BlackBerry CEO John Chen on How to Execute a Turnaround

When John Chen took on the role of BlackBerry chief executive officer one year ago, the Waterloo-based smartphone maker was facing tremendous challenges as a company. It was not an envious (en·vi·ous /ˈenviəs/ adj  wanting something that someone else has) position to be in.

"The markets for devices and services had been changing dramatically for the past few years, and our positions in them had deteriorated," Chen reflects in a LinkedIn post. "Addressing these realities required us to focus on one thing: innovation. Innovation is what the world demands of technology companies like BlackBerry."

Chen highlights the six steps that must be taken to successfully maintain a turnaround:

1. Create a Problem-Solving Culture. "A turnaround culture must be positive. Employees need to have the hunger – and confidence – to get things done. Everyone needs the same single-minded desire to win."

Tạo ra một văn hóa giải quyết vấn đề. “Một văn hóa đảo chiều phải là một văn hóa tích cực. Nhân viên cần phải khao khát, tự tin và hiện thực hóa điều đó. Mọi người cần phải đồng lòng với mong muốn chiến thắng.”

2. Maintain the Sense of Urgency. "If your front porch (/pɔːtʃ US pɔːrtʃ/ n an entrance covered by a roof outside the front door of a house or church) is on fire, you wouldn’t stop to calculate how long it would take for your house to burn down. You just go stop the fire."

Bồi bổ cảm giác khẩn cấp. “Nếu trước cửa đang có lửa, bản sẽ không dừng lại để tính toán mất bao lâu lửa sẽ thiêu rụi nhà của bạn. Bạn chỉ còn cách đi dập lửa”

3. Take Care of your Company like it’s your Home. "We take care to ‘sweat the small stuff,' because we care. At BlackBerry, we took a look at all of the phone accounts we were paying for. We found one manager who had eight telephone accounts for employees that had already left but which we were still paying for. Their accounts were never turned off."

Chăm sóc công ty của bạn như ngôi nhà của mình.

4. Know Thyself. "When you know yourself, you know what your long-term goals and strategies are. That makes it easier for you to decide on good decisions."

Hiểu chính mình. “Khi bản hiểu chính mình, bạn biết mục tiêu dài hạn và những chiến lược hành động. Điều đó sẽ giúp bạn dễ dàng hơn đưa ra quyết định đúng.”

5. Empower Employees to Take Risks. "People either don’t want to deliver bad news, or they’re not willing to challenge enough – in a respectful way – on some of the decisions. That culture has got to change."

Hãy trao quyền cho nhân viên để họ dấn thân. “Người ta sẽ không muốn nói đến những tin xấu và cả việc sẵn lòng thử thách. Văn hóa đó phải thay đổi.”

6. Everyone has a Role. "If you empower employees, they will speak out on bad decisions or take the initiative (i·ni·tia·tive /ɪˈnɪʃətɪv/ n the ability to make decisions and take action without waiting for someone to tell you what to do) to solve problems. No matter what their level, everyone can make a difference. Creating this openness requires a few things. Leaders need to listen and be humble (hum·ble1 /ˈhʌmbəl/ adj not considering yourself or your ideas to be as important as other people's). And your organization cannot be too siloed or top-down."

Mọi người đều có một vai trò. “Nếu bạn trao quyền cho nhân viên, họ sẽ nói ra những quyết định tồi hay đưa ra những sáng kiến để giải quyết vấn đề. Không bận tâm cấp bậc của họ, mọi người có thể tạo nên sự khác biệt. Để tạo nên sự cởi mở này yêu cầu một vài thứ. Những lãnh đạo cần phải lắng nghe và khiêm tốn. Và tổ chức của bạn không thể quá bưng bít hay trên bảo dưới nghe.”

"That’s how you win," write Chen.

Bài liên quan:

1.    BlackBerry - Câu chuyện bên trong của sự tuột dốc

2.    Blackberry liệu có trở thành "quá khứ"?

3.    Quản trị doanh nghiệp qua bức thư gửi nhân viên của CEO Blackberry

Nguồn: Rob Lewis|finandlife lược dịch

Ta quên mất cách phải tôn trọng người khác - như người - cũng giống mình.

***

Ông già giữ xe có xăm một con hổ trên cánh tay. Chỗ giữ xe của ông đông khách đến bực mình. Giá rẻ, không "kỳ thị" xe gì. Nhận hết. Ông thường không từ chối khách giữ xe, vì ai cũng có việc cần mới đi lên cái cơ quan bên hông bãi đó. Nhưng một sáng, ông nói: Cô để xe lên kia giúp tôi. Ông chỉ vào chỗ trống. Cô gái không để xe vào vị trí được chỉ dẫn, mà chỉ de lên lề, xuống và tháo khẩu trang, đóng cốp xe, và hỏi ông phiếu giữ xe. Ông im lặng... Và gầm lên:

- Đi chỗ khác gửi. Đây hết chỗ rồi!

Cô gái không hề kém cạnh, cô hỏi sao không đưa phiếu cho cô.

Ông ngang bướng:

- Cô đi chỗ khác, tôi hết chỗ rồi!

Trong khi đó, bãi xe còn một đoạn dài chưa có xe nào để, và tất nhiên, chỗ ông đã chỉ dẫn cô cũng chưa có ai đậu.

Tôi nghe xong câu chuyện thì đi vào khu xin giấy tờ. Cũng không để ý nhiều.

Cho đến một lần khác, tôi quay lại tòa nhà đó, và đi thẳng xuống hầm để xe vì trời mưa, không đậu xe chỗ ông.

Một hàng xe dài dâng lên liên tục vì ai cũng muốn vào làm giấy tờ, lại giờ cao điểm. Bốn anh thanh niên mặc đồ bảo vệ cao to, còng lưng đẩy từng chiếc xe đậu lung tung vào chỗ. Chỉ 2 phút sau, mọi việc mất kiểm soát, vì tất cả mọi người đều đậu bất cứ chỗ nào mình thích. Cuối cùng, chú bảo vệ già nhất làm việc điều tiết phải la lên: Các anh chị ơi, đậu sát vào vị trí trong vạch dùm tôi, cả ngàn chiếc, anh em xếp sao được.

