gian tới.

Cùng với đó, thị trường xuất khẩu cũng tiếp tục xu hướng cải thiện mạnh từ năm 2013 với doanh thu xuất khẩu 6 tháng đầu năm đạt 294.61 tỷ đồng, tăng 40.5% so với cùng kỳ. Năm 2013, công ty cho biết doanh thu xuất khẩu tăng trưởng mạnh phần lớn do công ty tìm kiếm được đối tác tiêu thụ lượng vật tư thiết bị tồn kho sản xuất cho Cuba trước đây. Với kết quả tăng trưởng ấn tượng trong 6 tháng đầu năm 2014, chúng tôi cho rằng ngoài việc các thị trường xuất khẩu truyền thống như Đông Nam Á, Trung và Nam Mỹ duy trì mức tăng trưởng tốt, nhiều khả năng năm 2014 công ty tiếp tục có được đối tác tiêu thụ lượng vật tư thiết bị tồn kho cũ này. Bên cạnh đó chúng tôi cho rằng, việc cung cấp bán thành phẩm cho dự án liên doanh Việt – Ven (giai đoạn 1) cũng đem lại một khoản doanh thu xuất khẩu ổn định cho công ty trong 6 tháng qua.

Biên lãi gộp tiếp tục cải thiện

Biên lãi gộp 6 tháng đầu năm 2014 đạt 32.5% cải thiện nhẹ so với mức 31.2% cùng kỳ. Tính trượt 4 quý gần nhất, biên lãi gộp của DQC đạt 32.1%, tăng 0.8 điểm % so với mức 31.3% của năm 2013. Như vậy biên lãi gộp của công ty trong 6 tháng đầu năm 2014 đã không sụt giảm như lo ngại của chúng tôi xuất phát từ khả năng công ty không tìm kiếm được đối tác cung cấp thiết bị vật tư cũ sản xuất cho Cuba trước đây.

Chi phí lãi vay giảm, chi phí bán hàng tăng.

6 tháng đầu năm 2014, công ty chịu 10.48 tỷ đồng chi phí lãi vay, giảm 28.9% so với mức 14.74 tỷ đồng 6 tháng cùng kỳ do lãi suất và dư nợ dài hạn đến hạn trả giảm. Tổng nợ vay ngắn hạn của công ty tại thời điểm 30/6 là 423.75 tỷ, giảm so với mức 481.15 tỷ đầu năm trong đó dư nợ dài hạn đến hạn trả của công ty tại thời điểm 30/6/2013 là 157.1 tỷ giảm 53 tỷ so với mức 209.9 tỷ thời điểm cuối năm 2013 (Công ty hiện không có các khoản vay dài hạn). Dự kiến đến hết năm 2015 công ty sẽ thanh toán hết khoản nợ này, qua đó tiết giảm chi phí tài chính, cải thiện khả năng thanh toán.

Mặc dù vậy với khoản lỗ chênh lệch tỷ giá 16.7 tỷ đồng tăng mạnh so với mức 6.65 tỷ đồng cùng kỳ (trong đó lỗ chênh lệch tỷ giá chưa thực hiện là 11.63 tỷ đồng), chi phí tài chính của công ty 6 tháng đầu năm ở mức 27.16 tỷ đồng, tăng 33.5%. Tuy nhiên, với kết quả doanh thu tăng trưởng mạnh, tỷ lệ chi phí tài chính trên doanh thu thuần vẫn thấp hơn so với năm 2013.

Đáng chú ý, chi phí bán hàng 6 tháng đầu năm đạt 86.9 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức 50.4 tỷ đồng cùng kỳ. Tỷ lệ chi phí bán hàng trên doanh thu cũng tăng mạnh lên mức 15% so với mức 11% của năm 2013.

Chi phí quản lý doanh nghiệp trong kì đạt 38.15 tỷ đồng, giảm khá so với mức 49.59 tỷ đồng cùng kỳ do Quý 2 năm trước công ty chi thưởng 1 tháng lương cho nhân viên trong dịp kỉ niệm 40 năm thành lập công ty dẫn đến chi phí quản lý doanh nghiệp tăng đột biến.

Tiến độ thu hồi công nợ Cuba duy trì ổn định

Tiến độ thu hồi khoản phải thu từ đối tác Consumer Import- Cuba tiếp tục duy trì ổn định trong 6 tháng đầu năm 2014. Tổng công nợ thu được trong kì là khoảng 5.6 triệu USD, tương đương 116.4 tỷ đồng, phù hợp với lịch thanh toán hai bên đã thống nhất. Tổng số nợ mà khách hàng Cuba phải trả cho DQC đến thời điểm 30/06/2014 là khoảng 24.7 triệu USD, tương đương 524.1 tỷ đồng. Số tiền này sẽ tiếp tục được thanh toán dần đều đến hết năm 2016.