Mặc kệ. Mọi người chỉ đơn giản là thắng xe, gạt chống, lột áo mưa và bỏ chiếc xe nằm ở bất cứ chỗ nào họ thấy tiện. Trong hầm nóng, 4 anh bảo vệ cúi gằm mặt đẩy, kéo từng chiếc xe vào đúng vạch sơn vàng và thẳng hàng, áo nhễ nhại mồ hôi.

Lúc đó, tôi đã nghĩ đến ông giữ xe có hình xăm bên ngoài và trò ngang bướng của ông ở trên kia. Có những người rất kỳ lạ, họ nghĩ rằng họ bỏ ra 5k-10k tiền giữ xe, và họ có quyền ném xe dưới lề đường, bất chấp tình huống của một bãi giữ xe hàng ngàn chiếc và sự vất vả của người làm công việc này.

Cô gái kia, quen thuộc y như lũ người tôi gặp, họ đang mải mê đi xin giấy tờ. Họ cần o bế một ai khác. Họ không quan tâm đến những người thấp kém, người cởi trần, người mặc áo bảo vệ, người dưới hầm. Họ có 5k - đủ sức chi trả để lên xe xuống ngựa, vứt xe đấy, mặc cho ai phải xoay sở cực khổ thế nào với việc họ phải làm, thế mới đáng số tiền bỏ ra.

5k có đủ một bữa cơm cho người giữ xe không? 5k có đủ để biến một người thành đẳng cấp hơn so với một người khác không? - Hay những người giữ xe là những kẻ không xứng đáng được đối thoại, được tôn trọng, hay đáng đời họ làm giữ xe thì phải đẩy xe, kéo xe chứ, than phiền gì nữa?

Ta quá quen với cách tưởng thưởng cho mình quyền được trèo lên lưng người khác cưỡi vì có đủ tiền bỏ ra mua dịch vụ, hay phải cảm thấy được cưỡi thì mới xứng đáng với số tiền bỏ ra. Ta quên mất cách phải tôn trọng người khác - như người - cũng giống mình.

 

Họ quên mất rằng, chỉ cần đạp ga xe, chạy nhấn lên 2 giây nữa, vượt qua vạch vàng, và kéo chiếc xe sát vào chiếc bên cạnh, họ đã giúp những người bảo vệ bớt đi bao nhiêu mồ hôi, cơn mệt mỏi, và cả sự ức chế trong không gian ngột ngạt thiếu khí của hầm để xe. Hoặc nếu ai giỏi tưởng tượng hơn, những anh bảo vệ đó không xứng đáng bị đối xử thô thiển như vậy, vì họ đang làm thuê với những đồng lương rẻ mạt và cực nhọc của người lao động tay chân.

Với em khách giữ xe thanh lịch có 5k kiểu vậy, gầm lên và đuổi đi như ông giữ xe già , có lẽ là trò rất bực mình mà ông ấy phải làm, để khỏi phải cầu xin như chú bảo vệ bên dưới hầm, với 1 lũ vô tâm kỳ lạ.(Khải Đơn-truyenngan.com.vn)

Công ty CP chiếu xạ An Phú (APC) là doanh nghiệp đầu ngành trong lĩnh vực cung cấp các dịch vụ chiếu xạ khử trùng đối với thực phẩm.

Trải qua những khó khăn trong năm 2012 và 6 tháng đầu năm 2013 khi diễn biến các ngành hỗ trợ không mấy thuận lợi gây sụt giảm nguồn thu trong khi gánh nặng chi phí cho đầu tư và vận hành nhà máy mới khá lớn, APC đã có sự khởi sắc mạnh mẽ khi thực hiện đẩy mạnh các biện pháp tái cơ cấu doanh nghiệp đặc biệt trong đa dạng hóa doanh thu, quản lý công nợ và chi phí hiệu quả hơn.

Cùng với việc khởi sắc của ngành thủy hải sản, trái cây tươi xuất khẩu 6 tháng đầu năm 2014 đã góp phần thúc đẩy tăng trưởng trong kết quả kinh doanh của APC và dự kiến tiếp tục lạc quan trong thời gian tới.

Ngoài ra, Bộ Nông Nghiệp Mỹ chính thức cho phép 2 loại trái cây mới của Việt Nam được nhập khẩu vào Mỹ kể từ 06/10/2014 là nhãn và vải mở ra những triển vọng tăng trưởng mới.

Những phương pháp định giá của chúng tôi cho thấy cổ phiếu APC đang giao dịch ở mức khá rẻ so với giá trị doanh nghiệp. Giá trị hợp lý theo tính toán của chúng tôi khoảng 24,248 đồng/cổ phiếu, cao hơn 40% so với giá đóng của ngày 24/10/2014. Chúng tôi khuyến nghị MUA VÀO đối với cổ phiếu này.

--------------------------------------

DOANH THU TĂNG TRƯỞNG GIAI ĐOẠN 2005-2011

Ban đầu, thủy hải sản là mặt hàng chiếu xạ chủ lực, đóng góp trên 90% sản lượng chiếu xạ và 70% doanh thu hằng năm. APC có mức tăng trưởng cao những năm đầu hoạt động cùng biên lợi nhuận hấp dẫn do đặc thù ngành.

Tuy nhiên xuất khẩu thủy hải sản có những giai đoạn khó khăn ảnh hưởng đến tính ổn định trong tăng trưởng của APC. Tính mùa vụ của ngành cũng khiến Công ty không tận dụng hết công suất trong 6 tháng đầu năm. Việc tiếp cận các ngành hàng khác như y tế, công nghiệp, nông nghiệp khá khó khăn do nhiều doanh nghiệp chưa biết nhiều đến ứng dụng công nghệ chiếu xạ.

Tháng 07/2009, sau nhiều nỗ lực, APC trở thành doanh nghiệp thứ 2 cả nước (sau Sơn Sơn) được Mỹ cấp phép đạt chuẩn nhà máy chiếu xạ trái cây sang thị trường này, mở ra những triển vọng đóng góp mới cho doanh nghiệp.

Công ty thực hiện đầu tư nhà máy mới tại Vĩnh Long từ tháng 04/2010 để tiếp cận gần hơn khách hàng thủy hải sản khu vực miền Tây trước việc đối thủ Thái Sơn mới hoạt động tại đây và đón đầu triển vọng từ chiếu xạ trái cây tươi xuất sang Mỹ.

Kết quả kinh doanh của APC nhìn chung tăng trưởng qua các năm, đặc biệt là năm 2011 khi cầu thủy hải sản trên thế giới hồi phục sau khủng khoảng và mảng chiếu xạ trái cây tươi xuất khẩu (thanh long) tăng mạnh, Công ty còn trực tiếp xuất khẩu thanh long từ Q4/2010.

 

Biên lợi nhuận trước thuế có sự sụt giảm từ năm 2010 do chi phí gia tăng cho đầu tư nhà máy mới tại Vĩnh Long và việc trực tiếp xuất khẩu trái cây của Công ty có biên lợi nhuận thấp hơn.

Giai đoạn này Công ty được hưởng những ưu đãi miễn thuế TNDN trong 2 năm 2005, 2006 và giảm 50% thuế TNDN trong 4 năm tiếp theo.

NHIỀU KHÓ KHĂN TRONG NĂM 2012

Việc phụ thuộc nhiều vào chiếu xạ một mặt hàng là thủy hải sản khiến hoạt động kinh doanh của Công ty năm 2012 đối mặt với nhiều khó khăn:

Doanh thu suy giảm trước ảnh hưởng hàng loạt các doanh nghiệp thủy hải sản phá sản do khó khăn về thị trường và vốn. Ngoài ra, việc trực tiếp xuất khẩu trái cây tươi (thanh long)sang Mỹ cũng không đạt hiệu quả khi hư hỏng do thời tiết trên đường vận chuyển.

Sản lượng sụt giảm không đáp ứng đủ nhu cầu công suất 02 nhà máy, đặc biệt là nhà máy mới mới vận hành từ tháng 10/2011, khiến biên lợi nhuận gộp của công ty bị sụt giảm mạnh trước những gánh nặng về chi phí cố định.

Tình hình tài chính của Công ty cũng trở nên suy yếu khi lượng nợ quá hạn tăng mạnh do các công ty thủy sản lần lượt khất nợ, APC phải trích lập dự phòng phải thu khó đòi lên đến 2.6 tỷđồng và áp lực chi trả lãi vay cho việc đầu tư vào nhà máy chiếu xạ ở Vĩnh Long (khoảng 10.8 tỷ đồng). Ngoài ra từ năm 2012, Công ty phải chịu áp mức giá điện theo giá dịch vụ và truy thu chênh lệch giá điện từ năm 2011 trở về trước hơn 1.8 tỷ đồng. Theo đó, biên lợi nhuận ròng sụt giảm mạnh chỉ còn 13% trong năm 2012.

Năm 2013, trước tình hình những khó khăn vẫn còn tiếp diễn, Công ty đã chủ trương thực hiện tái cơ cấu doanh nghiệp trên một loạt các phương diện.

ĐA DẠNG CÁC MẶT HÀNG CHIẾU XẠ GIÚP DUY TRÌ DOANH THU NĂM 2013

Nhìn chung doanh nghiệp khá bị động trước nhu cầu chiếu xạ của mỗi mặt hàng qua các năm. Với năng lực nghiên cứu và ứng dụng công nghệ chiếu xạ trên nhiều loại mặt hàng so với đối thủ, đẩy mạnh đa dạng hóa cơ cấu doanh thu trong năm 2013 giúp APC tránh phụ thuộc quá nhiều vào một mặt hàng như những năm trước đó.

Điển hình trong năm 2013, doanh thu chiếu xạ mặt hàng nông sản như bột gia vị, thực phẩm khô tăng mạnh nhờ vào nhu cầu lớn của một khách hàng phát sinh trong năm. Theo đó đã giúp bù đắp những sụt giảm trong chiếu xạ thủy hải sản.

Mảng chiếu xạ trái cây tươi xuất khẩu đóng góp doanh thu khá ổn định và tiếp tục tăng trưởngmạnh 47% trong năm 2013. Bên cạnh đó, APC không còn trực tiếp xuất khẩu thanh long mà chỉ tập trung chiếu xạ để giảm thiểu rủi ro và xung đột lợi ích với khách hàng.

Công ty cũng đã đổi mới và đẩy mạnh chiến lược marketing, từ việc chỉ tập trung marketing vào chiếu xạ khử trùng đã được đẩy mạnh thêm 02 điểm là chiếu xạ bảo quản và tăng chất lượng sản phẩm.

Cùng với dư địa tăng trưởng của ngành chiếu xạ vẫn còn rất lớn và APC có những lợi thế riêng biệt trong ngành sẽ tiếp tục tạo đà tăng trưởng cho doanh nghiệp trong những năm tiếp theo.

HỒI PHỤC MẠNH TRONG 6 THÁNG ĐẦU NĂM 2014

Thông tin từ APC, 6 tháng đầu năm 2014, kết quả kinh doanh của APC có sự hồi phục đáng kể khi doanh thu đạt 44.3 tỷ đồng, tăng 15% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuếđạt 10.9 tỷ đồng, tăng gấp 2.3 lần so với cùng kỳ. Theo đó, APC hoàn thành 48% kế hoạch doanh thu và 67% kế hoạch lợi nhuận cả năm.

Doanh thu mảng chiếu xạ tăng 7% so với cùng kỳ, đóng góp 86% tổng doanh thu trong 6T2014. Trong đó, chiếu xạ thủy hải sản và trái cây tươi quay trở lại là hai mặt hàng chiếu xạ chủ yếu nhờ vào những chuyển biến tích cực:

• 6T2014, kim ngạch xuất khẩu thủy hải sản hồi phục khi tăng 27% so với cùng kỳ, đặc biệt tăng mạnh 41% trong xuất khẩu sang thị trường Mỹ.
• Bên cạnh đó, xuất khẩu rau quả của Việt Nam cũng khá thuận lợi khi 6T2014 tăng đến 44% so với cùng kỳ, trong đó xuất khẩu rau quả sang thị trường Mỹ tăng 15%.

Thông tin từ APC, năm 2013 đóng góp từ chiếu xạ mặt hàng nông sản đã giảm do khách hàng lớn trước đó đã tìm được phương pháp khắc phục. Các mặt hàng chiếu xạ khác như thiết bị y tế, đông nam dược vẫn chiếm tỷ lệ thấp.

Ngoài ra, hoạt động cho thuê kho lạnh và bốc xếp cũng tăng mạnh, đóng góp tỷ trọng lần lượt là 9% và 3% trên tổng doanh thu (trong khi cùng kỳ lần lượt là 5% và 2%).