Cùng với đó, công ty tiếp tục nhận được khoản lãi chênh lệch tỷ giá lớn. Năm 2007, tỷ giá liên ngân hàng cuối năm chỉ là 16,114 VND/USD, với tỷ giá hạch toán cuối tháng 6 năm 2014 là 21,207 VND/USD, DQC sẽ nhận khoảng 5,093 đồng lãi chênh lệch tỷ giá đã thực hiện cho mỗi USD nhận được từ đối tác Cuba. Khoản lãi chênh lệch tỷ giá DQC ghi nhận trong năm 6 tháng đầu năm 2014 là 30.75 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức 19.4 tỷ đồng 6 tháng cùng kỳ (cùng kỳ số tiền thu được ít hơn).

Bên cạnh đó, trong kỳ công ty còn thu về 16 tỷ đồng lãi bán hàng trả chậm (chủ yếu từ khoản phải thu Cuba) trong khi cùng kỳ công ty không hạch toán khoản này giúp doanh thu hoạt động tài chính 6 tháng đầu năm 2014 đạt 59.38 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức 35.15 tỷ đồng cùng kỳ.

Chúng tôi cho rằng, với việc duy trì tiến độ trả nợ trong 3 năm liên tiếp gần đây, khách hàng Cuba sẽ tiếp tục thanh toán đúng hẹn cho DQC trong thời gian còn lại giúp công ty cải thiện dòng tiền, thu xếp nguồn tiền trả nợ vay dài hạn và có được khoàng 52 - 55 tỷ đồng lãi chênh lệch tỷ giá và 24 tỷ đồng lãi bán hàng trả chậm trong năm 2014.

Dư tiền & tương đương tiền tăng mạnh

Hoạt động sản xuất kinh doanh tăng trưởng tốt cùng với tiến độ thu hồi công nợ được duy trì ổn định giúp dòng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh cải thiện mạnh. Mặc dù trong kỳ công ty có khoản đầu tư tiền gửi trên 3 tháng trị giá 224 tỷ đồng nhưng số dư tiền và tương đương tiền thời điểm 30/6/2014 vẫn đạt 452.9 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức 289.34 tỷ đồng đầu năm.

Với khoản dư tiền lớn hiện tại, cùng với lịch sử chi trả cổ tức các năm trước, chúng tôi dự kiến công ty sẽ có khoản tạm ứng cổ tức khoàng 10% trong khoảng cuối Quý 3 đầu Quý 4.

Dự phóng kết quả kinh doanh 2014

Với kết quả kinh doanh tăng trưởng ấn tượng trong 6 tháng đầu năm, chúng tôi cho rằng DQC sẽ hoàn thành vượt kế hoạch doanh thu và vượt mạnh kế hoạch lợi nhuận cả năm 2014. Theo đó, doanh thu nội địa tiếp tục tăng trưởng tốt so với cùng kỳ ước đạt 575 tỷ đồng, tăng khoảng 20% so với năm 2013. Doanh thu xuất khẩu ước đạt 450 tỷ đồng, tăng 50% so với năm 2013. Tổng doanh thu năm 2014 ước đạt 1,025 tỷ đồng vượt 2.5% kế hoạch. Biên lãi gộp tiếp tục duy trì ở mức cao khoảng 31 – 32%. Cùng với khoản lãi chênh lệch tỷ giá và lãi bán hàng trả chậm, lợi nhuận trước thuế của công ty ước đạt 170 tỷ đồng, tăng 3.5% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế ước đạt 132.6 tỷ đồng, tăng 7.7% so với cùng kỳ, vượt 112.5% kế hoạch lợi nhuận sau thuế cả năm. EPS forward 2014 ước đạt 6,048 đồng/cp. PE forward so với giá đóng cửa ngày 15/08/2014 là khoảng 6.88 lần, khá hấp dẫn so với PE hiện tại của RAL (8.2 lần) và trung bình thị trường.

Biểu đồ kỹ thuật

Đã xuất hiện tín hiệu mua, giá mục tiêu gần là 46, giá mục tiêu xa là 54

Kết quả định giá DQC của chúng tôi trong báo cáo cập nhật vào tháng 4/2014 là 47,154 đ/cp. Với kết quả kinh doanh 1h/14 vượt kỳ vọng, chúng tôi điều chỉnh định giá >47,154 đ/cp, kết quả cụ thể sẽ được cập nhật trong báo cáo đầy đủ về DQC thời gian tới.