 

Động lực chính giúp lợi nhuận ròng có mức cải thiện đáng kể so với doanh thu:

Biên lợi nhuận gộp cải thiện mạnhđạt 50% từ mức 40% cùng kỳ năm trước. Sự gia tăng trong sản lượng và giá dịch vụ là nguyên nhân chính giúp cải thiện biên lợi nhuận khi phần lớn các chi phí là định phí như nguồn xạ, nhân công, khấu hao, điện, nước… (khoảng 90%). Bên cạnh đó, sự chuyển dịch trong cơ cấu doanh thu cũng có tác động đến biên lợi nhuận.

Chi phí lãi vay giảm mạnh 50% so với cùng kỳ với tỷ trọng trên doanh thu thuần giảm đáng kể từ mức 9% trong 6T2013 còn 4% trong 6T2014 nhờ công ty đã trả bớt nợ (tỷ lệ vay nợ còn 19.6% tổng tài sản trong khi cùng kỳ là 27.2%) và mặt bằng lãi suất đã giảm.

Theo chính sách “quản lý công nợ hiệu quả” trong chiến lược tái cấu trúc của Công ty bằng cách cơ cấu nợ và đàm phán trả trước hạn, dự kiến đến năm 2017 công ty sẽ trả hết nợ.

Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp nhìn chung chưa có chuyển biến khi vẫn chiếm 15% trong 6T2014, tương đương cùng kỳ năm ngoái.

Theo đó, biên lợi nhuận ròng 6 tháng đầu năm 2014 đạt 24.6% trong khi cùng kỳ chỉ là 8.5%.

TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CẢI THIỆN

Tài sản dài hạn chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu tài sản của công ty (khoảng 80-85%) bao gồm tài sản cố định và trả trước dài hạn. Tài sản ngắn hạn chủ yếu là các khoản phải thu, tiền và tương đương tiền và tài sản lưu động khác.

APC có tỷ lệ vốn chủ sở hữu cao khoảng 71% tổng nguồn vốn (cuối năm 2013). Phần còn lại là nợ phải trả, bao gồm nợ ngắn hạn chiếm khoảng 12% tổng tài sản và nợ dài hạn khoảng 18%. Đến nay, tỷ trọng nợ vay trên tổng tài sản đã giảm nhiều, ở mức 23% cuối năm 2013 và 19.5% cuối Q2/2014.

Tính đến cuối quý 2/2014, dòng tiền thuần trong kỳ của APC đã có nhiều cải thiện và ở mức 11.2 tỷ đồng. Theo đó công ty đã trả cổ tức năm 2013 tỷ lệ 10% bằng tiền mặt vào tháng 08/2014.

Khả năng thanh toán của công ty đã dồi dào trở lại. Hiệu quả hoạt động của công ty cũng đạt nhiều cải thiện khi tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu ROE và trên tổng tài sản ROA 4 quý gần nhất đạt lần lượt 14.3% và 10.2%, cải thiện so với mức 10% và 6.6% năm 2013 và mức 8.4% và 5% trong năm 2012.

TIỀM NĂNG TĂNG TRƯỞNG TRONG TƯƠNG LAI

Thêm 02 loại trái cây là nhãn và vải của Việt Nam có thể xuất sang Mỹ

Vừa qua, Bộ Nông nghiệp Mỹ (USDA) đã cấp phép cho nhãn, vải của Việt Nam được xuất khẩu vào thị trường Mỹ (trừ Florida), hiệu lực từ ngày 06/10/2014. Một trong 05 điều kiện bắt buộc là trái cây phải được xử lý qua chiếu xạ.

Cũng theo USDA, số lượng vải và nhãn Việt Nam dự kiến ​​xuất khẩu sang Mỹ lần lượt là 600 tấn/năm và 1,200 tấn/năm, tương đương 17% và 69%sản lượng nhập khẩu trung bình hàng năm của Mỹ cho hai loại quả này giai đoạn 2007-2010. 

Trong năm nay, vải đã hết mùa, dự kiến nếu hoàn thành sớm các yêu cầu về tiêu chuẩn, kỹ thuật, nhất là kết quả của “bản đồ chiếu xạ đối với nhãn” gửi sang Mỹ được chấp thuận sẽ là cơ sở để khuyến khích các doanh nghiệp ký kết hợp đồng xuất khẩu nhãn trong năm nay và bước đầu thăm dò thị trường.

Chúng tôi cho rằng triển vọng từ 02 mặt hàng trái cây mới này sẽ là tín hiệu lạc quan trong tăng trưởng doanh thu mảng chiếu xạ trái cây tươi của APC trong những năm sắp tới.

Sản phẩm mới tinh thể nước L.A.P

L.A.P là hạt siêu hấp thụ nước, được kết hợp với công nghệ chiếu xạ có khả năng đặc biệt trong việc hấp thụ nước giữ nước cho cây trồng. Sản phẩm do APC nghiên cứu hơn 10 năm và tự sản xuất, dự kiến mang lại nguồn thu lớn trong tương lai. Tuy nhiên đây là lộ trình dài hạn, dự án hiện đang tìm nguồn tài trợ và thông tin chính thức sẽ đượcAPC công bố sau.

DỰ BÁO & ĐỊNH GIÁ

Thông tin từ Ban lãnh đạo APC, ước tính 9T2014, Công ty đã hoàn thành vượt 1 tỷ đồng kế hoạch lợi nhuận sau thuế cả năm, tương đương đạt 17.2 tỷ đồng, tăng 86% yoy, trong đó riêng Q3/2014 tăng 5% so với cùng kỳ.

Theo tính mùa vụ, xuất khẩu thủy hải sản Q4 thường tăng so với Q3, trong khi giảm nhẹ trong kim ngạch xuất khẩu rau quả. Chưa tính đến nguồn thu từ 02 loại trái cây mới trong năm nay, chúng tôi ước tính cả năm 2014, APC có thể đạt doanh thu 99.0 tỷ đồng (vượt 7% kế hoạch), tuy nhiên LNST ước tính vượt 40% kế hoạch, đạt khoảng 22.6 tỷ đồng. EPS F 2014 đã pha loãng là 1,827 đồng/cổ phiếu. Với mức P/E khoảng 12x, giá hợp lý của APC sẽ là 21,927 đ/cổ phiếu.

Theo phương pháp chiết khấu dòng tiền FCFF, mức giá hợp lý của cổ phiếu sẽ là 30,089 đ/cổ phiếu.

Kết hợp cả 2 phương pháp định giá trên theo nguyên tắc thận trọng, 70% tỷ trọng P/E và 30% FCFF, giá hợp lý của APC sẽ là 24,248 đồng/cổ phiếu, cao hơn 40% so với thị giá ngày 24/10/2014.

 

Giả định phương pháp FCFF:

Dựa vào triển vọng tăng trưởng của Công ty, chúng tôi cho rằng tăng trưởng doanh thu của APC có thể đạt 8% trong 2014, và giảm dần về mức 4% năm 2018. Từ 2019 trở đi, tốc độ tăng trưởng doanh thu sẽ ổn định ở mức 3%/năm. Với suất chiết khấu WACC 13.5%, chúng tôi cho rằng giá hợp lý theo mô hình chiết khấu dòng tiền FCFF là 29,664 đ/CP.

TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP

Công ty CP Chiếu xạ An Phú (APC) được thành lập năm 2003 với vốn điều lệ ban đầu là 50 tỷ đồng. Công ty bắt đầu đi vào hoạt động sản xuất kinh doanh tháng 05/2005 và chính thức niêm yết trên sàn HOSE tháng 01/2010.

Ban đầu, Công ty chủ yếu chiếu xạ mặt hàng thủy hải sản. Tháng 07/2009, Công ty được Mỹ cấp phép chiếu xạ trái cây tươi sang thị trường này, mở ra những triển vọng tăng trưởng mới. Đến nay, Công ty tiếp tục nghiên cứu và ứng dụng chiếu xạ trên đa dạng các mặt hàng.

Công ty hiện có 02 nhà máy chiếu xạ một tại Bình Dương và một nhà máy mới tại Vĩnh Long dưới sự quản lý của Công ty con (100% vốn). Theo đánh giá của Ban lãnh đạo Công ty, APC hiện sở hữu một trong những nhà máy chiếu xạ lớn nhất khu vực ASEAN.

Chiếu xạ khử trùng là một ngành triển vọng. Tuy nhiên trong nước hiện chỉ có 03 doanh nghiệp hoạt động kinh doanh. Trong đó, An Phú là doanh nghiệp dẫn đầu với những lợi thế riêng biệt trước những rào cản gia nhập ngành cao.

APC – DOANH NGHIỆP DẪN ĐẦU NGÀNH

Đứng đầu về công suất nhà máy giúp APC đáp ứng được nhu cầu của những khách hàng lớn. Công ty hiện có 02 nhà máy chiếu xạ vớicông suất hiện tại khoảng 230 tấn sản phẩm/ngày. Trong đó, nhà máy tại Bình Dươngchiếu xạ nhiều mặt hàng và hiện đã chạy đầy công suất; nhà máy mới An Phú Bình Minh tại Vĩnh Long (được đầu tư giai đoạn I và đưa vào hoạt động từ tháng 09/2011) chủ yếu chiếu xạ thủy hải sản, hiện đang chạy khoảng 75% công suất. Theo đánh giá của Ban lãnh đạo Công ty, nhà máy APC sở hữu là một trong những nhà máy chiếu xạ lớn nhất khu vực ASEAN.

Năng lực chiếu xạ nhiều loại mặt hàng. Quy trình chiếu xạ cho mỗi mặt hàng là khác nhau và rất phức tạp. Công ty đóng vai trò quan trọng trong nghiên cứu và ứng dụng công nghệ chiếu xạ trên các mặt hàng khác nhau so với các đối thủ khác trong ngành.

Dẫn đầu về thị phần. Chưa có số liệu thống kê cụ thể về thị phần chiếu xạ giữa các doanh nghiệp trong ngành. Theo đánh giá của Ban Lãnh đạo APC, hiện An Phú chia sẻ khoảng 30% thị phần chiếu xạ thủy hải sản với Thái Sơn và khoảng 50% thị phần chiếu xạ trái cây tươi với Sơn Sơn, các mặt hàng chiếu xạ khác chiếm phần lớn thị phần. 

Lợi thế nguồn xạ giá rẻ. Chi phí nguyên vật liệu đầu vào chủ yếu là nguồn chiếu xạ Cobalt 60 nhập từ Anh Quốc, chiếm khoảng 20% giá vốn. Thời gian gần đây, định kỳ 1 năm một lần công ty phải nhập bổ sungmột phần nguồn xạ mới. Giá nguồn xạ đã tăng mạnh theo thời gian theo đó APC có nhiều lợi thế so với những doanh nghiệp mới gia nhập ngành.

Sản phẩm & Dịch vụ

APC hoạt động kinh doanh chủ yếu trong lĩnh vực cung cấp dịch vụ chiếu xạ khử trùng các loại thực phẩm như thủy hải sản, trái cây, nông sản… đóng góp trên 90% doanh thu hàng năm. Song song, Công ty còn cung cấp dịch vụ cho thuê kho lạnh phục vụ trực tiếp khách hàng đến chiếu xạ.

CƠ CẤU CỔ ĐÔNG CÓ NHIỀU THAY ĐỔI

Trong quá trình hoạt động, APC nhận được nhiều sự quan tâm của nhiều tổ chức trong và ngoài nước là các cổ đông lớn nắm giữ với vị thế trung và dài hạn nhờ vào những lợi thế trong mô hình kinh doanh, triển vọng tăng trưởng và chính sách cổ tức hấp dẫn của Công ty.

Tuy nhiên trong thời gian gần đây, cơ cấu cổ đông của APC có nhiều thay đổi khi các cổ đông lớn như Công ty Quản lý Quỹ SSI, Cao su Bà Rịa Vũng Tàu, Transimex - Sài Gòn lần lượt thoái toàn bộ vốn chỉ trong thời gian ngắn chưa đầy 01 tháng. Trong khi đó gia tăng tỷ lệ sở hữu của đối thủ cạnh tranh là Công ty Thái Sơn (trở thành cổ đông lớn nhất) và 03 nhà đầu tư cá nhân.

Nhiều thành viên HĐQT và thành Ban Kiểm soát cũng lần lượt xin từ nhiệm. Theo đó, ngày 26/11/2014 tới APC dự kiến tổ chức Đại hội cổ đông bất thường bầu bổ sung thành viên HĐQT và Ban Kiểm Soát cho Công ty. Điều này cho thấy sắp tới sẽ có sự thay đổi lớn trong Ban Quản trị doanh nghiệp.