Cập nhật lại định giá:

Chuyên viên phân tích của chúng tôi sau khi điều chỉnh lại mô hình định giá cho phù hợp với tình hình mới đã nâng mức định giá từ 47,154 đ/cp lên 55,000 đ/cp.

VFS Research 

Những người sống quanh ta đa số là người tốt. Nhưng "đa số" không có nghĩa là "tất cả". Thỉnh thoảng bạn vẫn bị ai đó làm tổn thương. Đôi khi, lý do lại là vì bạn không để ý phân biệt "đa số" và "tất cả".

***

Một lần, trong buổi giao ban cuối tuần, giám đốc công ty tôi nói: "Hãy nhìn vào mặt trái của cuộc sống". Thật ra, giám đốc nói nhiều lắm, khoảng gần một tiếng. Nhưng không hiểu sao, tôi chỉ nhớ mỗi câu "hãy nhìn vào mặt trái của cuộc sống". Nghe có vẻ rất lãnh đạo, thể hiện tầm tư tưởng cao siêu. Chị ấy là thần tượng của tôi, lãnh đạo của tôi, giám đốc của tôi. Hãy nhìn vào mặt trái của cuộc sống...Nghe cứ như một bản trường ca...nó ngân nga mãi trong đầu tôi.

Tối về, trong bữa cơm với vợ yêu, tôi nói: "Hãy nhìn vào mặt trái của cuộc sống". Tôi có cảm giác câu nói được phát ra thật hùng hồn, chắc nịch và tự tin. Tôi liếc nhìn vợ. Nàng có vẻ sững sờ. Sau bữa cơm, nàng bảo: "Anh nghỉ ngơi đi, để em dọn dẹp cho". Thấy chưa! Không như mọi khi, nàng không bảo tôi bưng hộ cái nọ cái kia thì cũng bảo tôi lau bàn dọ ghế. Sức mạnh của câu nói thật ghê gớm.

Thường khi, sau phút cao hứng là sự bình tâm. Trong tư thế nửa ngồi nửa nằm xem ti vi, tôi cũng bình tâm lại. Rồi tôi sực nghĩ: Thế vợ hỏi mặt trái cuộc sống là gì thì trả lời như thế nào? Đây chính là điều tôi chưa bao giờ tự hỏi mình. Chà...

Tôi nhìn lên tấm ảnh hai vợ chồng, suy nghĩ...Mặt phải cuộc sống là cái mà mình đang nhìn thấy...thế mặt trái...Tôi nhỏm dậy, lấy tấm ảnh xuống, tháo ra, nhìn vào phía sau...Chả thấy gì. Tôi soi lên bóng đèn...thấy lờ mờ...mình bên này...vợ bên này...Nhưng đây là ảnh mình đã biết trước...nếu là ảnh lạ, chắc không phân biệt được gì nhiều. Không lẽ trả lời vợ rằng mặt trái của cuộc sống là thứ rất khó nhìn thấy, nếu cố lắm cũng chỉ thấy lờ mờ...Không được! Không ổn đâu...lơ mơ bị vợ vặn cho méo mồm...mà cô ấy là chúa hay vặn vẹo.

Hình như vợ sắp xong việc. Tôi bắt đầu thấy cuống. Sực nghĩ phải tìm cách hoãn binh, tôi tắt ti vi, bật máy tính, ngồi vào bàn như đang bận việc. Lại sực nghĩ sao không vào mạng tìm câu trả lời? Ừ nhỉ...

Tôi vào một trang mạng, không nhớ trang gì. Tâm trí đâu mà nhớ. Tìm câu trả lời mới là quan trọng. Tôi thấy một video clip với dòng chữ đập vào mắt: "Nói nhiều tao đéo lấy nữa bây giờ". Sao lại thê! Yêu nhau nói nhiều một chút cũng tốt chứ sao...làm gì đến nông nỗi không lấy nữa. Tôi tò mò vào xem xem là chuyện gì.

Hóa ra không phải yêu nhau mà nói nhiều thì không lấy nữa. "Lấy" ở đây là lấy tiền,chứ không phải lấy nhau. Trong clip, một cảng sát, hay đúng hơn là một thằng ranh con (xin lỗi các đồng chí cảnh sát) khoảng hơn 20 tuổi đeo lon binh nhất cảnh sát giao thông, ngồi trong ca bin xe tải vói tay tài xế khoảng 40 tuổi. Tay tài xế vừa lái xe vừa trình bày với thằng ranh con, à quên, đồng chi cảnh sát; thằng ranh, a đồng chí cảnh sát nói: "Nói nhiều tao đéo lấy nữa bây giờ"

Chả thấy mặt trái cuộc sống ở đâu. Tôi nhìn thấy rõ mồn một, nghe thấy rõ mồn một, như xem xi nê vậy. Mất thì giờ quá...

Tôi lại tìm tiếp. Phải kiên trì thôi...Và tôi lại thấy một clip khác. Clip này có hình cảnh sát với dân, nhưng cái hình tam giác nằm ngay mặt đồng chi cảng sát, nên tôi không hiểu chuyện gì. Mà lạ thật, sao toàn thấy clip cảnh sát...hay ý trời muốn dẫn dắt tôi tìm mặt trái cuộc sống ở chỗ cảnh sát? Tôi quyết định xem clip này.

Clip ghi lại cuộc đôi co giữa cảnh sát giao thông và dân địa phương. Cảnh sát có 3 hay 4 người gì đó, dân thì đông...Đại loại thế này:

Đồng chí đại úy cảnh sát (giọng hơi méo): Anh muốn tui chào anh, anh phải tôn trọng tui trước đã...

Một người dân: Tui làm gì mà anh nói không tôn trọng anh...

Đại úy cảnh sát: Anh mặc quần đùi...

Một người dân khác: A, bà con ơi, dân phải mặc quần dài cảnh sát mới tôn trọng...

Một người dân khác nữa: A, cảnh sát có mùi rượu bà con ơi...cảnh sát say xỉn đi chặn xe xét...

Một người dân khác: Đo độ cồn...phải đo độ cồn cảnh sát giao thông say rượu...

Một người dân khác nữa: Bắn đi...mày bắn đi...tao nè...

Một người dân khác: A cảnh sát móc súng bà con ơi...thằng này vừa móc súng ra...

Chả có gì. Thế mà cũng quay...chán thật.

Đột nhiên vợ nhắc: "Khuya rồi anh". Tôi xem đồng hồ, giật mình...11 giờ. "Anh còn bận tí, em ngủ trước đi", tôi bảo vợ.

Tôi tiếp tục tìm...tìm mãi...một lúc sau lại thấy một clip khác, có hình một cảnh sát túm cổ áo một thằng bé nhấc lên, ở dưới có dòng chữ: "Cảnh sát giao thông đánh trẻ em". Vớ vẩn...thôi không xem nữa.

Tôi nhìn đồng hồ: 1 giờ sáng...chà, khuya quá rồi...nhưng trả lời thế nào? Thôi, cứ nói mặt trái cuộc sống là cái gì đó rát khó nhìn thấy, cố lắm cũng chỉ thấy lờ mờ. Nghĩ kỹ thì thấy câu trả lời có tính trừu tượng cao ra phết. Nhưng, tốt nhất là không ai hỏi. Tôi mệt mỏi đi ngủ.

Hôm sau chủ nhật. Ông già vợ điện bảo về ăn cơm. May quá, thế nào cô ấy cũng quên. Mà cô ấy quên thật.

Sáng thứ hai, tôi họp phòng triển khai công việc. Khi kết thúc tôi nói: "Hãy nhìn vào mặt trái của cuộc sống, còn ai hỏi gì không?". Chết thật...tôi lỡ miệng. Lẽ ra không nên có đuôi "ai hỏi gì không". Nhưng muộn rồi...

Một cánh tay rụt rè đưa lên. "Nói đi", tôi bảo. "Dạ, anh cho em hỏi ạ, mặt trái cuộc sống là gì ạ?". Tôi không nói gì, nhìn thẳng vào mắt cậu ta. Cái nhìn nói: "Có thế mà cũng không biết. Ngu thế". Cậu ta cúi gầm ngay xuống, nhưng tôi vẫn nhìn. Cậu ta không thấy nhưng người khác thấy. Đây gọi là chiêu "rung cây nhát khỉ". Những đứa khác chắc không còn dám hỏi.

Sự ngưỡng mộ của tôi đối với giám đốc khiến tôi ủng hộ chi ấy trong mọi trường hợp. Giám đốc cũng biết thế nên có phần ưu ái với tôi hơn. Một hôm, khi tôi đi ngang qua, giám đốc vẫy tay gọi vào, bảo: "Công ty cần trang bị thêm một số thiết bị máy móc. Cậu đến chỗ ấy...gặp ông ấy...bàn việc và hẹn ngày lắp ráp, cuối tháng phải xong". Giám đốc đưa tôi danh sách.Tôi vâng dạ đi ngay.

Mọi việc diễn ra suôn sẻ, đúng thời hạn. Tôi làm báo cáo quyết toán trình giám đốc. Giám đốc cầm bản quyết toán, cầm cả điện thoại đi vào phòng trong. Khi quay ra, giám dốc bảo tôi đưa hóa đơn đến cho người ta làm lại, không quên nói: "Hãy nhìn vào mặt trái của cuộc sống".