Ngày 07/10/2014 vừa qua, APC đã thực hiện phát hành 572,400 cổ phiếu ESOP cho người lao động Công ty mệnh giá 10,000 đồng/cp với mục đích nhập bổ sung nguồn xạ và tài trợ vốn lưu động, ngày giao dịch dự kiến là 15/12/2014, nâng tổng lượng cổ phiếu lưu hành lên 12,020,400 cổ phiếu.

ĐÔI NÉT VỀ CHIẾU XẠ THỰC PHẨM

Chiếu xạ thực phẩm là công nghệ lành sử dụng năng lượng bức xạ ion hoáđể xử lý thực phẩm nhằm nâng cao chất lượng vệ sinh và an toàn thựcphẩm. Công nghệ này được nghiên cứu từ những năm 1980 nhưng chỉ mới bắt đầu được sử dụng phổ biến hơn trong thời gian gần đây khi ngày càng có nhiều lo ngại về ô nhiễm, hư hại cũng như những căn bệnh lây truyền qua thực phẩm.

Nhiều nước như Mỹ, Úc, Israel và một số nước châu Âu yêu cầu các loại thực phẩm nhập khẩu phải được kiểm dịch bằng bức xạ. Nhật Bản, Hàn Quốc, New Zealand và một số nước châu Âu khác không yêu cầu bắt buộc nhưng chấp nhận biện pháp kiểm dịch bằng bức xạ.

Tại châu Á, sản lượng thực phẩm chiếu xạ ngày càng tăng trưởng, trong đó Việt Nam là nước đứng thứ hai về sản lượng chiếu xạ (sau Trung Quốc) trong năm 2010 và đứng đầu về tốc độ tăng trưởng giai đoạn 2005-2010.

Tuy nhiên, chiếu xạthực phẩm là một ngành phức tạp với những rào cản gia nhập ngành lớn cả về pháp lý và kỹ thuật. Hiện nay trong nước ngoài 02 đơn vị nghiên cứu thuộc Nhà nước là Viện nghiên cứu hạt nhân tại Đà Lạt và Trung tâm Vinagama tại Thủ Đức, chỉ có 03 doanh nghiệp tư nhânđang hoạt động kinh doanh là An Phú, Sơn Sơn và Thái Sơn. Trong đó, An Phú là doanh nghiệp dẫn đầu ngành với những lợi thế riêng biệt.

Nguồn: finandlife|VFS Research

Có thể bạn sẽ bất ngờ vì nhờ Ebola, bạn có thể hình dung sâu sắc và tỉ mỉ hơn về một người Tây Phi.

***

"Hello everybody, my name is Magna. I am from Sierra Leone.[1]" (Xin chào, tôi tên Magna, đến từ Sierra Leone.)

Giờ thì hẳn bạn đã "à" nhận ra ngay: "Sierra Leone", miếng bánh tròn kẹp giữa Guinea and Liberia. Xen lẫn các tán cọ nhiệt đới xanh rì trải dài ba đất nước này là dãy hàng rào đen đúa chen chúc nhốt gọn điểm phát dịch Ebola.[2] Tiếp theo, trí óc bạn sẽ tự động vẽ nốt bức chân dung của người nói - Magna: một phụ nữ Tây Phi phủ da sậm màu, răng trắng ẩn sau môi dày, xõa mái tóc nhiều sợi thắt bím nhỏ từ gốc đến ngọn. Bức phác thảo đã hoàn tác, chỉ cần điểm thêm một vài nét riêng: Magna thường vận chiếc áo bà ba của người Việt mỗi khi đến lớp. Hiện cô đã sống ở Việt Nam năm năm để giảng dạy bộ môn Kế Toán, tại trường Đại Học Quốc Tế X, Quận Y, thành phố Hồ Chí Minh.

Có thể bạn sẽ bất ngờ vì nhờ Ebola, bạn có thể hình dung sâu sắc và tỉ mỉ hơn về một người Tây Phi. Quả vậy, cách đây chỉ sáu tháng, cùng một câu giới thiệu trên, cô giáo Magna chỉ thu lại lại được sự ngơ ngác đến hờ hững của sinh viên Việt Nam. Đối với họ, ba câu Tiếng Anh trên có đến hai từ mới: "Magna" và một tên đất nước Châu Phi dài ngoằng, xa xôi hẻo lánh đến khuất tầm Châu Á. Do vậy, sau khi lẩm bẩm lại tên giáo viên để tránh bất lịch sự khi hỏi bài, sinh viên lại tiếp tục gà gật mơ màng bên Ipad, Iphone, Facebook...

ebola-roi-se-qua

Sự gà gật ấy chấm dứt khi Ebola bùng phát, cũng khéo là lúc cô Magna đột nhiên "nổi danh" tại trường. Một lần, khi đứng quay lưng vào bảng, Magna lắng nghe tiếng xì xào của học viên quanh câu: "Where is she from?"(Cô giáo từ đâu đến?).Câu hỏi mà cô đã trả lời rõ ràng từ đầu khóa. Tiếp theo là những phát âm ngọng nghịu của hai từ "Sierra Leone", nhưng đanh thép và vang to rành rọt nhất vẫn là một từ "EBOLA". Magna nhói tim quay lại nhìn nơi phát ra lời nói . Đó là một cậu bé lai tóc đen mắt xanh, miệng vẫn chưa thôi dứt ra khỏi tai của cô bé tóc đen dài ngồi cạnh. Thấy cô nhìn, cô bé nhanh tay đẩy cậu ra. Cả hai cùng nhìn cô giáo cười tội, nhưng ánh nhìn của chúng đánh nhanh từ mắt cô giáo trượt xuống cốc nước cô cầm tay.

Ánh nhìn đó, như chính virus Ebola, đã nhanh chóng lây lan cả trường những ngày sau đó. Dù không ở tại Sierra Leoone, nhưng quanh Magna đột nhiên cắm rễ một rào chắn vô hình. Mọi thứ cô dùng dường như thu được sự chú ý kĩ càng hơn của đồng nghiệp. Những cái ôm chào, nắm tay rớt nhanh về con số 0, để bù vào một cái vẫy, cùng hai bước lùi đứng cách giữ ý. Ebola chưa tới Việt Nam, nhưng dư âm của nó đã bò vào thân thể Magna qua những ánh nhìn bám đẵng sau lưng.

Ngày qua ngày, Magna gắng tập ghìm những cơn ho hen suyễn mãn tính thúc lồng ngực liên hồi. Vì chỉ khẽ húng hắng thôi, cô sẽ thấy không gian quanh mình ngồi chợt lắng xuống đáng sợ. Hoặc tệ hơn, vài đôi mắt sẽ lập tức quay lại cắt nghĩa tiếng ho của cô. Do vậy, cô giáo phải cố gượng bước bình thản vào nhà vệ sinh để xổ dài những tiếng ho. Rồi, cô nhìn quanh quất, chỉnh tóc và trang phục, uống thuốc, điều chỉnh lại vỏ bọc "khỏe khoắn" trước khi bước ngược vào xã hội khỏe mạnh của người Việt Nam.

Nhưng lần này, trên khoảng đất trống sau trường, sau chuỗi ho khẽ của cô, chợt lú ra một chiếc đầu. Bất giác cô lùi lại sợ hãi. Cậu sinh viên lai với cái nhìn ám ảnh dày vò cô từng ngày đang tiến lại gần cô, miệng mấp máy "EBOLA", nhưng lần này:

"Cô không bị Ebola nên không cần phải giấu bệnh suyễn của chính mình." Cậu bé chìa khăn giấy. "Em biết cô đang chịu đựng sự kỳ thị vô cớ. Nó tái diễn bất cứ khi nào chiến tranh và bệnh tật xảy ra, đồng thời giết chết sự thông cảm và nhân ái của con người." Mắt cậu chợt ánh lên nét dịu dàng khiến đôi chân Magna mềm nhũng. Cô ngỡ ngàng xúc động đáp, "Cám ơn em."

Cậu bé nắm lấy tay cô tiếp lời. "Em cũng giống như cô: đang gắng giấu diếm những người bình thường xung quanh để tránh bị qui kết vào cơn dịch chết chóc. Cha em là bác sĩ của WHO[3]. Ông vừa mới trở về từ sau chuyến viếng bệnh Ebola ở phía Bắc Liberia. Nhà em đang được giám sát và cách ly cẩn mật." Bất giác, Magna ho dài. Đó là những tiếng ho vui sướng của tự do như lần đầu tiên cô được phép ho lại bình thường trước mặt một đồng loại khác.

"Em đã tìm cô mấy ngày nay." Câu mỉm cười nhìn đôi mắt tròn xoe của cô giáo."Em sắp đi Sierra Leoone cùng cha mình như hai người tình nguyện sống cùng dịch. Em đến để chào cô."

"Em không được đi." Magna ngắt lời, mắt hằn lên tia sợ hãi. "Cô, thay mặt người dân Sierra Leoone, cám ơn tấm lòng nhân hậu của em và cha em. Nhưng, em bị bệnh thì sẽ không còn đường quay về. Vacxin chữa bệnh chỉ mới ở giai đoạn thử nghiệm... "

Cậu bé cười, "Chúng ta né tránh, dồn nhốt Ebola vào vùng Tây Phi. Đó là phòng dịch hay "ủ dịch" thưa cô? Đó là cách ly hay để dân Tây Phi chết không thể lây dịch với các nước khác? Các đoàn bác sĩ, tình nguyện viên đã nhanh chóng rời bỏ nơi này. Người dân thì sống sau những hàng rào như cầm chân trong chuồng. Họ bị tha hóa dần nhân tính để đói, đau, giết nhau bởi dịch bệnh. Ebola là một con quái vật nhưng em nhận thấy một con quái vật khác đang lớn dần trong những người lành lặn: Đó là sự hèn nhát, vô cảm, sợ hãi."

Sự hèn nhát khiến Magna lại lần nữa thấy nhói tim xấu hổ trước học trò. Chính cô cũng đã quyết không trở về quê hương. Cô đã chọn "đeo" mình lại ở lại xã hội "khỏe khoắn" này. Dẫu nó không chấp nhận cô bởi kỳ thị, nó gạt cô lăn vào rãnh tối của cô đơn và sợ hãi. Magna khuỵu xuống nức nở. Ngày hôm ấy, cô đã để cho học trò dìu mình trở lại lớp, cũng như để nước mắt mình thỏa sức rơi trước mặt cậu bé và những người qua lại.

Một tháng sau, khi vừa nhấc điện thoại, Magna nhận ra ngay giọng nói quen thuộc của cậu sinh viên lai: "Em đã ở Sierra Leone được hai tuần." Cô nghe rõ tiếng Krio[4] quen thuộc của người bản xứ vọng vào loa, tiếng chân không chạy nện trên nền đất rắn chắc, nhắc cô về những cánh đồng lúa vàng rực rỡ.

"Ebola.." Tiếng nói của cậu bé chợt khiến cô thức tỉnh vì hiện diện của Ebola.

"Rồi...sẽ qua hết... phải không em? " Cô nối lời đứt quãng.

Tiếng cười vỗ nhẹ điện thoại, "Vâng, rồi sẽ qua hết cô ạ. Khi cô trở về với thiên nhiên hùng vĩ, xinh đẹp hoang sơ này, Ebola chỉ là một cơn nắng hạn xóa nhòa sau mưa. Mưa đã về, cô ạ. Cô có về đây không cô?"

Magna nghe tiếng mưa đổ rào trên quê mình. Bất giác, cô lại ho. Mặc cho vài ba cái đầu đen ló ra lố nhố nhìn mình, Magna chỉ còn thấy những gương mặt cùng màu da, môi dày há to cười giòn, để cô cũng cười. Đôt nhiên, đôi chân Magna vô thức nhịp theo điệu mưa trên đất Sierra Leone. (Thế Sơn truyenngan.com.vn)

 

[1] Sierra Leone: Nước Cộng Hòa Sierra Leone nằm ở vùng Tây Phi, giữa Guinea ở phía Bắc và Liberia ở phía Nam, và giáp Đại Tây Dương ở phía Tây Nam. Tổng diện tích Sierra Leone chiếm khoảng 71,740 km2, cùng với 6 triệu cư dân sinh sống. Vào ngày 04/08/2014, dịch Ebola tràn vào Sierra Leone và các nước lân cận. Hiện tại, WHO ghi nhận 691 ca, trong đó 286 trường hợp tử vong.