Tôi tuân lệnh đi ngay. Người ta đưa cho tôi một hóa đơn khác, với số tiền tăng lên gấp nhiều lần. Tôi tần ngàn, muốn hỏi lại, nhưng nhớ đến ánh mắt và lời nói của giám đốc, tôi về làm bản quyết toán khác theo hóa đơn mới. Giám đốc ký ngay và cười, nhưng ánh mắt vẫn lạnh...

Hôm giao ban, giám đốc biểu dương tôi vì sự tận tụy và trách nhiệm. Tôi cảm nhận được sự thay đổi không khí xung quanh. Ông bí thư có vẻ vồn vã hơn.

Nhưng, như người ta thường nói, sau vận đỏ là vận đen. Tôi đang phấn khích tưởng tượng về tương lai thăng tiến của mình, bỗng máy móc thiết bị đua nhau hỏng, mà toàn là những thứ tôi quyết toán mới ác. Một lần nữa, tôi cảm nhận được sự thay đổi xung quanh.

Một hôm, nhân viên văn phòng Đảng ủy đến bảo tôi: "Ông bí thư muốn gặp anh". Khi tôi đến, ông bí thư đang đọc cái gì đó. Thấy tôi đến, ông bỏ kính, đằng hắng mấy lần, rồi với giọng có vẻ tiếc nuối, ông bảo: "Tập thể Đảng ủy và Ban Giám đốc đã quyết định...tôi rẩt tiếc...". Ông đưa tôi tờ giấy. Tôi liếc thấy dòng chữ lớn "Quyết định buộc thôi việc". Tôi như rơi phịch xuống ghế. Trong vài giây, tôi cảm thấy không điều khiển được cơ thể mình. Cổ họng không chịu nhúc nhích như ý. Tôi không nói được gì. Ông bí thư cũng chẳng nói gì. Tôi đứng dậy, lảo đảo bước ra...

"Phúc bất trùng lai, họa vô đơn chí". Vợ tôi biết tôi bị sa thải, bỏ về nhà cha mẹ, không nói một lời. Hóa ra khi nàng hay nói nọ nói kia, là còn yêu tôi. Không nói gì, xem ra gay đây. "Yêu cho roi cho vọt", tôi lắc đầu chua chát...

Nửa tháng sau, tôi như mới tỉnh lại. Tôi bắt đầu viết đơn, gửi nơi nọ nơi kia, gửi cả cho ông bí thư. Tôi trình bày rằng tôi bị oan, sự việc là như thế như thế chứ không phải như thế như thế; rằng lẽ ra tôi phải được tường trình kiểm điểm, lẽ ra tôi phải được có cơ hội nói ra sự thật. Chằng ai nói gì...Không có hồi âm. Tôi nhận ra bây giờ tôi mới hiểu "im phăng phắc" nghĩa là như thế nào...Nghe nói giám đốc là cán bộ nguồn gì đấy.

Rồi một hôm, có một ông đến nhà tìm tôi. Ông đưa ra một đống giấy tờ, chứng minh rằng ông ta là ông ta, ông ta là luật sư và rằng ông ta là luật sư bảo vệ quyền lợi của vợ tôi. Cuối cùng, ông nói ngắn gọn: vợ tôi muốn ly hôn.

Trong cơn tuyệt vọng, điên tiết và bất cần, tôi ký giấy. Ly thi ly.

Tòa gửi giấy mời, tôi không thèm đến. Hơn tháng sau, ông luật sư đến đưa tôi quyết định ly hôn, rồi bảo tôi trả nhà. Tôi ngớ ra. Ông lại đưa giấy tờ ra, nói nhà vẫn đứng tên ông già vợ. Tôi không còn tư cách ở lại.

Tôi về quê, tiếp tục viết đơn kên cấp cao hơn, và ngóng đợi suốt nửa năm. Chẳng có gì. Người ta không quan tâm...

Khi bắt đàu hoàn hồn, tôi đi xin việc. Chẳng ai nhận. "Thằng này hay kiện cáo lung tung lắm", tôi nghe thấy tiếng xì xầm sau lưng như thế.

Tôi về quê, nằm dài. Tôi như muốn gục xuống. Không được, tôi tự nhủ...với đấng nam nhi, không đòn nào là không chịu được...Phải kiếm việc gì làm.

Tôi vào mạng tìm việc, rồi phát hiện ra một quảng cáo tuyển dụng làm việc online tại nhà, đăng quảng cáo lên mạng, lương tháng 3 đến 5 triệu. Tạm được, cứ làm đỡ đi rồi tính tiếp. Tôi đăng ký.

Nhà tuyển dụng hồi âm tức thì, hẹn ngày đó, tháng đó, giờ đó, đến chỗ đó phỏng vấn. Tôi xem lịch, hóa ra thứ hai tuần sau.

Đúng hẹn, tôi đến phỏng vấn. Có rất nhiều người ngồi chờ phỏng vấn. Đến lượt tôi, một tay đầu trọc tiếp.

Tay đầu trọc chả phỏng vấn gì, chỉ nói về cách làm. Đại loại nếu có khách hàng click vào quảng cáo do tôi đăng để mua hàng online, tôi sẽ có hoa hồng. Thông thường khoảng 3 đến 5 triệu một tháng. Nếu trúng, được mười mấy triệu không chừng. Tôi đồng ý, nghĩ mình sẽ chọn mặt hàng phổ biến để đăng. Tay đầu trọc lại bảo tôi đóng 195 ngàn, "để quản lý theo dõi đường link", anh ta bảo thế. Không đáng bao nhiêu, tôi nghĩ, và đóng tiền.

Anh ta bảo tôi về nhà, cứ mở email, sẽ có đường link và mât khẩu đăng nhập ở đó, không quên dặn có gì thắc mắc cứ hỏi.

Tôi về mở email, quả nhiên mọi thứ có sẵn. Còn chờ gì nữa, tôi nghĩ. Tôi vào trang web của công ty, tìm đến danh mục sản phẩm. Hóa ra quảng cáo tuyển người cũng là một sản phẩm. Ngoài ra còn có 12 sản phẩm khác, như quảng cáo bán vé máy bay giá rẻ,quảng cáo các lớp đào tạo lấy chứng chỉ các loại...

Tôi chọn quảng cáo bán vé máy bay đăng thử. Tôi đăng lên facebook của mình. Làm xong, tôi click vào trang quảng cáo xem họ viết gì ở trong. "Tài khoản này đã đình chỉ". Thứ tôi đọc được chỉ có thế. Sao lại thế! Tôi nghĩ mình thao tác có gì sai sót chăng, nên xóa đi làm lại. Kết quả vẫn thế. Tôi lấy luôn quảng cáo tuyển người của công ty ra đăng, kết quả rất tốt,tài khoản không đình chỉ. Tôi đăng các sản phẩm khác: đình chỉ. Xem ra công ty chỉ có mỗi sản phẩm quảng cáo tuyển người là thật, các thứ khác toàn đồ "dỏm".

Tôi thấy nghi ngờ..mình bị lừa chăng? Tôi xem kỹ lại đường link. Chỉ có tên công ty...thế thì làm sao phân biệt quảng cáo do ai đăng được. Tôi viết email hỏi về mọi chuyện. Không có trả lời. Tôi đợi một tuần, hỏi lại nữa, vẫn im lặng. Vậy là rõ. Họ chỉ quảng cáo để thu tiền tuyển dụng, một kiểu lừa đảo đa cấp. Đầu tiên là công ty đăng, rồi người đến tuyển dụng đóng tiền đăng, lớp được tuyển dụng thứ hai lại đến đóng tiền xong đăng...Cứ thế. Mạng lưới quảng cáo rộng dần, người đến đóng tiền tăng dần.

Làm gì đây? Tố cáo lừa đảo? Tôi đã có kinh nghiệm rồi...vô ích, không ai để ý tới. Đòi tiền? Mất thì giờ...Tôi chỉ đoán, chứ không có kiến thức cơ bản về tin học để chứng minh họ lừa đảo. Thôi, coi như học phí cho một bài học. Nhưng xem ra tôi hơi bị "dừ xương" vì học bài. Bài học trước, tôi phải trả giá bằng gia đình và sự nghiệp.

Tôi cần tỉnh táo lại.

Tôi quyết định đến một thành phố nhỏ, thuê nhà, chạy xe ôm. Tôi có thời gian suy nghĩ, và cũng kiếm được cái gì bỏ vào bụng, không phiền đến ai. Tạm thời thế đã, tính sau...

Một hôm, tôi đang ngồi nghỉ trong một công viên nhỏ, chợt một cơn gió mạnh thổi qua. Một mảnh báo rách bay đến chỗ tôi ngồi, và tôi thoáng thấy một gương mặt quen. Tôi lấy chân chặn mảnh báo lại. Tôi nhìn thấy thần tượng của tôi, kẻ thù của tôi. Vẫn nụ cười ấy, với ánh mắt lạnh lùng ấy, nhưng là Tổng Giám đốc.