[2] Ebola: (hoặc sốt xuất huyết Ebola (EHF)) là bệnh trên người bị gây ra bởi virus Ebola, lấy từ tên con sông Ebola ở Cộng hòa Dân chủ Congo, nơi mà virus này đã bộc phát lớn lần đầu tiên vào năm 1976. Bệnh này thường bắt đầu với dấu hiệu và các triệu chứng giống bệnh cúm như sốt, đau đầu, mệt mỏi, đau cơ, khớp và cơ bụng. Hiện tại, bệnh chưa có thuốc chữa đặc trị. Các vacxin chỉ mới đi vào giai đoạn thử nghiệm trên vật.

[3] WHO (World Health Organization): Tổ chức Y tế Thế Giới, là một cơ quan của Liên Hiệp Quốc. WHO đóng vai trò thẩm quyền điều phối các vấn đề sức khỏe và y tế cộng đồng trên bình diện quốc tế.

 [4] Tiếng Krio: Ngôn ngữ bản xứ của người dân Sierra Leone

Dear quí anh/chị

Theo thống kê của trang Đầu Tư Chứng Khoán (link), tại ngày 30/9/2014, ước tính số dư cho vay margin của tất cả các công ty chứng khoán trên thị trường xấp xỉ khoảng 21,000 tỷ đồng. (riêng 22 công ty chứng khoán trong danh sách đã đạt 13,900 tỷ đồng).

Hiện nay, chưa có con số thống kê chính thức và chính xác về dư nợ margin của tất cả các công ty chứng khoán tại Việt Nam. Nhưng con số 21,000 tỷ đồng trên của ĐTCK là mới nhất hiện nay và đang thu hút sự quan tâm của cộng đồng đầu tư . Nếu chúng ta giả định rằng, đây là con số tương đối phù hợp. Vậy: 21,000 tỷ đồng dư nợ margin có đáng lo ngại?

Trang ĐTCK đã so sánh con số dư nợ margin giả định này với vốn hóa thị trường. Kết quả, 21,000 tỷ đồng chỉ tương đương với 1.72% của vốn hóa thị trường. ĐTCK đã nhìn vào con số 1.72% này và kết luận: Không đáng lo ngại.

Trước khi kết luận, chúng ta cần điều chỉnh lại một chút. Không nên dùng con số vốn hóa thị trường chung chung để đem so sánh với qui mô dư nợ margin, cần phải điều chỉnh vốn hóa thị trường theo tỷ lệ Free Float mới đảm bảo được ý nghĩa của việc so sánh. Ví dụ: GAS, công ty này có vốn hóa hơn 200,000 tỷ đồng, nhưng sở hữu của nhà nước (PVN) lại chiếm đến 96.7%, để việc so sánh có ý nghĩa, chúng ta cần loại bỏ những lượng cổ phần “bị đóng băng” này.

Sau khi điều chỉnh theo free float, vốn hóa thị trường điều chỉnh để sử dụng cho việc so sánh chỉ còn 422,770 tỷ đồng, giảm đáng kể so với con số 1,219,800 tỷ đồng trước điều chỉnh. Theo đó, dư nợ margin toàn thị trường (con số ước lượng) 21,000 tỷ đồng sẽ tương đương với 5% vốn hóa thị trường sau điều chỉnh.

5% giá trị thị trường chứng khoán hiện nay được tài trợ bởi nợ vay. Đây không phải là điều đáng lo ngại.

Nhưng áp lực giải chấp vẫn hiện hữu như một bóng ma ám ảnh tất cả chúng ta. Một phần, margin tập trung chủ yếu ở các mã cổ phiếu lớn, được giao dịch sôi động: GAS, PVD… Bất chấp việc tỷ lệ margin về mặt bằng chung là không đáng lo ngại, mỗi khi thị trường điều chỉnh đáng kể như tuần qua, áp lực giải chấp lại hiện lên rõ nét ở những cổ phiếu phổ biến nhất. Ở một khía cạnh khác, sự ám ảnh giải chấp còn bắt nguồn từ tâm lý chung của nhà đầu tư. Nhiều nhà đầu tư hiện nay rất quan tâm đến áp lực giải chấp mỗi khi thị trường giảm điểm mạnh. Dù họ chưa bị call margin, nhưng họ lại lo ngại nếu thị trường tiếp tục giảm, nhiều người khác sẽ bị call margin và kéo thị trường xuống nhanh hơn.

Dư địa cho vay margin còn khá lớn.

Chúng tôi còn phát hiện ra một vấn đề khác rất đáng lưu ý: Danh sách 22 công ty chứng khoán hàng đầu ở phía trên, tính đến hết 30/9/2014 đang có tổng vốn chủ sở hữu đạt 27,200 tỷ đồng. Theo Quy chế hướng dẫn giao dịch ký quỹ chứng khoán mà Ủy ban chứng khoán nhà nước đã ban hành, các công ty này có thể cho vay ký quỹ với giá trị gấp 200% vốn chủ sở hữu, tức là khoảng 54,400 tỷ đồng. Nhưng cho đến nay, dư nợ margin của 22 công ty này chỉ đạt 13,900 tỷ đồng, tương đương 25.6% giá trị có thể cho vay, hay chỉ bằng 51% tổng vốn chủ sở hữu tại các cty chứng khoán này. Chúng tôi ước lượng, vốn chủ sở hữu của tất cả các công ty chứng khoán hiện nay vào khoảng 41,000 tỷ đồng, dư nợ cho vay margin tối đa sẽ đạt khoảng 82,000 tỷ đồng. Với con số dư nợ margin mà chúng ta đã ước lượng hiện nay khoảng 21,000 tỷ đồng, thị trường chứng khoán còn dư địa cho vay margin là rất lớn: 61,000 tỷ đồng.

Kết luận:

Dư nợ margin của thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay là không lớn. Nhưng giá trị margin lại có tính tập trung cao và có ảnh hưởng đáng kể đến tâm lý chung của nhà đầu tư.

Dư địa cho vay margin của thị trường chứng khoán Việt Nam còn khá lớn, ước lượng vào khoảng 61,000 tỷ đồng, gấp 3 lần dư nợ margin hiện nay.

Trên là nhận chúng tôi về vấn đề: Dư nợ margin hiện nay có đáng lo ngại cho thị trường? Xin chia sẻ với quí anh/chị như vậy để cùng nhau nắm bắt rõ hơn tình hình thị trường hiện nay.

Chúc quí anh/chị thành công

Analyst Nguyễn Văn Tiến, VFS Research