Tôi nhìn tấm ảnh lấm lem và bật cười. Trong tấm ảnh bẩn thỉu, tôi nhìn thấy rõ mồn một mặt trái của cuộc sống. Tôi không cần phải nghiêng bên nọ bên kia hay nhìn từ phía sau, tất cả vẫn hiện lên rõ ràng, kể cả hình ảnh của mấy tay cảnh sát...

Người ta nói chỉ có thể có sự hiểu khi đã có sự trải qua... Đúng thật. Tôi như đang trưởng thành dần lên. Chính xác hơn, tôi đang dần biết phân biệt "đa số" và "tất cả".(st truyenngan.com.vn)

Để mô tả chính sách tiền tệ hiện tại của Trung Quốc khác biệt thế nào với FED, một nhà kinh tế đã sử dụng một cụm từ mới “qualitative easing.”

Giáo sư Willem Buiter, kinh tế trưởng của Citigroup, sử dụng cụm từ này để phân biệt so với chương trình “quantitative easing” của FED.

Quantitative easing (QE) được FED sử dụng như một loại vũ khí hạng nặng để chống lại khủng hoảng tài chính toàn cầu, đặc biệt trong bối cảnh chính sách tiền tệ chuẩn không còn tác dụng vì lãi suất ngắn hạn đã gần như về 0.

Ngân hàng trung ương thực hiện QE bằng cách mua lại một số lượng tài sản tài chính từ thị trường, với Mỹ là trái phiếu chính phủ, để bơm thêm tiền vào hệ thống tài chính khi căng thẳng.

Theo giáo sư Buiter, chương trình qualitative easing của Trung Quốc lại khác, nó diễn ra khi ngân hàng trung ương thêm những tài sản rủi ro hơn vào bảng cân đối kế toán mà không làm gia tăng kích cỡ của nó sau đó. Ví dụ: ngân hàng trung ương TQ (People’s Banks of China) cho vay lại lĩnh vực nông nghiệp và doanh nghiệp nhỏ và cấp vốn rẻ cho những dự án hạ tầng lợi nhuận thấp, trong lúc vẫn duy trì mức độ tăng trưởng bình thường của bảng cân đối kế toán.

Để khôi phục nền kinh tế đang chậm lại, Bắc Kinh đã thông qua những gói kích thích nhỏ “mini-stimulus” như nới lỏng tín dụng cho những ngân hàng nông thôn, mở rộng cho vay cho những người đi vay nhỏ hơn và giảm phí, thuế cho doanh nghiệp.

Mục đích của chương trình này là cung cấp khoản tài trợ với mức giá hợp lý cho những lĩnh vực được chọn. Và cách làm này tuy có gây áp lực lạm phát nhưng sẽ ít hơn chương trình QE mà Mỹ đang theo đuổi.

Gần đây, ngân hàng trung ương TQ đã mở rộng một cách bí mật (covertly) 1 ngàn tỷ NDT (tương đương 162 tỷ USD) cho ngân hàng Phát triển TQ dưới công cụ cho vay mới gọi là Cho vay Bổ sung Cầm cố (Pledged Supplementary Loan). Tiền này mang ý nghĩa giúp cải tạo những thị trấn ổ chuột (renovate shanty towns) khắp nước như một cách để dừng lại động lực tăng trưởng kinh tế đang đình trệ.

Một số nhà kinh tế lo ngại việc bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương không thể hiện việc tăng tiền cho vay cho các ngân hàng, và họ bảo ngân hàng trung ương TQ đã chào một hạn mức tín dụng nhỏ hơn đến ngân hàng phát triển. Thay vì QE, qualitative easing, hướng đến chi phí tài trợ thật của nền kinh tế thấp hơn.

------------------------------

Bình luận của TS Giang Le

Willem Buiter, một cựu econblogger rất nổi tiếng và hiện đang là chief economist của Citigroup, đưa ra thuật ngữ "qualitative easing" để ám chỉ chính sách tiền tệ hiện nay của TQ. Thay vì tăng số lượng assets trên balance sheet (quantitative easing), PBoC giảm chất lượng của assets trong khi vẫn giữ số lượng. Cách làm này giúp TQ target credit vào một số ngành mà họ cho là có tác dụng lớn tới công ăn việc làm và giảm poverty (vd nông nghiệp, SMB).

Tôi nhớ NHNN/chính phủ đã vừa khuyến cáo vừa ép các ngân hàng phải tăng trưởng tín dụng, cũng có một số chương trình target vào nông nghiệp và SMB. Nhưng VN chưa thực sự tiến hành "qualitative easing" có lẽ do NHNN còn phải ưu tiên support cho trái phiếu chính phủ. Vì thâm hụt ngân sách và cashflow của chính phủ quá yếu nên nhu cầu phát hành trái phiếu rất cao. Nếu vừa muốn thực hiện qualitative easing vừa đảm bảo mua vào một lượng lớn trái phiếu chính phủ thì sẽ phải kết hợp cả qualitative lẫn quantitative, mà như vậy rủi ro lạm phát sẽ rất cao.

--------------

How China’s Trying to Boost Its Economy: ‘Qualitative Easing’

To describe the nature of China’s current monetary policy and to differentiate from that of the U.S. Fed, one economist has coined a new term: “qualitative easing.”

Professor Willem Buiter, chief economist at Citigroup, came up with the phrase to distinguish the Chinese central bank’s recent moves from the much better-known quantitative easing program by its U.S. counterpart.

Quantitative easing, which was adopted by the Federal Reserve as a powerful weapon to combat the global financial crisis, refers to an unconventional monetary policy to stimulate the economy when standard monetary policy becomes ineffective, especially when short-term interest rates have reached or are close to zero.

A central bank implements quantitative easing by buying specified amounts of financial assets from the market—chiefly U.S. government bonds in Fed’s case—to inject much-needed cash into an otherwise stressed financial system.

According to Mr. Buiter, China’s “qualitative easing,” on the other hand, occurs when a central bank adds riskier assets to its balance sheet without increasing the latter’s size, Citigroup economists wrote in a research note.

In China’s context, such so-called qualitative easing happens when the People’s Bank of China adds riskier assets to its balance sheet—such as by relending to the agriculture sector and small businesses and offering cheap loans for low-return infrastructure projects—while maintaining a normal pace of balance-sheet expansion.

To revitalize a slowing economy, Beijing in recent months has adopted “mini-stimulus” measures such as loosening credit for rural banks, expanding loans to smaller borrowers and reducing fees and taxes for businesses.

The purpose of China’s qualitative easing is to provide affordable financing to select sectors, and it reflects Beijing’s intention to dictate interest rates for some sectors, Citigroup’s economists said. They added that while such a policy would also put inflationary pressure on the economy, the impact is less pronounced than the U.S.-style quantitative easing.

The enthusiasm about semantics among economists recently was reawakened after Chinese state media reported that the PBOC had covertly extended 1 trillion yuan ($162 billion) to the China Development Bank under a new lending tool called the Pledged Supplementary Loan, or PSL. The money was meant to help the bank renovate shanty towns across the country as a way to arrest stalling economic momentum. Some economists and investors interpreted the move as a Fed-style quantitative easing and expressed concerns about the unwelcomed, long-term inflationary impact of such a policy.

However, other economists, including Citigroup’s, argue that the PBOC’s balance sheet doesn’t show an exceptional increase in loans to banks, and they say the PBOC may have simply offered a much smaller credit line to the development bank.

Instead of quantitative easing, “qualitative easing—aimed at lowering the financing cost of the real economy—appears more likely,” they said.

While it’s linguistically and semantically fashionable to compare Beijing and Washington’s respective QEs, the differentiation also carries implications for understanding and investing in China.

The country’s economy recently has shown signs of a recovery. After falling for much of the year, the yuan has resumed a trend of appreciation, while the country’s long-depressed stock market also has rallied.

“We think improving growth prospects and already-accommodative credit conditions make the talk of [quantitative easing] far-fetched,” Citigroup’s economists wrote.

The PBOC’s surprise move on July 31 to let the interest rate on a short-term money-market loan to commercial lenders drop for the first time this year was also a clear sign of qualitative easing, whose ultimate purpose is to lower financing costs in the real economy, they said. But at the same time, the PBOC has started withdrawing cash from the financial system, suggesting that the central bank has no appetite to flood the market with liquidity, as the U.S.-style QE typically would do.

A significant implication of Beijing’s QE is that if the policy transmission in the broader economy turns out to be ineffective, the PBOC may resort to cutting benchmark interest rates directly, arguably the most authentic and powerful form of monetary policy easing.

Despite such a hypothesis and favorable circumstances such as a benign inflation outlook, a sustained rebound of the Chinese economy would make a rate cut less likely, Citigroup’s economists cautioned.

Another slightly negative implication of China’s own QE policy is that it runs counter to Beijing’s effort to gradually liberalize the country’s rigid interest-rate policy.

Artificially depressing financing costs in certain parts of the economy—such as by issuing cheap loans via new tools like the PSL to select sectors—effectively adds another layer of interest rates in the economy, which could further complicate and even handicap the PBOC’s efforts to make its monetary policy more effective in the long run.

Nguồn: finandlife|Giang Le Blog|Shen Hong, WSJ